Was ist Hochfrequenzhandel? Ultimativer Leitfaden

Was ist Hochfrequenzhandel? Ultimativer Leitfaden

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Guten Tag, liebe Leser unseres RoboForex-Blogs!

Ich denke, die meisten von Ihnen haben davon gehört Hochfrequenzhandel or HFT. In den letzten zehn Jahren hat es an Popularität gewonnen, da es Hightech und etwas mysteriös ist. In diesem Artikel werden wir über das Wesen von HFT, seine Geschichte, seine Entwicklung, seine Prinzipien und die Rolle, die es auf den modernen Finanzmärkten spielt, sowie über seine Arten und Strategien und seine Perspektiven sprechen.

Das Erscheinen von HFT

Das Erscheinen von HFT

Um die Ereignisse zu verstehen, die zum Auftreten von HFT geführt haben, sollten wir wissen, wie der Handelsprozess in den Zeiten der Einführung und des Aufblühens von Computertechnologien in den 1970er und 80er Jahren funktionierte. Kurz gesagt, die Dinge gingen so weiter:

  1. Verkaufsleiter von Maklerunternehmen verkauften Aktien telefonisch an ihre Kunden.
  2. Wenn der Kunde dem Handel zustimmte, gab er seine Bestellung erneut mündlich telefonisch auf. Der Lärm in den Hallen und auf den Plattformen war oft ein Hindernis für die genaue Ausführung der Kundenbestellung, was für beide Seiten des Handels ein Problem war. Die mangelnde Genauigkeit bei der Handelsabwicklung und damit unnötige Ausgaben war einer der ersten Gründe für die Entwicklung der Technologie.
  3. Ein großer Broker könnte einen Auftrag selbst ausführen oder darauf warten, dass ein ziemlich großer Auftragsblock zu einem Preis ausgeführt wird. Es war auch ein Problem, weil für einen kleinen Kunden die Preise immer schlechter waren als für einen großen.
  4. Anschließend bearbeiteten Börsenexperten die Bestellung. Zu diesem Zeitpunkt schlossen diese Experten Geschäfte gegen eine Gebühr ab, manipulierten die Auftragspreise und summierten sich zu den Kosten des Kunden.
  5. Am Ende informierte der Broker den Kunden über die Ausführung des Auftrags und berechnete seine Provision.

Gegenwärtig sieht der Prozess der Broker-Client-Arbeit wie folgt aus:

  1. Der Kunde analysiert die Marktsituation, sendet eine Bestellung (eine ausstehende oder eine Marktbestellung) über das elektronische Netzwerk und die Bestellung gelangt fast sofort zum Broker-Server.
  2. Der Auftrag wird automatisch auf der Handelsplattform ausgeführt, was bestätigt wird - wiederum automatisch.
  3. Der Broker sendet automatisch die Bestätigung des Handels an den Kunden und berechnet eine bescheidene Provision für seine Dienstleistungen.

Zusammenfassend waren die Hauptgründe für die Verbesserung der Technologie auf dem Markt hohe Transaktionskosten, ein langsamer Umlauf von Wertpapieren und eine hohe Fehlerwahrscheinlichkeit aufgrund der manuellen Bearbeitung von Aufträgen.

Darüber hinaus verließen sich die meisten Händler ausschließlich auf ihre Erfahrung und Intuition und verwendeten keine von beiden technisch noch fundamental Analysen aufgrund der Kompliziertheit der Berechnungen. Derzeit können Händler mit mehr oder weniger leistungsstarken Computern zu erfolgreichen Konkurrenten von Finanzunternehmen werden. Übrigens ein paar Worte zu Provisionsgebühren: Vor 30-40 Jahren war die durchschnittliche Maklergebühr hundertmal höher als heute.

Wer war der unmittelbare Schöpfer von HFT?

Im Sommer 1989 gründeten ein Mathematiker namens Steve Swanson und ein Statistikprofessor Jim Hawkes vom Charleston College das Automated Trading Desk Unternehmen. Sie begannen mit der Programmierung von Algorithmen, angeführt von der Idee, dass an der Börse ein Gewinn erzielt werden kann, indem sie die Preisprognoseformeln verwendeten, die David Whitcomb, Wirtschaftswissenschaftler an der Rutgers University, erstellt hatte. Nach Angaben der ATD-Mitglieder selbst erhielt eine Satellitenschüssel Daten zu Angebotsaktualisierungen, dank derer das System die Preisaktionen für die folgenden 30 bis 60 Sekunden prognostizieren und automatisch Aktien kaufen oder verkaufen konnte. Das System wurde aufgerufen Brokered Order Routing Gateway, oder BORG.

