IPO da empresa WeWork

WeWork se torna uma das maiores IPOs deste ano

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WeWork: o começo

Muitas vezes acontece que uma idéia parece surgir do nada. Este foi o caso de Nós trabalhamos. Possuir uma planta que produz roupas para crianças, Adam Neumann conheceu Miguel McKelvey, co-fundador e arquiteto. A empresa de Neumann não produziu lucro suficiente e estava procurando idéias para um novo negócio. Eles perceberam que havia muito espaço em seu escritório: eles usaram apenas uma parte dele, mas pagaram por toda a premissa. Então, ocorreu-lhes que eles poderiam deixar partes do escritório para empresários iniciantes, para reduzir suas despesas no início e aumentar o espaço alugado posteriormente.

Este foi o início do conhecido WeWork. Somente, a princípio, o projeto foi chamado de Green Desk; depois Neumann e McKelvey o venderam e investiram o dinheiro em uma nova empresa chamada WeWork.

Financiamento WeWork

A empresa nasceu nos EUA, espalhando-se para outros países com o tempo. Quanto maior, mais investimentos eram necessários, e foram realizadas várias rodadas de captação de recursos.

Rodada de captação de recursosSoma atraída,
milhões de USD
Avaliação da empresa,
bilhão de dólares
Existências em circulação,
milhões de papéis
Preço aproximado das ações, USD
Série A,
Julho 2010
180.0932000.46
Série B,
2013 de Maio
410.422301.85
Série C,
Fevereiro 2014
1601.42605.36
Série D,
Dezembro 2014
3505.030016.65
Série E,
Junho 2015
430103032.89
Série F,
Março 2016
4301633050.19
Série F (adicional),
Julho 2016
3201733050.19
Série G,
Março 2017
3402035057.90
Série G (adicional),
Junho 2017
7702136057.90
Série G (adicional),
Outubro 2017
9102237057.90
Série G-1,
Fevereiro 2019
5,00048440110.00

Atualmente, os maiores investidores do WeWork são o japonês SoftBank, JP Morgan, Benchmark e We Holdings, este último controlado por Alan Neumann.

WeWork crescendo rapidamente

A WeWork pode ser chamada de empresa em rápido crescimento. O crescimento tem sido especialmente proeminente nos últimos anos. Em 2016, o faturamento da empresa foi de 436 milhões de dólares, 886 milhões de dólares em 2017 e em 2018 mais do que dobrou, totalizando 1.8 bilhões de dólares; os primeiros 6 meses de 2019 renderam US $ 1.5 bilhão. Assim, a receita da empresa pode chegar a US $ 3 bilhões até o final do ano, quase dobrando os valores do ano passado novamente.

No entanto, cada medalha tem o seu outro lado: juntamente com a receita, as perdas da empresa também estão aumentando, totalizando 904 milhões de dólares no final dos últimos 6 meses. No entanto, sempre será assim: qualquer empresa em rápido crescimento precisa de dinheiro e, enquanto a economia mundial está tentando crescer, a empresa está se esforçando ao máximo para aumentar sua presença no mercado.

Como exemplo, podemos lembrar da Tesla (NASDAQ: TSLA) que ainda não obtém retorno fixo, mas isso não impediu que suas ações aumentassem de 20 para 380 USD.

No mercado, muito depende do humor do investidor, que nem sempre é previsível. Tomemos a Tilray (NASDAQ: TLRY), IPO realizada em 2018: o preço das ações inicialmente era de 23 USD, mas dois meses depois atingiu o máximo de 300 USD; enquanto isso, a empresa nunca foi lucrativa.

Gráfico de preços das ações Tilray

Aqui, claramente, os índices financeiros não eram suficientes: a discussão na Internet sobre a legalização da maconha nos EUA desempenhou seu papel, e os investidores decidiram lucrar especificamente com as ações dessa empresa; no entanto, havia muito mais opções. O IPO atual também está recebendo muita atenção na mídia, sendo um dos maiores deste ano, juntamente com os IPOs de empresas como Uber ou Lyft.

Quanto às perdas da empresa, a WeWork começará a receber lucro líquido no momento em que desacelera um pouco o seu desenvolvimento. Naturalmente, isso não vai acontecer, caso contrário, os concorrentes menores da empresa crescerão em sua escala e capturarão sua parte do mercado, pela qual estão lutando.

Sobre o WeWork

Hoje, a empresa tem escritórios em 803 centros de negócios e 124 cidades em todo o mundo. Possui divisões como WeLive (projeto de aluguel fixo), WeGrow (escola particular para crianças), WeRise (projeto de centro esportivo). A maior parte de seu lucro é gerada nos EUA, pois a empresa iniciou seu desenvolvimento e possui a maioria de seus escritórios lá; como sempre, o segmento mais rápido a se desenvolver é o segmento de clientes corporativos, trazendo 40% do lucro para a empresa. O número de participantes que pagam aluguel atingiu 527 mil, 90% a mais do que um ano atrás. Isso mostra a rapidez com que a empresa está crescendo.

