Transdigm Group ha pompato parti aerospaziali del 4,000%

Transdigm Group ha pompato parti aerospaziali del 4,000%

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Transdigm Group (NYSE: TDG), un produttore di componenti aerospaziali, è stata una società molto coinvolgente in termini di buoni profitti a lungo termine. Attualmente, tuttavia, il Congresso degli Stati Uniti potrebbe svolgere un'indagine nei suoi confronti. Gli investitori hanno già iniziato a vendere le azioni. Vediamo se si dovrebbe o non si deve ancora prendere dal panico.

Informazioni sul gruppo Transdigm

Transdigm Group Incorporated è stata fondata nel 1993 da Nicholas Howley e Douglas Peacock. Leader mondiale nella produzione di componenti per aeromobili ad alta tecnologia, i prodotti Transdigm sono utilizzati da tutti gli aerei commerciali e militari esistenti al giorno d'oggi. Il management ha adottato una strategia di monopolizzazione del mercato senza attirare troppo l'attenzione del governo sull'azienda.

Acquisizioni del gruppo Transdigm

Quattro anni dopo la sua fondazione, l'azienda iniziò a conquistare il mercato con l'acquisizione di Marathon Power Technologies, un produttore di batterie per l'industria aerospaziale. Dopo tre anni, Transdigm ha ampliato il suo elenco di acquisizioni da parte di altre 2 società, Adams Rite Aerospace e Christilie Electric. Inoltre, nel 2004, Avionic Instruments, fornitore di dispositivi specializzati per la conversione dell'energia per prodotti aerospaziali, è diventato parte di Transdigm. Nel 2005, è arrivato a Skurka Engineering, un produttore di apparecchiature elettromagnetiche, nonché a Esterline Technologies, che ha prodotto valvole di controllo della pressione e del volo. Nel giugno 2006, il processo è proseguito e Sweeney Engineering, Electra-Motion Industries, CDA InterCorp e Aviation Technologies sono entrate in Transdigm. La società non si fermò qui e già nel 2007 la sua affiliazione si espanse grazie a Bruce Industries, un produttore di illuminazione fluorescente per aeromobili.

Dall'inizio del gruppo Transdigm, almeno 15 società sono state sotto la sua gestione, ma l'ultima acquisizione è stata più grande e più importante di qualsiasi altra. Nel marzo 2019, la società ha completato un'operazione per un importo di $ 4 miliardi per l'acquisizione di Esterline Technologies Corporation (NYSE: ESL), che ha unito altre 14 società. Ciò aveva ulteriormente rafforzato la posizione di Transdigm nel mercato delle parti aerospaziali, con prezzi sopravvalutati drasticamente per il Dipartimento della Difesa degli Stati Uniti (in alcuni casi del 4,000%).

Ad esempio: questo è il costo di alcune parti prima dell'acquisizione e dopo.

AziendaPezzo di ricambioPrezzo vecchio, USDNuovo prezzo, USDCrescita, %
AEROSONICPannello di vibrazione67,33271302.5
HarcoAssemblaggio cavi18377863328
SkurkaConnettore3101109.85258.02
WhippanyRotore del motore654.465474736.41

Un tale modello di business si è rivelato molto redditizio per i dirigenti dell'azienda: nel 2017, il suo CEO, Nicholas Howley, ha ricevuto $ 61 milioni di bonus ed è diventato il sesto nella lista dei dirigenti più pagati.

La ragione di un così grave aumento dei prezzi è la nuda avidità, ma non si può dire che agirebbero diversamente. Se c'è qualcuno che può pagare per la merce 40 volte più costoso, perché vendere più a buon mercato, soprattutto quando tutto accade secondo la legge !?

L'acquisizione della concorrenza ha sempre avuto un costo e, sebbene il management sia stato in grado di utilizzare il denaro ottenuto dalle vendite costose, è andato in un modo più rischioso dividendo il denaro tra azionisti e dirigenti, mentre le società sono state acquisite con prestiti. Di conseguenza, negli ultimi sette anni, il debito Transdigm è aumentato di quattro volte.

