Kas ir tirdzniecība ar augstfrekvenci? Galīgais ceļvedis

Kas ir tirdzniecība ar augstfrekvenci? Galīgais ceļvedis

Views: views 166
Lasīšanas laiks: 10 min



Laba diena, dārgie mūsu RoboForex emuāra lasītāji!

Es domāju, ka lielākā daļa no jums par to ir dzirdējuši Tirdzniecība ar augstu frekvenci or HFT. Pēdējo desmit gadu laikā tas ir ieguvis popularitāti, pateicoties tam, ka ir augsto tehnoloģiju un nedaudz noslēpumains. Šajā rakstā mēs runāsim par HFT būtību, vēsturi, attīstību, principiem un lomu, kādu tā spēlē mūsdienu finanšu tirgos, kā arī par tā veidiem un stratēģijām un perspektīvām.

HFT izskats

HFT izskats

Lai saprastu notikumus, kas noveda pie HFT parādīšanās, mums jāzina, kā tirdzniecības process darbojās datortehnoloģiju ieviešanas un uzplaukuma laikā no 1970. līdz 80. gadiem. Īsāk sakot, lietas turpinājās šādi:

  1. Brokeru kompāniju pārdošanas menedžeri klientiem pārdeva akcijas pa tālruni.
  2. Ja klients vienojās par tirdzniecību, viņš rīkojumu sniedza mutiski pa tālruni, vēlreiz. Troksnis zālēs un uz platformām diezgan bieži bija šķērslis precīzi izpildīt klienta pasūtījumu, kas sagādāja problēmas abām tirdzniecības pusēm. Tirdzniecības izpildes neprecizitātes un līdz ar to nevajadzīgie tēriņi bija viens no pirmajiem tehnoloģijas attīstības iemesliem.
  3. Liels brokeris varēja izpildīt pasūtījumu pats vai gaidīt, ka diezgan liels pasūtījumu bloks tiks izpildīts par vienu cenu. Tā bija arī problēma, jo mazam klientam cenas vienmēr bija sliktākas nekā lielajam.
  4. Pēc tam apmaiņas eksperti apstrādāja pasūtījumu. Šajā posmā šie eksperti slēdza darījumus par maksu, manipulējot ar pasūtījuma cenām un pieskaitīja klienta izdevumus.
  5. Noslēgumā brokeris paziņoja klientam par pasūtījuma izpildi un iekasēja komisijas maksu.

Šobrīd brokera-klienta darba process izskatās šādi:

  1. Klients analizē tirgus situāciju, ar elektroniskā tīkla starpniecību nosūta pasūtījumu (neapstiprinātu vai tirgus pasūtījumu) un gandrīz uzreiz pasūtījums nonāk brokera serverī.
  2. Rīkojums tirdzniecības platformā tiek izpildīts automātiski, un tas tiek apstiprināts - atkal, automātiski.
  3. Brokeris klientam automātiski nosūta darījuma apstiprinājumu, iekasējot pieticīgu komisijas maksu par viņu pakalpojumiem.

Apkopojot, galvenie tehnoloģiju uzlabošanas iemesli tirgū bija lieli darījumu izdevumi, lēna vērtspapīru aprite un liela kļūdu iespējamība manuālas pasūtījumu apstrādes dēļ.

Turklāt vairums tirgotāju paļāvās tikai uz savu pieredzi un intuīciju, neizmantojot nevienu no tām tehnisks būtisks analīzes aprēķinu sarežģītības dēļ. Pašlaik tirgotāji, kas aprīkoti ar vairāk vai mazāk jaudīgiem datoriem, var kļūt par veiksmīgiem konkurentiem finanšu uzņēmumiem. Starp citu, daži vārdi par komisijas maksām: pirms 30–40 gadiem vidējā brokera maksa bija simts reizes augstāka nekā tagad.

Kurš bija tiešais HFT radītājs?

1989. gada vasarā matemātiķis Stīvs Svansons un statistikas profesors Džims Hawkess no Čārlstonas koledžas nodibināja Automatizēts tirdzniecības galds uzņēmums. Viņi sāka programmēšanas algoritmus, vadoties no idejas, ka akciju tirgū var gūt peļņu, izmantojot cenu prognozēšanas formulas, kuras bija izveidojis Deivids Vitkombs, Rutgera universitātes ekonomikas mācības. Pēc pašu ATD dalībnieku teiktā, satelītantena saņēma datus par cenu jaunumiem, pateicoties kuriem sistēma varēja prognozēt cenu darbības nākamajām 30–60 sekundēm un automātiski nopirka vai pārdeva krājumus. Sistēma sauca Brokeru pasūtījumu maršrutēšanas vārti, vai BORG.

