Uczestnicy rynku spodziewają się, że cykl zacieśniania polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej USA (Fed) dobiega końca. Stany Zjednoczone inflacja stopa procentowa spadła w październiku do 7.7%, jeszcze bardziej wzmacniając przekonanie, że szef regulatora, Jerome Powell, złagodzi swoją retorykę. Na tym tle indeks S&P 500 (US500) w ciągu dwóch miesięcy wzrósł o 15%.

Czy naprawdę są powody do optymizmu? W tym artykule postaramy się przeanalizować, co dzieje się obecnie z gospodarką USA, na jakich parametrach koncentruje się pan Powell, dlaczego inflacja spadła w październiku i czy jest szansa na kontynuację tej dynamiki w przyszłości.

Jakie parametry monitoruje Jerome Powell?

Po kryzysie związanym z pandemią COVID-19 obserwowaliśmy gwałtowny wzrost inflacji. Wielu inwestorów mówiło wówczas, że czas podnieść stopy procentowe, inaczej nie da się kontrolować inflacji środkami pieniężnymi.

W swoich wystąpieniach Jerome Powell powiedział, że inflacja jest przejściowa, nie ma potrzeby spieszyć się z zacieśnianiem polityki pieniężnej, a podwyżka stóp procentowych rozpocznie się po spadku bezrobocia do poziomów z 2019 roku.

W marcu 2022 r. stopa bezrobocia spadła do poziomu sprzed kryzysu do 3.8%, a Fed już w kwietniu rozpoczął cykl podwyżek stóp procentowych.

Diagram danych o bezrobociu i stopie procentowej
Diagram danych o bezrobociu i stopie procentowej

Wielu uczestników rynku zastanawia się teraz, kiedy Fed zakończy cykl zacieśniania polityki pieniężnej. 3 listopada Jerome Powell powiedział: „Zanim stopy osiągną szczyt, musimy zobaczyć trwały spadek inflacji, a seria spadkowych danych miesięcznych będzie tego dobrym dowodem. Konieczne będą dalsze podwyżki stóp procentowych, aby wywrzeć wystarczająco restrykcyjny wpływ na gospodarki i sprowadzić inflację z powrotem do celu Fed na poziomie 2%.

Oznacza to, że dane z jednego miesiąca niczego by nie zmieniły, podczas gdy cała uwaga szefa regulatora skierowana jest obecnie nie na rynek pracy, a na stopę inflacji.

Czy gospodarka USA ucierpiała na działaniach Fed?

Dalsza podwyżka stóp procentowych może pogrążyć amerykańską gospodarkę – taki pogląd coraz częściej przekazują media. Jeśli spojrzymy na wzrost kursu, wzrósł on z 0.25% do 4% w ciągu 7 miesięcy. Taki wzrost zaobserwowano dopiero w latach 1970. w czasie kryzysu gospodarczego, któremu towarzyszyła wysoka inflacja.

Pierwszą rzeczą, której się przyjrzymy, próbując dowiedzieć się, czy działania Fed zaszkodziły gospodarce USA, jest rynek pracy. Tak, duże firmy – takie jak Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META), Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) i Snap Inc. (NYSE: SNAP) – zgłosiły zwolnienia, ale jeśli przyjrzymy się liczbie zwolnień w kraju widzimy, że liczba ta spada od 2021 roku.

Dane o zwolnieniach w USA
Dane o zwolnieniach w USA

Jednocześnie liczba wolnych miejsc pracy jest najwyższa od 10 lat.

Dane o liczbie wolnych miejsc pracy na amerykańskim rynku pracy
Dane o liczbie wolnych miejsc pracy na amerykańskim rynku pracy

PKB nie daje negatywnych sygnałów: jego roczne tempo wzrostu spadło do średniej z ostatnich 10 lat i wynosi obecnie 1.8%.

Tempo wzrostu PKB w USA
Tempo wzrostu PKB w USA

Wykorzystanie mocy produkcyjnych wynosi 80%, co odpowiada poziomowi sprzed kryzysu.

Dane o wykorzystaniu mocy produkcyjnych w USA
Dane o wykorzystaniu mocy produkcyjnych w USA

Liczba wniosków o upadłość w kraju jest najniższa od 25 lat.

Informacje na temat wniosków o upadłość w USA
Informacje na temat wniosków o upadłość w USA

Dla porównania, w Wielkiej Brytanii liczba ta zbliża się do maksimów z ostatnich 25 lat.

Informacje na temat wniosków o upadłość w Wielkiej Brytanii
Informacje na temat wniosków o upadłość w Wielkiej Brytanii

Być może pełny efekt podwyżki stóp będzie później odczuwalny dla gospodarki, ale na razie w USA jest dobrze. Aby zrozumieć, czy istnieje ryzyko ponownego wzrostu inflacji, spójrzmy na inne ważne wskaźniki finansowe.

Dlaczego inflacja rośnie?

Inflacja w USA i na całym świecie zaczęła gwałtownie rosnąć z powodu zakłóceń w łańcuchach dostaw spowodowanych pandemią COVID-19. Wzrosły koszty frachtu, co miało wpływ na ostateczny koszt towarów. Problemy logistyczne zostały z czasem rozwiązane i chociaż brakowało kontenerów transportowych, obecnie w portach stoi ich nadwyżka.

Jednak po poprawie sytuacji logistycznej inflacja była kontynuowana, wspierana przez wysokie wskaźniki towar ceny. Na przykład, olej jest nadal notowany po prawie 100 USD za baryłkę. Aby jednak lepiej zrozumieć sytuację, przyjrzyjmy się zachowaniu ceny czarnego złota po kryzysach z 2008 i 2020 roku.

