مجموعة Transdigm (NYSE: TDG)، شركة تصنيع قطع غيار الطائرات ، كانت شركة جذابة للغاية من حيث الأرباح الجيدة على المدى الطويل. حاليا ، ومع ذلك ، قد يجري الكونجرس الأمريكي تحقيقا ضده. بدأ المستثمرون بالفعل في بيع الأسهم. دعونا نرى ما إذا كان ينبغي للمرء أن يشعر بالذعر أم لا.

حول مجموعة Transdigm

تأسست شركة Transdigm Group Incorporated في عام 1993 على يد نيكولاس هاولي ودوغلاس بيكوك. تُستخدم منتجات Transdigm ، وهي شركة رائدة في تصنيع مكونات الطائرات عالية التقنية في العالم ، من قبل جميع الطائرات التجارية والعسكرية الموجودة حاليًا. تبنت الإدارة استراتيجية احتكار السوق دون جذب انتباه الحكومة إلى الشركة.

استحواذات مجموعة Transdigm

بعد أربع سنوات من تأسيسها ، بدأت الشركة في الاستيلاء على السوق من خلال الاستحواذ على Marathon Power Technologies ، وهي شركة مصنعة للبطاريات لصناعة الطيران. بعد ثلاث سنوات ، قامت Transdigm بزيادة قائمة عمليات الاستحواذ التي قامت بها شركتان أخريان ، Adams Rite Aerospace و Christilie Electric. علاوة على ذلك ، في عام 2 ، أصبحت Avionic Instruments ، وهي مورد لأجهزة تحويل الطاقة المتخصصة لمنتجات الطيران ، جزءًا من Transdigm. في عام 2004 ، شق طريقه إلى Skurka Engineering ، الشركة المصنعة للمعدات الكهرومغناطيسية ، وكذلك إلى Esterline Technologies ، التي أنتجت صمامات الضغط والتحكم في الطيران. في يونيو 2005 ، استمرت العملية ، ودخلت Sweeney Engineering و Electra-Motion Industries و CDA InterCorp و Aviation Technologies في Transdigm. لم تتوقف الشركة عند هذا الحد ، وفي وقت مبكر من عام 2006 ، توسعت عضويتها بسبب شركة Bruce Industries ، الشركة المصنعة لإضاءة الفلورسنت للطائرات.

منذ تأسيس مجموعة Transdigm Group ، وقعت 15 شركة على الأقل تحت إدارتها ، لكن عملية الاستحواذ الأخيرة كانت أكبر وأكثر أهمية من أي شركة أخرى. في مارس 2019 ، أكملت الشركة صفقة بمبلغ 4 مليار دولار للاستحواذ عليها شركة Esterline Technologies Corporation (NYSE: ESL)التي وحدت 14 شركة أخرى. وقد عزز هذا من مكانة Transdigm في سوق قطع غيار الطائرات ، حيث تجاوزت أسعار وزارة الدفاع الأمريكية الأسعار بشكل كبير (في بعض الحالات ، بنسبة 4,000 ٪).

على سبيل المثال: هذا ما كانت عليه تكلفة بعض الأجزاء قبل الشراء وبعده.

الشركةقطع غيارالسعر القديم بالدولار الأمريكيالسعر الجديد بالدولار الأمريكينمو، ٪
الهباء الجويلوحة الاهتزاز67,33271302.5
Harcoتجميع الكابلات18377863328
سكوركاالموصل3101109.85258.02
ويبانيموتور الدوار654.465474736.41

تبين أن نموذج الأعمال هذا مربح للغاية لمديري الشركات: في عام 2017 ، حصل الرئيس التنفيذي لشركة نيكولاس هاولي على مكافآت بقيمة 61 مليون دولار وأصبح السادس في قائمة كبار المديرين التنفيذيين بأجر.

