Iepriekšējos rakstos mēs jau esam apsprieduši vairākus tirgus multiplikatorus, piemēram, P / S, P / E, ROI, ROE un to aprēķināšanas veidi. Šoreiz mēs iepazīsimies ar citu ar nosaukumu Ebitda. Tāpat kā citi reizinātāji, arī Ebitda sniedz ieskatu uzņēmuma finansēs, pamatojoties uz tā sniegumu.

Ebitda reizinātājs - kas tas ir?

Ebitda nozīmē “Peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas”. Būtībā tā ir uzņēmuma nopelnītā nauda pirms visiem izdevumiem. Šis reizinātājs tika izveidots pagājušā gadsimta astoņdesmitajos gados un kopš tā laika tika izmantots, jo tas joprojām šķiet nozīmīgs un to var izmantot, lai novērtētu uzņēmējdarbības vienību finansiālās iespējas.

Lieliem uzņēmumiem un korporācijām ar milzīgiem izdevumiem un aktīviem, kuru vērtības ir samazinājušās ilgu laiku, ir ļoti izdevīgi koncentrēt ieinteresētās puses uz Ebitda koeficientu. To darot, viņi padara savus uzņēmumus pievilcīgākus investoriem. Un otrādi, mazie uzņēmumi ar nelieliem izdevumiem un aktīviem labāk neuzrāda savu Ebitda reizinātāju, jo tas var sabojāt viņu ieguldījumu pievilcību.

Diezgan bieži Ebitda tiek savienots ar līdzīgu reizinātāju, ko sauc par Ebit, lai gan tos aprēķina dažādos veidos. Ebit nozīmē “Peļņa pirms procentiem un nodokļiem”.

Ko parāda Ebitda?

1. Uzņēmuma darbības efektivitāte salīdzinājumā ar konkurentiem nozarē. Tāpat kā daudzi citi reizinātāji, tas nedos neko labu, salīdzinot dažādu nozaru uzņēmumus.
2. Rentabilitāte. Vai ir lietderīgi ieguldīt naudu šajā konkrētajā uzņēmumā un kādas peļņas cerības tas piedāvā.
3. Peļņas gaidas, apmaksājot izdevumus, amortizāciju un nodokļus. Vai uzņēmums var atļauties maksāt visu iepriekšminēto un kāda peļņa tam būs beigās?

Ebitda koeficienta (reizinātāja) priekšrocības un trūkumi

Priekšrocības:

1. Tas ir precīzāks nekā citi reizinātāji, nosakot naudas apjomu amortizācijas apsvērumu dēļ.
2. Tas ļauj salīdzināt uzņēmumus ar atšķirīgu nodokļu atskaitījumu līmeni, kapitāla struktūru un amortizācijas rādītājiem.
3. Tas piedāvā iespēju salīdzināt peļņu pirms nodokļu nomaksas un amortizācijas. Pamatojoties uz tiem, var izdarīt secinājumu, kurš uzņēmums labāk optimizē savus izdevumus.

Trūkumi:

1. Nav vienas aprēķina metodes. Aprēķini dažādiem uzņēmumiem var ļoti atšķirties, tāpēc salīdzinājums tiek veikts ar nenojaušām kļūdām.
2. Tas neņem vērā izmaiņas uzņēmuma apgrozāmajā kapitālā, tādējādi radot nepareizu naudas apjomu, kas parasti tiek pārvērtēts.
3. Novārtā atstātu kapitāla izmaksu gadījumā tas nepareizi interpretē uzņēmuma faktiskās iespējas atmaksāt parādus.
4. Uzņēmuma grāmatvedības politikai ir tieša ietekme uz Ebitda koeficientu.

Kā tiek aprēķināta Ebitda

Ir divas populārākās Ebitda aprēķināšanas metodes:
Ebitda no augšas uz leju = ieņēmumi - preču izmaksas (neieskaitot amortizāciju) + pamatdarbības izdevumi

kur:

  • Ieņēmumi - uzņēmuma ienākumi.
  • Preču izmaksas - ražošanas vajadzībām izmantoto materiālu izmaksas, ieskaitot algas (amortizācijas izdevumi netiek ņemti vērā).
  • Ekspluatācijas izdevumi - izdevumi par preču transportēšanu un uzglabāšanu, telpu īri, kā arī biroja izdevumi.