Comparazione del debito e del patrimonio netto del gruppo Transdigm
Comparazione del debito e del patrimonio netto del gruppo Transdigm

Attualmente, il rapporto debito / capitale proprio è -11.40, mentre anche il capitale circolante è negativo, a $ 1.48 miliardi. Le condizioni finanziarie dell'azienda non sono quindi molto buone. McDonald's ha quasi le stesse statistiche, ma questo è sovrapposto da un ciclo operativo ultra veloce, in cui le scorte si trasformano rapidamente in denaro. McDonald's ha un rapporto di turnover di 59.30, mentre Transdigm's è solo 0.37. Se si confronta Transdigm con società simili che non ha ancora acquisito, nessuna di queste ha una situazione simile.

Così, Heico (NYSE: HEI), che opera nel settore aerospaziale ed è tra le 100 aziende più innovative al mondo, ha un rapporto DTE di 0.38; in Teledyne Technologies (NYSE: TDY), è 0.31, mentre Raytheon (NYSE: RTN) ha un rapporto di 0.36.

Come lo hanno scoperto

Nel 2017, le informazioni sui prezzi eccessivi sono diventate disponibili al pubblico, con lo stock in calo del 12%. Ma nessuno era interessato alla caduta del panico; la maggior parte degli azionisti, compresi gli hedge fund, erano soddisfatti del modo in cui ha funzionato.

Transdigm era sostenuto da banche come Barclays, Citi, Credit Agricole CIB, Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, HSBC e Royal Bank of Canada. Hanno anche addebitato una commissione agli hedge fund che hanno negoziato il titolo. Di conseguenza, gli analisti delle banche hanno sostenuto la società con raccomandazioni, mentre gli hedge fund hanno continuato ad aumentare le loro posizioni, il che ha portato ad un aumento del valore delle azioni del 200%. Tutti erano sicuri che sarebbero stati in grado di usare il potere e l'influenza, supportati da grossi soldi, al fine di evitare l'indignazione pubblica e impedire le indagini del governo.

Si sono tuttavia sbagliati, in quanto un membro del Congresso ha avviato un'indagine e ha rivelato un ulteriore sopravvalutazione di alcune parti e attrezzature di oltre il 4,000%. Questo deputato ha accusato la compagnia di un monopolio nascosto, a causa del quale il Dipartimento della Difesa non è stato in grado di acquistare le parti necessarie da un altro fornitore. Infine, il 15 maggio, i dirigenti di Transdigm hanno testimoniato davanti al comitato del Congresso degli Stati Uniti, e il 24 maggio la società ha dichiarato di aver accettato di restituire l'utile extra ricevuto per un importo di $ 16.10 milioni. Nel 2017 Transdigm è stato obbligato a rimborsare $ 5 milioni, ma in realtà non ha pagato.

Vale la pena andare in panico?

Le questioni con il Congresso possono portare a un calo dei profitti, ma le parti di aeromobili dovranno ancora essere acquistate da esso, quindi il Dipartimento della Difesa sarà ancora un consumatore di Transdigm. Anche se, in teoria, trova un altro fornitore, Transdigm non soffrirà molto, perché le vendite al governo degli Stati Uniti rappresentano dal 6 all'8% delle sue entrate totali. Questo è il motivo per cui lo stock non è andato troppo basso finora.

I grandi investitori, come gli hedge fund, non sono mai interessati al calo del prezzo delle azioni e possono ancora riscaldarlo artificialmente. D'altra parte, c'era un'altra compagnia che faceva lo stesso, aumentando i debiti e riscaldando i prezzi; quando è diventato noto, il titolo è sceso da $ 262 a $ 20.

Grafico azioni Valeant Pharmaceuticals
Grafico azioni Valeant Pharmaceuticals

Questo è successo Valeant Pharmaceuticals (NYSE: VRX) che ha riportato i suoi guadagni molto più alti del previsto e molti investitori sono stati colti di sorpresa. Il titolo ha occupato le prime linee di numerosi hedge fund in termini di volumi di posizioni, ma ciò ha aggravato ulteriormente la situazione, poiché gli hedge fund hanno iniziato a chiudere le posizioni, mettendo il prezzo sotto pressione. Dopo qualche tempo, la società ha dichiarato un default tecnico, poiché il carico del debito era elevato e il flusso di cassa è diminuito. Questo è molto allarmante e solo il rapporto Q2 può mostrare quanto può essere serio. Se gli hedge fund non vogliono assumersi rischi, possono iniziare a vendere prima che il rapporto venga rilasciato, il che porterà a un forte calo. Il float corto di Transdigm è attualmente, tra l'altro, 4.41%.

