Hertz-Insolvenzanträge: Was tun mit Aktien?

Hertz Insolvenzanträge: Was tun mit Aktien?

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Das Coronavirus bedroht nicht nur Menschen, sondern auch Unternehmen. Während bei Menschen die Risikogruppe aus Personen mit schwacher Immunität und chronischen Krankheiten besteht, sind bei Unternehmen diejenigen mit den größten Schulden und einem unberechenbaren Management dem größten Risiko ausgesetzt.

Die Dienstleistungsbranche ist von den Pandemien extrem gestresst, und einige Unternehmen müssen Insolvenz anmelden, um ihre Gläubiger zu bekämpfen. In dieser Situation sehen die Gläubiger wie die böse Kraft aus, als würden sie keine Zahlungsverzögerungen zulassen und die Unternehmen in den Bankrott treiben. Die Realität sieht jedoch anders aus.

Heute werde ich über ein Opfer von COVID-19 sprechen: die größte US-Autovermietung mit über 750,000 Autos - Hertz Global Holdings, Inc.. (NYSE: HTZ).

Hertz Global Holdings

Das Unternehmen wurde 1918 gegründet und überlebte mehrere Krisen, die jedoch durch die aktuelle Krise besiegt wurden. Die Probleme begannen 2005, als Ford das Unternehmen an zwei private Aktiengesellschaften von Merrill Lynch & Co. verkaufte.

Die Ernennung von Mark Frissora

Nur ein Jahr später wurde der Posten des Generaldirektors an Mark Frissora übertragen, der die Geschäftsführung übernommen hatte Tenneco (NYSE: ZEHN) und erzielte ein Einkommenswachstum von 39% auf 4.4 Mrd. USD.

In Hertz senkte es seine Ausgaben, führte es durch die Weltfinanzkrise von 2008 und erhöhte den Marktanteil des Unternehmens durch die Übernahme von Dollar Thrifty Automotive Group Inc.

Fusion mit Dollar Thrifty Automotive Group Inc.

Diese Fusion sollte 100 Millionen USD für das Unternehmen einsparen, aber in Wirklichkeit gab Hertz 70 Millionen USD für die Integration von Dollar Thrifty Automotive aus. Der Parkplatz nahm zu, ebenso die Lebenszykluskosten. Dies führte zu einer Verlängerung der Nutzungsdauer von Mietwagen.

Der durchschnittliche Lebenszyklus eines Autos in diesem Bereich beträgt 30,000 Meilen, aber in Hertz erreichte es 50,000 Meilen, was eine teurere Wartung bedeutete.

Rücktritt von Mark Frissora und finanzielle Manipulationen

Der Gewinn begann zu sinken, und Frissora musste ihn retten. Nach den Klagen entschied er sich, die Buchhaltungsberichte zu manipulieren (sein Fehler wurde jedoch nicht vollständig bewiesen). Auf jeden Fall führte dies zu einem großen Skandal und einer Untersuchung.

Frissoras Wissen reichte aus, um das Unternehmen durch die Weltfinanzkrise zu führen, seinen Anteil am Autovermietungsmarkt zu erhöhen und hohe Schulden zu vermeiden. Leider begann der Gewinn zu sinken, das Unternehmen sah sich mit der Untersuchung von Finanzmanipulationen konfrontiert und Frissora musste seinen Posten kündigen. Er soll das Unternehmen 2014 aus persönlichen Gründen verlassen haben. Gerüchten zufolge wurde sein Rücktritt jedoch von einem Milliardär, Carl Icahn, beeinflusst.

Carl Icahn wird Hertz-Aktionär

2014 zog das Unternehmen die Aufmerksamkeit eines berühmten Milliardärs, Carl Celian Icahn, auf sich. Er kaufte ungefähr 39% der Aktien des Unternehmens und erreichte Frissoras Rücktritt, wodurch John P Tague an seine Stelle befördert wurde. Tague seinerseits begann mit der Modernisierung des Parkplatzes von Hertz und bevorzugte Geländewagen.