السبب وراء هذه الزيادة الخطيرة في السعر هو الجشع العاري ، ولكن لا يمكن للمرء أن يقول أنهم سيتصرفون بشكل مختلف. إذا كان هناك شخص يمكنه دفع ثمن البضائع 40 مرة أكثر تكلفة ، فلماذا تبيع أرخص ، خاصة عندما يحدث كل شيء في إطار القانون !؟

كان الحصول على المنافسة دائمًا بتكلفة ، وبينما كانت الإدارة قادرة على استخدام الأموال التي تم الحصول عليها من مبيعات باهظة الثمن ، فقد ذهبوا بطريقة أكثر خطورة من خلال تقسيم الأموال بين المساهمين والمديرين ، بينما تم شراء الشركات بالقروض. ونتيجة لذلك ، على مدى السنوات السبع الماضية ، زاد دين Transdigm أربع مرات.

مقارنة الديون وحقوق الملكية لمجموعة Transdigm
مقارنة الديون وحقوق الملكية لمجموعة Transdigm

حاليًا ، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية -11.40 ، في حين أن رأس المال العامل سلبي أيضًا ، عند -1.48 مليار دولار. وبالتالي فإن الوضع المالي للشركة ليس جيدًا جدًا. لدى ماكدونالدز نفس الإحصائيات تقريبًا ، ولكن يتداخل ذلك مع دورة تشغيل فائقة السرعة ، حيث تتحول الأسهم بسرعة إلى نقود. تبلغ نسبة مبيعات ماكدونالدز 59.30 ، بينما تبلغ نسبة دوران Transdigm's 0.37 فقط. إذا قارنت Transdigm بشركات مماثلة لم تستحوذ عليها بعد ، فلن يكون لدى أي منها موقف مماثل.

وهكذا، هيكو (NYSE: HEI)، التي تعمل في صناعة الطيران وهي من بين 100 شركة أكثر ابتكارًا في العالم ، لديها نسبة DTE تبلغ 0.38 ؛ في تقنيات Teledyne (NYSE: TDY)، إنها 0.31 ، بينما ريثيون (NYSE: RTN) لديه نسبة 0.36.

كيف اكتشفوا

في عام 2017 ، أصبحت المعلومات حول التسعير متاحة للجمهور ، مع انخفاض السهم بنسبة 12٪. ولكن لم يكن أحد مهتمًا بسقوط الذعر. كان معظم المساهمين ، بما في ذلك صناديق التحوط ، سعداء بطريقة عملها.

تم دعم Transdigm من قبل بنوك مثل Barclays و Citi و Credit Agricole CIB و Credit Suisse و Goldman Sachs و Morgan Stanley و UBS و HSBC و Royal Bank of Canada. كما فرضوا رسومًا على صناديق التحوط التي تداولت الأسهم. ونتيجة لذلك ، دعم محللو البنوك الشركة بالتوصيات ، في حين واصلت صناديق التحوط زيادة مراكزها ، مما أدى إلى زيادة في قيمة الأسهم بنسبة 200٪. جميعهم كانوا على يقين من أنهم سيكونون قادرين على استخدام القوة والنفوذ ، بدعم من الأموال الضخمة ، لتجنب الغضب العام ومنع التحقيقات الحكومية.

ومع ذلك ، فقد كانوا مخطئين ، حيث قام عضو الكونغرس بإجراء تحقيق وكشف عن سعر مبالغ فيه لبعض الأجزاء والمعدات بأكثر من 4,000 ٪. اتهم عضو مجلس النواب الشركة باحتكار خفي ، ونتيجة لذلك لم تتمكن وزارة الدفاع من شراء الأجزاء التي تحتاجها من مورد آخر. أخيرًا ، في 15 مايو ، شهد المديرين التنفيذيين لشركة Transdigm أمام لجنة الكونجرس الأمريكي ، وفي 24 مايو ، قالت الشركة إنها وافقت على إعادة الأرباح الإضافية المستلمة بمبلغ 16.10 مليون دولار. في عام 2017 ، اضطرت شركة Transdigm إلى تسديد 5 ملايين دولار ، لكنها لم تدفع فعليًا.

