Transdigm Group bombeou peças aeroespaciais em 4,000%

Transdigm Group bombeou peças aeroespaciais em 4,000%

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Grupo Transdigmático (NYSE: TDG), um fabricante de peças aeroespaciais, era uma empresa muito envolvente em termos de bons lucros a longo prazo. Atualmente, no entanto, o Congresso dos EUA pode realizar uma investigação contra ele. Os investidores já começaram a vender as ações. Vamos ver se alguém deve ou não entrar em pânico ainda.

Sobre o Grupo Transdigm

O Transdigm Group Incorporated foi fundado em 1993 por Nicholas Howley e Douglas Peacock. Líder mundial na fabricação de componentes de aeronaves de alta tecnologia, os produtos da Transdigm são usados ​​por todas as aeronaves comerciais e militares existentes atualmente. A administração adotou uma estratégia de monopolizar o mercado sem atrair muita atenção do governo para a empresa.

Aquisições do Grupo Transdigm

Quatro anos após sua fundação, a empresa começou a conquistar o mercado com a aquisição da Marathon Power Technologies, fabricante de baterias para a indústria aeroespacial. Após três anos, a Transdigm aumentou sua lista de aquisições por outras 2 empresas, Adams Rite Aerospace e Christilie Electric. Além disso, em 2004, a Avionic Instruments, fornecedora de dispositivos especializados de conversão de energia para produtos aeroespaciais, passou a fazer parte da Transdigm. Em 2005, dirigiu-se à Skurka Engineering, fabricante de equipamentos eletromagnéticos, bem como à Esterline Technologies, que produzia válvulas de controle de pressão e vôo. Em junho de 2006, o processo continuou e a Sweeney Engineering, a Electra-Motion Industries, a CDA InterCorp e a Aviation Technologies entraram na Transdigm. A empresa não parou por aí e, em 2007, seus membros se expandiram devido à Bruce Industries, fabricante de iluminação fluorescente para aeronaves.

Desde a criação do Grupo Transdigm, pelo menos 15 empresas estavam sob sua administração, mas a última aquisição foi maior e mais importante do que qualquer outra. Em março de 2019, a empresa concluiu uma transação no valor de US $ 4 bilhões para a aquisição de Esterline Technologies Corporation (NYSE: ESL), que uniu outras 14 empresas. Isso fortaleceu ainda mais a posição da Transdigm no mercado de peças aeroespaciais, com os preços supervalorizados para o Departamento de Defesa dos EUA drasticamente (em alguns casos, em 4,000%).

Por exemplo: Esse é o custo de algumas peças antes e depois da aquisição.

EmpresaPeça sobressalentePreço antigo, USDNovo preço, USDCrescimento,%
AerosônicoPainel de vibração67,33271302.5
HarcoMontagem de cabos18377863328
SkurkaConector3101109.85258.02
WhippanyRotor do motor654.465474736.41

Esse modelo de negócios acabou sendo muito lucrativo para os executivos da empresa: em 2017, seu CEO, Nicholas Howley, recebeu US $ 61 milhões em bônus e se tornou o sexto na lista dos principais executivos pagos.

A razão para um aumento tão sério no preço é a ganância, mas não se pode dizer que eles agiriam de maneira diferente. Se existe alguém que pode pagar pelos produtos 40 vezes mais caro, por que vender mais barato, especialmente quando tudo acontece dentro da lei !?

A aquisição da competição sempre teve um custo e, embora a administração pudesse usar o dinheiro obtido com vendas de alto preço, eles foram mais arriscados ao dividir o dinheiro entre acionistas e gerentes, enquanto as empresas foram adquiridas com empréstimos. Como resultado, nos últimos sete anos, a dívida da Transdigm aumentou quatro vezes.

