IPO de la empresa WeWork

WeWork se convierte en una de las mayores OPI de este año

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WeWork: el comienzo

A menudo sucede que una idea parece surgir de la nada. Este fue el caso de Trabajamos. Poseer una planta que produce ropa para niños, Adam neumann mitad Miguel McKelvey, cofundador y arquitecto. La empresa de Neumann no producía suficientes ganancias, y estaba buscando ideas para un nuevo negocio. Se dieron cuenta de que había demasiado espacio en su oficina: utilizaron solo una parte pero pagaron por la premisa. Luego, se les ocurrió que podían dejar partes de la oficina a personas de negocios principiantes para que pudieran reducir sus gastos al principio y aumentar el espacio alquilado más tarde.

Este fue el comienzo de la conocida WeWork. Solo que al principio el proyecto se llamó Green Desk; luego Neumann y McKelvey lo vendieron e invirtieron el dinero en una nueva compañía que llamaron WeWork.

Financiamiento WeWork

La compañía nació en los Estados Unidos, extendiéndose a otros países con el tiempo. Cuanto más crecía, más inversiones necesitaba, por lo que se llevaron a cabo varias rondas de recaudación de fondos.

Ronda de recaudación de fondosSuma atraída,
millones de dólares
Evaluación de la empresa,
mil millones de dólares
Existencias en circulación,
millones de papeles
Precio aproximado de la acción, USD
Serie A,
JULIO de 2010
180.0932000.46
Serie B,
Mayo 2013
410.422301.85
Serie C,
FEBRERO de 2014
1601.42605.36
Serie D,
diciembre de 2014
3505.030016.65
Serie E,
JUNIO de 2015
430103032.89
Serie F,
MARZO de 2016
4301633050.19
Serie F (adicional),
JULIO de 2016
3201733050.19
Serie G,
MARZO de 2017
3402035057.90
Serie G (adicional),
JUNIO de 2017
7702136057.90
Serie G (adicional),
Octubre de 2017
9102237057.90
Serie G-1,
FEBRERO de 2019
5,00048440110.00

Actualmente, los mayores inversores de WeWork son el SoftBank japonés, JP Morgan, Benchmark y We Holdings, este último controlado por Alan Neumann.

WeWork crece rápidamente

WeWork puede llamarse una empresa de rápido crecimiento. El crecimiento ha sido especialmente destacado durante los últimos años. En 2016, los ingresos de la compañía fueron de 436 millones de dólares, 886 millones de dólares en 2017, y en 2018 se duplicaron con creces, llegando a 1.8 millones de dólares; Los primeros 6 meses de 2019 arrojaron 1.5 millones de dólares. Por lo tanto, los ingresos de la compañía pueden alcanzar los 3 mil millones de dólares para fin de año, casi duplicando los valores del año pasado nuevamente.

Sin embargo, cada medalla tiene su otro lado: junto con los ingresos, las pérdidas de la compañía también están aumentando, habiendo alcanzado los 904 millones de dólares al final de los últimos 6 meses. Sin embargo, siempre será así: cualquier empresa de rápido crecimiento necesita dinero, y aunque la economía mundial está tratando de crecer, la empresa está haciendo un esfuerzo máximo para aumentar su presencia en el mercado.

Como ejemplo, podemos recordar Tesla (NASDAQ: TSLA) que todavía no obtiene un rendimiento fijo, pero esto no impidió que sus existencias crecieran de 20 USD a 380 USD.

En el mercado, mucho depende del estado de ánimo del inversor, que no siempre es predecible. Tomemos Tilray (NASDAQ: TLRY), que se realizó en 2018: el precio de sus acciones inicialmente era de 23 USD, pero dos meses después alcanzó su máximo de 300 USD; Mientras tanto, la empresa nunca ha sido rentable.

Gráfico de precios de acciones de Tilray

Aquí, los índices financieros claros claramente no fueron suficientes: la discusión en Internet sobre la legalización de la marihuana en los EE. UU. Jugó su parte, y los inversores decidieron obtener ganancias específicamente en las acciones de esta compañía; Sin embargo, había muchas más opciones. La OPV actual también está recibiendo mucha atención en los medios, siendo una de las más grandes este año junto con las OPI de compañías como Uber o Lyft.

En cuanto a las pérdidas de la compañía, WeWork comenzará a recibir ganancias netas en el momento en que ralentice un poco su desarrollo. Naturalmente, esto no va a suceder, de lo contrario, los competidores menores de la compañía crecerán a su escala y capturarán su parte del mercado, por lo que ha estado luchando.

Sobre WeWork

Hoy, la compañía tiene sus oficinas en 803 centros de negocios y 124 ciudades de todo el mundo. Tiene divisiones como WeLive (proyecto de renta plana), WeGrow (escuela privada para niños), WeRise (proyecto de centro deportivo). La mayor parte de sus ganancias se genera en los EE. UU., Ya que la compañía ha comenzado su desarrollo y tiene la mayoría de sus oficinas allí; Como de costumbre, el segmento más rápido para desarrollar es el segmento de clientes corporativos, que aporta el 40% de las ganancias a la empresa. El número de participantes que pagaron el alquiler alcanzó los 527 mil, un 90% más que hace un año. Esto muestra qué tan rápido está creciendo la empresa.

