Transdigm Group pompuje części lotnicze o 4,000%

Transdigm Group pompuje części lotnicze o 4,000%

Odwiedzin: widoki 24
Czas czytania: 7 min



Grupa Transdigm (NYSE: TDG), producent części lotniczych, był bardzo angażujący pod względem dobrych zysków w perspektywie długoterminowej. Obecnie jednak Kongres USA może wszcząć przeciwko temu dochodzenie. Inwestorzy już rozpoczęli sprzedaż akcji. Zobaczmy, czy należy jeszcze panikować.

O Grupie Transdigm

Transdigm Group Incorporated została założona w 1993 roku przez Nicholasa Howleya i Douglasa Peacocka. Jako wiodący na świecie producent podzespołów do samolotów, produkty Transdigm są wykorzystywane we wszystkich istniejących obecnie samolotach komercyjnych i wojskowych. Zarząd przyjął strategię monopolizacji rynku bez zwracania zbyt dużej uwagi rządu na firmę.

Przejęcia Transdigm Group

Cztery lata po założeniu firma zaczęła zdobywać rynek poprzez przejęcie Marathon Power Technologies, producenta akumulatorów dla przemysłu lotniczego. Po trzech latach Transdigm powiększył listę przejęć o kolejne 2 firmy, Adams Rite Aerospace i Christilie Electric. Ponadto w 2004 r. Avionic Instruments, dostawca specjalistycznych urządzeń do konwersji energii dla produktów lotniczych, stał się częścią Transdigm. W 2005 roku trafił do Skurka Engineering, producenta urządzeń elektromagnetycznych, a także do Esterline Technologies, która produkowała zawory ciśnieniowe i sterujące lotem. W czerwcu 2006 r. Proces był kontynuowany, a Sweeney Engineering, Electra-Motion Industries, CDA InterCorp i Aviation Technologies weszły w Transdigm. Firma nie poprzestała na tym i już w 2007 r. Jej członkostwo rozszerzyło się dzięki Bruce Industries, producentowi świetlówek do samolotów.

Od momentu powstania grupy Transdigm co najmniej 15 spółek podlegało zarządzaniu, ale ostatnie przejęcie było większe i ważniejsze niż jakakolwiek inna. W marcu 2019 r. Firma sfinalizowała transakcję nabycia 4 mld USD Esterline Technologies Corporation (NYSE: ESL), która zjednoczyła 14 innych firm. To dodatkowo umocniło pozycję Transdigm na rynku części lotniczych, a ceny drastycznie przewartościowały Departament Obrony USA (w niektórych przypadkach o 4,000 XNUMX%).

Na przykład: taki był koszt niektórych części przed przejęciem i po nim.

FirmaCzęść zapasowaStara cena, USDNowa cena, USDWzrost, %
AerozolowyPanel wibracyjny67,33271302.5
HarcoMontaż kabla18377863328
SkurkaZłącze3101109.85258.02
WhippanyWirnik silnika654.465474736.41

Taki model biznesowy okazał się bardzo opłacalny dla kadry zarządzającej firmy: w 2017 r. Jej prezes, Nicholas Howley, otrzymał 61 mln USD premii i zajął szóste miejsce na liście najlepiej opłacanych menedżerów.

Powodem tak poważnego wzrostu cen jest chciwość, ale nie można powiedzieć, że działałyby inaczej. Jeśli jest ktoś, kto może zapłacić za towar 40 razy drożej, po co sprzedawać taniej, zwłaszcza gdy wszystko dzieje się zgodnie z prawem !?

Pozyskanie konkurencji zawsze odbywało się kosztem, a chociaż kierownictwo było w stanie wykorzystać pieniądze uzyskane z drogiej sprzedaży, poszło w bardziej ryzykowny sposób, dzieląc pieniądze między akcjonariuszy i menedżerów, podczas gdy firmy były pozyskiwane z pożyczek. W rezultacie w ciągu ostatnich siedmiu lat zadłużenie Transdigm wzrosło czterokrotnie.

Porównanie zadłużenia i kapitału grupy Transdigm
Porównanie zadłużenia i kapitału grupy Transdigm

Obecnie wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wynosi -11.40, a kapitał obrotowy jest również ujemny i wynosi -1.48 mld USD. Sytuacja finansowa spółki nie jest więc bardzo dobra. McDonald's ma prawie takie same statystyki, ale nakłada się na to bardzo szybki cykl operacyjny, w którym zapasy szybko zamieniają się w gotówkę. McDonald's ma wskaźnik obrotu 59.30, a Transdigm tylko 0.37. Jeśli porównasz Transdigm z podobnymi firmami, których jeszcze nie nabył, to żadna z nich nie ma podobnej sytuacji.

