Em nossos artigos anteriores, já discutimos vários multiplicadores de mercado, como P / S, P / E, ROI, ROE e as formas como são calculados. Desta vez, vamos conhecer outro chamado Ebitda. Assim como outros multiplicadores, o Ebitda fornece insights sobre as finanças da empresa com base em seu desempenho.

O multiplicador Ebitda - o que é?

Ebitda significa “Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização”. Basicamente, é o dinheiro ganho por uma empresa antes de todas as despesas. Esse multiplicador foi criado nos anos oitenta e tem sido usado desde então porque ainda parece relevante e pode ser aplicado para avaliar a capacidade financeira de entidades empresariais.

Grandes empresas e corporações com grandes despesas e ativos, que vêm depreciando há muito tempo, acham muito favorável focar os interessados ​​no coeficiente Ebitda. Ao fazer isso, eles tornam suas empresas mais atraentes para os investidores. E vice-versa, pequenas empresas com despesas e ativos menores preferem não mostrar seu multiplicador de Ebitda, pois isso pode arruinar seu apelo de investimento.

Muitas vezes, o Ebitda é acoplado a um multiplicador semelhante chamado Ebit, embora sejam calculados de maneiras diferentes. Ebit implica “Lucro antes de juros e impostos”.

O que o Ebitda mostra?

1. Eficiência do desempenho da empresa em comparação com seus concorrentes no setor. Assim como muitos outros multiplicadores, não adianta nada comparar empresas de setores diferentes.
2. Rentabilidade. Se vale a pena investir dinheiro nesta empresa em particular e quais as expectativas de lucro que ela oferece.
3. Expectativas de lucro para pagar despesas, amortização e impostos. A empresa tem condições de pagar tudo o que foi mencionado acima e qual o lucro que terá no final?

Vantagens e desvantagens do coeficiente Ebitda (multiplicador)

vantagens:

1. É mais preciso do que outros multiplicadores para determinar o volume de dinheiro devido à consideração da amortização.
2. Permite comparar empresas com diferentes níveis de deduções fiscais, estruturas de capital e indicadores de amortização.
3. Oferece a oportunidade de comparar os lucros antes dos impostos e da amortização. Com base neles, pode-se concluir qual empresa é melhor na otimização de seus gastos.

Desvantagens:

1. Não existe um método de cálculo único. Os cálculos para diferentes empresas podem variar muito, por isso a comparação é feita com erros inesperados.
2. Não considera a variação do capital de giro da empresa, levando a um volume incorreto de dinheiro, geralmente superestimado.
3. No caso de despesas de capital negligenciadas, ele interpreta erroneamente a capacidade real da empresa para pagar suas dívidas.
4. A política contábil da empresa tem influência direta no coeficiente Ebitda.

Como o Ebitda é calculado

Existem dois dos métodos mais populares para calcular o Ebitda:
Ebitda top-down = Receitas - Custos das mercadorias (sem amortização) + Despesas operacionais

Onde:

  • Receitas - receita da empresa.
  • Custos de mercadorias - custos de materiais utilizados na fabricação, incluindo salários (não são considerados gastos com amortização).
  • Despesas operacionais - despesas de transporte e armazenamento de mercadorias, aluguel de instalações, bem como despesas de escritório.

Todos esses valores de indicadores podem ser obtidos dos relatórios contábeis da empresa.

Ebitda ascendente = Lucro líquido + Juros + Impostos + Amortização

Se você calcular a mesma empresa usando esses dois métodos diferentes, os resultados irão variar significativamente. Por quê? Por causa de alguns itens de custo não recorrentes, o que faz a diferença.

Quando o valor do coeficiente Ebitda é negativo, a empresa incorre em prejuízo antes mesmo de cobrir todos os pagamentos obrigatórios.

Aplicação do multiplicador Ebitda

Tendo acesso aos relatórios contábeis de qualquer empresa, o investidor pode calcular facilmente o multiplicador do Ebitda. Depois disso, ele pode ser usado para comparar empresas que operam no mesmo ramo, mesmo que sejam de países diferentes com cargas percentuais diferentes.

Ao mesmo tempo, não se deve confiar apenas no coeficiente Ebitda para avaliar o apelo de investimento da empresa. Em alguns casos, um valor positivo do Ebitda não indica que a empresa teve lucro líquido. A melhor forma de aplicar o multiplicador é usá-lo como um fator adicional ao escolher um emissor para investir.

Um valor de Ebitda baixo pode indicar que a empresa não está indo muito bem e não consegue arcar com os impostos queimados e outras despesas. Se o relatório não especifica o método de cálculo do multiplicador do Ebitda, será necessário verificar novamente por conta própria ou buscar a confirmação em outras fontes.

Exemplo de comparação de empresas

No período contábil anterior, uma empresa chamada “ССС“ e uma empresa chamada “DDD” tiveram a mesma receita. No entanto, os impostos do “CCC” eram de 30%, enquanto o “DDD” pagava apenas 5% dos impostos por causa da tributação preferencial.

Neste ponto, pode-se tirar conclusões preliminares:

Se “CCC” mudar para tributação preferencial, a receita será imediatamente diferente. Este exemplo simples mostra que o “CCC” conduz os negócios de forma mais eficaz e, caso os impostos sejam reduzidos e tudo o mais constante, terá mais lucro. Consequentemente, “CCC” é mais promissor e atraente para investimentos.

Fechando pensamentos

Ao calcular o coeficiente Ebitda, deve-se navegar por armadilhas e armadilhas, por isso vou citar dois casos em que pode confiar neste multiplicador:

1. Quando se conhece bem o método de cálculo do coeficiente na empresa.
2. Quando alguém calcula o coeficiente por conta própria.

Apesar de bastante popular, o multiplicador do Ebitda é frequentemente criticado e muitas empresas, via de regra, não o divulgam em seus relatórios oficiais de contabilidade. No entanto, muitas pessoas continuam a usá-lo para avaliar o apelo do investimento.

As agências de crédito costumam usar o Ebitda para avaliar os riscos e a solvência financeira de uma empresa. A melhor forma de aplicar o Ebitda é uma avaliação abrangente da empresa por meio de vários multiplicadores e outros aspectos de seus relatórios contábeis.


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Está no mercado Forex desde 2009, também negocia na bolsa de valores. Participa regularmente de webinars RoboForex destinados a clientes com qualquer nível de experiência.