IPO firmy Duolingo, Inc.: nowy poziom nauki języków obcych

Wielu z nas prędzej czy później zaczyna myśleć o nauce języków obcych. Z reguły kurs szkolny nie wystarczy, aby być płynnym i rozmawiać z obcokrajowcami bez bariery językowej, dlatego ludzie mają tendencję do pogłębiania posiadanej wiedzy. A kiedy nie ma czasu na uczęszczanie na zajęcia lub zatrudnienie korepetytora, z pomocą przychodzą różne usługi nauczania na odległość. Najpopularniejsze z nich to aplikacje mobilne ze względu na ich prostotę i przyjazność dla użytkownika.

Duolingo stworzyło aplikację mobilną do nauki języków obcych. Korzystając z platformy, możesz nauczyć się nawet High Valyrian z Game of Thrones. Firma ma zamiar wejść na giełdę na NASDAQ, a jej akcje będą dostępne w obrocie jutro, pod oznaczeniem „DUOL”. Przyjrzyjmy się bliżej temu emitentowi.

Biznes Duolingo

Duolingo to wiodąca globalna platforma do mobilnej nauki około 40 języków. Firma jako jedna z pierwszych wdrożyła metody grywalizacji, dzięki którym użytkownicy pozostaną w aplikacji jak najdłużej. Cały proces uczenia się przedstawiany jest jako gra.

Aby zwiększyć zaangażowanie odbiorców, Duolingo przeprowadza co roku tysiące testów A/B, choć klienci czasami uważają je za negatywne. Oprócz bezpośredniej nauki, użytkownicy mogą sprawdzić jakość swojej wiedzy – Duolingo oferuje możliwość zdawania testów językowych za dodatkową opłatą.

Duolingo English Test kosztuje 49 USD: w 2020 roku zdało go ponad 340,000 40 osób. Miesięcznie z serwisu korzysta ponad 5 milionów użytkowników z całego świata. Z aplikacji można korzystać za darmo, ale w tym przypadku będziesz musiał oglądać reklamy na końcu każdej lekcji. Po wykupieniu płatnej subskrypcji (Duolingo Plus) użytkownicy otrzymują dodatkowe funkcje i mogą pozbyć się reklam. Ponad XNUMX% klientów to abonenci płatni firmy.

Według US News and World Report 17 testów Duolingo oceniających wiedzę zostało uznanych za najlepsze dla studiów licencjackich w USA. Aplikacja firmy jest najbardziej opłacalna w sekcji „Edukacja” w Apple App Store (45% całkowitych przychodów w 2019 roku) oraz Google Play (33% całkowitych przychodów w 2020 roku). Platforma miała już ponad 500 milionów pobrań.

W tej chwili kierownictwo Duolingo negocjuje z Apple i Google w celu zmniejszenia prowizji za zakupy w aplikacji do 15% zamiast 30%. Jeśli firma odniesie sukces, może poprawić wyniki finansowe.

Omówmy teraz rynek docelowy i perspektywy firmy.

Rynek i konkurenci Duolingo

Według HolonIQ w 2019 roku globalne wydatki konsumentów na edukację wyniosły 61 miliardów dolarów. Oczekuje się, że do 2025 r. liczba ta osiągnie 115 miliardów dolarów. W rezultacie średnia roczna stopa wzrostu może wynieść 11%.

Wydatki konsumentów na naukę języków obcych wyniosły w 12 r. 2019 miliardów dolarów i mogą wzrosnąć do 47 miliardów dolarów do 2025 r., przy średniej rocznej stopie wzrostu wynoszącej 26%. Dlatego branża ta będzie najszybciej rozwijającym się segmentem rynku.

Użytkownicy poszukują wygodniejszych formatów edukacji online, dlatego aplikacja firmy ma duży potencjał wzrostu. Według ankiety przeprowadzonej przez Duolingo, ponad 80% użytkowników nie uczyło się w przeszłości żadnych języków obcych. Wraz z rozwojem Internetu rynek docelowy firmy może przekroczyć 1 miliard użytkowników.

