Transdigm Group bombea piezas aeroespaciales en un 4,000%

Transdigm Group bombea piezas aeroespaciales en un 4,000%

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Grupo Transdigm (NYSE: TDG), un fabricante de piezas aeroespaciales, era una empresa muy atractiva en términos de buenos beneficios a largo plazo. Actualmente, sin embargo, el Congreso de los Estados Unidos puede realizar una investigación en su contra. Los inversores ya han comenzado a vender las acciones. Veamos si uno debería o no entrar en pánico todavía.

Sobre el Grupo Transdigm

Transdigm Group Incorporated fue fundada en 1993 por Nicholas Howley y Douglas Peacock. Como fabricante líder mundial de componentes de aviones de alta tecnología, los productos de Transdigm son utilizados por todos los aviones comerciales y militares existentes en la actualidad. La gerencia adoptó una estrategia de monopolizar el mercado sin atraer demasiado la atención del gobierno hacia la empresa.

Adquisiciones del grupo Transdigm

Cuatro años después de su fundación, la compañía comenzó a tomar el mercado con la adquisición de Marathon Power Technologies, un fabricante de baterías para la industria aeroespacial. Después de tres años, Transdigm ha aumentado su lista de adquisiciones por otras 2 compañías, Adams Rite Aerospace y Christilie Electric. Además, en 2004, Avionic Instruments, un proveedor de dispositivos especializados de conversión de energía para productos aeroespaciales, se convirtió en parte de Transdigm. En 2005, llegó a Skurka Engineering, un fabricante de equipos electromagnéticos, así como a Esterline Technologies, que produjo válvulas de control de presión y vuelo. En junio de 2006, el proceso continuó y Sweeney Engineering, Electra-Motion Industries, CDA InterCorp y Aviation Technologies entraron en Transdigm. La compañía no se detuvo allí, y ya en 2007, su membresía se expandió debido a Bruce Industries, un fabricante de iluminación fluorescente para aviones.

Desde el inicio del Grupo Transdigm, al menos 15 compañías cayeron bajo su administración, pero la última adquisición fue más grande y más importante que ninguna otra. En marzo de 2019, la compañía completó una transacción por un monto de $ 4 mil millones para la adquisición de Corporación de Tecnologías Esterline (NYSE: ESL), que unió a otras 14 empresas. Esto había fortalecido aún más la posición de Transdigm en el mercado de piezas aeroespaciales, con los precios sobrevalorados para el Departamento de Defensa de los EE. UU. Drásticamente (en algunos casos, en un 4,000%).

Por ejemplo: Este es el costo de algunas partes antes y después de la adquisición.

NosotrosPieza de recambioPrecio anterior, USDNuevo precio, USDCrecimiento,%
AerosolesPanel de vibración67,33271302.5
HarcoEnsamble del cable 18377863328
Skurkaconector3101109.85258.02
WhippanyRotor del motor654.465474736.41

Tal modelo de negocio resultó ser muy rentable para los ejecutivos de la compañía: en 2017, su CEO, Nicholas Howley, recibió $ 61 millones en bonos y se convirtió en el sexto en la lista de los ejecutivos mejor pagados.

La razón de un aumento tan serio en el precio es la codicia, pero no se puede decir que actuarían de manera diferente. Si hay alguien que puede pagar los productos 40 veces más caro, ¿por qué vender más barato, especialmente cuando todo sucede dentro de la ley?

La adquisición de la competencia siempre tuvo un costo, y si bien la gerencia pudo usar el dinero obtenido de las ventas de alto precio, fueron más arriesgados al dividir el dinero entre los accionistas y los gerentes, mientras que las empresas se adquirieron con préstamos. Como resultado, en los últimos siete años, la deuda de Transdigm aumentó cuatro veces.

Comparación de deuda y capital de Transdigm Group
Comparación de deuda y capital de Transdigm Group

Actualmente, su relación deuda-capital es -11.40, mientras que el capital de trabajo también es negativo, a $ -1.48 mil millones. La situación financiera de la compañía no es muy buena. McDonald's tiene casi las mismas estadísticas, pero eso se superpone con un ciclo operativo ultrarrápido, en el que las acciones se convierten rápidamente en efectivo. McDonald's tiene un índice de rotación de 59.30, mientras que Transdigm's es de solo 0.37. Si compara Transdigm con compañías similares que aún no ha adquirido, entonces ninguna de ellas tiene una situación similar.