BORG darba rezultāts bija ne tikai informācija par vispievilcīgāko cenu - visa tirdzniecība tika veikta sekundes laikā, kas toreizējā tirgū bija bezprecedenta parādība. Vidējā peļņa uz vienu ADT akciju bija mazāka par 1 centu, bet uzņēmuma ikdienas apgrozījums sasniedza simtiem miljonu krājumu. Līdz 2006. gadam uzņēmums dienā tirgoja aptuveni 700–800 miljonus akciju, kas bija vairāk nekā 9% no visa ASV akciju tirgus apjoma; līdz tam laikam parādījās arī konkurenti uzņēmumam. Tie bija Getco un Knight Capital Group.

Kas ir HFT?

HFT ir algoritmiskas tirdzniecības veids, kas ietver visu darbību klāstu un paliek diezgan tuvu tirdzniecības sfērai. HFT pamatā ir tikai augsto tehnoloģiju risinājumi un milzīgi aprēķinu apjomi. Pēc algoritma palaišanas tā darbu nevar labot (vismaz tikmēr, kamēr tas gūst peļņu), tā ir tā raksturīgā iezīme salīdzinājumā ar parasto zemo frekvenču tirdzniecību, ko tirgotājs bieži var labot.

Tomēr, ja mainās apmaiņas darba modelis vai parādās kādi jauni tiesību akti vai ja uz skatuves parādās daži konkurenti, milzīga datu bāze var tikt pazaudēta.

HF tirgotāji bieži tiek kritizēti par haosa radīšanu tirgū; faktiski tikai dažas HFT shēmas to var izdarīt. HFT bieži tiek sajaukts ar elektronisko tirdzniecību. Lai redzētu atšķirību un saprastu HFT būtību, detalizēti jāapspriež daži tirgus procesi.

Algoritmiska jeb sistemātiska tirdzniecība ir vispārīgs nosaukums procesam, kurā automātiskās tirdzniecības nolūkos tiek ieprogrammēti matemātiskie algoritmi; tomēr ne visi algoritmiskie darījumi notiek ar augstu frekvenci.

Commodity Futures Trading Commission (CFTC) 2011. gadā uzskaitīja galvenos HFT raksturlielumus:

  • Sistēma realizē izvietošanu, izsaukšanu un pasūtījuma maiņu mazāk kā 5 milisekundēs ar gandrīz trūkstošu kavēšanos;
  • Automatizētai lēmumu pieņemšanai tiek izmantotas datorprogrammas un algoritmi; pasūtījumu izvietošanu, konfigurēšanu, nosūtīšanu un izpildi sistēma veic bez tirgotāja līdzdalības katrā tirdzniecībā vai pasūtījumā;
  • Tiek izmantoti izvietošanas pakalpojumi, tiešas piekļuves tirgum pakalpojumi un īpaši datu pārraides kanāli; tos nodrošina biržas un citi uzņēmumi, lai samazinātu tīkla un citus kavējumus;
  • Pozīcijas tiek atvērtas un aizvērtas ļoti īsā laika posmā;
  • Vērtspapīru portfeļa ikdienas apgrozījums ir augsts un / vai augsts ir arī iesniegto rīkojumu un izpildīto darījumu attiecība;
  • Liels skaits iesniegto pasūtījumu tiek atcelts uzreiz pēc izvietošanas vai vairākas milisekundes vēlāk;
  • Tirdzniecības diena tiek pabeigta bez atvērtām pozīcijām.

Galvenā atšķirība starp HF-tirgotāju un parasto ir tāda, ka pirmais var tirgoties ātrāk un biežāk, savukārt portfeļa turēšanas laiks ir ļoti īss, kas samazina zaudējumu risku neparedzamas nepastāvības vai atlikšanas dēļ. tirdzniecība. HF algoritma darbība prasa milisekundi, kas nav salīdzināms ar tradicionālās tirdzniecības ātrumu.