A zatem, Heico (NYSE: HEI), który działa w branży lotniczej i znajduje się wśród 100 najbardziej innowacyjnych firm na świecie, ma współczynnik DTE 0.38; w Teledyne Technologies (NYSE: TDY), to 0.31, podczas gdy Raytheon (NYSE: RTN) ma stosunek 0.36.

Jak się dowiedzieli

W 2017 r. Informacje o zawyżonych cenach stały się publicznie dostępne, a zapasy spadły o 12%. Ale nikt nie był zainteresowany upadkiem paniki; większość akcjonariuszy, w tym fundusze hedgingowe, była zadowolona ze sposobu, w jaki działała.

Transdigm był wspierany przez takie banki, jak Barclays, Citi, Credit Agricole CIB, Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, HSBC i Royal Bank of Canada. Naliczyli również opłatę do funduszy hedgingowych, które handlowały akcjami. W rezultacie analitycy bankowi wspierali firmę rekomendacjami, a fundusze hedgingowe nadal zwiększały swoje pozycje, co doprowadziło do wzrostu wartości akcji o 200%. Wszyscy byli pewni, że będą w stanie wykorzystać władzę i wpływy, wsparte dużymi pieniędzmi, aby uniknąć publicznego oburzenia i zapobiec dochodzeniom rządowym.

Byli jednak w błędzie, ponieważ członek Kongresu wszczął dochodzenie i ujawnił kolejne zawyżone ceny niektórych części i wyposażenia o ponad 4,000%. Ten kongresmen oskarżył firmę o ukryty monopol, w wyniku którego Departament Obrony nie był w stanie zakupić potrzebnych części od innego dostawcy. Wreszcie, 15 maja, kierownictwo Transdigm zeznało przed komisją Kongresu USA, a 24 maja firma oświadczyła, że ​​zgodziła się zwrócić otrzymany dodatkowy zysk w wysokości 16.10 mln USD. W 2017 roku Transdigm był zobowiązany do zwrotu 5 mln USD, ale tak naprawdę nie zapłacił.

Czy warto panikować?

Problemy z Kongresem mogą prowadzić do spadku zysków, ale części do samolotów nadal będą musiały być od niego kupione, więc Departament Obrony nadal będzie konsumentem Transdigm. Nawet jeśli teoretycznie znajdzie innego dostawcę, Transdigm nie ucierpi zbytnio, ponieważ sprzedaż do rządu USA stanowi od 6 do 8% jego całkowitych dochodów. Dlatego do tej pory zapasy nie spadły zbyt nisko.

Duzi inwestorzy, tacy jak fundusze hedgingowe, nigdy nie są zainteresowani spadkiem cen akcji i nadal mogą sztucznie go rozgrzewać. Z drugiej strony była jeszcze jedna firma, która postąpiła w ten sam sposób, zwiększając zadłużenie i ceny ogrzewania; kiedy stało się znane, akcje spadły z 262 USD do 20 USD.

Wykres akcji Valeant Pharmaceuticals
Wykres akcji Valeant Pharmaceuticals

Tak się właśnie stało Valeant Pharmaceuticals (NYSE: VRX) który podał swoje zyski znacznie wyższe niż oczekiwano, a wielu inwestorów zaskoczyło. Akcje zajmowały pierwsze linie w szeregu funduszy hedgingowych pod względem wolumenu pozycji, ale pogorszyło to sytuację jeszcze bardziej, ponieważ fundusze hedgingowe zaczęły zamykać pozycje, wywierając presję na cenę. Po pewnym czasie firma ogłosiła błąd techniczny, ponieważ obciążenie zadłużeniem było duże, a przepływ gotówki zmniejszył się. Jest to bardzo niepokojące i tylko raport z drugiego kwartału może pokazać, jak poważny może być. Jeśli fundusze hedgingowe nie chcą podejmować ryzyka, mogą rozpocząć sprzedaż przed opublikowaniem raportu, co doprowadzi do znacznego spadku. Nawiasem mówiąc, krótkoterminowa transakcja Transdigma wynosi obecnie 2%.

Warto zwrócić uwagę na fakt, że Nicholas Hawley, CEO, zaczął odsprzedawać akcje w kwietniu i kontynuował to w maju, a łączna sprzedaż wyniosła 15,729,529 XNUMX XNUMX USD.

Trochę porównania - Heico, Teledyne Technologies, Raytheon

Porównajmy teraz kilka firm z branży lotniczej. Będzie to obejmowało główną konkurencję, taką jak Heico, Teledyne Technologies i Raytheon.