Icahns Eingriffe in das Unternehmen wurden zum Wendepunkt auf dem Weg des Unternehmens zur Insolvenz.

Die Schulden des Unternehmens nahmen 2015 zu. Die Vermietung von Geländewagen war für die Kunden teurer, so dass sie zu den Konkurrenten des Unternehmens gingen. Die Lebenszykluskosten stiegen sogar noch mehr, da Allradfahrzeuge mehr kosten und mehr Wartung erfordern als Limousinen.

Um die Kosten zu decken, erhöhte Tague am Ende die Mietgebühr für alle Fahrzeuge in der Hoffnung, dass seine Rivalen folgen würden. Avis und Enterprise Rent-A-Car (die Konkurrenten von Hertz) haben die Preise jedoch nicht erhöht und noch mehr Kunden angezogen. Hertz 'Position wurde noch schlimmer.

John Tague wurde durch Kathryn Marinello ersetzt

Im Jahr 2017 verließ Tague sein Amt, nachdem er die Schulden des Unternehmens auf 18 Milliarden USD erhöht hatte, während sich das Vermögen auf 20 Milliarden USD belief. Sein Posten wurde von Kathryn Marinello übernommen.

Sie beschloss, den Parkplatz zu verkleinern, was zu guten Ergebnissen führte. Das Unternehmen erzielte einen Nettogewinn. Gute Zeiten dauerten jedoch nicht an: Insbesondere Hertz hatte neue Rivalen Uber Technologies Inc (NYSE: UBER) und Lyft (NYSE: LYFT). Sie fingen schnell an, den Markt zu erobern, und Ende 2018 wurde der Jahresgewinn von Hertz negativ.

Hertz arbeitete nur eine Woche vor dem Insolvenzantrag unter Marinellos Leitung weiter und trat zurück. Das Unternehmen wird jetzt von Paul Stone geleitet, der zuvor Executive Vice President von Hertz war.

Carl Icahn verliert Milliarden und tötet das Unternehmen

Manchmal höre ich von Händlern, dass sich der Preis umkehrt und sie kontert, sobald sie eine Position eröffnen, sodass sie sich für unglücklich halten. Glauben Sie mir, selbst Milliardäre sehen sich solchen Situationen gegenüber, aber sie nehmen es als Lektion, um zu lernen.

Carl Icahn ist ein gutes Beispiel. 2014 kaufte er die Aktien, als sie teurer als je zuvor waren. Seitdem sind sie von 126 USD auf 40 Cent pro Aktie gefallen. Icahn verkaufte 55 Millionen Aktien pro 72 Cent. Insgesamt erreichte sein Verlust 1.7 Milliarden USD. Dies kann als der schlechteste Handel bezeichnet werden, der möglich ist - Kauf auf den Hochs und Verkauf auf den Tiefs.

Carl Icahn verliert Milliarden und tötet das Unternehmen

Am Ende war Icahns Ankunft in der Firma nicht nur sein Fehler - es war die Schuld der Firma, seine Gebote abzugeben.

Die Regierung weigerte sich, Hertz zu unterstützen

Die Manipulationen mit Finanzkonten wirkten sich aus, als das Unternehmen die Behörden um finanzielle Hilfe bat und natürlich abgelehnt wurde. Die einzige Möglichkeit, während der Pandemien Geld zu verdienen, ist der Verkauf von Autos. So wurde Hertz im April und Mai zum größten Gebrauchtwagenanbieter auf dem US-Markt.

Die Preise fallen auf Autoauktionen

Eine böse Chance kommt selten allein: Während der Pandemien ging die Zahl der Käufer auf Autoauktionen zurück, was die Preise nach unten drückte. Einige Autos, die zuvor für ein paar Tausend Dollar verkauft wurden, wurden für 30 USD verkauft.

Die Preise fallen auf Autoauktionen

Die Gläubiger lehnten einen Kompromiss ab

Die Gläubiger des Unternehmens erkannten, dass sie möglicherweise nichts erhalten, übten jedoch zunächst keinen Druck auf das Unternehmen aus.