Das Ergebnis der BORG-Arbeit war nicht nur die Information über den attraktivsten Preis - der gesamte Handel wurde in Sekundenbruchteilen abgewickelt, was auf dem damaligen Markt ein beispielloses Phänomen war. Der durchschnittliche Gewinn pro Aktie von ADT betrug weniger als 1 Cent, aber der tägliche Umsatz des Unternehmens belief sich auf Hunderte Millionen Aktien. Bis 2006 handelte das Unternehmen täglich rund 700 bis 800 Millionen Aktien, was mehr als 9% des Volumens des gesamten US-Aktienmarktes entspricht. Zu dieser Zeit entstanden auch Rivalen des Unternehmens. Das waren Getco und Knight Capital Group.

Was ist HFT?

HFT ist eine Form des algorithmischen Handels, die eine ganze Reihe von Operationen umfasst und ein ziemlich enger Handelsbereich bleibt. HFT basiert ausschließlich auf High-Tech-Lösungen und riesigen Rechenmengen. Nach dem Start des Algorithmus kann seine Arbeit nicht korrigiert werden (zumindest solange er einen Gewinn erzielt). Dies ist sein charakteristisches Merkmal im Vergleich zum konventionellen Niederfrequenzhandel, der häufig vom Händler korrigiert werden kann.

Wenn sich jedoch das Muster der Austauscharbeit ändert oder neue Gesetze entstehen oder einige Rivalen auftauchen, kann eine riesige Datenbank umsonst verloren gehen.

HF-Händler werden oft dafür kritisiert, dass sie Chaos auf dem Markt verursachen. Tatsächlich können dies nur einige HFT-Schemata. HFT wird oft mit elektronischem Handel verwechselt. Um den Unterschied zu erkennen und das Wesen von HFT zu verstehen, sind bestimmte Marktprozesse im Detail zu diskutieren.

Algorithmischer oder systematischer Handel ist ein allgemeiner Name für den Prozess der Verwendung programmierter mathematischer Algorithmen für den automatischen Handel. Allerdings ist nicht jeder algorithmische Handel hochfrequent.

Im Jahr 2011 zählte die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die grundlegenden HFT-Merkmale auf:

  • Das System realisiert Platzierung, Abruf und Änderungen der Bestellung in weniger als 5 Millisekunden mit einer fast fehlenden Verzögerung.
  • Für die automatisierte Entscheidungsfindung werden Computerprogramme und Algorithmen verwendet. Das Platzieren, Konfigurieren, Senden und Ausführen von Aufträgen erfolgt durch das System, ohne dass der Händler an jedem Handel oder Auftrag beteiligt ist.
  • Colocation-Dienste, Dienste für den direkten Zugang zum Markt und für dedizierte Datenübertragungskanäle werden verwendet. Sie werden von Börsen und anderen Unternehmen bereitgestellt, um das Netzwerk und andere Verzögerungen zu verringern.
  • Positionen werden in sehr kurzer Zeit geöffnet und geschlossen;
  • Der tägliche Umsatz des Wertpapierportfolios ist hoch und / oder das Verhältnis von platzierten Aufträgen zu ausgeführten Geschäften ist ebenfalls hoch.
  • Eine große Anzahl aufgegebener Bestellungen wird direkt nach der Platzierung oder einige Millisekunden später storniert.
  • Der Handelstag ist ohne offene Positionen beendet.

Der Hauptunterschied zwischen einem HF-Händler und einem konventionellen Händler besteht in der Tatsache, dass der erstere schneller und häufiger handeln kann, während die Zeit des Portfoliobetriebs sehr kurz ist, was das Risiko von Verlusten aufgrund unvorhersehbarer Volatilität oder Verschiebung des Handel. Der Betrieb eines HF-Algorithmus dauert eine Millisekunde, was mit der Geschwindigkeit des traditionellen Handels nicht zu vergleichen ist.