Attīstība: no tradicionālās tirdzniecības līdz HFT

Attīstība: no tradicionālās tirdzniecības līdz HFT

Tie, kas paļāvās uz tehnisko analīzi tirdzniecībā, bija pret HFT. Pagātnes tehniskie analītiķi mēģinātu atrast atkārtotus modeļus cenu diagrammās. Mūsdienu analītiķi izskata cenas kopā ar pašreizējiem tirgus notikumiem vai tirgus apstākļiem, lai iegūtu pilnīgu priekšstatu par to iespējamo turpmāko attīstību.

Tehniskā analīze sasniedza maksimumu, kad tirdzniecības tehnoloģijas bija augļa stāvoklī, kamēr tirdzniecības stratēģiju sarežģītība bija daudz augstāka nekā šodien. Arī informācijas un citātu izplatīšanas ātrums bija zems.

Tomēr mūsdienās tehniskās analīzes metodes un indikatori diezgan bieži var būt daļa no modeļiem, kuros kvantitatīvi tiek izmantotas HFT stratēģijas.

Pamata analīze tirgū bija izplatījusies līdz 1930. gadiem. Tirgotāji pamanīja, ka nākotnes naudas plūsmas, piemēram, dividendes, ietekmē tirgus cenu līmeni. Akciju tirgos godīgas cenas joprojām tiek noteiktas, pamatojoties uz uzņēmuma rentabilitātes prognozēm nākotnē.

Forex tirgotāji-analītiķi patieso cenu aprēķināšanā galvenokārt izmanto makroekonomiskos modeļus, pamatojoties uz informāciju par inflāciju, dažādu valstu tirdzniecības bilancēm, centrālo banku procentu likmēm un citiem ekonomiskajiem rādītājiem. Daži fundamentālās analīzes aspekti tiek izmantoti arī HFT sistēmu veidošanā. Piemēram, ziņu publicēšanas datums un laiks parasti ir iepriekš zināmi, bet lēmuma pieņemšanai nepieciešamā informācija tiek atklāta paziņojumā par jaunumiem. Tātad, mūsdienās ir saprotams, ka šādā situācijā šīs sistēmas gūst maksimālu peļņu, kas ātrāk reaģē uz izmaiņām.

Kas šodien ir HFT?

2009. – 2012. Gadā peļņa no HFT saruka gandrīz 5 reizes - no 5 miljardiem līdz 1.25 miljardiem USD. Kad 2016. gadā samazinājās likviditātes līmenis, daudzi vidēja lieluma HFT uzņēmumi pameta tirgu. HFT sistēmas panākumiem nepieciešami signālu ģeneratori, algoritmi, kas optimizē pasūtījuma izpildi, riska pārvaldības algoritmi, portfeļa optimizācijas algoritmi utt. HFT sistēmas veic visu uzdevumu klāstu, sākot no tirdzniecības instrumentu savākšanas līdz pasūtījumu izpildei, veicot to ātrāk un labāk nekā tirgotājs.

Mūsdienās ne visi tirgi ir piemēroti HFT. Saskaņā ar Aite grupas pētījumu, akciju tirgū visvairāk iebrukuši algoritmiskie dalībnieki, kas rada vairāk nekā 50% no tā apgrozījuma; fjūčeru tirgū algoritmisko tirgotāju apgrozījums ir 40% no kopējā, kamēr Forex, iespējas līgumu tirgū vai vērtspapīru ar fiksētu ienākumu tirgū skaitļi ir daudz mazāki.

Algoritmiskā tirdzniecība ir efektīvāka nekā dzīvu cilvēku veiktā tirdzniecība; algoritmiskie fondi krīzes laikā stabili demonstrē labākus rezultātus nekā tradicionālie.

Banka Credit Suisse ir publicējusi pētījumu par “HFT patieso lomu mūsdienu finanšu tirgus ekosistēmā”, izskaidrojot, kā HFT mainīja situāciju pasaules biržās.

Saskaņā ar Credit Suisse teikto, aktīvu un pasīvo ieguldījumu pārvaldnieku un investoru darba rezultātā izveidoto darījumu apjoms ASV akciju tirgū faktiski nav mainījies pēdējās desmit gadu laikā (3-4 miljardi akciju dienā).

Tajā pašā laikā kopējais darījumu skaits kopš 2008. gada krīzes ir pieaudzis vairāk nekā 2 reizes, un tas ir saistīts ar HFT attīstību. HFT algoritmu darbība palīdz savienot cilvēkus finanšu tirgū, samazinot laiku, kurā jāgaida darbuzņēmējs. HFT attīstība ir ietekmējusi arī starpības lielumu. Lielo uzņēmumu akciju cenu starpības ir samazinājušās, savukārt vidējo uzņēmumu akciju starpības - tieši pretēji - palielinājušās. Tas nozīmē HF-tirgotāju pieprasījumu pēc labi zināmiem likvīdiem uzņēmumiem.