Según la gerencia, la compañía ocupa solo el 0.2% del mercado, y su objetivo más cercano es aumentar su presencia a 280 ciudades para atraer 255 millones de clientes potenciales.

WeWork rivales

Entre los competidores de la compañía, Regus (LSE: IWG) puede destacarse. La compañía fue fundada en 1989; Sus acciones se negocian en el mercado de valores británico.

Tabla de precios de acciones de Regus

Al final de los primeros 6 meses de 2019, los ingresos de Regus ascendieron a 2.077 millones de dólares; los ingresos de los jóvenes WeWork para el mismo período alcanzaron los 1.8 millones de USD Parece que los ingresos de WeWork serán más altos que los de Regus en 2019. Hoy en día, Regus está presente en más de 1000 ciudades de 110 países, mientras que WeWork, en 124 ciudades y 27 países solamente; Al mismo tiempo, WeWork tiene 527,000 contratos de alquiler contra 445,000 de los que posee Regus.

Esto significa que WeWork está más concentrado en cada ciudad y es más popular entre los jóvenes. WeWork invierte dinero en la construcción y compra de nuevos edificios de oficinas y trata de utilizar las instalaciones existentes de la manera más eficiente; En pocas palabras, intenta aumentar el número de inquilinos en un metro cuadrado de un edificio de oficinas. Resulta que WeWork ya ha logrado flanquear a sus competidores con menos ciudades de presencia.

Otra empresa prometedora que pronto competirá con WeWork es Knotel Inc. Es una empresa privada muy joven, fundada en 2016 y actualmente presente en 13 ciudades en 10 países solamente. El 21 de agosto, la gerencia de Knotel anunció felizmente que había completado otra ronda de atracción de inversiones que le dio a la compañía 400 millones de dólares. Esta empresa aún no se cotiza en bolsa, lo que significa que su número de inversores es limitado, mientras que WeWork ingresa al mercado público, y se podría decir que en este momento no tiene un rival a gran escala en términos de desarrollo y velocidad de crecimiento. .

El capital atraído durante la salida a bolsa ayudará a la compañía a impulsar su desarrollo y su presencia en el mercado. Si más tarde necesita financiación, puede llevar a cabo una OPP y atraer aún más capital. Es decir, al ingresar al mercado de valores, la empresa obtiene acceso ilimitado al capital que puede utilizar para sus fines.

En esta situación, el paso del tiempo solo es bueno para WeWork; Una fuente complementaria de financiamiento ayudará a aumentar la brecha entre la empresa y sus principales rivales, lo que, al final, contribuirá al crecimiento del precio de sus acciones. Por lo tanto, el potencial de la empresa es enorme; Si mantiene su ritmo durante varios años, al menos, invertir en WeWork puede generar ganancias colosales. Sin embargo, al invertir, uno siempre debe mirar el otro lado de la medalla.

Riesgos

Entre los principales riesgos debemos, en primer lugar, nombrar la administración de la compañía, más precisamente, su director general Adam Neumann, quien es el vendedor de la propiedad intelectual, el receptor del fondo y el propietario de la compañía.

Según los documentos de registro, el propio Neumann y sus familiares han llegado al corazón de la empresa, utilizándola para sus propios fines, lo que parece arriesgado para muchos inversores. Por otro lado, hay situaciones en las que los accionistas le quitan los derechos de voto al fundador y luego hacen lo que quieren a la empresa, robando la creación al creador. Este esquema parece atractivo para los accionistas pero no para el fundador. Actualmente, Neumann se ha asegurado de este escenario.

Sin embargo, la compañía está ingresando al mercado de valores, y los inversores potenciales se preguntan cuánto pueden ganar con él, y aquí resulta que el que gana con la compañía es Neumann y sus partidarios. Para comprender cómo Neumann utiliza la empresa, bastarán un par de ejemplos.

WeWork ha pagado a We Holdings, controlado por Adam Neumann, 5.9 millones de dólares por la marca WE. Neumann posee 4 objetos de bienes raíces que deja en manos de WeWork, pero el dinero para la compra de los bienes inmuebles que le ha prestado a la compañía. Mientras tanto, WeWork siempre paga el alquiler a tiempo y en su totalidad, sin ningún descuento.

La esposa de Neumann, Rebeka, es nombrada fundadora y directora general de WeGrow, el proyecto para crear y administrar escuelas privadas. El hermano de la esposa, Avi Yehiel, ha sido jefe del centro de salud WeWork desde 2017. El propio Neumann es un accionista influyente gracias a 3 clases de acciones con diferentes derechos de voto.