Comparação da dívida e do patrimônio líquido do Grupo Transdigm
Comparação da dívida e do patrimônio líquido do Grupo Transdigm

Atualmente, sua relação dívida / capital é de -11.40, enquanto o capital de giro também é negativo, em US $ -1.48 bilhão. A condição financeira da empresa não é, portanto, muito boa. O McDonald's tem quase as mesmas estatísticas, mas isso se sobrepõe a um ciclo operacional ultrarrápido, no qual as ações rapidamente se transformam em dinheiro. O McDonald's tem uma taxa de rotatividade de 59.30, enquanto o da Transdigm é de apenas 0.37. Se você comparar a Transdigm com empresas semelhantes que ainda não adquiriu, nenhuma delas terá uma situação semelhante.

Assim, Heico (NYSE: IES), que atua na indústria aeroespacial e está entre as 100 empresas mais inovadoras do mundo, possui uma taxa de DTE de 0.38; no Teledyne Technologies (NYSE: TDY), é 0.31, enquanto Raytheon (NYSE: RTN) tem uma proporção de 0.36.

Como eles descobriram

Em 2017, as informações sobre preços excessivos foram disponibilizadas ao público, com o estoque caindo 12%. Mas ninguém estava interessado na queda do pânico; a maioria dos acionistas, incluindo os fundos de hedge, estava satisfeita com a maneira como funcionava.

A Transdigm era apoiada por bancos como Barclays, Citi, Credit Agricole CIB, Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, HSBC e Royal Bank do Canadá. Eles também cobraram uma taxa aos fundos de hedge que negociaram as ações. Como resultado, analistas bancários apoiaram a empresa com recomendações, enquanto os fundos de hedge continuaram a aumentar suas posições, o que levou a um aumento no valor das ações em 200%. Todos eles tinham certeza de que seriam capazes de usar poder e influência, apoiados por muito dinheiro, a fim de evitar indignação pública e impedir investigações governamentais.

No entanto, eles estavam enganados, pois um membro do Congresso iniciou uma investigação e revelou outro preço excessivo de algumas peças e equipamentos em mais de 4,000%. Esse congressista acusou a empresa de um monopólio oculto, pelo que o Departamento de Defesa não conseguiu comprar as peças necessárias de outro fornecedor. Finalmente, em 15 de maio, os executivos da Transdigm testemunharam perante o comitê do Congresso dos EUA e, em 24 de maio, a empresa concordou em devolver o lucro extra recebido no valor de US $ 16.10 milhões. Em 2017, a Transdigm foi obrigada a pagar US $ 5 milhões, mas na verdade não pagou.

Vale a pena entrar em pânico?

Os problemas com o Congresso podem levar a uma queda nos lucros, mas as peças da aeronave ainda terão que ser compradas, para que o Departamento de Defesa ainda seja consumidor da Transdigm. Mesmo que, em teoria, encontre outro fornecedor, a Transdigm não sofrerá muito, porque as vendas para o governo dos EUA representam de 6 a 8% de sua receita total. É por isso que o estoque não foi muito baixo até agora.

Grandes investidores, como fundos de hedge, nunca estão interessados ​​no declínio do preço das ações e ainda podem aquecê-lo artificialmente. Por outro lado, havia mais uma empresa que fazia o mesmo, aumentando as dívidas e os preços de aquecimento; quando ficou conhecido, as ações caíram de US $ 262 para US $ 20.

Gráfico de Ações Valeant Pharmaceuticals
Gráfico de Ações Valeant Pharmaceuticals

Isso aconteceu com Valeant Pharmaceuticals (NYSE: VRX) que relataram seus ganhos muito acima do esperado, e muitos investidores foram pegos de surpresa. As ações ocupavam as primeiras linhas em vários fundos de hedge em termos de volumes de posições, mas isso agravou ainda mais a situação, pois os fundos de hedge começaram a fechar posições, pressionando o preço. Depois de algum tempo, a empresa declarou um padrão técnico, porque a carga da dívida era grande e o fluxo de caixa diminuiu. Isso é muito alarmante, e apenas o relatório do segundo trimestre pode mostrar o quão sério pode ser. Se os fundos de hedge não quiserem correr riscos, poderão começar a vender antes do lançamento do relatório, o que levará a uma grande queda. Atualmente, o mercado de ações da Transdigm é atualmente de 2%.