Die Entwicklung: vom traditionellen Handel zum HFT

Die Entwicklung: vom traditionellen Handel zum HFT

Diejenigen, die sich im Handel auf technische Analysen stützten, waren gegen HFT. Technische Analysten der Vergangenheit würden versuchen, sich wiederholende Muster in Preisdiagrammen zu finden. Moderne Analysten betrachten die Preise zusammen mit den aktuellen Marktereignissen oder Marktbedingungen, um ein vollständiges Bild ihrer möglichen weiteren Bewegungen zu erhalten.

Die technische Analyse war auf ihrem Höhepunkt, als sich die Handelstechnologien in ihrem fetalen Zustand befanden, während die Komplexität der Handelsstrategien viel höher war als heute. Die Geschwindigkeit der Verbreitung von Informationen und Zitaten war ebenfalls gering.

Heutzutage können die Methoden und Indikatoren der technischen Analyse jedoch häufig Teil der Muster sein, die Quanten zur Erstellung von HFT-Strategien verwenden.

Die Fundamentalanalyse hatte sich in den 1930er Jahren auf dem Markt verbreitet. Händler stellten fest, dass zukünftige Geldflüsse wie Dividenden das Marktpreisniveau beeinflussen. An den Aktienmärkten werden immer noch häufig faire Preise auf der Grundlage der Prognosen der zukünftigen Rentabilität des Unternehmens festgelegt.

Bei Forex stützen sich Händler-Analysten hauptsächlich auf makroökonomische Muster, um faire Preise auf der Grundlage von Inflationsinformationen, Handelsbilanzen verschiedener Länder, Zinssätzen von Zentralbanken und anderen Wirtschaftsindikatoren zu berechnen. Einige Aspekte der Fundamentalanalyse werden auch zum Aufbau von HFT-Systemen verwendet. Zum Beispiel sind das Datum und die Uhrzeit der Veröffentlichung von Nachrichten normalerweise im Voraus bekannt, während die für eine Entscheidung erforderlichen Informationen bei der Ankündigung der Nachricht bekannt gegeben werden. Heutzutage versteht es sich, dass diese Systeme in einer solchen Situation den maximalen Gewinn erzielen, der schneller auf Änderungen reagiert.

Was ist HFT heute?

In den Jahren 2009-2012 schrumpfte der Gewinn von HFT fast um das Fünffache von 5 Mrd. USD auf 5 Mrd. USD. Als das Liquiditätsniveau 1.25 sank, verließen viele mittelständische HFT-Unternehmen den Markt. Für den Erfolg eines HFT-Systems sind Signalgeneratoren, Algorithmen zur Optimierung der Auftragsausführung, Risikomanagementalgorithmen, Portfoliooptimierungsalgorithmen usw. erforderlich. HFT-Systeme erledigen die gesamte Bandbreite der Aufgaben, von der Abholung von Handelsinstrumenten bis zur Ausführung von Aufträgen, schneller und besser als ein Händler.

Heutzutage sind nicht alle Märkte für HFT geeignet. Laut der Studie der Aite Group ist der Aktienmarkt am stärksten von algorithmischen Teilnehmern betroffen, die mehr als 50% ihres Umsatzes erzielen. Auf dem Terminmarkt beträgt der Umsatz algorithmischer Händler 40% des Gesamtumsatzes Forex, Optionsmarkt oder der Markt für Wertpapiere mit festen Einnahmen sind die Zahlen viel kleiner.

Algorithmischer Handel ist effizienter als der von lebenden Menschen; Algorithmische Fonds zeigen in Krisenzeiten stabil bessere Ergebnisse als herkömmliche.

Die Credit Suisse Bank hat eine Studie zur „wahren Rolle von HFT im Ökosystem des modernen Finanzmarkts“ veröffentlicht, in der erläutert wird, wie HFT die Situation an den Weltbörsen verändert hat.

Laut Credit Suisse hat sich das Handelsvolumen, das durch die Arbeit von aktiven und passiven Trust-Managern und Investoren am US-Aktienmarkt geschaffen wurde, im letzten Jahrzehnt praktisch nicht verändert (3-4 Milliarden Aktien pro Tag).

