Šis raksts ir veltīts kvantitatīvās pievilkšanas idejai, tās vēsturei īsumā. izmantošanu un ietekmi uz finanšu tirgiem.

Kas ir kvantitatīvā pievilkšana

Viens no iepriekš aprakstītajiem rakstiem Kvantitatīvā vienkāršošana (QE): tas ir centrālo banku izmantotais instruments ekonomikas krīzēs, kas ietver tiešu naudas pievienošanu ekonomikai, lai to stimulētu. Tāpēc procesu, kurā tiek izņemta liekā nauda no ekonomikas, pretēji QE, sauc par kvantitatīvo stingrību (QE).

QT paredz CB kontrolējošu politiku, kuras mērķis ir likviditātes izņemšana no ekonomikas, lai mazinātu inflācijas stresu. QT gadījumā CB samazina savu bilanci, kas tiek palielināts QE laikā. Tas pakāpeniski pārdod aktīvus (valsts obligācijas un citus vērtspapīrus) un aptur atkārtotus ieguldījumus obligācijās pēc termiņa beigām.

Kam nepieciešams QT

Tas ir diezgan jauns monetārās politikas instruments, ko galvenokārt izmanto ASV Fed. QT ir viens no veidiem, kā normalizēt monetāro politiku. Uzdevums ir pārāk nedaudz atvēsināt ekonomiku, bremzēt inflāciju un nedaudz samazināt regulatora līdzsvaru, kas QE laikā uzņēma vairāk, nekā tas normāli varētu noturēt.

Līdz QT Fed mēģina cīnīties pret pārmērīgo inflāciju, kad tā pieaug par 2%. QT parasti tiek izmantots līdzās populārākajam t Fed kredīta un monetārajam instrumentam – procentu likmes maiņai. Likviditātes izņemšana no finanšu sistēmas ar QT un procentu likmes paaugstināšana ir vērsta uz pārāk strauji augošās inflācijas palēnināšanu.

Investori rūpīgi seko līdzi Fed politikai un kļūst piesardzīgi, tiklīdz sākas QT. Ikviens zina, ka kādā brīdī regulators sāks izspiest likviditāti no ekonomikas. QT ilgums un bilances samazināšanas ātrums var būtiski ietekmēt finanšu tirgus.

Vai QT tika lietots agrāk

Fed pieredzi QT izmantošanā ierobežo finanšu krīzes laiki 2008.–2009. gadā.

Pēc krīzes Fed tikai vienu reizi samazināja savu bilanci – 2017. gada oktobrī, kad procentu likme bija aptuveni 1.25%, aptuveni divus gadus pēc tam, kad Fed uzsāka savu likmju normalizēšanas plānu. Pēc pirmā QT cikla ASV CB katru ceturksni veica vēl piecus procentu likmes paaugstinājumus par 25 bāzes punktiem, un līdz 2018. gada decembrim likme sasniedza 2.5%.

QT tika veikts soli pa solim: 4. gada 2017. ceturksnī katru mēnesi tika izņemti 10 miljardi USD likviditātes, 2019. gada maijā – 50 miljardi USD. Pēc tam process palēninājās un pilnībā apstājās 2019. gada rudenī. Programma tika provizoriski pabeigta finansiālās situācijas pasliktināšanās dēļ.

Gadu vēlāk Covid-19 pandēmijas dēļ sākās jauna krīze. CB atkal bija jāizmanto QE, lai stabilizētu ekonomiku. Rezultātā regulatora atlikums tika palielināts no aptuveni 4 triljoniem USD līdz 9 triljoniem USD.

2021.–2022. gadā inflācija ASV ir augusi, ko cita starpā izraisīja arī iepriekšējais QE. Lai atrisinātu problēmu, Fed paziņoja par procentu likmju paaugstināšanas ciklu un jaunu QT. Marta sanāksmē tika paziņots par procentu likmes paaugstināšanu par 0.25%, un QT sākums paredzēts vasarā. Paredzams, ka līdz 4. gada 2022. ceturksnim atlikums būs samazinājies par USD 2 triljoniem.

Fed bilances diagramma
Fed bilances diagramma

Kā kvantitatīvā pievilkšana darbojas un ietekmē tirgus

Paisums paceļ visas laivas, un šis teiciens lieliski raksturo QE. QE nodrošinātās likviditātes pieejamība rada augstākas cenas.

Kas attiecas uz QT, kas atgādina bēgumu, tas izstumj likviditāti no tirgus. Tajos laikos tirgus cenas var koriģēt no uzpūstiem spekulatīviem līmeņiem un kļūt vairāk saistītas pamatvērtības.

Kā obligāciju tirgus reaģēja uz QT 2017.–2019

No naudas plūsmas un pieprasījuma/piedāvājuma attiecības viedokļa QT politika ir lācīgs tirgus virzītājspēks saites tirgus. Pateicoties tam, var kristies obligāciju cena un augt ienesīgums. 2017. gadā 10 gadu valsts obligāciju ienesīgums pieauga no 2% līdz 3.2%, bet 2019. gadā – atkal noslīdēja līdz 2%.

ASV valsts obligāciju reakcija uz 2017.–2019. gada ceturksni
ASV valsts obligāciju reakcija uz 2017.–2019. gada ceturksni

Kā akciju tirgus reaģēja uz QT 2017.–2019

QT ir stingrākas kredītpolitikas un monetārās politikas mērs, tāpēc tas kavē aktivitāti krājums cena aug. Attiecīgajos laikos akciju cenu dinamika bija nepārprotami nestabila: tajā bija korekcijas un diezgan plašs diapazons. Nopietna krituma nebija, tomēr S&P 500 spēja turpināt stabilu izaugsmi pēc QT likvidēšanas.

Akciju tirgus reakcija uz 2017.-2019. gada ceturksni
Akciju tirgus reakcija uz 2017.-2019. gada ceturksni

Kā Forex reaģēja uz QT 2017.–2019. gadā

QT sākums bija USD straujš faktors. Procentu likmju pieaugums parasti atbalsta ASV dolāru. 2017. gadā lejupslīdes tendence USD indekss apvērsās un sākās augšupejoša tendence.

USD indeksa reakcija uz 2017.-2019. gada ceturksni
USD indeksa reakcija uz 2017.-2019. gada ceturksni

Grunts līnija

QT nav standarta CB monetārās politikas instruments, kas palīdz novērst pārmērīgu likviditāti no ekonomikas, lai cīnītos pret inflāciju. QT programma var izraisīt korekciju un garu diapazonu akciju tirgū, obligāciju rentabilitātes pieaugumu un nacionālās valūtas nodrošināšanu.


Materiālu sagatavo

Kopš 2004. gada tirgojas finanšu tirgos. Iegūtās zināšanas un pieredze veido viņa paša pieeju aktīvu analīzei, ar ko viņš labprāt dalās ar RoboForex tīmekļa semināru klausītājiem.