هل يستحق الذعر؟

قد تؤدي المشكلات مع الكونجرس إلى انخفاض الأرباح ، ولكن لا يزال يتعين شراء أجزاء الطائرات منه ، لذلك ستظل وزارة الدفاع مستهلكًا لـ Transdigm. حتى لو وجدت نظريًا موردًا آخر ، فإن Transdigm لن تعاني كثيرًا ، لأن المبيعات إلى حكومة الولايات المتحدة تمثل 6 إلى 8 ٪ من إجمالي إيراداتها. هذا هو السبب في أن المخزون لم يذهب منخفضًا جدًا حتى الآن.

لا يهتم كبار المستثمرين ، مثل صناديق التحوط ، بتراجع أسعار الأسهم ، ولا يزال بإمكانهم تسخينها بشكل مصطنع. من ناحية أخرى ، كانت هناك شركة أخرى قامت بنفس الطريقة ، مما أدى إلى زيادة الديون وأسعار التدفئة. عندما أصبح معروفًا ، انخفض السهم من 262 دولارًا إلى 20 دولارًا.

الرسم البياني لمخزون Valeant Pharmaceuticals
الرسم البياني لمخزون Valeant Pharmaceuticals

هذا ما حدث ل شركة Valeant Pharmaceuticals (NYSE: VRX) التي أعلنت عن أرباحها أعلى بكثير من المتوقع ، وقد فوجئ العديد من المستثمرين. احتل السهم الخطوط الأولى في عدد من صناديق التحوط من حيث حجم المراكز ، لكن هذا زاد من تفاقم الوضع ، حيث بدأت صناديق التحوط في إغلاق المراكز ، مما وضع السعر تحت الضغط. بعد مرور بعض الوقت ، أعلنت الشركة عن عجز تقني ، لأن عبء الدين كان كبيرًا ، وانخفض التدفق النقدي. هذا أمر مزعج للغاية ، وقد يُظهر تقرير Q2 فقط مدى خطورة ذلك. إذا كانت صناديق التحوط لا تريد المخاطرة ، فيمكنها البدء في البيع قبل نشر التقرير ، مما سيؤدي إلى انخفاض كبير. بالمناسبة ، تعويم Transdigm القصير حاليًا هو 4.41٪.

يجدر الانتباه إلى حقيقة أن نيكولاس هاولي ، الرئيس التنفيذي ، بدأ في بيع الأسهم في أبريل واستمر في القيام بذلك في مايو ، وبلغ إجمالي المبيعات 15,729,529 دولارًا.

جزء من المقارنة - Heico و Teledyne Technologies و Raytheon

الآن دعنا نقارن بين بعض شركات الطيران. سيشمل هذا المنافسة الرئيسية ، مثل Heico و Teledyne Technologies و Raytheon.

Cشركةالسعر (USDمخزون التجارة ، مليوننسبة PEصافي الدخل. مليارEBITDA ، Billonنسبة مشاركة حقوق الديونتعويم قصير ،٪
ترانديجم44054.68130.060.2020.52-11.144.41
رايثيون174280.22916.780.7811.2530.361.17
HEICO121119.09058.740.0820.1400.331.34
تقنيات Teledyne23536.04226.490.0750.120.311.42

Transdigm ليس الأفضل على الإطلاق. العوامة القصيرة هي 4.41٪ ، وهي بضع مرات أكثر من البقية ، نسبة DTE هي الأسوأ على الإطلاق ، في حين أن P / E متقدمًا على قطاع الطيران ، مع 22.77. يمكن تفسير سعر السهم المرتفع هذا من خلال عدد قليل من هؤلاء. تتمتع Raytheon بأرباح صافية تبلغ 3.8 أضعاف أرباح Transdigm ، ولكن هناك 5.1 أضعاف الأسهم المتداولة ، وبالتالي فإن سعر الأسهم أقل بضع مرات.

التحليل الفني - مجموعة Transdigm

من الناحية الفنية ، فإن Transdigm في اتجاه صعودي ، مع ارتفاع السعر فوق المتوسط ​​المتحرك لـ 200 يوم. لا يمكن أن يكون هذا بأي طريقة أخرى ، حيث أن المتوسط ​​المتحرك بطيء. لذلك ، يجب على المرء أيضًا الانتباه إلى العلاقة مع S & P500. في منطقتنا السابقة آخر، أشرنا بالفعل إلى أن المؤشر من المحتمل أن ينخفض.