Visas šīs rādītāja vērtības var ņemt no uzņēmuma grāmatvedības pārskatiem.

Ebitda augšupvērsts = tīrie ienākumi + procenti + nodokļi + amortizācija

Ja jūs aprēķināt vienu un to pašu uzņēmumu, izmantojot šīs divas dažādās metodes, rezultāti ievērojami atšķirsies. Kāpēc? Dažu vienreizēju izmaksu posteņu dēļ, kas padara atšķirību.

Kad Ebitda koeficienta vērtība ir negatīva, uzņēmumam rodas zaudējumi pat pirms visu obligāto maksājumu segšanas.

Ebitda reizinātāja izmantošana

Piekļūstot jebkura uzņēmuma grāmatvedības pārskatiem, ieguldītājs var viegli aprēķināt Ebitda reizinātāju. Pēc tam to var izmantot, lai salīdzinātu uzņēmumus, kas darbojas vienā jomā, pat ja tie ir no dažādām valstīm ar atšķirīgu procentuālo slodzi.

Tajā pašā laikā, vērtējot uzņēmuma investīciju pievilcību, nevajadzētu paļauties tikai uz Ebitda koeficientu. Dažos gadījumos pozitīvā Ebitda vērtība nenozīmē, ka uzņēmumam patiešām bija tīrie ienākumi. Labākais veids, kā piemērot reizinātāju, ir izmantot to kā papildu faktoru, izvēloties emitentu, kurā ieguldīt.

Zema Ebitda vērtība var liecināt, ka uzņēmumam neveicas lieliski un tas nevar tikt galā ar sadedzināto nodokli un citiem izdevumiem. Ja pārskatā nav norādīta Ebitda reizinātāja aprēķināšanas metode, būs jāpārbauda tā atsevišķi vai jāmeklē apstiprinājums citos avotos.

Uzņēmumu salīdzināšanas piemērs

Iepriekšējā pārskata periodā gan uzņēmumam ar nosaukumu “ССС”, gan firmai “DDD” bija vienādi ienākumi. Tomēr “CCC” nodokļi bija 30%, savukārt “DDD” preferenciālo nodokļu dēļ maksāja tikai 5% no nodokļiem.

Šajā brīdī var izdarīt provizoriskus secinājumus:

Ja “CCC” pāriet uz preferenciālu nodokli, tad ienākumi uzreiz atšķirsies. Šis vienkāršais piemērs parāda, ka “CCC” veic uzņēmējdarbību efektīvāk un, ja nodokļi tiek samazināti un viss pārējais ir vienāds, gūs lielāku peļņu. Līdz ar to “CCC” ir daudzsološāka un pievilcīgāka ieguldījumiem.

Slēgšanas domas

Aprēķinot Ebitda koeficientu, vajadzētu orientēties slazdos un slazdos, tāpēc es nosaucu divus gadījumus, kad ir pareizi paļauties uz šo reizinātāju:

1. Kad labi pārzina koeficienta aprēķināšanas metodi uzņēmumā.
2. Kad viens pats aprēķina koeficientu.

Neskatoties uz to, ka Ebitda reizinātājs ir diezgan populārs, to bieži kritizē, un daudzi uzņēmumi to parasti neparāda savos oficiālajos grāmatvedības pārskatos. Tomēr daudzi cilvēki to turpina izmantot, lai novērtētu investīciju pievilcību.

Kredītdevēju aģentūras bieži izmanto Ebitda, lai novērtētu firmas riskus un finanšu maksātspēju. Labākais veids, kā piemērot Ebitda, ir visaptverošs uzņēmuma novērtējums, izmantojot vairākus pavairotājus un citus tā grāmatvedības pārskatu aspektus.


Materiālu sagatavo

Kopš 2009. gada darbojas Forex, arī tirgojas akciju tirgū. Regulāri piedalās RoboForex tīmekļa semināros, kas paredzēti klientiem ar jebkura līmeņa pieredzi.