IPO dell'azienda WeWork

WeWork diventa una delle più grandi IPO di quest'anno

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WeWork: l'inizio

Accade spesso che un'idea sembri venire dal nulla. Questo è stato il caso di Lavoriamo. Possedere una pianta che produce vestiti per bambini, Adam Neumann ha incontrato Miguel McKelvey, co-fondatore e architetto. L'impresa di Neumann non ha prodotto profitti sufficienti e cercava idee per una nuova attività. Notarono che c'era troppo spazio nel loro ufficio: ne usarono solo una parte ma pagarono l'intera premessa. Quindi, è venuto in mente che potevano lasciare parti dell'ufficio a uomini d'affari principianti in modo che potessero ridurre le loro spese all'inizio e aumentare lo spazio affittato in seguito.

Questo è stato l'inizio del noto WeWork. Solo, inizialmente il progetto si chiamava Green Desk; quindi Neumann e McKelvey lo vendettero e investirono il denaro in una nuova società che chiamarono WeWork.

Finanziamento WeWork

La società è nata negli Stati Uniti e si è estesa ad altri paesi con il tempo. Più è cresciuto, più investimenti sono necessari, quindi sono stati effettuati diversi round di raccolta fondi.

Round raccolta fondiSomma attratta,
milioni di dollari
Valutazione della società,
miliardi di dollari
Scorte in circolazione,
milioni di documenti
Prezzo approssimativo delle azioni, USD
Serie A,
Luglio 2010
180.0932000.46
Serie B,
Maggio 2013
410.422301.85
Serie C,
Febbraio 2014
1601.42605.36
Serie D,
dicembre 2014
3505.030016.65
Serie E,
Giugno 2015
430103032.89
Serie F,
Marzo 2016
4301633050.19
Serie F (aggiuntiva),
Luglio 2016
3201733050.19
Serie G,
Marzo 2017
3402035057.90
Serie G (aggiuntiva),
Giugno 2017
7702136057.90
Serie G (aggiuntiva),
ottobre 2017
9102237057.90
Serie G-1,
Febbraio 2019
5,00048440110.00

Attualmente, i maggiori investitori di WeWork sono il giapponese SoftBank, JP Morgan, Benchmark e We Holdings, quest'ultimo controllato da Alan Neumann.

WeWork cresce rapidamente

WeWork può essere definita un'azienda in rapida crescita. La crescita è stata particolarmente importante negli ultimi anni. Nel 2016, il reddito dell'azienda è stato di 436 milioni di USD, 886 milioni di USD nel 2017, e nel 2018 è più che raddoppiato, pari a 1.8 miliardi di USD; i primi 6 mesi del 2019 hanno fruttato 1.5 miliardi di dollari. Pertanto, il reddito dell'azienda potrebbe raggiungere i 3 miliardi di dollari entro la fine dell'anno, quasi raddoppiando nuovamente i valori dell'anno scorso.

Tuttavia, ogni medaglia ha il suo lato opposto: insieme al reddito, aumentano anche le perdite della società, che alla fine degli ultimi 904 mesi sono ammontate a 6 milioni di dollari. Tuttavia, sarà sempre così: qualsiasi azienda in rapida crescita ha bisogno di denaro e, mentre l'economia mondiale sta cercando di crescere, l'azienda sta facendo il massimo sforzo per aumentare la sua presenza sul mercato.

Ad esempio, possiamo ricordare Tesla (NASDAQ: TSLA) che ancora non guadagna un rendimento fisso, ma ciò non ha impedito alle sue azioni di crescere da 20 USD a 380 USD.

Sul mercato, molto dipende dall'umore dell'investitore, che non è sempre prevedibile. Prendiamo Tilray (NASDAQ: TLRY), che l'IPO è stato realizzato nel 2018: il loro prezzo delle azioni inizialmente era di 23 USD ma due mesi dopo ha raggiunto il massimo di 300 USD; nel frattempo, la società non è mai stata redditizia.

