Afirme o IPO da Holdings: uma startup da Fintech para empréstimos ao consumidor

Afirme o IPO da Holdings: uma startup da Fintech para empréstimos ao consumidor

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Comprar bens de consumo a crédito tornou-se um fenômeno comum hoje em dia - tal esquema permite que os consumidores usem as coisas de que precisam e paguem por elas sem pressa durante o uso. É por isso que as redes de varejo tentam acelerar o crescimento dos empréstimos ao consumidor de todas as maneiras possíveis nas lojas e shoppings. Como a maioria dessas compras é feita online, os serviços de empréstimo também ganham popularidade na Internet.

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Em 18 de novembro de 2020, a Affirm Holdings, Inc., especializada em empréstimos de créditos de curto prazo para a compra de bens, apresentou um IPO pedido à Securities and Exchange Commission (SEC) pela SEC Formulário S-1. O IPO foi adiado até janeiro do próximo ano na NASDAQ (AFRM), portanto, temos muito tempo para obter informações sobre as vantagens e desvantagens do emissor.

Afirmar negócios de Holdings

A Affirm Holdings, Inc. foi fundada em 2012 por Max Levchin e Peter Thiel, que na época já mostravam suas habilidades de gestão no PayPal. Eles se tornaram os idealizadores de novas abordagens para a avaliação da confiabilidade e credibilidade do emprestado. De acordo com a administração da Affirm Holdings, os modelos de pontuação anteriores reduziram o lucro obtido por credores e comerciantes. A plataforma Affirm leva em conta mais de um bilhão de pontos de dados, o que ajuda a aumentar a quantidade de empréstimos concedidos sem o aumento da taxa de “créditos sem esperança”.

O processo de compra com o Affirm é o seguinte: o cliente de uma loja online escolhe a mercadoria e, ao selecionar o meio de pagamento, pode escolher o Affirm. Posteriormente, um cliente escolhe uma via de pagamento no aplicativo - há uma opção de pagamento em prestações.

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O modelo de pontuação da empresa permite aumentar em 20% o número de pedidos de crédito aprovados. Isso, por sua vez, impulsiona as vendas e pode aumentar o valor médio do pedido (AOV). Conforme estimado pela Affirm, o AOV pode subir mais de 85%.

Graças ao Affirm, os clientes das lojas online têm a oportunidade de obter empréstimos sem juros - neste caso, a empresa ganha com as comissões das lojas. Além disso, existe a opção de receber um produto de crédito com juros simples, o que não implica em nenhuma multa ou taxa adicional caso o cliente esteja vencido. Essas condições de fidelidade são muito populares entre os consumidores e o valor dos empréstimos de curso anormal perdeu 4% em 2018 e 1.5% em 2020.

Afirmar parceiros de Holdings

A Affirm Holdings presta serviços a mais de 6.2 milhões de clientes, enquanto mais de 6,500 lojas já se tornaram parceiras da empresa.

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É importante destacar que 62% dos clientes são compradores recorrentes nas lojas dos parceiros da empresa. A pontuação líquida do promotor (NPS) da Affirm Holdings é 78. O modelo de negócios da empresa se distingue pela originalidade e flexibilidade de sua abordagem, caso contrário, não demonstraria resultados notáveis ​​em um mercado tão complicado e altamente competitivo. Falaremos sobre concorrentes mais tarde.

Perspectivas de mercado

A Affirm Holdings, Inc. atua em dois mercados, e-commerce e empréstimo, simultaneamente, por isso devemos considerar a dinâmica de cada um deles. De acordo com o eMarketer, o tamanho do mercado de e-commerce em 2020 era de $ 3.9 trilhões e 63% ($ 2.45 trilhões) dele é contabilizado por um setor móvel. A taxa média anual de crescimento do setor é de 16.5%. Além disso, a participação do e-commerce no volume de comércio global é de 14% (nos EUA - 16%). Todos esses fatores sugerem um crescimento potencial do mercado de até US $ 6.3 trilhões até 2024.

A base de clientes da Affirm consiste principalmente de millennials e Geração Z (nascidos de 1981 a 2012 год), que dominarão os consumidores pelos próximos 20-25 anos. Este ano, sua demanda total é de cerca de US $ 2.5 trilhões.

Outro mercado estratégico para a empresa é o crédito. Este ano, os cidadãos americanos emprestaram US $ 3.6 trilhões.

Afirmar participações - perspectivas de mercado

Um americano médio tem uma dívida de $ 29,000 e gasta até 10% de sua renda para pagar um empréstimo. Este ano, o gasto das famílias com o pagamento obrigatório da dívida foi ainda inferior a 10% dos rendimentos reais. Até 16% das famílias têm de pagar mais de 50% para o serviço de seus empréstimos. A dívida do cartão de crédito é de cerca de US $ 1 trilhão. Em 2019, os cidadãos americanos pagaram US $ 121 bilhões somente em juros.

No entanto, é muito provável que a situação mude no futuro. De acordo com o Statista, mais de 70% dos millennials e geração Z são contra o cartão de crédito e preferem o parcelamento online. Existe até um movimento chamado BNPL, “Compre agora, pague depois”. A participação do BNPL é de 1% dos pagamentos de comércio eletrônico; espera-se que atinja 3% até 2023. Nos países em desenvolvimento, a participação do BNPL é de 6%.

