Oferta pública inicial de Affirm Holdings: una startup de tecnología financiera para préstamos al consumidor

Oferta pública inicial de Affirm Holdings: una startup de tecnología financiera para préstamos al consumidor

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La compra de bienes de consumo a crédito se ha convertido en un fenómeno común en la actualidad: un esquema de este tipo permite a los consumidores usar las cosas que necesitan y pagarlas sin prisa mientras las usan. Es por eso que las cadenas minoristas intentan acelerar el crecimiento de los préstamos al consumidor de cualquier forma posible en tiendas y centros comerciales. Dado que la mayor parte de estas compras se realizan en línea, los servicios de préstamos también ganan popularidad en Internet.

Afirmar tenencias

El 18 de noviembre de 2020, Affirm Holdings, Inc., que se especializa en prestar créditos a corto plazo para la compra de bienes, presentó un OPV solicitud a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) por parte de la SEC Formulario S-1. La OPI se pospuso hasta enero del próximo año en NASDAQ (AFRM), por lo que disponemos de mucho tiempo para conocer las ventajas y desventajas del emisor.

Afirmar el negocio de Holdings

Affirm Holdings, Inc. fue fundada en 2012 por Max Levchin y Peter Thiel, quienes en ese momento ya mostraban sus habilidades de gestión en PayPal. Se convirtieron en autores intelectuales de nuevos enfoques para evaluar la fiabilidad y credibilidad del prestamista. Según la dirección de Affirm Holdings, los modelos de puntuación anteriores reducían las ganancias obtenidas por prestamistas y comerciantes. La plataforma Affirm tiene en cuenta más de mil millones de puntos de datos, lo que ayuda a aumentar la cantidad de préstamos otorgados sin el crecimiento de la tasa de "créditos desesperados".

El proceso de compra con Affirm es el siguiente: un cliente de una tienda online elige productos y, al seleccionar un método de pago, puede elegir Affirm. Más tarde, un cliente elige una línea de pago en la aplicación; existe la opción de pagar a plazos.

Afirmar el negocio de Holdings

El modelo de puntuación de la empresa permite incrementar en un 20% el número de solicitudes de crédito aprobadas. Esto, a su vez, impulsa las ventas y puede aumentar el valor medio del pedido (AOV). Según lo estimado por Affirm, el AOV puede aumentar en más del 85%.

Gracias a Affirm, los clientes de las tiendas en línea tienen la oportunidad de obtener préstamos sin intereses; en este caso, la empresa gana las comisiones de las tiendas. Además, existe la opción de recibir un producto crediticio con intereses simples, que no implican multas o tarifas adicionales si un cliente se encuentra en mora. Tales condiciones de lealtad son muy populares entre los consumidores y la cantidad de préstamos no acumulados perdió un 4% para 2018 y un 1.5% para 2020.

Socios de Affirm Holdings

Affirm Holdings brinda servicios a más de 6.2 millones de clientes, mientras que más de 6,500 tiendas ya se han convertido en socios de la compañía.

Afirmar el negocio de Holdings

Cabe destacar que el 62% de los clientes han sido compradores repetidos en tiendas de los socios de la empresa. El puntaje neto de promotor (NPS) de Affirm Holdings es 78. El modelo comercial de la compañía se distingue por la originalidad y flexibilidad de su enfoque; de ​​lo contrario, no demostraría resultados sobresalientes en un mercado tan complicado y altamente competitivo. Hablaremos de los competidores más tarde.

Perspectivas de mercado

Affirm Holdings, Inc. opera en dos mercados, comercio electrónico y préstamos, simultáneamente, por eso debemos considerar la dinámica de cada uno de ellos. Según eMarketer, el tamaño del mercado de comercio electrónico en 2020 fue de $ 3.9 billones y el 63% ($ 2.45 billones) del mismo corresponde a un sector móvil. La tasa de crecimiento promedio anual del sector es del 16.5%. Además, la participación del comercio electrónico en el volumen de comercio mundial es del 14% (en los EE. UU., 16%). Todos estos factores apuntan a un crecimiento potencial del mercado de hasta 6.3 billones de dólares para 2024.

La base de clientes de Affirm se compone principalmente de millennials y la Generación Z (nacidos de 1981 a 2012 год), quienes dominarán entre los consumidores durante los próximos 20-25 años. Este año, su demanda total es de unos 2.5 billones de dólares.

Otro mercado estratégico para la empresa es el crédito. Este año, los ciudadanos estadounidenses han prestado $ 3.6 billones.

Affirm Holdings - Perspectivas del mercado

Un estadounidense promedio tiene una deuda de $ 29,000 y gasta hasta el 10% de sus ingresos para pagar un préstamo. Este año, el gasto de los hogares en el pago obligatorio de la deuda ha sido incluso inferior al 10% de los ingresos reales. Hasta el 16% de los hogares tienen que pagar más del 50% para pagar sus préstamos. La deuda de las tarjetas de crédito es de aproximadamente $ 1 billón. En 2019, los ciudadanos estadounidenses pagaron $ 121 mil millones solo en intereses.

Sin embargo, es muy probable que la situación cambie en el futuro. Según Statista, más del 70% de los millennials y la generación Z están en contra de las tarjetas de crédito y prefieren un plan de pagos en línea. Incluso hay un movimiento llamado BNPL, “Compre ahora, pague después”. La participación de BNPL es el 1% de los pagos de comercio electrónico; se espera que alcance el 3% para 2023. En los países en desarrollo, la participación de BNPL es del 6%.