Grafico dei prezzi delle azioni di Tilray

Qui, gli indici finanziari trasparenti non erano chiaramente sufficienti: la discussione su Internet della legalizzazione della marijuana negli Stati Uniti ha fatto la sua parte e gli investitori hanno deciso di realizzare un profitto specifico sui titoli di questa società; tuttavia, c'erano molte più opzioni. L'attuale IPO sta anche ricevendo molta attenzione da parte dei media, essendo una delle più grandi quest'anno insieme alle IPO di aziende come Uber o Lyft.

Per quanto riguarda le perdite dell'azienda, WeWork inizierà a ricevere l'utile netto nel momento stesso in cui rallenta un po 'il suo sviluppo. Naturalmente, ciò non accadrà, altrimenti i concorrenti minori dell'azienda raggiungeranno la sua scala e cattureranno la sua parte del mercato, per la quale ha lottato.

Informazioni su WeWork

Oggi la società ha uffici in 803 centri commerciali e 124 città in tutto il mondo. Ha divisioni come WeLive (progetto di affitto di appartamenti), WeGrow (scuola privata per bambini), WeRise (progetto di centri sportivi). La maggior parte dei suoi profitti viene generata negli Stati Uniti quando la società ha iniziato il suo sviluppo e ha la maggior parte dei suoi uffici lì; come al solito, il segmento più veloce da sviluppare è il segmento dei clienti aziendali, portando il 40% dei profitti alla società. Il numero di partecipanti che pagano l'affitto ha raggiunto 527 mila, il 90% in più rispetto a un anno fa. Questo dimostra quanto velocemente l'azienda sta crescendo.

Secondo la direzione, la società occupa solo lo 0.2% del mercato e il suo obiettivo più vicino è quello di aumentare la sua presenza a 280 città al fine di attirare 255 milioni di potenziali clienti.

I rivali di WeWork

Tra i concorrenti dell'azienda, Regus (LSE: IWG) può essere selezionato. La società è stata fondata nel 1989; le sue azioni sono quotate al mercato azionario britannico.

Grafico dei prezzi delle azioni di Regus

Alla fine dei primi 6 mesi del 2019, le entrate di Regus sono ammontate a 2.077 miliardi di dollari; le entrate del giovane WeWork nello stesso periodo hanno raggiunto 1.8 miliardi di dollari; Sembra che il reddito di WeWork sarà superiore a quello di Regus nel 2019. Oggi Regus è presente in oltre 1000 città di 110 paesi, mentre WeWork - solo in 124 città e 27 paesi; allo stesso tempo, WeWork detiene 527,000 contratti di affitto contro 445,000 di quelli detenuti da Regus.

Ciò significa che WeWork è più concentrato in ogni città ed è più popolare tra i giovani. WeWork investe denaro nella costruzione e nell'acquisto di nuovi edifici per uffici e cerca di utilizzare i locali esistenti in modo più efficiente; per dirla semplicemente, tenta di aumentare il numero di affittuari su un metro quadrato di un edificio per uffici. Si scopre che WeWork è già riuscito a superare i suoi concorrenti con meno città di presenza.

Un'altra società promettente che potrebbe presto competere con WeWork è Knotel Inc. È una società privata molto giovane, fondata nel 2016 e attualmente presente in 13 città in 10 paesi. Il 21 agosto la direzione Knotel ha annunciato felicemente di aver completato un altro giro di attrattiva per gli investimenti che ha portato l'azienda a 400 milioni di dollari. Questa società non è ancora quotata in borsa, il che significa che il suo numero di investitori è limitato, mentre WeWork sta entrando nel mercato pubblico e si può dire che al momento non ha un rivale su vasta scala in termini di sviluppo e velocità di crescita .

Il capitale attratto durante l'IPO aiuterà l'azienda a potenziare il suo sviluppo e la sua presenza sul mercato. Se in seguito ha bisogno di finanziamenti, può realizzare una SPO e attrarre ancora più capitale. Cioè, entrando nel mercato azionario, la società ha accesso illimitato al capitale che può utilizzare per i suoi scopi.