Vale a pena prestar atenção ao fato de que Nicholas Hawley, CEO, começou a vender as ações em abril e continuou a fazê-lo em maio, totalizando vendas de US $ 15,729,529.

Um pouco de comparação - Heico, Teledyne Technologies, Raytheon

Agora vamos comparar algumas empresas aeroespaciais. Isso envolverá os principais concorrentes, como Heico, Teledyne Technologies e Raytheon.

CempresaPreço, USD Acções no comércio, Milhões Relação PE Resultado líquido. Bilhão EBITDA, Billon Rácio dívida / capital próprio Flutuação curta,%
Transdigm 44054.68130.060.2020.52-11.144.41
Raytheon 174280.22916.780.7811.2530.361.17
Heico 121119.09058.740.0820.1400.331.34
Teledyne Technologies23536.04226.490.0750.120.311.42

Transdigm não é de todo o melhor. O float curto é de 4.41%, o que é algumas vezes mais do que o restante, a taxa de DTE é a pior de todas, enquanto o P / E está à frente do setor aeroespacial, com 22.77. Um preço tão alto das ações pode ser explicado por um pequeno número deles. A Raytheon tem um lucro líquido de 3.8 vezes mais que a Transdigm, mas há 5.1 vezes mais ações em circulação; portanto, o preço das ações é algumas vezes menor.

Análise técnica - Transdigm Group

Tecnicamente, a Transdigm está em alta, com o preço acima da AM de 200 dias. Isso não poderia ser de outra maneira, pois o MA é lento. Portanto, deve-se prestar atenção também à correlação com o S & P500. Na nossa post anterior, já apontamos que o índice provavelmente cairá.

S & P500 Tabela de Preços
S & P500 Tabela de Preços

Antes, o S & P500 se parecia muito com o Transdigm. Após uma forte correção no ano passado, o índice começou a se recuperar em 26 de dezembro, enquanto as ações da Transdigm subiram no mesmo dia, embora o preço não tenha caído tanto quanto o índice. O S&P pode muito bem chegar a 2,700 ou 2,650, mas, quando chegar a subir, o estoque também começará a subir. Sem mais notícias negativas para o mercado, exceto as guerras comerciais sino-americanas, a atual queda no S&P é uma mera correção. Enquanto isso, os fundos de hedge têm muitas ações da Transdigm em suas carteiras, e esse valor pode aumentar ainda mais.

O suporte custa cerca de US $ 422, e o estoque não está caindo muito; se as notícias sobre as peças que estavam sendo muito caras fossem tão negativas, perderia cerca de 10% a 30% ao dia. Assim, uma vez que o S & P500 reverte, o estoque da Transdigm também deve reverter.

Transdigm Group Incorporated Gráfico de Ações
Transdigm Group Incorporated Gráfico de Ações

Conclusão

A empresa inflou os preços de seus produtos, mas fez tudo dentro da lei, o que não é perfeito para todos os casos. Como resultado, a gerência aproveitou a oportunidade para aumentar os preços ao máximo, sem chamar a atenção do governo, e poderia ganhar com isso. Assim, os gerentes da Transdigm entendem o que estão fazendo e mantêm a situação sob controle. Além disso, como mencionado acima, os contratos com o Departamento de Defesa dos EUA representam apenas 8% da receita total.

O DTE negativo também não é novidade para a empresa. Em 2014, o índice foi igual a -45.31, mas isso não impediu que as ações aumentassem ainda mais em 500%. Depois de adquirir a Esterline Technologies Corporation, o gerenciamento da Transdigm pode começar a se livrar de empresas ineficientes, o que pode melhorar o desempenho financeiro. Ao mesmo tempo, a Transdigm ainda é o único fornecedor do Departamento de Defesa dos EUA. O Congresso devolveu o dinheiro pago em excesso, mas não pode desistir dos contratos. A análise técnica também não confirma nenhuma perspectiva negativa. A única exceção pode ser uma grande queda no S & P500, mas se esse não for o caso, o estoque se recuperará em breve, talvez em uma semana.

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