Vale la pena prestare attenzione al fatto che Nicholas Hawley, CEO, ha iniziato a vendere le azioni ad aprile e ha continuato a farlo a maggio, con un fatturato totale di $ 15,729,529.

Un po 'di confronto: Heico, Teledyne Technologies, Raytheon

Ora confrontiamo alcune compagnie aerospaziali. Ciò coinvolgerà la grande concorrenza, come Heico, Teledyne Technologies e Raytheon.

CziendaPrezzo, USD Scorte commerciali, milioni Rapporto PE Reddito netto. miliardo EBITDA, miliardi Rapporto debito / patrimonio netto Galleggiante corto,%
Transdigm 44054.68130.060.2020.52-11.144.41
Raytheon 174280.22916.780.7811.2530.361.17
Heico 121119.09058.740.0820.1400.331.34
Teledyne Technologies23536.04226.490.0750.120.311.42

Transdigm non è affatto il massimo. Il galleggiante corto è del 4.41%, che è un paio di volte in più rispetto al resto, il rapporto DTE è il peggiore di tutti, mentre il P / E è in testa al settore aerospaziale, con 22.77. Un prezzo azionario così elevato può essere spiegato da un numero limitato di quelli. Raytheon ha un utile netto di 3.8 volte superiore a Transdigm, ma ci sono 5.1 volte più azioni in circolazione, quindi il prezzo delle azioni è di alcune volte inferiore.

Analisi tecnica - Transdigm Group

Tecnicamente, Transdigm è in rialzo, con un prezzo superiore al MA a 200 giorni. Questo non potrebbe essere diversamente, poiché l'AG è lento. Pertanto, si dovrebbe anche prestare attenzione alla correlazione con l'S & P500. Nel nostro post precedente, abbiamo già sottolineato che è probabile che l'indice scenda.

Grafico dei prezzi S & P500
Grafico dei prezzi S & P500

Prima, l'S & P500 era molto simile a Transdigm. Dopo una forte correzione dell'anno scorso, l'indice ha iniziato a riprendersi il 26 dicembre, mentre le azioni Transdigm sono salite lo stesso giorno, sebbene il prezzo non sia sceso tanto quanto l'indice. L'S & P potrebbe arrivare a 2,700 o 2,650, ma una volta che aumenterà, anche lo stock inizierà a salire. Senza ulteriori notizie negative per il mercato tranne le guerre commerciali sino-americane, l'attuale caduta di S&P è una semplice correzione. Nel frattempo, gli hedge fund hanno molte azioni Transdigm nei loro portafogli e questo importo potrebbe aumentare ulteriormente.

Il supporto è di circa $ 422 e lo stock non sta diminuendo molto; se le notizie sulle parti a prezzo eccessivo fossero così negative, perderebbero dal 10% al 30% al giorno. Pertanto, una volta che l'S & P500 si inverte, anche lo stock Transdigm dovrebbe invertire.

Grafico azioni Transdigm Group Incorporated
Grafico azioni Transdigm Group Incorporated

Conclusione

L'azienda ha gonfiato i prezzi per i suoi prodotti, ma ha fatto tutto secondo la legge, il che non è perfetto per ogni caso. Di conseguenza, la direzione ha colto l'occasione per aumentare i prezzi al massimo, senza attirare l'attenzione del governo, e ha potuto guadagnare su questo. Pertanto, i gestori di Transdigm comprendono ciò che stanno facendo e tengono sotto controllo la situazione. Inoltre, come menzionato sopra, i contratti con il Dipartimento della Difesa degli Stati Uniti rappresentano solo l'8% delle entrate totali.

Anche il DTE negativo non è una novità per l'azienda. Nel 2014 il rapporto era pari a -45.31, ma ciò non ha impedito alle azioni di aumentare ulteriormente del 500%. Dopo aver acquisito Esterline Technologies Corporation, il management di Transdigm potrebbe iniziare a sbarazzarsi di aziende inefficienti, che potrebbero migliorare le prestazioni finanziarie. Allo stesso tempo, Transdigm è ancora l'unico fornitore per il Dipartimento della Difesa degli Stati Uniti. Il Congresso ha restituito i soldi pagati in eccesso, ma non può rinunciare ai contratti. Anche l'analisi tecnologica non conferma alcuna prospettiva negativa. L'unica eccezione potrebbe essere un grande calo di S & P500, ma in caso contrario lo stock si riprenderà presto, forse tra una settimana.

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