In questa situazione il passare del tempo fa bene solo a WeWork; una fonte supplementare di finanziamento contribuirà ad aumentare il divario tra la società e i suoi principali rivali, che, alla fine, contribuirà alla crescita del suo prezzo delle azioni. Pertanto, il potenziale dell'azienda è semplicemente enorme; se mantiene il suo ritmo per diversi anni, almeno, investire in WeWork può produrre profitti colossali. Tuttavia, quando si investe, si dovrebbe sempre dare un'occhiata all'altro lato della medaglia.

Rischi

Tra i principali rischi che dovremmo, in primo luogo, nominare il management dell'azienda, più precisamente, il suo direttore generale Adam Neumann, che è il venditore di proprietà intellettuale, il destinatario del fondo e il proprietario dell'azienda.

Secondo i documenti di registrazione, lo stesso Neumann e i suoi parenti hanno raggiunto il cuore dell'azienda, utilizzandolo per i propri scopi, il che sembra rischioso per molti investitori. D'altra parte, ci sono situazioni in cui gli azionisti tolgono i diritti di voto al fondatore e successivamente fanno ciò che vogliono all'azienda, rubando la creazione al creatore. Questo schema sembra attraente per gli azionisti ma non per il fondatore. Attualmente, Neumann si è assicurato da questo scenario.

Tuttavia, la società sta entrando nel mercato azionario e i potenziali investitori si chiedono quanto possano guadagnare con essa, e qui si scopre che quello che guadagna con la società è Neumann e i suoi sostenitori. Per capire come Neumann utilizza l'azienda, basteranno un paio di esempi.

WeWork ha pagato We Holdings, controllato da Adam Neumann, 5.9 milioni di dollari per il marchio WE. Neumann possiede 4 oggetti immobiliari che distribuisce a WeWork, ma i soldi per l'acquisto degli immobili che ha prestato dalla società. Nel frattempo, WeWork paga sempre l'affitto in tempo e per intero, senza sconti.

La moglie di Neumann Rebeka è nominata fondatrice e direttrice generale di WeGrow, il progetto per la creazione e la gestione di scuole private. Il fratello della moglie Avi Yehiel è a capo del centro sanitario WeWork dal 2017. Neumann stesso è un azionista influente grazie a 3 classi di titoli con diritti di voto diversi.

Il secondo rischio per l'azienda è la possibile crisi che ci si aspetta da un anno. La crisi potrebbe diventare un serio processo per l'azienda poiché il 40% delle sue entrate è generato da clienti aziendali che ridurranno le loro spese in caso di crisi, così come il numero di dipendenti che lavorano in ufficio, il che significa che gli uffici rimarranno svuota e non porta alcun profitto.

WeWork ha contratti a lungo termine (per 15 anni) firmati con i proprietari a tariffe inferiori a quelle in affitto per i loro potenziali clienti e dovranno adempiere ai loro impegni anche in caso di crisi, mentre il deflusso dei clienti potrebbe portare a enormi perdite.

Tuttavia, va detto che la direzione ha cercato di minimizzare questo rischio. Attualmente, la durata minima dell'affitto da WeWork è di 15 mesi, il che potrebbe essere sufficiente per sopravvivere a un'ondata di crisi. E dopo ogni crisi, segue un aumento, e qui si conta su start-up e piccole imprese poiché sono più mobili e possono cambiare rapidamente in base alla situazione. Il secondo fattore è la presenza di società controllate, tramite le quali vengono stipulati contratti di affitto a lungo termine con i proprietari; questo schema rende estremamente difficile richiedere il rispetto degli impegni di affitto da parte della capogruppo WeWork. Tuttavia, ciò comporta il rischio di fallimento delle società controllate e, per evitarlo, la società capogruppo WeWork garantisce il pagamento di una parte del canone, in modo che in caso di difficoltà possa sostenere le sue filiali.

sommario

Il management di WeWork avverte che il lavoro dell'azienda comporterà perdite, specialmente se continuerà a svilupparsi così rapidamente. Si scopre che, come nel caso dell'IPO di Uber, gli investitori dovranno inevitabilmente correre un rischio e acquistare le azioni di una società in perdita, sperando nel meglio; ma qui Neumann ha anche venduto azioni per 700 milioni di dollari prima dell'IPO.