Como resultado, a Holdings opera em dois mercados de rápido crescimento e seu público-alvo consiste principalmente na geração dominante nos próximos 2025 anos.

Afirmar o desempenho financeiro da Holdings

O Affirm não gera lucro na hora de abrir um IPO, por isso vamos nos concentrar na análise do seu lucro. É importante observar que, anteriormente, durante as rodadas de financiamento, a empresa recebeu investimentos de US $ 1.5 a US $ 1.8 bilhão de 23 “doadores”. Os maiores investidores entre eles foram Thrive Capital, Jasmine Ventures, Singapore Wealth Fund, Khosla Ventures e outros. Durante a última rodada em setembro, a empresa atraiu cerca de US $ 500 bilhões.

Afirmar o desempenho financeiro da Holdings

No ano fiscal de 2020, o lucro da empresa foi de $ 509.5 $, 93% a mais do que em 2019. Metade desse dinheiro é proveniente de comissões de lojas, cuja soma total é de $ 256.7 milhões. Mais de um terço dos ganhos são pagamentos de juros de clientes. além disso, a Affirm emite cartões virtuais para compras online.

As despesas operacionais da empresa em 2020 adicionaram 57%, para US $ 617 milhões em comparação com 2019. Como resultado, o prejuízo líquido em 2020 foi de US $ 112.5 milhões, o que é US $ 7.9 milhões a menos do que em 2019. No geral, a Affirm ajudou a vender bens no total montante de US $ 4.6 bilhões, o que representa um aumento de 77% em comparação com 2019.

Podemos tirar conclusões intermediárias: a maior parte do faturamento da empresa vem de um movimento bastante promissor, o BNPL. Além disso, os ganhos estão se expandindo mais rapidamente do que as despesas operacionais, o que nos permite sugerir que a empresa pode ter lucros sólidos no longo prazo.

Concorrentes e lados fracos da Affirm Holdings

Os principais concorrentes da empresa são a AfterPay, uma empresa australiana (as ações são negociadas na bolsa de valores australiana), e a Klarna, da Suécia (um de seus principais investidores é a VISA). O primeiro possui 6.5 mil lojas parceiras nos EUA, enquanto o segundo - mais de 200 mil em todo o mundo. Além disso, os concorrentes indiretos do Affirm são:

  • VISA e MasterCard.
  • Várias carteiras online, por exemplo, Pay Pal com "Pay in 4".
  • Bancos, como JP Morgan Chase, Capital One, Bank of America.
  • Bancos online.

Assim, entre os riscos de se investir nesta empresa estão:

  • Competidores fortes com tecnologias BNPL avançadas, o que impede a empresa de se expandir para novos mercados externos (AfterPay e Klarna fizeram grandes avanços).
  • Os ganhos da empresa, que dependem seriamente de um único comprador, a Peloton (30% das vendas).
  • Infraestrutura de empréstimo, que é apoiada apenas pela Cross River Bank, uma empresa que coopera ativamente com outras startups de fintech, como a Upstart (UPST).
  • A falta de lucratividade da empresa e a falta de planos de pagamento de dividendos mesmo que haja lucro.
  • Dupla estrutura de ações, que permite aos fundadores da empresa controlá-la. Existe a possibilidade de conflito de interesses entre fundadores e acionistas.

Todas as desvantagens acima mencionadas são compensadas pelo mercado promissor em que a empresa atua e seu desempenho financeiro. Por ocasião do IPO, haverá um formulário S / 1-A atualizado, onde se deve atentar mais uma vez para a dinâmica de resultados da empresa nos últimos 12 meses.

Detalhes do IPO e estimativa da capitalização da Affirm Holdings

A empresa entrou com pedido de IPO para atrair US $ 100 milhões, mas mais perto da data essa quantia pode aumentar. Os subscritores do IPO são Deutsche Bank Securities Inc., RBC Capital Markets, LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, Truist Securities, Inc., Siebert Williams Shank. Co., LLC, Morgan Stanley & Co. LLC, Allen & Company LLC, Barclays Capital Inc. e Credit Suisse Securities (USA) LLC. Como podemos ver, a lista inclui todos os principais operadores do mercado IPO. A data foi remarcada para janeiro porque US $ 500 milhões arrecadados em setembro serão suficientes para mais seis meses. De acordo com diferentes estimativas, o IPO pode atrair US $ 2-3 bilhões para aumentar os gastos com marketing e retornar os investimentos iniciais para “doadores”.

A relação preço-venda (relação P / S) será usada para avaliar a capitalização da empresa. Para o setor fintech, o valor médio é de 4.3. Como resultado, a capitalização da empresa pode chegar a US $ 2.1 bilhões (US $ 0.509 bilhão * 4.3). Os investidores da empresa não vão gostar dessa estimativa porque ela é igual à soma de seus investimentos.

Uma proporção média dos líderes do setor é 7.9 - neste caso, a empresa obterá uma estimativa de $ 4.02 bilhões, o que também está muito longe dos $ 10-13 bilhões anunciados anteriormente. Assumimos que a empresa deseja abrir um processo de IPO após o relatório do 4º trimestre, o que pode ajudá-la a obter uma melhor avaliação dos participantes do mercado.

Com tudo isso dito, recomendamos considerar esta empresa para investimentos de médio prazo. Especialmente se o lucro da empresa tiver atingido US $ 1 milhão nos últimos 12 meses na data do relatório.

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