Segundo a administração, a empresa ocupa apenas 0.2% do mercado, e seu objetivo mais próximo é aumentar sua presença para 280 cidades, a fim de atrair 255 milhões de clientes em potencial.

Rivais WeWork

Entre os concorrentes da empresa, a Regus (LSE: IWG) pode ser destacada. A empresa foi fundada em 1989; suas ações são negociadas na bolsa britânica.

Tabela de preços das ações da Regus

Até o final dos primeiros 6 meses de 2019, a receita da Regus totalizou US $ 2.077 bilhões; a renda dos jovens WeWork no mesmo período atingiu 1.8 bilhão de dólares; Parece que a receita da WeWork será maior que a da Regus em 2019. Atualmente, a Regus está presente em mais de 1000 cidades de 110 países, enquanto a WeWork - em 124 cidades e 27 países; ao mesmo tempo, a WeWork possui 527,000 contratos de aluguel contra 445,000 dos detidos pela Regus.

Isso significa que o WeWork está mais concentrado em cada cidade e é mais popular entre os jovens. A WeWork investe dinheiro na construção e compra de novos edifícios de escritórios, além de tentar usar as instalações existentes com mais eficiência; Para simplificar, ele tenta aumentar o número de locatários em um metro quadrado de um prédio de escritórios. Acontece que o WeWork já conseguiu superar os concorrentes com menos cidades de presença.

Outra empresa promissora que poderá competir em breve com o WeWork é a Knotel Inc. É uma empresa privada muito jovem, fundada em 2016 e atualmente presente em 13 cidades em apenas 10 países. Em 21 de agosto, a gerência do Knotel anunciou com satisfação que havia completado outra rodada de atração de investimentos que gerou 400 milhões de dólares para a empresa. Essa empresa ainda não é negociada publicamente, o que significa que seu número de investidores é limitado, enquanto o WeWork está entrando no mercado público, e pode-se dizer que, no momento, não possui um rival em larga escala em termos de desenvolvimento e velocidade de crescimento .

O capital atraído durante o IPO ajudará a empresa a impulsionar seu desenvolvimento e sua presença no mercado. Se mais tarde precisar de financiamento, poderá realizar uma SPO e atrair ainda mais capital. Ou seja, ao entrar no mercado de ações, a empresa obtém acesso ilimitado ao capital que pode usar para seus fins.

Nesta situação, a passagem do tempo só faz bem ao WeWork; uma fonte suplementar de financiamento ajudará a aumentar a diferença entre a empresa e seus principais rivais, o que, no final, contribuirá para o crescimento do preço de suas ações. Assim, o potencial da empresa é enorme; se mantiver o ritmo por vários anos, pelo menos, investir no WeWork pode gerar lucros colossais. No entanto, ao investir, deve-se sempre dar uma olhada no outro lado da medalha.

Riscos

Entre os principais riscos, devemos, em primeiro lugar, nomear a administração da empresa, mais precisamente, seu diretor geral Adam Neumann, que é o vendedor da propriedade intelectual, o recebedor do fundo e o proprietário da empresa.

De acordo com os documentos de registro, o próprio Neumann e seus parentes chegaram ao coração da empresa, usando-a para seus próprios fins, o que parece arriscado para muitos investidores. Por outro lado, há situações em que os acionistas tiram o direito de voto do fundador e depois fazem o que bem entendem da empresa, roubando a criação do criador. Esse esquema parece atraente para os acionistas, mas não para o fundador. Atualmente, Neumann se assegurou desse cenário.

No entanto, a empresa está entrando no mercado de ações, e os investidores em potencial se perguntam quanto podem ganhar com ela, e aqui acontece que quem ganha com a empresa é Neumann e seus apoiadores. Para entender como Neumann usa a empresa, alguns exemplos serão suficientes.

A WeWork pagou à We Holdings, controlada por Adam Neumann, 5.9 milhões de dólares pela marca WE. Neumann possui quatro objetos imobiliários que ele empresta para o WeWork, mas o dinheiro para a compra dos imóveis que emprestou à empresa. Enquanto isso, a WeWork sempre paga o aluguel no prazo e integralmente, sem descontos.

A esposa de Neumann, Rebeka, é nomeada fundadora e diretora geral do WeGrow, o projeto de criação e gerenciamento de escolas particulares. O irmão da esposa, Avi Yehiel, é chefe do centro de saúde da WeWork desde 2017. O próprio Neumann é um acionista influente, graças a 3 classes de ações com diferentes direitos de voto.