Normalmente, i fondatori vendono azioni durante l'IPO al fine di attirare capitali, se hanno bisogno di più finanziamenti. Alla fine, gli analisti lo hanno presentato come una notizia negativa, come se il proprietario si stesse sbarazzando delle scorte della propria azienda. D'altro canto, se Neumann avesse iniziato a vendere azioni il giorno dell'IPO, avrebbe influenzato il prezzo, abbassandolo e spaventato gli altri investitori. Quindi, prenderei questa notizia piuttosto positiva; inoltre, Neumann ha preso prestiti sulla sicurezza delle sue azioni e le sue azioni fanno sì che sia sicuro nel futuro della sua azienda. McKelvey, a proposito, mantiene le sue scorte.

Un altro fatto importante, a conferma della crescita dell'azienda, è la mancanza di veri concorrenti sul mercato WeWork; ha eluso quelli esistenti prima dell'IPO.

Come ogni operatore commerciale, sono soprattutto interessato a cosa fare il giorno dell'IPO e se acquistare le scorte, perché a causa del periodo di blocco non avremo alcuna possibilità di realizzare un profitto sulla vendita. Tutto quanto scritto sopra fa pensare bene se tenere le scorte dell'azienda per diversi mesi o, forse, anni.

In precedenza, ho scritto un articolo sull'IPO e come farci soldi. Nell'articolo, ho definito il sottoscrittore cruciale nel prendere la decisione di acquistare azioni della società; più precisamente, il trader dovrebbe verificare quanto è grande il sottoscrittore. Nel caso di WeWork, i sottoscrittori sono JP Morgan Chase e Goldman Sachs, che rappresenta un forte stimolo all'acquisto. Quindi, se Neumann riesce a prestare 3 miliardi di dollari (al momento nessuno osa dargli una somma del genere), li utilizzerà, come promesso, per sostenere le azioni nel giorno dell'IPO, che potrebbe anche aumentare il prezzo delle azioni . Tuttavia, in questa situazione, sarà più saggio vendere le azioni tra una settimana perché la crescita sarà artificiale.

E un'altra cosa importante. Secondo la tabella sopra, la società è riuscita ad attirare 5 miliardi di dollari nell'ultimo round di finanziamento, portando il numero di azioni a 70 milioni. In altre parole, se dividiamo la somma per il numero di azioni, avremo un prezzo delle azioni di 71.43 centesimi. Cioè, questo è il prezzo di mercato approssimativo di un titolo. Qui, dovremmo tenere a mente una cosa: se il numero di stock offerti per la vendita ammonta a 900 milioni di pezzi, il prezzo dovrebbe diventare due volte inferiore.

Diamo un'occhiata all'IPO di Slack (NYSE: WORK), il cui prezzo delle azioni sul mercato secondario era di 26 USD, la negoziazione è iniziata a 38 USD e ormai il prezzo delle azioni è sceso a 30 USD, ovvero la società punta al prezzo sul mercato secondario. Questo principio dovrebbe essere valido anche per WeWork. Se il prezzo di collocamento sarà inferiore rispetto al mercato secondario, sarà un ottimo segnale per l'acquisto il primo giorno.

Le notizie attuali non sono le migliori per l'IPO di WeWork, gli analisti rimangono scettici sull'azienda e sul suo successo nello scambio; naturalmente Neumann sa tutto questo e, molto probabilmente, attenderà il momento migliore per il collocamento, quindi non ci resta che attendere e guardare l'azienda.

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