في 21 سبتمبر ، عقد نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي اجتماعاً قرر فيه رفع سعر الفائدة بنسبة 0.75٪ إلى 3.25٪. لم يكن هذا حدثًا غير متوقع: بعد تقرير التضخم الأخير ، أصبح من الواضح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ إجراءات صارمة.

حصل بعض المشاركين في السوق على معلومات أكثر أهمية من تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على الإجراءات التالية للجهة التنظيمية. من خطابه ، أصبح من الواضح أنه بحلول نهاية عام 2022 ، قد يرتفع سعر الفائدة بنسبة 1.25٪ أكثر.

بوضوح، مؤشرات الأسهم ردت على الحدث من خلال الانخفاض. عندما تنمو تكلفة الائتمان وينفذ نظام الاحتياطي الفيدرالي سياسة QT ، يصبح من الصعب للغاية على الشركات الحفاظ على نمو الأرباح إيجابيًا. نتيجة لذلك ، من المرجح أن تواصل أسهم الشركات الديناميكيات السلبية حتى تنتهي دورة كيو تي.

ماذا تفعل في مثل هذه الظروف؟ ما هي الأدوات المالية التي يراقبها اللاعبون في السوق؟ باختصار ، ألق نظرة على السندات.

لماذا نمو سعر الفائدة يؤثر سلبا على مؤشرات الأسهم

دعونا ندرس هذه المسألة على مثال مؤشر S&P 500. يجب أن يقال منذ البداية أن ارتباط المؤشر وسعر الفائدة ليس 100٪: كانت أسعار S&P 500 تنمو حتى عندما كان السعر ينمو أيضًا.

مخطط سعر الفائدة
مخطط سعر الفائدة
مخطط S&P 500
مخطط S&P 500

ينخفض ​​مؤشر الأسهم عادةً عند نقاط التحول عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة تشديد السياسة الائتمانية والنقدية. في هذه اللحظة ، تصبح قروض الأعمال أكثر تكلفة ، ويحتاج العمل إلى وقت للتكيف مع الظروف الجديدة.

ومع ذلك ، عندما يزيد الاحتياطي الفيدرالي المعدل في كل اجتماع ، ويصعب التنبؤ بحجم كل زيادة ، لا يمكن للأعمال التخطيط للنفقات لفترة أطول. ليس لدى الشركات أي فكرة عن حجم سعر الفائدة الذي سيكون عليه في عام ، وأي فائدة قد تجذب التمويل بموجبها.

علاوة على ذلك ، فإن نمو سعر الفائدة يستنفد القوة الشرائية للمستهلكين ، مما يؤثر بدوره سلبًا على طلب المستهلك. هذا ، مرة أخرى ، ينخفض ​​دخل الشركات ، مما يؤدي في النهاية إلى انخفاض أسعار أسهمها.

عندما يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نهاية دورة زيادة سعر الفائدة ، تبدأ الشركات والمستهلكون في تقييم إنفاقهم ودخلهم ، والبحث عن طرق للادخار وطرق لزيادة الأرباح. بمعنى آخر ، في مثل هذه اللحظات ، تؤمن الشركات مكانتها في السوق وتدرس آفاق النمو.

بالنسبة إلى الآن ، لا يوجد فهم للمدة التي ستستغرقها الدورة ومقدار معدل الفائدة الذي قد ينمو. يصبح الوضع أكثر تعقيدًا بسبب ضرورة الاهتمام بمثل هذه المعلمة مثل التسهيل الكمي (QE) vs التشديد الكمي (كيو تي).

كيف يؤثر التيسير الكمي وكيو تي على أسواق الأسهم

دعونا نكتشف ما هو التيسير الكمي والتشديد الكمي وكيف يؤثر هذان النوعان من السياسة النقدية على سوق الأسهم.

التيسير الكمي

يشتري البنك المركزي السندات مما يؤدي إلى زيادة الطلب عليها. عندما يكون الطلب مرتفعًا ، تكون الفائدة على السندات في حدها الأدنى. في النهاية ، تحصل الشركات على أموال رخيصة يمكن استخدامها في التنمية.

والآن تخيل أن شركة ما باعت بعض السندات وحققت مليون دولار أمريكي على هذا. يمكن إنفاق هذه الأموال على أجور الموظفين ، وقوى الإنتاج الجديدة ، إلخ.

بمعنى آخر ، تخلق الشركة طلبًا على سلع وخدمات المؤسسات الأخرى. خلال التيسير الكمي ، تبدأ أرباح الشركات في النمو ، والتقارير الفصلية قوية ، ويشتري المستثمرون الأسهم.

التشديد الكمي

تتدهور كيو تي في الأداء المالي للشركات لأن البنك المركزي يطلب مدفوعات للسندات التي تم شراؤها سابقًا ويخفض بشكل كبير المبالغ المخصصة لشراء ديون جديدة. نتيجة لذلك ، يتعين على الشركات إخراج الأموال من مبيعاتها أو الحصول على قروض جديدة لسداد القروض السابقة.