O segundo risco para a empresa é a possível crise que já é esperada há um ano. A crise pode se tornar um teste sério para a empresa, pois 40% de sua receita é gerada por clientes corporativos que reduzirão seus gastos em caso de crise, bem como o número de funcionários que trabalham no escritório, o que significa que os escritórios permanecerão. vazio e não traz lucro.

A WeWork possui contratos de longo prazo (por 15 anos) assinados com proprietários a taxas mais baixas do que alugam suas instalações para seus clientes em potencial, e eles terão que cumprir seus compromissos mesmo em caso de crise, enquanto a saída de clientes pode levar a enormes perdas.

No entanto, deve-se dizer que a gerência tentou minimizar esse risco. Atualmente, o aluguel mínimo da WeWork é de 15 meses, o que pode ser suficiente para sobreviver a uma onda de crise. E depois de qualquer crise, segue-se um aumento, e aqui se conta com startups e pequenas empresas, pois são mais móveis e podem mudar rapidamente de acordo com a situação. O segundo fator é a presença de empresas subsidiárias, através das quais contratos de aluguel de longo prazo são assinados com os proprietários; esse esquema torna extremamente difícil exigir o cumprimento dos compromissos de aluguel da empresa-mãe WeWork. No entanto, isso implica risco de falência das empresas subsidiárias e, para evitá-lo, a controladora WeWork garante o pagamento de uma parte do aluguel, para que, em caso de problemas, possa apoiar suas subsidiárias.

Resumo

A gerência da WeWork alerta que o trabalho da empresa acarreta perdas, principalmente se continuar se desenvolvendo tão rapidamente. Acontece que, como no caso do IPO da Uber, os investidores inevitavelmente terão que se arriscar e comprar as ações de uma empresa perdida, esperando o melhor; mas aqui a Neumann também vendeu ações por 700 milhões de dólares antes do IPO.

Normalmente, os fundadores vendem ações durante o IPO para atrair capital, se precisarem de mais financiamento. No final, os analistas a apresentaram como uma notícia negativa, como se o proprietário estivesse se livrando das ações de sua própria empresa. Por outro lado, se Neumann tivesse começado a vender ações no dia do IPO, isso teria influenciado o preço, pressionando-o para baixo e assustado outros investidores. Então, eu consideraria essas notícias bastante positivas; além disso, Neumann tomou empréstimos com a segurança de suas ações, e suas ações significam que ele tem certeza no futuro de sua empresa. McKelvey, a propósito, mantém suas ações.

Outro fato importante, confirmando o crescimento da empresa, é a falta de rivais reais da WeWork no mercado; contornou os existentes antes do IPO.

Eu, como qualquer trader, estou acima de tudo interessado no que fazer no dia do IPO e na compra das ações, porque, devido ao período de bloqueio, não teremos chance de lucrar com a venda. Tudo o que foi escrito acima nos leva a pensar bem em manter as ações da empresa por vários meses ou, talvez, anos.

Escrevi anteriormente artigo sobre o IPO e como ganhar dinheiro com isso. No artigo, chamei o subscritor crucial para tomar a decisão de comprar as ações da empresa; mais precisamente, o comerciante deve verificar o tamanho do subscritor. No caso do WeWork, os subscritores são JP Morgan Chase e Goldman Sachs, que é um forte estímulo para a compra. Então, se Neumann conseguir emprestar US $ 3 bilhões (no momento ninguém ousa dar-lhe essa quantia), ele os usará, como prometido, para apoiar as ações no dia do IPO, o que também pode aumentar o preço das ações . No entanto, nessa situação, será mais prudente vender as ações dentro de uma semana, porque o crescimento será artificial.

E mais uma coisa importante. De acordo com a tabela acima, a empresa conseguiu atrair US $ 5 bilhões na última rodada de financiamento, aumentando o número de ações para 70 milhões. Em outras palavras, se dividirmos a soma pelo número de ações, teremos um preço de ação de 71.43 centavos. Ou seja, esse é o preço aproximado de mercado de uma ação. Aqui, devemos ter em mente uma coisa: se o número de ações oferecidas para venda for de 900 milhões de peças, o preço deve ficar duas vezes menor.

Vamos dar uma olhada no IPO da Slack (NYSE: WORK), cujo preço das ações no mercado secundário era de 26 USD, as negociações começaram em 38 USD, e agora o preço das ações caiu para 30 USD, ou seja, a empresa está buscando ao preço no mercado secundário. Esse princípio também deve ser válido para o WeWork. Se o preço do canal for mais baixo do que no mercado secundário, será um ótimo sinal para comprar no primeiro dia.

As notícias atuais não são as melhores para o IPO da WeWork; os analistas continuam céticos sobre a empresa e seu sucesso na bolsa; naturalmente, Neumann sabe tudo isso e, muito provavelmente, aguardará o melhor momento para a colocação, portanto, temos apenas que esperar e observar a empresa.

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