Dieser Artikel widmet sich REPO – Pensionsgeschäften – und allem darüber: ihre Besonderheiten, Vor- und Nachteile, Risiken und wie man sie vermeidet.

Was sind REPOs

REPO, auch bekannt als Pensionsgeschäft, ist eine Vereinbarung über den Verkauf von Wertpapieren, die deren obligatorischen Rückkauf zu einem bestimmten Preis nach einer bestimmten Zeit voraussetzt. Solche Vereinbarungen lassen den Verkäufer recht schnell Geld leihen.

Ein REPO besteht aus zwei Teilen:

  • Der Eigentümer von Wertpapieren verkauft diese für eine bestimmte Laufzeit an den Käufer und übernimmt die Verpflichtung, sie zurückzukaufen, sobald die Laufzeit endet. Laufzeit und Höhe des Rückkaufs werden vorher von den Parteien vereinbart.
  • Am Ende der Laufzeit gibt der Käufer die Wertpapiere an den Verkäufer zurück, erhält ihr Geld zuzüglich Provisionsgebühr zurück.

Infolgedessen enthält ein REPO zwei Vereinbarungen: eine Operation mit Wertpapieren und einen Terminkontrakt.

Konditionen von REPOs

  • Die Vereinbarung legt Art, Kategorie und Anzahl der verkauften Vermögenswerte fest.
  • Der Preis des Vermögenswerts wird vereinbart.
  • Die Bedingungen der Vereinbarung oder Zahlungen des zweiten Teils des REPO werden angegeben. Die Bedingungen des zweiten Teils der Vereinbarung können als "auf Anfrage" festgelegt werden.
  • Die Bedingungen für die Übergabe der Wertpapiere von einer Partei zur anderen sind festgelegt.

Vorteile von REPOs

  • Der Verkäufer kann schnell Geld zu marktüblichen Konditionen leihen, ohne sich an eine Bank wenden zu müssen. Außerdem dauert die Operation selbst nicht lange.
  • Der Käufer kann durch die kurzfristige Platzierung von freiem Bargeld einen Gewinn erzielen, ohne das Risiko einzugehen, es zu verlieren, weil er dafür Wertpapiere erhält. Wenn der Verkäufer sich weigert, seine Vermögenswerte zurückzukaufen, kann der Käufer sie frei an der Börse verkaufen und sein Geld zurückerhalten.

Nachteile von REPOs

Erstens sind REPOs eher kurzfristige Vereinbarungen, die normalerweise auf ein oder zwei Jahre begrenzt sind. In der Praxis werden sie für eine kürzere Zeit unterzeichnet. Zweitens, wenn sich die Marktsituation ändert, kann eine der Parteien sich weigern, der Vereinbarung zu folgen.

Mit anderen Worten, der Verkäufer kann sich weigern, seine Wertpapiere zum vereinbarten Preis zurückzukaufen, wenn der Marktpreis gefallen ist, oder der Käufer kann sich weigern, sie zurückzugeben, wenn der Marktpreis des Vermögenswerts gestiegen ist.

Gibt es Risiken bei REPOs?

Eines der Risiken ist der Rückgang des Marktpreises der Wertpapiere, die der Käufer gekauft hat. In einem solchen Fall kann der Verkäufer den Abschluss des zweiten Teils der Vereinbarung ablehnen und den Vermögenswert niemals zurückkaufen.

Der Verkäufer muss die Wertpapiere zu einem niedrigeren Preis loswerden und Verluste erleiden oder sie im Portfolio belassen und warten, bis der Preis steigt.

Ein weiteres Risiko ist das Wachstum des Wertpapierpreises, sodass der Käufer die Rückgabe verweigern kann.

Außerdem kann es vorkommen, dass der Käufer bei REPO-Verfall keine notwendigen Sicherheiten zur Verfügung hat. Beispielsweise könnten sie sie zu einem besseren Preis verkauft haben. Der Käufer kann sich aus verschiedenen Gründen, einschließlich Insolvenz, jederzeit weigern, den Vermögenswert an den Verkäufer zurückzugeben.

So verringern Sie REPO-Risiken

Das REPO bietet Methoden zur Verringerung von Risiken wie Diskont, Entschädigungs- und Margengebühren, Neubewertung und die Möglichkeit, eine andere Anzahl von Wertpapieren zurückzugeben.

  • Discount ist die Differenz zwischen dem aktuellen Wertpapierkurs und der REPO-Summe. Der Rabatt hängt von der Liquidität des Instruments ab, wird in Prozent der Vertragssumme dargestellt und garantiert zusätzlich, dass der Verkäufer die Wertpapiere zurückkauft.
  • Die Entschädigungsgebühr ist das Geld, das an eine der Parteien weitergegeben wird, falls sich der Preis des Vermögenswerts ändert.
  • Die Neubewertung von Verpflichtungen erfolgt auf Anforderung einer Partei, falls sich der Preis des Vermögenswerts ändert.
  • Steigt oder fällt der Vermögenspreis, kann eine Partei verlangen, dass die andere Partei die entstehende Differenz in bar oder in einer anderen Anzahl von Wertpapieren, die der vereinbarten Anzahl von Wertpapieren entspricht, ausgleicht.
  • Eine Marginalgebühr gibt einer der Parteien Geld oder Wertpapiere, um das Risiko zu minimieren, dass die andere Partei die Bedingungen der Vereinbarung nicht einhält.

Wer erhält Dividenden aus Anteilen an REPOs

Alle Erträge aus den Wertpapieren — Dividenden, Kupons usw. – gehört dem Verkäufer, weil er die Anteile besitzt. Der Käufer erhält die Wertpapiere als vorläufige Sicherheit. Deshalb muss der Käufer alle Erträge aus den Wertpapieren an den Verkäufer weitergeben.

Die Vereinbarung kann auch andere Bedingungen haben, z. B. dass der Käufer anstelle des Verkäufers Dividenden erhalten kann, der Wertpapierpreis jedoch entsprechend sinkt.

Beispiel REPO

Ein Marktteilnehmer hat 100 Aktien eines Unternehmens, jeweils 10 USD. An einem bestimmten Punkt brauchen sie Geld und finden einen Käufer, der bereit ist, sofort 100 Aktien zu kaufen, aber für jeweils 8 USD.

Mit der Unterzeichnung eines REPO stimmt der Käufer dem Verkauf (oder der Rückgabe) von 100 Anteilen für jeweils 8 USD plus 10 % zu. Wenn der Vertrag ausläuft, kauft der Verkäufer seine Aktien zum besagten Preis zurück. Als Ergebnis erhielten sie einen Kredit für 10 % pro Jahr, und der Käufer bekam sein Geld zurück und verdiente 10 % der gesamten Summe.

Gedanken zum Schluss

REPOs können die Entwicklung eines Unternehmens oder Privatanlegers erheblich erleichtern. Die Risiken solcher Verträge dürfen jedoch nicht vernachlässigt werden. Beispielsweise kann eine der Parteien die Vereinbarung nicht einhalten.

Andererseits befinden sich beide Parteien eines REPO in mehr oder weniger für beide Seiten profitablen Bedingungen. Bei Abschluss eines solchen Vertrages ist es unbedingt erforderlich, alle Vor- und Nachteile im Vorfeld abzuwägen und die Marktsituation des betreffenden Vermögenswerts zu studieren.

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Ist seit 2009 im Devisenhandel tätig, handelt auch an der Börse. Nimmt regelmäßig an RoboForex-Webinaren teil, die für Kunden mit jeder Erfahrung gedacht sind.