Najwięksi konkurenci firmy to:

• Coursera
• Udemy

Wynik finansowy

W momencie debiutu Duolingo nie generuje zysku netto, dlatego skupimy się na jego przychodach.

Obroty

• W ciągu ostatnich 12 miesięcy – 188.95 mln USD.
• W 2020 r. – 161.70 USD, wzrost o 128.51% w stosunku do 2019 r.
• W pierwszym kwartale 2021 r. – 55.36 mln USD, co stanowi wzrost o 96.94% w porównaniu z analogicznym okresem 2020 r.

Zysk brutto

• W ciągu ostatnich 12 miesięcy – 136.15 mln USD; marża zysku brutto wynosi 72.06%.
• W 2020 r. – 115.71 USD, wzrost o 131.33% w stosunku do 2019 r.
• W pierwszym kwartale 2021 r. – 22.53 mln USD, co stanowi wzrost o 135.18% w porównaniu z analogicznym okresem 2020 r.

Biorąc pod uwagę to tempo wzrostu przychodów, spółka może już w najbliższym czasie wypracować pierwszy roczny zysk netto.

Kapitał własny Duolingo wynosi 3.23 miliarda dolarów, podczas gdy gotówka i jej ekwiwalenty w bilansie firmy wynoszą 117.46 miliona dolarów.

Całkowite zobowiązania firmy wynoszą 92.05 mln USD, a jej pozycja gotówkowa netto wynosi 25.41 mln USD. Generalnie mogę stwierdzić, że firma jest dość stabilna, z dużą dynamiką wzrostu przychodów i zysku brutto.

Mocne i słabe strony Duolingo

Porozmawiajmy teraz o ryzyku i zaletach inwestowania w akcje spółki. Myślę, że zalety Duolingo to:

• Rynek docelowy o średniej rocznej stopie wzrostu powyżej 20%.
• Aplikacja firmy jest najpopularniejsza w App Store i Google Play w sekcji „Edukacja”.
• Marża zysku brutto wynosi 70%+.
• Duolingo negocjuje z Apple i Google zmniejszenie prowizji za zakupy w aplikacji.
• Firma oferuje bezpłatny dostęp do platformy, przyczyniając się tym samym do wzrostu liczby płatnych abonentów.

Czynniki ryzyka związane z inwestowaniem w te akcje są następujące:

• Zależność od zasad App Store i Google Play.
• Firma przynosi straty i nie wypłaca dywidend.
• Silna konkurencja w tej dziedzinie.

Szczegóły IPO i oszacowanie kapitalizacji Duolingo

Gwarantami oferty publicznej są BofA Securities, Goldman Sachs & Co. LLC, Deutsche Bank Securities, HSBC, Allen & Company LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, Raymond James & Associates, Inc., KeyBanc Capital Markets Inc., JMP Securities LLC, Barclays Capital Inc., Evercore Group LLC, William Blair & Company, LLC oraz Piper Sandler & Co.

Podczas IPO Duolingo planuje sprzedać 5.1 mln akcji zwykłych po cenie 85-91 USD za akcję. Jeśli akcje zostaną sprzedane po najwyższej cenie z tego przedziału, IPO może pozyskać 459.9 USD.

Ponieważ spółka nie generuje zysku netto, do oceny jej potencjalnej kapitalizacji stosujemy a mnożnik P/S (Wskaźnik ceny do sprzedaży). W momencie debiutu Duolingo P/S to 17.10. Dla sektora EdTech średnia wartość P/S w okresie lock-up wynosi 27. W tym przypadku wzrost dla akcji Duolingo może wynieść 57.80% (27/17.11 * 100).

Biorąc to wszystko pod uwagę, polecam dodać akcje Duolingo do swojego portfela jako inwestycje średnio-/długoterminowe.

Materiał przygotowany przez

Wadim Kowalenko

Na rynku od 2012 roku. Posiada wykształcenie wyższe w zakresie finansów i ekonomii. Rozpoczął handel na rynku walutowym Forex, następnie zainteresował się giełdą, a teraz specjalizuje się w analizie IPO i inwestycji portfelowych.