Jau pirms pāris gadiem tirdzniecības dienas laikā ir vērojama gan lielu, gan mazu uzņēmumu akciju nepastāvība. Dienas sākumā vidēja lieluma uzņēmumu akciju cenas mainās aktīvāk - tas notiek tāpēc, ka ir nepieciešams ilgāks laiks, lai izdomātu patiesu (pagaidām) šādu uzņēmumu akciju cenu. Tomēr dienas beigās šādi krājumi parasti kļūst klusāki nekā lielākiem uzņēmumiem.

No otras puses, lielāku uzņēmumu akcijām, kuras aktīvāk tiek tirgotas tirgū, ir tendence mainīt cenu atkārtoti un ātri dienas laikā dienas laikā. Abas šīs parādības ir saistītas ar HFT.

Parasti HFT stratēģiju mērķis ir gūt peļņu tirgus neefektīvajos punktos, nevis lielās cenu svārstībās. Tas cita starpā noved pie lielo uzņēmumu, kurus visbiežāk izmanto HFT, akciju cenu nepastāvības samazināšanās.

HFT-stratēģiju veidi

HFT-stratēģiju veidi

Tirgus veidošana

Šī stratēģija ir saistīta ar konkurences palielināšanu starp investoriem un tirgotājiem un dažādu aktīvu starpību samazināšanu, veicot rīkojumus uz cenu starpības to vai citu pusi. Tādējādi jaunām teritorijām ir visrentablākās šādas stratēģijas; turklāt, jo lielāka izplatība, jo lielāku peļņu gūs stratēģija. Tā rezultātā instrumenta likviditāte uz thew platformas palielinās, starpības sašaurinās, un platformai tiek piesaistīti jauni investori. Šajā gadījumā HFT peļņa rodas no starpības starp pieprasījuma un piedāvājuma cenu. Turklāt tirgus veidotāji ne reti iekasē papildu maksu par platformas likviditātes palielināšanu; patiesībā pati stratēģija varētu pat nedaudz zaudēt, taču, pateicoties platformām samaksātajām maksām, tirgotājs nopelnīs naudu.

Priekšējā skriešana

Algoritma pamatā ir ātra tirdzniecības slēgšana, tiklīdz tiek atklāti rentabli apstākļi. Algoritma darbu var sadalīt divos periodos: pārraudzīt visus pieteikuma ievietošanas nosacījumus un darbību, kad lietojumprogramma tiek apstrādāta. Vispirms tiek analizēti visi lielie piedāvājumi (pieprasījuma cenas), kas pārsniedz norādīto cenu, un, ja sistēma atrod šādu apjomu, robots lietojumprogrammu ievieto par vienu soli augstāk par šo pasūtījumu. Ja pasūtījums tiek atsaukts, tiek izslēgta arī robota iesūtītā programma, un uzraudzība tiek turpināta. Ja skaļums pārvietojas tālāk, to dara arī robots, paliekot soli pirms skaļuma. Stratēģija balstās uz ideju, ka, pirms tiek izpildīts liels pieteikums, cena vairākas reizes mainīsies.

Momentum aizdedze

Tirgotāji izmanto impulsu aizdedzes stratēģiju, lai tirgus dalībniekus pamudinātu uz ātru operāciju veikšanu. Ātrās kustības brīdī palielinās atšķirība starp piedāvājumiem un piedāvājumiem, radot labus apstākļus peļņas gūšanai.

Piemēram, pārdošanas cena ir USD 100, un solītā cena ir USD 100.01; tad pieprasījuma cena kļūst par USD 99, savukārt piedāvātā cena mainās uz 100 USD. Tātad, piedāvājuma cena ir vienāda ar iepriekšējo pārdošanas cenu, un pēdējās atlikušās pieprasījuma izpilde ļaus tirgotājam beigās pārdot akciju par USD 100.