Gleichzeitig hat sich das allgemeine Handelsvolumen seit der Krise von 2008 mehr als verdoppelt, was mit der Entwicklung von HFT verbunden ist. Die Aktivität von HFT-Algorithmen hilft dabei, Menschen auf dem Finanzmarkt miteinander zu verbinden, und verkürzt die Wartezeit auf einen Auftragnehmer. Die Entwicklung von HFT hat auch die Größe der Spreads beeinflusst. Die Spreads der Aktien großer Unternehmen sind zurückgegangen, während die der mittelständischen Unternehmen im Gegenteil gestiegen sind. Dies bedeutet die Nachfrage von HF-Händlern nach bekannten liquiden Unternehmen.

Seit einigen Jahren ist am Handelstag eine erhöhte Volatilität der Aktien sowohl großer als auch kleiner Unternehmen zu beobachten. Zu Beginn des Tages ändern sich die Aktienkurse mittelständischer Unternehmen aktiver - dies geschieht, weil es länger dauert, den fairen (vorerst) Aktienkurs für solche Unternehmen zu ermitteln. Am Ende des Tages werden solche Aktien jedoch normalerweise leiser als die größerer Unternehmen.

Andererseits tendieren die Aktien größerer Unternehmen, die aktiver am Markt gehandelt werden, dazu, den Preis innerhalb eines Spreads am Ende des Tages wiederholt und schnell zu ändern. Beide Phänomene sind mit HFT verbunden.

HFT-Strategien zielen in der Regel darauf ab, an den ineffizienten Stellen des Marktes und nicht an großen Preisbewegungen Gewinne zu erzielen. Dies führt unter anderem zu einem Rückgang der Volatilität der Aktienkurse großer Unternehmen, die am häufigsten für HFT eingesetzt werden.

Arten von HFT-Strategien

Arten von HFT-Strategien

Market-Making

Bei dieser Strategie geht es darum, die Rivalität zwischen Investoren und Händlern zu erhöhen und die Spreads in verschiedenen Vermögenswerten zu verringern, indem Aufträge auf dieser oder jener Seite des Preisspreads erteilt werden. Daher sind neue Gebiete für solche Strategien am rentabelsten. Je größer der Spread, desto mehr Gewinn bringt die Strategie. Infolgedessen steigt die Liquidität des Instruments auf der Plattform, die Spreads verengen sich und neue Investoren werden von der Plattform angezogen. In diesem Fall wird der Gewinn aus HFT aus der Differenz zwischen dem Preis von Angebot und Nachfrage generiert. Abgesehen davon erheben Market Maker nicht selten eine zusätzliche Gebühr für die Erhöhung der Liquidität der Plattform. Tatsächlich könnte die Strategie selbst sogar leicht verlieren, aber dank der von den Plattformen gezahlten Gebühren wird der Händler Geld verdienen.

Front Running

Der Algorithmus basiert auf dem schnellen Abschluss eines Handels, sobald profitable Bedingungen erkannt werden. Die Arbeit des Algorithmus kann in zwei Zeiträume unterteilt werden: Überwachung aller Bedingungen für die Platzierung einer Anwendung und der Aktion bei der Bearbeitung der Anwendung. Zunächst werden alle großen Gebote (Nachfragepreise) analysiert, die über dem angegebenen Preis liegen. Wenn das System ein solches Volumen findet, platziert der Roboter eine Anwendung einen Schritt höher als diese Bestellung. Wenn der Auftrag abgebrochen wird, wird auch die vom Roboter gesendete Anwendung abgebrochen und die Überwachung fortgesetzt. Wenn sich die Lautstärke weiterbewegt, tut dies auch der Roboter und bleibt einen Schritt vor der Lautstärke. Die Strategie basiert auf der Idee, dass der Preis mehrmals springt, bevor eine große Anwendung erfüllt wird.

Impulszündung

Die Momentum-Zündstrategie wird von Händlern verwendet, um die Marktteilnehmer zu provozieren, schnell Geschäfte zu machen. Im Moment einer schnellen Bewegung nimmt der Unterschied zwischen Anfragen und Geboten zu, was gute Bedingungen für die Erzielung eines Gewinns schafft.