Wykres kosztów ropy
Wykres kosztów olej

Ceny ropy spadły z najniższego poziomu w 2009 roku do najwyższego poziomu od dwóch lat. Później sytuacja wyglądała podobnie wzorzec, z najniższym poziomem w 2020 r. i najwyższym w 2022 r. Po 2011 r. cena czarnego złota zaczęła spadać. Biorąc to pod uwagę, można przypuszczać, że ten przebieg zdarzeń również mógłby się powtórzyć.

Jak ceny ropy wpływają na inflację?

Aby lepiej zrozumieć związek między ceną czarnego złota a inflacją, spójrzmy na wykres cen benzyny w USA i danych o inflacji.

Ceny benzyny w USA i dane o inflacji
Ceny benzyny w USA i dane o inflacji

Od 2005 roku istnieje korelacja między tymi wartościami: gdy cena paliwa spada, spada inflacja i odwrotnie. W 2022 r. zależność ta nasiliła się.

Koszt paliwa w USA jest bezpośrednio powiązany z cenami ropy – spójrz na wykres.

Wykres kosztów ropy i benzyny w USA
Wykres kosztów ropy i benzyny w USA

Biorąc pod uwagę powyższe dane, można przypuszczać, że jeśli ceny ropy spadną, to inflacja pójdzie w ich ślady. Spadek ten złagodziłby retorykę Fed, co pozytywnie wpłynęłoby na indeksy giełdowe. Ale czy ceny ropy spadną?

Co może powstrzymać spadek cen ropy?

Główną różnicą między wydarzeniami po kryzysie z 2008 roku a tym, co dzieje się teraz, jest poziom produkcji czarnego złota. W 2011 r. i później ceny ropy naftowej znajdowały się pod znaczną presją gwałtownego wzrostu tego wskaźnika.

Dane o liczbie platform wiertniczych w USA
Dane o liczbie platform wiertniczych w USA

Liczba platform wiertniczych obecnie nie jest większa niż w 2019 r. Sugeruje to, że podaż na rynku rośnie w wolnym tempie. A dzienne zapotrzebowanie, zgodnie z poniższymi statystykami, osiągnęło już poziomy sprzed kryzysu i oczekuje się, że będzie dalej rosnąć.

Dane dotyczące dziennego światowego zapotrzebowania na ropę
Dane dotyczące dziennego światowego zapotrzebowania na ropę

W najbliższej przyszłości popyt na ropę prawdopodobnie jeszcze wzrośnie.

Aby powstrzymać inflację, administracja Josepha Bidena zdecydowała się sprzedawać ropę ze strategicznych rezerw. W rezultacie rezerwy spadły do ​​450 mln baryłek, co jest najniższym poziomem od 1984 roku.

Dane o ilości ropy w rezerwach strategicznych USA
Dane o ilości ropy w rezerwach strategicznych USA

Wybory do Kongresu USA dobiegły końca i nie pojawiły się żadne informacje o nowej sprzedaży strategicznych akcji. Pojawiły się jednak doniesienia, że ​​Stany Zjednoczone zamierzają teraz uzupełnić rezerwy, co stworzy dodatkowy popyt na rynku ropy naftowej i może podnieść cenę czarnego złota.

W celu ograniczenia cen ropy konieczne jest obecnie znaczne spowolnienie gospodarki kraju, a można tego dokonać poprzez Zaostrzenie ilościowe (QT) oraz zmiany w polityce pieniężnej.

Czego oczekują inwestorzy?

Stopa procentowa w USA wynosi obecnie 4%. Uczestnicy rynku wyprzedzają konkurencję i ustalają oczekiwania na maksymalną stopę w wysokości około 5%. Widać to na przykładzie jednorocznych obligacji skarbowych: Rentowność wynosi teraz 4.78%, a maksimum było na poziomie 4.84%.

Innymi słowy, rynek uwzględnił już podwyżkę stóp o 0.75-1%. Niespodzianką będzie dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej, które może skutkować podwyżką stóp powyżej 5%. I to wydarzenie jest całkiem możliwe, jeśli ceny ropy będą nadal rosły.

Wnioski

Jeśli dane o inflacji w przyszłym miesiącu będą niższe od poprzednich statystyk lub będą na tym samym poziomie, to utwierdzi to inwestorów w przekonaniu, że stopy nie wzrosną powyżej 5%. Rajd na giełdzie byłby wtedy nieunikniony, a obecny ruch indeksów giełdowych byłby dopiero początkiem kolejnego trendu wzrostowego.

Jeśli jednak wartość będzie wyższa w przyszłym miesiącu, wówczas Fed będzie musiał jeszcze bardziej podnieść stopy procentowe. Uczestnicy rynku nie potraktowaliby tego lekko, a indeksy giełdowe mogą ponownie przetestować październikowe minima.

Osobno ważne jest, aby mieć oko na ceny ropy, ponieważ odgrywają one obecnie kluczową rolę w tym, co stanie się z inflacją.

Inwestuj w amerykańskie akcje z RoboForex na korzystnych warunkach! Prawdziwymi akcjami można handlować na platformie R StocksTrader od 0.0045 USD za akcję, przy minimalnej opłacie transakcyjnej wynoszącej 0.5 USD. Możesz również wypróbować swoje umiejętności handlowe w Platforma R StocksTrader na koncie demo, po prostu zarejestruj się na RoboForex i otwórz konto handlowe.


Materiał przygotowany przez

Na rynku finansowym jest od 2004 roku. Od 2012 roku handluje akcjami na amerykańskiej giełdzie oraz publikuje artykuły analityczne na giełdzie. Aktywnie uczestniczy w przygotowywaniu i prowadzeniu webinariów edukacyjnych RoboForex.