Como resultado, Holdings opera en dos mercados de rápido crecimiento y su público objetivo consiste principalmente en la generación dominante para los próximos 2025 años.

Afirmar el desempeño financiero de Holdings

Affirm no genera ganancias al momento de solicitar una oferta pública inicial, por eso centrémonos en analizar sus ganancias. Es importante señalar que antes, durante las rondas de financiamiento, la compañía recibió inversiones de $ 1.5 a $ 1.8 mil millones de 23 “donantes”. Los mayores inversores entre ellos fueron Thrive Capital, Jasmine Ventures, Singapore Wealth Fund, Khosla Ventures y otros. Durante la última ronda en septiembre, la compañía atrajo alrededor de $ 500 mil millones.

Afirmar el desempeño financiero de Holdings

En el año fiscal 2020, las ganancias de la compañía fueron de $ 509.5, que es un 93% más que en 2019. La mitad de este dinero son comisiones de las tiendas, cuya suma total es de $ 256.7 millones. Más de un tercio de las ganancias son pagos de intereses de los clientes. Además de eso, Affirm emite tarjetas virtuales para compras en línea.

Los gastos operativos de la compañía en 2020 agregaron un 57% hasta $ 617 millones en comparación con 2019.Como resultado, la pérdida neta en 2020 fue de $ 112.5 millones, que es $ 7.9 millones menos que en 2019. En general, Affirm ayudó a vender bienes por el total. monto de $ 4.6 mil millones, que es un aumento del 77% en comparación con 2019.

Podemos sacar conclusiones intermedias: la mayor parte de las ganancias de la empresa proviene de un movimiento bastante prometedor, BNPL. Además de eso, las ganancias se están expandiendo más rápido que los gastos operativos, y eso nos permite sugerir que la empresa puede tener ganancias sólidas a largo plazo.

Competidores y lados débiles de Affirm Holdings

Los principales competidores de la empresa son AfterPay, una empresa australiana (las acciones se cotizan en la bolsa de valores australiana) y Klarna de Suecia (uno de sus inversores clave es VISA). El primero tiene 6.5K tiendas asociadas en los EE. UU., Mientras que el segundo, más de 200K en todo el mundo. Además de eso, los competidores indirectos de Affirm son:

  • VISA y MasterCard.
  • Varias carteras online, por ejemplo, Pay Pal con "Pay in 4".
  • Bancos, como JP Morgan Chase, Capital One, Bank of America.
  • Bancos en línea.

Por tanto, entre los riesgos de invertir en esta empresa se encuentran:

  • Fuertes competidores con tecnologías avanzadas de BNPL, lo que impide que la empresa se expanda a nuevos mercados externos (AfterPay y Klarna lograron grandes avances).
  • Las ganancias de la empresa, que dependen en gran medida de un solo comprador, Peloton (30% de las ventas).
  • Infraestructura crediticia, que solo cuenta con el respaldo de Cross River Bank, una empresa que coopera activamente con otras startups fintech, como Upstart (UPST).
  • La falta de rentabilidad de la empresa y la falta de planes para pagar dividendos incluso si hay ganancias.
  • Estructura de doble participación, que permite a los fundadores de la empresa controlarla. Existe la posibilidad de un conflicto de intereses entre fundadores y accionistas.

Todas las desventajas mencionadas anteriormente se compensan con el prometedor mercado en el que opera la empresa y su desempeño financiero. En el momento de la OPI, habrá un formulario S / 1-A actualizado, donde se debe prestar atención una vez más a la dinámica de las ganancias de la empresa durante los últimos 12 meses.

Detalles de la OPI y estimación de la capitalización de Affirm Holdings

La compañía ha solicitado una oferta pública inicial para atraer $ 100 millones, pero más cerca de la fecha en que esta suma puede aumentar. Los aseguradores de la OPI son Deutsche Bank Securities Inc., RBC Capital Markets, LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, Truist Securities, Inc., Siebert Williams Shank. Co., LLC, Morgan Stanley & Co. LLC, Allen & Company LLC, Barclays Capital Inc. y Credit Suisse Securities (USA) LLC. Como podemos ver, la lista incluye todos los operadores líderes del mercado de OPI. La fecha fue reprogramada para enero porque $ 500 millones recaudados en septiembre serán suficientes para seis meses más. Según diferentes estimaciones, la OPI puede atraer entre 2 y 3 mil millones de dólares para aumentar los gastos en marketing y devolver las inversiones iniciales a los "donantes".

La relación Precio-Ventas (Relación P / S) se utilizará para evaluar la capitalización de la empresa. Para el sector fintech, un valor medio es 4.3. Como resultado, la capitalización de la empresa puede llegar a $ 2.1 mil millones ($ 0.509 mil millones * 4.3). A los inversores de la empresa no les gustará esta estimación porque es igual a la suma de sus inversiones.

Una proporción promedio de los líderes de la industria es de 7.9; en este caso, la compañía obtendrá una estimación de $ 4.02 mil millones, que también está bastante lejos de los $ 10-13 mil millones anunciados anteriormente. Suponemos que la empresa quiere solicitar una oferta pública inicial después de informar sobre el cuarto trimestre, lo que puede ayudarla a obtener una mejor evaluación de los actores del mercado.

Con todo lo dicho, recomendamos considerar esta empresa para inversiones a mediano plazo. Especialmente si las ganancias de la compañía habrán alcanzado $ 1 millón en los últimos 12 meses a la fecha del informe.

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