En nuestros artículos anteriores, ya hemos hablado de varios multiplicadores del mercado, como P / S, P / E, ROI, HUEVA y las formas en que se calculan. Esta vez, conoceremos otro llamado Ebitda. Al igual que otros multiplicadores, el Ebitda proporciona información sobre las finanzas de la empresa en función de su desempeño.

El multiplicador del Ebitda: ¿qué es?

Ebitda significa "Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización".. Básicamente, es el dinero que gana una empresa antes de todos los gastos. Este multiplicador se creó en los años ochenta del siglo pasado y se ha utilizado desde entonces porque todavía parece relevante y se puede aplicar para evaluar las capacidades financieras de las entidades comerciales.

Las grandes empresas y corporaciones con gastos y activos masivos, que llevan mucho tiempo depreciando, encuentran muy favorable enfocar a los interesados ​​en el coeficiente Ebitda. Al hacer esto, hacen que sus empresas sean más atractivas para los inversores. Y viceversa, las pequeñas empresas con gastos y activos menores prefieren no mostrar su multiplicador de Ebitda, ya que puede arruinar su atractivo de inversión.

Muy a menudo, el Ebitda se combina con un multiplicador similar llamado Ebit, aunque se calculan de diferentes maneras. Ebit implica “Beneficio antes de intereses e impuestos”.

¿Qué muestra el Ebitda?

1. Eficiencia del desempeño de la empresa en comparación con sus competidores en la industria. Al igual que muchos otros multiplicadores, no servirá de nada comparar empresas de diferentes sectores.
2. Rentabilidad. Si es útil invertir dinero en esta empresa en particular y qué expectativas de ganancias ofrece.
3. Expectativas de ganancias por pagar gastos, amortizaciones e impuestos. ¿Puede la empresa permitirse pagar todo lo anterior y qué beneficio obtendrá al final?

Ventajas y desventajas del coeficiente Ebitda (multiplicador)

ventajas:

1. Es más preciso que otros multiplicadores para determinar el volumen de dinero debido a la consideración de la amortización.
2. Permite comparar empresas con distintos niveles de deducción fiscal, estructuras de capital e indicadores de amortización.
3. Ofrece la oportunidad de comparar utilidades antes de impuestos y amortización. A partir de ellos, se puede llegar a la conclusión de qué empresa es mejor para optimizar sus gastos.

Desventajas:

1. No existe un método de cálculo único. Los cálculos para distintas empresas pueden variar mucho, de ahí que la comparación se realice con errores insospechados.
2. No tiene en cuenta los cambios en el capital de trabajo de la empresa, lo que genera un volumen de dinero incorrecto, que suele sobreestimarse.
3. En el caso de gastos de capital desatendidos, malinterpreta la capacidad real de la empresa para pagar sus deudas.
4. La política contable de la empresa influye directamente en el coeficiente de Ebitda.

Cómo se calcula el Ebitda

Existen dos de los métodos más populares para calcular el Ebitda:
Ebitda top-down = Ingresos - Costos de bienes (sin incluir amortizaciones) + Gastos operativos

Dónde:

  • Ingresos - los ingresos de la empresa.
  • Costos de bienes - costos de los materiales utilizados para la fabricación, incluidos los salarios (no se consideran los gastos de amortización).
  • Los gastos de explotación - Gastos de transporte y almacenaje de mercadería, alquiler de locales, así como gastos de oficina.

Todos estos valores de los indicadores se pueden extraer de los informes contables de la empresa.

Ebitda bottom-up = Utilidad neta + Intereses + Impuestos + Amortización

Si calcula la misma empresa utilizando estos dos métodos diferentes, los resultados variarán significativamente. ¿Por qué? Debido a algunos elementos de costos no recurrentes, lo que marca la diferencia.

Cuando el valor del coeficiente de Ebitda es negativo, la empresa incurre en pérdidas incluso antes de cubrir todos los pagos obligatorios.

Aplicación del multiplicador de Ebitda

Al tener acceso a los informes contables de cualquier empresa, un inversor puede calcular fácilmente el multiplicador del Ebitda. Después de eso, se puede utilizar para comparar empresas que operan en el mismo campo, incluso si son de diferentes países con diferentes porcentajes de carga.

Al mismo tiempo, no se debe confiar únicamente en el coeficiente Ebitda al evaluar el atractivo de inversión de la empresa. En algunos casos, un valor positivo del Ebitda no indica que la empresa tuvo ingresos netos. La mejor forma de aplicar el multiplicador es utilizarlo como factor adicional al elegir un emisor en el que invertir.

Un valor de Ebitda bajo puede indicar que a la empresa no le está yendo bien y que no puede manejar los impuestos quemados y otros gastos. Si el informe no especifica el método de cálculo del multiplicador de Ebitda, uno tendrá que verificarlo por su cuenta o buscar la confirmación en otras fuentes.

Ejemplo de comparación de empresas

Durante el período contable anterior, una empresa llamada "ССС" y una empresa llamada "DDD" tenían los mismos ingresos. Sin embargo, los impuestos de la “CCC” eran del 30%, mientras que la “DDD” pagaba solo el 5% de los impuestos debido a la tributación preferencial.

En este punto, se pueden sacar conclusiones preliminares:

Si “CCC” cambia a impuestos preferenciales, los ingresos serán inmediatamente diferentes. Este simple ejemplo muestra que “CCC” realiza negocios de manera más efectiva y, en caso de que los impuestos se reduzcan y todo lo demás permanezca igual, obtendrá más ganancias. En consecuencia, "CCC" es más prometedor y atractivo para las inversiones.

Pensamientos de cierre

Al calcular el coeficiente Ebitda, uno debe navegar por trampas y trampas, por eso nombraré dos casos en los que está bien confiar en este multiplicador:

1. Cuando se conoce bien el método de cálculo de coeficientes en la empresa.
2. Cuando uno calcula el coeficiente por su cuenta.

A pesar de ser bastante popular, el multiplicador de Ebitda a menudo es criticado y muchas empresas, por regla general, no lo muestran en sus informes contables oficiales. Sin embargo, muchas personas continúan usándolo para evaluar el atractivo de la inversión.

Las agencias crediticias a menudo utilizan el Ebitda para evaluar los riesgos y la solvencia financiera de una empresa. La mejor forma de aplicar el Ebitda es una evaluación integral de la empresa utilizando varios multiplicadores y otros aspectos de sus informes contables.


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Ha estado en Forex desde 2009, también cotiza en el mercado de valores. Participa regularmente en seminarios web de RoboForex destinados a clientes con cualquier nivel de experiencia.