El segundo riesgo para la compañía es la posible crisis que se esperaba desde hace un año. La crisis puede convertirse en una prueba seria para la empresa, ya que el 40% de sus ingresos es generado por clientes corporativos que reducirán sus gastos en caso de crisis, así como la cantidad de empleados que trabajan en la oficina, lo que significa que las oficinas permanecerán vacío y sin ganancias.

WeWork tiene contratos a largo plazo (por 15 años) firmados con los propietarios a tasas más bajas de las que alquilan sus locales a sus clientes potenciales, y tendrán que cumplir sus compromisos incluso en caso de crisis, mientras que la salida de clientes puede conducir a grandes pérdidas

Sin embargo, debe decirse que la administración ha tratado de minimizar este riesgo. Actualmente, la duración mínima del alquiler de WeWork es de 15 meses, lo que puede ser suficiente para sobrevivir a una ola de crisis. Y después de cualquier crisis, sigue un aumento, y aquí se cuenta con nuevas empresas y pequeñas empresas, ya que son más móviles y pueden cambiar según la situación rápidamente. El segundo factor es la presencia de compañías subsidiarias, a través de las cuales se firman acuerdos de alquiler a largo plazo con los propietarios; Este esquema hace que sea extremadamente difícil exigir el cumplimiento de los compromisos de alquiler de la empresa matriz WeWork. Sin embargo, esto conlleva el riesgo de quiebra de las compañías subsidiarias, y para evitarlo, la empresa matriz WeWork garantiza el pago de una parte de la renta, de modo que en caso de problemas podría apoyar a sus subsidiarias.

Resumen

La gerencia de WeWork advierte que el trabajo de la compañía conllevará pérdidas, especialmente si continúa desarrollándose tan rápidamente. Resulta que, como en el caso de la salida a bolsa de Uber, los inversores inevitablemente tendrán que arriesgarse y comprar las acciones de una empresa perdedora, esperando lo mejor; pero aquí Neumann también vendió acciones por 700 millones de dólares antes de la OPV.

Normalmente, los fundadores venden acciones durante la salida a bolsa para atraer capital, si necesitan más financiación. Al final, los analistas lo presentaron como una noticia negativa, como si el propietario se estuviera deshaciendo de las acciones de su propia empresa. Por otro lado, si Neumann hubiera comenzado a vender acciones el día de la salida a bolsa, habría influido en el precio, presionándolo a la baja, y habría asustado a otros inversores. Entonces, tomaría esta noticia como bastante positiva; Además, Neumann tomó préstamos sobre la seguridad de sus acciones, y sus acciones significan que está seguro en el futuro de su empresa. McKelvey, por cierto, mantiene sus existencias.

Otro hecho importante, que confirma el crecimiento de la compañía, es la falta de rivales reales para WeWork en el mercado; ha eludido los existentes antes de la salida a bolsa.

Yo, como cualquier comerciante, estoy más interesado en qué hacer el día de la salida a bolsa y si comprar las acciones, porque debido al período de bloqueo no tendremos ninguna posibilidad de obtener ganancias en la venta. Todo lo escrito anteriormente hace pensar bien si mantener las acciones de la empresa durante varios meses o, tal vez, años.

Anteriormente escribí un artículo sobre la IPO y cómo ganar dinero con eso. En el artículo, llamé al asegurador crucial para tomar la decisión de comprar las acciones de la compañía; más precisamente, el operador debe verificar qué tan grande es el suscriptor. En el caso de WeWork, los suscriptores son JP Morgan Chase y Goldman Sachs, lo cual es un fuerte estímulo para comprar. Luego, si Neumann logra prestar 3 millones de dólares (en este momento nadie se atreve a darle esa suma), los usará, como se prometió, para respaldar las acciones el día de la salida a bolsa, lo que también puede aumentar el precio de las acciones. . Sin embargo, en esta situación, será más prudente vender las acciones dentro de una semana porque el crecimiento será artificial.

Y una cosa más importante. Según la tabla anterior, la compañía logró atraer 5 mil millones de dólares en la última ronda de financiación, aumentando el número de acciones a 70 millones. En otras palabras, si dividimos la suma por el número de acciones, tendremos un precio de 71.43 centavos. Es decir, este es el precio aproximado de mercado de una acción. Aquí, debemos tener en cuenta una cosa: si el número de acciones ofrecidas para la venta asciende a 900 millones de piezas, el precio debería ser dos veces menor.

Echemos un vistazo a la oferta pública inicial de Slack (NYSE: WORK), cuyo precio de las acciones en el mercado secundario fue de 26 USD, el comercio comenzó en 38 USD, y ahora el precio de las acciones ha caído a 30 USD, es decir, la compañía está apuntando al precio en el mercado secundario. Este principio también debería ser válido para WeWork. Si el precio de colocación será más bajo que en el mercado secundario, será una gran señal para comprar el primer día.

Las noticias actuales no son las mejores para la salida a bolsa de WeWork, los analistas siguen siendo escépticos sobre la compañía y su éxito en el intercambio; Naturalmente, Neumann sabe todo esto y, muy probablemente, esperará el mejor momento para la colocación, por lo que solo tenemos que esperar y observar a la empresa.

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