Por lo tanto, Heico (NYSE: HEI), que opera en la industria aeroespacial y se encuentra entre las 100 compañías más innovadoras del mundo, tiene una relación DTE de 0.38; en Tecnologías de Teledyne (NYSE: TDY), es 0.31, mientras Raytheon (NYSE: RTN) tiene una relación de 0.36.

Cómo se enteraron

En 2017, la información sobre sobreprecio se puso a disposición del público, con un descenso del stock del 12%. Pero a nadie le interesaba la caída del pánico; La mayoría de los accionistas, incluidos los fondos de cobertura, estaban contentos con la forma en que funcionaba.

Transdigm estaba respaldado por bancos como Barclays, Citi, Credit Agricole CIB, Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, HSBC y el Royal Bank of Canada. También cobraron una tarifa a los fondos de cobertura que negociaban las acciones. Como resultado, los analistas bancarios apoyaron a la compañía con recomendaciones, mientras que los fondos de cobertura continuaron aumentando sus posiciones, lo que llevó a un aumento en el valor de las acciones en un 200%. Todos estaban seguros de que podrían usar el poder y la influencia, con el apoyo de grandes sumas de dinero, para evitar la indignación pública y evitar investigaciones gubernamentales.

Sin embargo, se equivocaron, ya que un miembro del Congreso inició una investigación y reveló otro sobreprecio de algunas piezas y equipos en más del 4,000%. Este congresista acusó a la compañía de un monopolio oculto, como resultado de lo cual el Departamento de Defensa no pudo comprar las piezas que necesitaba de otro proveedor. Finalmente, el 15 de mayo, los ejecutivos de Transdigm testificaron ante el comité del Congreso de los Estados Unidos, y el 24 de mayo, la compañía dijo que acordó devolver la ganancia adicional recibida por un monto de $ 16.10 millones. En 2017, Transdigm se vio obligado a devolver $ 5 millones, pero en realidad no pagó.

¿Vale la pena entrar en pánico?

Los problemas con el Congreso pueden llevar a una caída en las ganancias, pero las partes de los aviones aún tendrán que comprarse, por lo que el Departamento de Defensa seguirá siendo un consumidor de Transdigm. Incluso si, en teoría, encuentra otro proveedor, Transdigm no sufrirá mucho, porque las ventas al gobierno de los Estados Unidos representan del 6 al 8% de sus ingresos totales. Es por eso que el stock no ha bajado demasiado hasta ahora.

Los grandes inversores, como los fondos de cobertura, nunca están interesados ​​en la caída del precio de las acciones, y aún pueden calentarla artificialmente. Por otro lado, había una compañía más que hizo lo mismo, aumentando las deudas y los precios de la calefacción; cuando se supo, las acciones cayeron de $ 262 a $ 20.

Gráfico de acciones de Valeant Pharmaceuticals
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Esto es lo que sucedió con Productos farmacéuticos de Valeant (NYSE: VRX) que reportó sus ganancias mucho más altas de lo esperado, y muchos inversores fueron sorprendidos. La acción ocupó las primeras líneas en varios fondos de cobertura en términos de volúmenes de posición, pero esto agravó aún más la situación, ya que los fondos de cobertura comenzaron a cerrar posiciones, presionando el precio. Después de un tiempo, la compañía declaró un incumplimiento técnico, porque la carga de la deuda era grande y el flujo de efectivo disminuyó. Esto es muy alarmante, y solo el informe del segundo trimestre puede mostrar lo grave que puede ser. Si los fondos de cobertura no quieren correr riesgos, pueden comenzar a vender antes de que se publique el informe, lo que conducirá a una caída importante. La flota corta de Transdigm es actualmente, por cierto, 2%.