CompanyCena (USD Zapasy w handlu, milion Współczynnik P / E Dochód netto. Miliard EBITDA, Billon Wskaźnik zadłużenia / kapitału własnego Krótki pływak,%
Transdigm 44054.68130.060.2020.52-11.144.41
Raytheon 174280.22916.780.7811.2530.361.17
Heico 121119.09058.740.0820.1400.331.34
Teledyne Technologies23536.04226.490.0750.120.311.42

Transdigm wcale nie jest najlepszy. Short float wynosi 4.41%, czyli kilka razy więcej niż reszta, wskaźnik DTE jest najgorszy ze wszystkich, podczas gdy P / E wyprzedza sektor lotniczy, z 22.77. Tak wysoką cenę akcji można wytłumaczyć niewielką liczbą. Raytheon ma zysk netto 3.8 razy większy niż Transdigm, ale w obrocie jest 5.1 razy więcej akcji, więc cena akcji jest kilka razy niższa.

Analiza techniczna - Transdigm Group

Technicznie Transdigm zyskuje na wartości, a cena przekracza 200-dniowy MA. Nie może być inaczej, ponieważ MA jest powolna. Dlatego należy również zwrócić uwagę na korelację z S & P500. W naszym poprzedni post, wskazaliśmy już, że indeks prawdopodobnie spadnie.

Tabela cen S & P500
Tabela cen S & P500

Wcześniej S & P500 był bardzo podobny do Transdigma. Po silnej korekcie w ubiegłym roku indeks zaczął odzyskiwać w dniu 26 grudnia, podczas gdy akcje Transdigm wzrosły tego samego dnia, chociaż cena nie spadła tak bardzo jak indeks. S&P może osiągnąć 2,700 lub 2,650, ale gdy zacznie rosnąć, akcje również zaczną rosnąć. Bez żadnych negatywnych wiadomości dla rynku oprócz chińsko-amerykańskich wojen handlowych, obecny spadek S&P jest jedynie korektą. W międzyczasie fundusze hedgingowe mają w swoich portfelach wiele akcji Transdigm, a kwota ta może dalej rosnąć.

Wsparcie wynosi około 422 USD, a zapasy niewiele spadają; gdyby wiadomość o zawyżonych cenach była tak negatywna, traciłaby około 10–30% dziennie. Tak więc, kiedy S & P500 cofa się, akcje Transdigm również powinny się odwrócić.

Transdigm Group Incorporated Wykres akcji
Transdigm Group Incorporated Wykres akcji

Wnioski

Firma zawyżała ceny swoich produktów, ale zrobiła wszystko zgodnie z prawem, co nie jest idealne dla każdego przypadku. W rezultacie kierownictwo skorzystało z okazji, aby podnieść ceny do maksimum, nie zwracając uwagi rządu, i mogło na tym zarobić. W ten sposób menedżerowie Transdigm rozumieją, co robią i kontrolują sytuację. Ponadto, jak wspomniano powyżej, umowy z Departamentem Obrony USA stanowią zaledwie 8% całkowitych dochodów.

Negatywny DTE też nie jest nowością dla firmy. W 2014 r. Wskaźnik ten wynosił -45.31, ale nie zapobiegło to dalszemu wzrostowi akcji o 500%. Po przejęciu Esterline Technologies Corporation kierownictwo Transdigm może zacząć pozbywać się nieefektywnych firm, co może poprawić wyniki finansowe. Jednocześnie Transdigm jest nadal jedynym dostawcą dla Departamentu Obrony USA. Kongres zwrócił nadpłacone pieniądze, ale nie może zrezygnować z umów. Analiza techniczna również nie potwierdza żadnych negatywnych prognoz. Jedynym wyjątkiem może być duży spadek S & P500, ale jeśli tak nie jest, akcje wkrótce wrócą, może za tydzień.

Dzięki RoboForex możesz inwestować w akcje Transdigm za pośrednictwem R Trader Platforma. Platforma ta jest udostępniana bezpłatnie, a w przypadku inwestycji długoterminowych najlepszym rozwiązaniem jest konto lewarowane 1: 1, ponieważ w ten sposób nie będziesz musiał płacić rolowania z dnia na dzień (swap).

Otwórz konto handlowe




Komentarze

Poprzedni artykuł

Alibaba, Inc .: Najlepsza opcja na rynku niedźwiedzi

Alibaba (NYSE: BABA) opublikował swój kwartalny raport 15 maja, w którym zarówno zarobki, jak i EPS przekroczyły oczekiwania Bloomberga. Zysk osiągnął wartość 93.50 mld CNY, czyli 13.60 mld USD, o 50.60% więcej niż rok wcześniej, podczas gdy zysk netto wzrósł o 250%, osiągając 25.83 mld CNY, czyli 3.72 mld USD.

Następny artykuł

S & P500 Recovery: Które akcje osiągnęły lepsze wyniki?

W artykule opublikowanym w kwietniu spodziewaliśmy się, że S & P500 osiągnie rekordowy poziom, a następnie skoryguje, a inwestorzy nie widzą powodów, aby indeks poszedł w górę.