وطالما أن المشتري الرئيسي للسندات - البنك المركزي - قد خفض بشكل خطير أحجام السندات الجديدة المشتراة ، فإن الفائدة على السندات تبدأ في النمو. هذا يجعل الشركات تقلل من نفقات التحديث والبحث والموظفين. كما هو الحال في وقت سابق ، لم يكن لدى البنك المركزي متطلبات خاصة لمصدري السندات ، يمكن للشركات غير الموثوقة بسهولة سداد الديون. لذلك ، في كيو تي قد يدعون التخلف عن السداد بل ويفلسون.

من ناحية أخرى ، يؤدي هذا إلى تطهير السوق بحيث تبقى الشركات الأقوى فقط على قيد الحياة ؛ من ناحية أخرى ، يتناقص عدد الشركات التي تخلق طلبًا على السلع والخدمات ، مما يؤثر سلبًا على أرباح المصدرين الآخرين.

حاليًا ، السوق في بداية دورة QT جنبًا إلى جنب مع مزيد من النمو في معدل الفائدة ، والذي يعد بطبيعة الحال وقتًا عصيبًا للشركات.

ما هي اهتمامات المشاركين في السوق

بالنسبة للاعبين في السوق ، من المهم للغاية معرفة الحجم النهائي لسعر الفائدة وطول دورة QT. في الوقت الحالي ، من المتوقع أن يصل معدل الفائدة إلى 4.6٪ في عام 2023. وكما تعلم ، كان من المتوقع سابقًا أن يبلغ الارتفاع 4.4٪ لعام 2022.

بدأ الانخفاض في الرصيد ، أي QT ، في مايو وما زال مستمراً ، لكن مبيعات السندات من قبل البنك المركزي بدأت في سبتمبر. في السابق ، كان الاحتياطي الفيدرالي أكثر حساسية. لقد توقفت عن ضخ أموال جديدة في النظام ، ولا تزال تشتري السندات ولكن بأحجام أصغر ، وتأخذ الأموال من دخل القسيمة من الأوراق المالية المحتفظ بها بالفعل ومن السندات القديمة التي يتم سدادها.

توقعات المستثمرين وربحية السندات

إذا كان العائد على السندات ينمو خلال فترة QT ، فلماذا لا تفكر في الاستثمار في السندات وتحقيق دخل قسيمة؟ علاوة على ذلك ، إذا ارتفع سعرها ، يمكن للمرء أن يكسب المال من بيع السندات أيضًا.

لسوء الحظ ، كان أفضل وقت للعمل مع السندات هو بداية دورة QT. في الوقت الحالي ، ينشغل اللاعبون في السوق بمحاولة توقع متى وأين سينتهي نمو سعر الفائدة. بعد ذلك ، ستشمل توقعاتهم التحفيز الاقتصادي وانخفاض المعدل.

هذا الموسم لم يقترب من أي مكان. دعونا نرى ، مع ذلك ، عندما بدأ السوق في الماضي في حساب الانخفاض في سعر الفائدة. على سبيل المثال ، دعونا نأخذ سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. حدثت آخر زيادة في المعدل في ديسمبر 2018 ، وبدأت في الانخفاض في يوليو 2019.

مخطط سعر الفائدة
مخطط سعر الفائدة

وصلت السندات إلى أعلى ربحية في نوفمبر 2018 ، ثم بدأت في الانخفاض. هذا يعني أن اللاعبين في السوق بدأوا التصرف قبل 9 أشهر من قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

مخطط ربحية سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات
مخطط ربحية سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات

كما قيل أعلاه ، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة إلى أعلى مستوى في عام 2023 لكن الشهر المحدد لا يزال غير معروف. ومع ذلك ، بعد اجتماع أو اجتماعين آخرين للهيئة التنظيمية ، ستصبح التوقعات أكثر دقة ؛ ومن ثم ، فقد حان الوقت للاستعداد للتغييرات في السياسة النقدية.

ماذا يمكن أن يحدث عندما تصبح نهاية دورة QT معروفة؟ أولاً ، من المرجح أن يوقف مؤشر S&P 500 الانخفاض ، ويصل إلى القاع الذي سيبدأ منه في النمو. ثانياً ، يقول المحللون إن العائد على السندات سيبدأ في الانخفاض.

لماذا قد ينخفض ​​العائد على السندات

على الأرجح ، سيحاول المستثمرون جني أقصى أرباح من السندات ، أي أن الطلب عليها سينمو. وعندما ينمو الطلب ، ينخفض ​​العائد على السندات عادة.