Am 4. Mai musste Hertz 500 Millionen USD zurückzahlen; es hatte das Geld (das Unternehmen hat 1.5 Milliarden USD frei). Das Management bat jedoch um eine Verzögerung bis zum 22. Mai, und die Gläubiger stimmten zu. Trotzdem weigerte sich das Unternehmen am 22. Mai, die Schulden erneut zu bezahlen. Zu diesem Zeitpunkt stimmten die Gläubiger einer Verzögerung nicht zu. Das Management des Unternehmens antwortete mit der Zahlung von 16 Millionen USD als Bonus an die wichtigsten Manager und kündigte einige Tage später Insolvenz an. Keine Kommentare, wie sie sagen.

Was tun mit den Aktien?

Die Hertz-Aktien, die derzeit zu einem sehr niedrigen Preis gehandelt werden, können möglicherweise nicht als Anlageinstrument angesehen werden. Natürlich dort is eine Wahrscheinlichkeit, dass die Aktien weiter gehandelt werden und Sie einen gewissen Gewinn damit erzielen, aber diese Wahrscheinlichkeit beträgt weniger als ein Prozent.

Am 26. Mai leitete die New Yorker Börse den Ausschluss der Hertz-Aktien von der Liste der Handelspapiere ein. Wenn Sie eine Position bei Hertz haben, wird diese am Tag des Ausschlusses zum Marktpreis geschlossen. Wenn sich viele Aktionäre für ein Risiko entscheiden, fällt der Preis auf Null. Ein paar Cent sind der beste Preis. Für ein solches Risiko gibt es keine Gründe.

Was passiert mit dem Unternehmen?

Sehr große Unternehmen haben eine so komplizierte Geschäftsstruktur, dass wir manchmal eine ganze Untersuchung benötigen, um herauszufinden, wie ein so komplizierter Organismus funktioniert.

Hertz Global Holdings ist die Holdinggesellschaft ihrer Tochtergesellschaften: Donlen Corporation, Dollar Thrifty Automotive Group, Advantage Rent a Car, Hertz Car Sales, Dollar Rent A Car und Daimler Hire, die weltweit tätig sind. Die Insolvenz betrifft nur Hertz Global Holdings in den USA und Kanada, die Tochtergesellschaften werden weiterarbeiten.

Die größten Gläubiger von Hertz sind IBM und Lyft. 19 Milliarden USD des Unternehmensvermögens bestehen aus Autos, deren Zahl sich auf rund 400,000 beläuft. Die Gläubiger erkennen, dass die einzige Möglichkeit für das Unternehmen, die Schulden zu begleichen, darin besteht, die Autos zu verkaufen. Eine solche Versorgung wird jedoch die Marktpreise ruinieren, sodass die Gläubiger ihr Geld nicht vollständig erhalten.

Sowohl die Gläubiger als auch die Unternehmensleitung erkennen dies. Infolgedessen wird das Unternehmen während des Konkurses seinen Parkplatz schrittweise verringern und die Schulden abbezahlen, bis sie das Niveau erreicht haben, mit dem sie Geld verdienen können. Das Insolvenzverfahren schützt das Unternehmen für 2 Monate vor seinen Gläubigern und lässt es arbeiten.

Carl Icahn hat das Unternehmen verlassen, daher wird er es nicht mehr wie bisher beeinflussen. Die NYSE wird die Aktien höchstwahrscheinlich vom Umlauf ausschließen, daher können wir bald mit dem zweiten Börsengang von Hertz rechnen. In diesem Moment können Sie frei in das Unternehmen investieren, da es nicht bei Null anfängt. Das Geschäft läuft gut und die Marke ist auf der ganzen Welt bekannt. Die Tochtergesellschaften werden Geld einbringen, und das einzige, was das Unternehmen braucht, um wieder eines der größten Unternehmen zu werden, ist die Zeit.

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