Beispielsweise beträgt der Briefkurs 100 USD und der Geldkurs 100.01 USD. dann beträgt der Briefkurs 99 USD, während sich der Geldkurs auf 100 USD ändert. Der Geldkurs entspricht also dem vorherigen Briefkurs, und die Ausführung der letzten verbleibenden Anfragen lässt den Händler die Aktie am Ende zu 100 USD verkaufen.

Statistische Arbitrage

Es ist eine neutrale Marktstrategie, die mit jeder Ungleichheit auf dem Markt Gewinne erzielt. Die Strategie basiert auf der Suche nach Preisunterschieden, die sich aus verschiedenen Nachrichten ergeben, die den Markt beeinflussen. Vor einigen bedeutsamen Ereignissen verfolgt der HFT-Algorithmus die Preise und Handelsvolumina an verschiedenen Börsen und sucht nach Anomalien. Der Händler erhält die Möglichkeit, vor der Veröffentlichung der Nachrichten auf die Bewegung zu reagieren und einen Handel abzuschließen. Das Wesentliche von HFT über statistische Arbitrage besteht darin, Preisunterschiede bei denselben Instrumenten auf verschiedenen Märkten festzustellen.

Latency Arbitrage

Es hilft, einen Gewinn zu erzielen, indem die Daten zu Finanzinstrumenten frühzeitig empfangen werden. Um diesen Vorteil zu erzielen, platzieren Händler ihre Computer mit den Algorithmen so nah wie möglich am Exchange-Server, möglicherweise im selben Raum. Finanzinstrumente auf verschiedenen Plattformen sind miteinander verbunden, und Preisschwankungen an einer Börse beeinflussen die andere. Während des Handels können die Informationen nicht sofort übertragen werden. Beispielsweise beträgt die Entfernung zwischen Chicago und New York 1200 km. Die Abdeckung dauert etwa 5 Millisekunden. Roboter auf der New Yorker Plattform erhalten die Informationen mit Verzögerung. Latency Arbitrage zielt darauf ab, beim schnellen Empfang der Daten einen Gewinn zu erzielen. Dank Colocation (dh Platzierung der Computer der Händler an denselben Räumlichkeiten wie die Kerncomputer der Börsen) erhalten HF-Händler einige Millisekunden vor anderen Marktteilnehmern wichtige Informationen.

Liquiditätserkennung

Diese Strategie impliziert, dass Roboter versuchen, große Anwendungen und solche, die vor normalen Plattformen und automatisierten Systemen verborgen sind, vor Handelsbeginn zu erkennen. Dazu verkaufen sie kleine Anwendungen an den Markt, verfolgen den Zeitpunkt ihrer Ausführung und entscheiden so, wann ein großer Handel stattfinden wird.

Bandlesung

Diese Strategie verfolgt alle Ereignisse an der Börse, wie z. B. Volumen und Notierungen. Dies hilft beim Sammeln vieler wichtiger Informationen. Durch die Überwachung aller Informationen (über bestimmte Aktien) und aller wichtigen Ereignisse (Unternehmensnachrichten, Berichte, makroökonomische Daten) können Anomalien des Handelsvolumens und der Aktienkurse erkannt werden. Am Ende ermöglichen alle gesammelten und analysierten Informationen einem HF-Roboter, die Muster vor der Veröffentlichung offizieller Nachrichten herauszufinden.

Wer nutzt HFT?

Im Allgemeinen können HFT-Benutzer in 4 Kategorien unterteilt werden:

  • unabhängige Requisitenhandelsunternehmen;
  • Maklertöchter;
  • Hedgefonds;
  • große Banken und Investmentstrukturen.

Dies ist auf mehrere Faktoren zurückzuführen:

  • hohe Verarbeitungsleistungen sind erforderlich;
  • Strukturen müssen optimiert und die HFT-Ausrüstung in der Nähe der Schleusen der Vermittlungsstelle gemäß dem FIX / FAST-Protokoll installiert werden;
  • Es werden Programmiersprachen auf hoher Ebene wie C ++, Java usw. verwendet.
  • große Investitionen sind notwendig.

All dies zusammen steht einem normalen Händler unabhängig von seinen Finanzen oder Wünschen nicht zur Verfügung. Viele nennen die HFT-Infrastruktur ein Börsenmonopol, das Unternehmensverbindungen und eine Sonderstellung erfordert.

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