اليك مثال بسيط. تحتاج نفس الشركة الافتراضية إلى جذب مليون دولار أمريكي عن طريق بيع السندات. بناءً على ظروف السوق ، فإنه يقدم للمستثمرين 1٪ سنويًا. تبدأ التداولات ، وترى الإدارة أن هناك عددًا كبيرًا جدًا من المشترين المحتملين ، وتقوم بتخفيض السعر. لماذا تدفع أكثر إذا كان بإمكان الشركة إقراض المال بفائدة أقل لأن عدد الراغبين في السماح بالمال يفوق التوقعات.

من بين كل ما ذكر أعلاه ، ظهرت فكرتان استثماريتان: الأولى هي الاستثمار في S&P 500 والثانية هي الاستثمار في الأدوات المرتبطة بالعائد على السندات.

ETF على سندات الخزانة الأمريكية

أكثر السندات سيولة في العالم هي سندات الخزانة الأمريكية. في سوق الأوراق المالية ، هناك صناديق الاستثمار المتداولة التي تتعقب نتائج الاستثمار للمؤشر المكون من سندات الخزينة.

صناديق الاستثمار المتداولة هذه هي iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: SHY) ، iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: IEI) ، iShares 10-20 Year Treasury Bond ETF (NYSE: TLH) ، iShares 20+ Year Treasury صندوق Bond ETF (NASDAQ: TLT) ، والمزيد.

ما هي خصوصية هذه الأدوات؟ على سبيل المثال ، الاستثمار في iShares 10-20 Year Treasury Bond ETF ، يتلقى المستثمر دخل قسيمة شهريًا في شكل أرباح. تم سداد آخر دفعة للصندوق في 5 سبتمبر وبلغت 0.28 دولارًا أمريكيًا لكل سهم.

سعر سهم الصندوق له علاقة مقلوبة مع عائد السندات ، وهو أمر واضح تمامًا في الرسم البياني أدناه.

عائد السندات ومخطط ربحية ETF لسندات الخزينة لمدة 10-20 سنة من iShares
عائد السندات ومخطط ربحية ETF لسندات الخزينة لمدة 10-20 سنة من iShares

إذا بدأ العائد على السندات في الانخفاض ، فإن سعر الأسهم أعلاه سيزداد. الآن علينا أن نقرر الجزء الأصعب: أي متى تنتهي دورة QT.

وبينما ينمو معدل الفائدة ، يبدو أن صندوق ProShares Short 7-10 Year Treasury ETF (NYSE: TBX) يستحق الاهتمام لأنه يرتبط بعائد السندات. ومع ذلك ، ألقِ نظرة أولاً على مخطط الربحية لسندات الخزانة لمدة 10 سنوات (US10Y) وقيم أسعار الفائدة.

العائد على مخطط السندات وقيم سعر الفائدة
العائد على مخطط السندات وقيم سعر الفائدة

على الرسم البياني ، ترى ارتفاع معدل الفائدة على مدى فترة زمنية معينة وتنتهي السندات في نفس الوقت. على سبيل المثال ، دعونا نأخذ اللحظات التي وصل فيها السعر إلى القمة ثم بدأ في الانخفاض.

من أصل 5 حالات ، فقط في عام 1989 كان سعر الفائدة أعلى من العائد على السندات. إذا كان من المتوقع أن يصل سعر الفائدة إلى أعلى مستوى عند 4.6٪ في عام 2023 ، فقد ترتفع ربحية US10Y من 3.72٪ الحالية إلى 4.6٪. وطالما أن أسهم الخزينة ProShares Short 7-10 سنوات مرتبطة بـ US10Y ، فإن لديها أيضًا إمكانية للنمو.

أسفل الخط

المشاركون في السوق يعيشون على التوقعات ، وبالتالي التقلبات ينمو بشكل حاد عندما لا تلبي النتائج الحقيقية التوقعات. كل الأنظار الآن ملتصقة بالائتمان والسياسة النقدية لأن ركود المؤشرات يعتمد عليها.

لا أحد يعرف متى تحدث نقطة التحول. ولكن عندما يحدث ذلك ، من المهم أن نفهم ما هي الأدوات التي تستحق الاهتمام بشكل مباشر.

استثمر في الأسهم الأمريكية مع RoboForex بشروط مواتية! يمكن تداول الأسهم الحقيقية على منصة R StocksTrader من 0.0045 دولار لكل سهم ، مع حد أدنى لرسوم التداول قدره 0.5 دولار. يمكنك أيضًا تجربة مهاراتك في التداول في منصة R StocksTrader في حساب تجريبي ، ما عليك سوى التسجيل في RoboForex و افتح حساب تداول.


تم تحضير المواد بواسطة

يعمل في السوق المالية منذ عام 2004. منذ عام 2012 ، يتداول الأسهم في البورصة الأمريكية وينشر مقالات تحليلية في سوق الأوراق المالية. تشارك بنشاط في إعداد وتقديم ندوات RoboForex التعليمية عبر الإنترنت.