Vale la pena prestar atención al hecho de que Nicholas Hawley, el CEO, comenzó a vender las acciones en abril y continuó haciéndolo en mayo, las ventas totales ascendieron a $ 15,729,529.

Un poco de comparación - Heico, Teledyne Technologies, Raytheon

Ahora comparemos algunas compañías aeroespaciales. Esto involucrará a la competencia principal, como Heico, Teledyne Technologies y Raytheon.

CcompañíaPrecio (dólares americanos Existencias en el comercio, millones Relación P / E Lngresos netos. Mil millones EBITDA, miles de millones Ratio de capital de la deuda Flotación corta,%
Transdigma 44054.68130.060.2020.52-11.144.41
Raytheon 174280.22916.780.7811.2530.361.17
Heico 121119.09058.740.0820.1400.331.34
Tecnologías de Teledyne23536.04226.490.0750.120.311.42

Transdigm no es para nada el mejor. La flotación corta es 4.41%, que es unas pocas veces más que el resto, la relación DTE es la peor de todas, mientras que el P / E está por delante del sector aeroespacial, con 22.77. Un precio tan alto puede explicarse por un pequeño número de ellos. Raytheon tiene una ganancia neta de 3.8 veces más que Transdigm, pero hay 5.1 veces más acciones en circulación, por lo que el precio de las acciones es un poco más bajo.

Análisis técnico - Grupo Transdigm

Técnicamente, Transdigm es una tendencia alcista, con un precio superior a la MA de 200 días. Esto no podría ser de otra manera, ya que el MA es lento. Por lo tanto, también se debe prestar atención a la correlación con el S & P500. En nuestro Publicación anterior, ya señalamos que es probable que el índice caiga.

S & P500 Gráfico de precios
S & P500 Gráfico de precios

Antes, el S & P500 se parecía mucho a Transdigm. Después de una fuerte corrección el año pasado, el índice comenzó a recuperarse el 26 de diciembre, mientras que las acciones de Transdigm subieron el mismo día, aunque el precio no cayó tanto como lo hizo el índice. El S&P puede llegar a 2,700 o 2,650, pero una vez que suba, la acción también comenzará a subir. Sin más noticias negativas para el mercado, excepto las guerras comerciales chino-estadounidenses, la caída actual del S&P es una mera corrección. Mientras tanto, los fondos de cobertura tienen muchas acciones de Transdigm en sus carteras, y esta cantidad puede aumentar aún más.

El soporte es de alrededor de $ 422, y el stock no está cayendo mucho; Si las noticias sobre el sobreprecio de las partes fueran tan negativas, estaría perdiendo alrededor del 10% al 30% por día. Por lo tanto, una vez que el S & P500 se revierte, el stock Transdigm también debería revertir.

Gráfico de acciones de Transdigm Group Incorporated
Gráfico de acciones de Transdigm Group Incorporated

Conclusiones

La compañía infló los precios de sus productos, pero hizo todo lo que está dentro de la ley, lo que no es perfecto para todos y cada uno de los casos. Como resultado, la gerencia aprovechó la oportunidad para elevar los precios al máximo, sin atraer la atención del gobierno, y podría ganar con esto. Por lo tanto, los gerentes de Transdigm entienden lo que están haciendo y mantienen la situación bajo control. Además, como se mencionó anteriormente, los contratos con el Departamento de Defensa de los Estados Unidos son solo el 8% de los ingresos totales.

El DTE negativo tampoco es algo nuevo para la empresa. En 2014, la proporción fue igual a -45.31, pero esto no impidió que las acciones aumentaran en un 500%. Después de adquirir Esterline Technologies Corporation, la gerencia de Transdigm puede comenzar a deshacerse de compañías ineficientes, lo que puede mejorar el desempeño financiero. Al mismo tiempo, Transdigm sigue siendo el único proveedor del Departamento de Defensa de los EE. UU. El Congreso devolvió el dinero pagado en exceso, pero no puede renunciar a los contratos. El análisis tecnológico tampoco confirma ninguna perspectiva negativa. La única excepción puede ser una gran caída del S & P500, pero si este no es el caso, el stock se recuperará pronto, tal vez en una semana.

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