مخطط أسعار S & P500
مخطط أسعار S & P500

من قبل ، انخفض مؤشر S & P500 إلى حد كبير مثل Transdigm. بعد تصحيح قوي في العام الماضي ، بدأ المؤشر في التعافي في 26 ديسمبر ، بينما ارتفعت أسهم Transdigm في نفس اليوم ، على الرغم من أن السعر لم ينخفض ​​بنفس القدر الذي انخفض به المؤشر. قد يصل مؤشر S&P إلى 2,700 أو 2,650 ، ولكن بمجرد أن يرتفع ، سيبدأ السهم أيضًا في الارتفاع. بدون أي أخبار سلبية أخرى للسوق باستثناء الحروب التجارية بين الصين والولايات المتحدة ، فإن الانخفاض الحالي لمؤشر S&P هو مجرد تصحيح. في غضون ذلك ، تمتلك صناديق التحوط الكثير من أسهم Transdigm في محافظها ، وقد يزيد هذا المبلغ أكثر.

يقع الدعم عند حوالي 422 دولارًا ، ولا يتراجع السهم كثيرًا ؛ إذا كانت الأخبار عن الأجزاء التي تم المبالغة فيها سلبية إلى هذا الحد ، فستخسر حوالي 10٪ إلى 30٪ يوميًا. وبالتالي ، بمجرد انعكاس مؤشر S & P500 ، يجب أن ينعكس سهم Transdigm أيضًا.

مجموعة أسهم Transdigm Group Incorporated
مجموعة أسهم Transdigm Group Incorporated

خلاصة

تضخم الشركة أسعار منتجاتها ، لكنها فعلت كل شيء داخل القانون ، وهو ليس مثاليًا لكل حالة. ونتيجة لذلك ، انتهزت الإدارة الفرصة لرفع الأسعار إلى أقصى حد ، دون جذب انتباه الحكومة ، ويمكن أن تكسب من ذلك. وبالتالي ، فإن مديري Transdigm يفهمون ما يفعلونه ويحافظون على الوضع تحت السيطرة. بالإضافة إلى ذلك ، كما ذكر أعلاه ، فإن العقود مع وزارة الدفاع الأمريكية هي 8٪ فقط من إجمالي الإيرادات.

DTE السلبي ليس شيئًا جديدًا للشركة أيضًا. في عام 2014 ، كانت النسبة تساوي -45.31 ، لكن هذا لم يمنع الأسهم من الزيادة بنسبة 500٪. بعد الاستحواذ على Esterline Technologies Corporation ، قد تبدأ إدارة Transdigm في التخلص من الشركات غير الفعالة ، مما قد يؤدي إلى تحسين الأداء المالي. في الوقت نفسه ، لا تزال شركة Transdigm هي المورد الوحيد لوزارة الدفاع الأمريكية. أعاد الكونجرس الأموال الزائدة ، لكن لا يمكنه التخلي عن العقود. لا يؤكد التحليل الفني أي توقعات سلبية أيضًا. قد يكون الاستثناء الوحيد هو الانخفاض الكبير لمؤشر S & P500 ، ولكن إذا لم يكن الأمر كذلك ، فسوف يتعافى السهم قريبًا ، ربما في غضون أسبوع.

مع RoboForex ، يمكنك الاستثمار في أسهم Transdigm من خلال آر تريدر منصة. يتم توفير هذه المنصة مجانًا ، وفي حالة الاستثمار طويل الأجل ، فإن حساب الرافعة المالية 1: 1 هو الخيار الأفضل ، لأنه بهذه الطريقة ، لن تضطر إلى دفع التبييت بين عشية وضحاها (المبادلة).

افتح حساب التداول


تم تحضير المواد بواسطة

يعمل في السوق المالية منذ عام 2004. منذ عام 2012 ، يتداول الأسهم في البورصة الأمريكية وينشر مقالات تحليلية في سوق الأوراق المالية. تشارك بنشاط في إعداد وتقديم ندوات RoboForex التعليمية عبر الإنترنت.