Statistikas arbitrāža

Tā ir neitrāla tirgus stratēģija, kas gūst peļņu no jebkādas nevienlīdzības tirgū. Stratēģija ir balstīta uz cenu neatbilstības meklēšanu, kas rodas no dažādām ziņām, kas ietekmē tirgu. Pirms dažiem nozīmīgiem notikumiem HFT algoritms izseko cenas un tirdzniecības apjomus dažādās biržās, meklējot novirzes. Tirgotājs saņem iespēju reaģēt uz kustību pirms ziņu publicēšanas un veic darījumu. HFT būtība, izmantojot statistisko arbitrāžu, ir atrast neatbilstības to pašu instrumentu cenās dažādos tirgos.

latentums Arbitrāža

Tas palīdz gūt peļņu, pateicoties priekšlaicīgai datu par finanšu instrumentiem saņemšanai. Lai iegūtu šo priekšrocību, tirgotāji savus datorus ar algoritmiem novieto pēc iespējas tuvāk apmaiņas serverim, iespējams, tajā pašā telpā. Dažādu platformu finanšu instrumenti ir savienoti, un cenu svārstības vienā biržā ietekmē otru. Tirdzniecības laikā informāciju nevar pārsūtīt uzreiz; piemēram, attālums starp Čikāgu un Ņujorku ir 1200 km. Pārklāšana ilgst apmēram 5 milisekundes. Roboti Ņujorkas platformā informāciju saņem ar kavēšanos. Latentuma arbitrāžas mērķis ir gūt peļņu, ātri saņemot datus. Pateicoties izvietošanai (ti, tirgotāju datoru izvietošana tajās pašās telpās ar biržu galvenajiem datoriem), HF tirgotāji saņem svarīgu informāciju dažas milisekundes pirms citiem tirgus dalībniekiem.

Likviditātes noteikšana

Šī stratēģija nozīmē robotus, kuri pirms darījumu sākšanas mēģina atklāt lielas lietojumprogrammas un tās, kas paslēptas no parastajām platformām un automatizētajām sistēmām. Lai to izdarītu, viņi tirgū pārdod mazas lietojumprogrammas, izseko to izpildes laiku un tādējādi izlemj, kad notiks liela tirdzniecība.

Lentes lasīšana

Šī stratēģija izseko visus notikumus akciju tirgū, piemēram, apjomus un kotācijas. Tas palīdz apkopot daudz svarīgas informācijas. Visas informācijas (par noteiktiem krājumiem) un visu nozīmīgo notikumu (uzņēmuma jaunumi, ziņojumi, makroekonomiskie dati) uzraudzība palīdz atklāt novirzes tirdzniecības apjomos un akciju cenās. Rezultātā visa savāktā un analizētā informācija ļauj HF robotam izdomāt modeļus pirms oficiālo ziņu izlaišanas.

Kas izmanto HFT?

Parasti HFT lietotājus var iedalīt 4 kategorijās:

  • neatkarīgas prop tirdzniecības firmas;
  • brokeru meitasuzņēmumi;
  • drošības fondi;
  • lielas bankas un investīciju struktūras.

Tas ir saistīts ar vairākiem faktoriem:

  • ir vajadzīgas lielas apstrādes jaudas;
  • struktūras ir jāoptimizē un HFT aprīkojums jāuzstāda netālu no apmaiņas slēdzenēm saskaņā ar protokolu FIX / FAST;
  • tiek izmantotas augsta līmeņa programmēšanas valodas, piemēram, C ++, Java utt .;
  • nepieciešami lieli ieguldījumi.

Viss iepriekš minētais kopā parastajam tirgotājam nav pieejams neatkarīgi no viņu finansēm vai vēlmes. Daudzi HFT infrastruktūru sauc par monopolu akciju tirgū, kur nepieciešami korporatīvi savienojumi un īpaša pozīcija.

Atvērt tirdzniecības kontu




komentāri

Iepriekšējais raksts

Nedēļa tirgū (no 09. līdz 30. jūnijam): RBA procentu likme un ASV statistikas plūsma

Septembra beigas un oktobra sākums ziņu ziņā nebūs par daudz stresa: plānoto notikumu, kas var ietekmēt galvenos aktīvus, ir diezgan maz, savukārt makroekonomiskās statistikas ir bagātīgi.

Nākamais raksts

FedEx: joprojām virzās uz leju

Pagājušajā gadā es pievērsu uzmanību FedEx). Tajā laikā tā krājumi tikai sāka kritumu, kas turpinās līdz šim. Tā rezultātā pēdējos 11 mēnešos akciju cena ir samazinājusies par gandrīz 30%. Par iemeslu krituma sākumam kļuva Amazones rīcība.