COUPANG, INC. IPO: comércio eletrônico da Coreia do Sul

COUPANG, INC. IPO: comércio eletrônico da Coreia do Sul

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Quando ouvimos a frase “plataforma de comércio eletrônico”, o primeiro e, provavelmente, o único pensamento que passa pela nossa cabeça é Amazon. Mas quase todos os países desenvolvidos têm suas alternativas à Amazon, que apresentam taxas de crescimento de ganhos bastante impressionantes. O catalisador para esse rápido desenvolvimento foi a pandemia COVID-19 que começou no ano passado.

Em 12 de fevereiro de 2021, a líder do mercado de comércio eletrônico na Coreia do Sul, Coupang, entrou com um formulário S-1 IPO na NYSE. A empresa conseguiu CPNG como seu ticker e, de acordo com o Wall Street Journal, pode ser um dos maiores IPOs desde Alibaba Group em 2014. Vamos discutir a receita de sucesso da empresa.

Empresa Coupang

A Coupang, fundada em 2010, está sediada em Seul. Ao longo de 10 anos, a empresa tornou-se líder na indústria sul-coreana de comércio eletrônico. Usando o aplicativo ou site da Coupang, seus clientes podem comprar roupas, produtos de beleza, eletrodomésticos, engenhocas, comida em restaurantes e serviços turísticos.

Empresa Coupang

A empresa possui infraestrutura própria para entrega de mercadorias aos clientes, que inclui 100 centros de processamento de pedidos em 30 cidades da Coréia do Sul. Coupang emprega mais de 40,000 pessoas e afirma que 99.6% de todas as mercadorias são entregues em menos de 24 horas.

Coupang Eats, a filial de entrega de alimentos da empresa, inaugurada no ano passado, tem demonstrado resultados excelentes. De acordo com o Google Play, foi o melhor e mais popular aplicativo da Coreia do Sul em 2020. O CNBC 2020 Disruptor 50 incluiu a Coupang no top-3 das empresas mais inovadoras do mundo.

Os principais investidores da empresa são SoftBank Vision Fund, Sequoia Capital, BlackRock, Rose Park Advisors, Wellington Management, BlackRock Private Equity Partners, Reimagined Ventures e outros. Após 8 rodadas de investimento, Coupang atraiu US $ 3.41 bilhões. A presença de investidores tão famosos pode ser explicada pelo mercado promissor em que a empresa atua.

O mercado e os concorrentes de Coupang

O principal mercado da empresa é a Coréia do Sul, que é a quarta economia na região da Ásia-Pacífico com um PIB de US $ 1.6 trilhão. O mercado de vendas no varejo aqui foi de US $ 470 bilhões em 2019 e pode chegar a US $ 534 bilhões em 2024.

A Coreia do Sul é um dos mercados de comércio eletrônico de crescimento mais rápido do mundo. Em 2019, o volume desse mercado era de US $ 128 bilhões e deve chegar a US $ 206 bilhões até 2024, com uma taxa média de crescimento anual de 10%.

O mercado de entrega de alimentos na Coréia do Sul foi de US $ 86 bilhões em 2019, dos quais US $ 11 bilhões foram feitos online. Em 2024, esses números devem ser de US $ 96 e US $ 22 bilhões, respectivamente, com uma taxa média de crescimento anual de 15%.

Como podemos ver, Coupang opera em um mercado muito promissor e de rápido crescimento. Se essa dinâmica do comércio eletrônico na Coreia do Sul continuar, a empresa pode facilmente aumentar seus negócios em mais de 30% ao ano.

Quanto a concorrentes fortes, devemos mencionar Amazon e Ingresso Monster mas isso é tudo. No entanto, devido a muitas vantagens competitivas oferecidas pela Coupang, como sua própria logística e transporte porta a porta, os concorrentes estão muito atrás em número de clientes e qualidade de serviço.

Desempenho financeiro

No momento do pedido de IPO, Coupang não gera lucro líquido, por isso vamos nos concentrar no lucro da empresa, que vem disparando ultimamente. A dinâmica de 2018 a 2020 pode ser encontrada no diagrama abaixo.

Desempenho financeiro Coupang

Nos 12 meses anteriores à data do relatório, o faturamento da empresa foi de US $ 11.97 bilhões com um aumento de 90.91% em comparação com 2019. Se olharmos para 2018, pode-se ver que o negócio cresceu 2.95 vezes. Aparentemente, a pandemia COVID-19 apenas impulsionou a já rápida taxa de crescimento dos ganhos.

Desempenho financeiro Coupang

As perdas vêm diminuindo com a mesma velocidade. O prejuízo líquido em 2020 diminuiu 32.06% na comparação com 2019. Se comparado com 2018, o prejuízo líquido reduziu 2.31 vezes.

Desempenho financeiro Coupang

No final de 2020, o caixa e os equivalentes de caixa no balanço da empresa totalizavam US $ 1.25 bilhão, enquanto seu passivo total era de US $ 5.67 bilhões. No ano passado, a empresa demonstrou um fluxo de caixa positivo das atividades operacionais pela primeira vez.

Considerando as taxas atuais de crescimento de receita e redução de perdas, Coupang pode obter seu primeiro lucro líquido em 2 ou 3 anos. Nesse caso, não se deve esperar dividendos, pois empresas relativamente jovens nesse ramo preferem investir sua receita em desenvolvimento. Em geral, o desempenho financeiro da Coupang é bastante forte e dá margem para esperar que a tendência atual desse mercado em rápido crescimento continue.

Lados fortes e fracos de Coupang

Levando em consideração tudo o que foi mencionado acima, podemos destacar as principais vantagens e desvantagens de investir em ações da Coupang. Entre os pontos fortes da empresa estão:

• Alta taxa de crescimento de receita.
• Taxa de redução de perda semelhante.
• A empresa é líder do mercado de e-commerce na Coréia do Sul, uma das economias asiáticas mais fortes.
• Coupang opera no mercado com uma taxa de crescimento anual prevista de mais de 10% até 2024.
• As maiores participações financeiras do mundo já investiram na empresa.

Os lados fracos de Coupang são os seguintes:

• O mercado da empresa é atualmente limitado pela Coreia do Sul.
• A empresa é deficitária e não paga dividendos.
• Alta probabilidade de redução da taxa de crescimento atual.

Detalhes do IPO e estimativa da capitalização de Coupang

Os subscritores do IPO são BofA Securities, Goldman Sachs & Co. LLC, Deutsche Bank Securities, HSBC, Allen & Company LLC, Citigroup, Mizuho Securities, UBS Investment Bank, JP Morgan e CLSA. O agregado máximo proposto é de US $ 100 milhões, mas pode aumentar muito próximo à data do IPO. A faixa de preço ainda não é conhecida, mas o relatório fornecido pela empresa será suficiente para a estimativa.

Para avaliar a capitalização potencial da Coupang, usamos a relação preço / vendas (relação P / S). Recentemente, houve um IPO de uma empresa semelhante, OZON, que, após o IPO, está negociando com o P / S de 11.70. Usando este exemplo, a capitalização potencial de Coupang pode chegar a US $ 140 bilhões (11.97 * 11.7). Como resultado, o IPO de Coupang na NYSE pode ser o maior desde o Alibaba em 2014.

Podemos recomendar que esta empresa seja incluída em sua carteira de investimentos de médio e longo prazo.

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