Costco: риски и долгосрочные перспективы

Costco: риски и долгосрочные перспективы

Корпорация Costco включает в себя сеть крупных магазинов-складов, в которых представлен широкий ассортимент товаров, включая продукты питания, бытовую технику, электронику, одежду, книги и т. д. В эту сеть входят также заправочные станции, мастерские по шиномонтажу и другие сервисные структуры. Компания относится к сектору еды и напитков (food&beverage) лишь отчасти, поэтому даже если прогноз по сектору food&beverage окажется положительным на несколько лет вперед, то это вовсе не будет говорить о том, что сама компания Costco тоже будет процветать.

Здесь важно обратить внимание, за счет чего Costco получает прибыль и каким образом компания успешно конкурирует с электронной коммерцией. Ведь давление со стороны Amazon, Walmart и Sam’s Club очень высоко. Amazon добивается снижения стоимости доставки, что еще больше усложняет положение Costco, да и Walmart не стоит на месте. Выручает то, что в Costco реализована отличная бизнес-модель по удержанию клиентов в числе своих покупателей. Продавая членские карты, компания предоставляет их держателям дополнительные скидки при том, что ее цены и так являются самыми низкими в сравнении с конкурентами. Такие льготные условия обеспечиваются за счет оптовых продаж в сегменте продуктов питания. Приоритетным вопросом для компании является анализ спроса на продукты питания, потому что именно эти покупатели впоследствии проявляют активность и в других торговых сегментах компании.

Так по какой же причине клиент будет покупать продовольствие оптом, а не в розницу? Ведь длительные сроки годности существуют не у всех продуктов питания. В итоге изучения покупательского спроса оказалось, что среднестатистический покупатель - это человек с большой семьей, и это обстоятельство является залогом его долговременного интереса к компании. К примеру, если взять одинокого молодого человека, то в 80% случаев он обзаведется семьей и станет покупателем в Costco (35% клиентов компании находятся в возрасте 18-29 лет), а если покупатель уже живет в большой семье, то одиноким его может сделать несчастный случай, развод или иные жизненные обстоятельства. Но даже в этих ситуациях семья лишается лишь одного человека, а далее работает сила привычки - если родители постоянно покупают продукты и все остальные товары для дома в одном магазине, то с большей долей вероятности их дети тоже станут покупать товары там же, т. е. клиентская база не только сохранится, но со временем еще и вырастет.

Коснется ли кризис Costco?

Следующий момент касается вопроса экономии денег. В периоды кризисов все покупатели начинают считать каждый цент своих расходов. Costco предлагает одни из самых низких цен, что в кризисное время обеспечит компании прирост клиентов. Но даже сейчас, когда кризисов не предвидится, число клиентов компании Costco превысило 94,3 млн человек.

Магазины Costco находятся в 11 странах мира, суммарное население которых составляет 846 млн человек. Прогноз по численности жителей на 2020 год показывает ее увеличение до 906 млн. При такой модели развития компании Costco сможет получить прирост покупателей на 7%, только за счет роста населения. При этом самый большой рост населения ожидается в Америке. Всего в компании имеются 762 точки продаж по всему миру, из которых 527 приходятся на США, где формируются 80% прибыли. В перспективе рост численности населения в США может увеличить доходы компании без каких-либо усилий с ее стороны.

Членство в Costco стоит 60 USD в год. Оплачивая его, клиент становится активным покупателем на протяжении года - ведь ему необходимо "отбить" потраченные деньги. В Costco действует очень удачная бизнес-модель, которая в текущих условиях способна конкурировать с онлайн-магазинами. Но и сама компания не стоит на месте, продвигаясь на рынок онлайн-продаж и предоставляя бесплатную доставку при заказе покупок на определенную сумму. Постоянное наличие больших очередей в торговых точках Costco также подтверждает интерес к компании со стороны покупателей. Естественно, на это обращают внимание и поставщики, пытаясь пробиться со своим товаром на полки магазинов компании. Такая конкуренция заставляет их снижать маржу, что компенсируется за счет увеличенных объемов продаж. В розничной торговле в основном используется наценка на товар в 25%, Costco пошла на уменьшение наценки до 14% ради привлечения клиентов. В итоге Costco получает возможность предлагать покупателям самые низкие цены.

Борьба за клиента

Еще раз вернемся к food&beverage - этот сегмент используется Costco для привлечения новых клиентов. Стагнация в данном секторе может наступить только в том случае, когда количество населения начнет уменьшаться или все страны дружно "сядут на диету", что достаточно сложно себе представить. Переизбыток продуктов питания может негативно сказаться на их производителях, к которым компания Costco не относится.

Плюсом для Costco были еще и проблемы у некоторых конкурентов, что позволило переманить к себе часть их клиентов. Так, например, компания Sears Holdings Corporation, владеющая сетью магазинов Kmart и Sears, в октябре 2018 года объявила о своем банкротстве. Основной конкурент Costco - компания Sam’s Club - в 2018 году закрыла 63 точки продаж, переведя их в статус распределительных пунктов. Это все положительно сказалось на доходах Costco. Поскольку с руководящим персоналом компании (как видно по растущим доходам) все в порядке, значит, угрозой ее благополучию остается только конкуренция. Но в этом противостоянии Costco пока находится в выигрышном положении за счет низких цен на товары.

Анализ акций Costco

Теперь обратим внимание на стоимость акций. Риск здесь, конечно, присутствует. Основной показатель, который указывает на недооцененность компании, находится выше среднего значения по отрасли. P/E Costco равен 29,44 (средний P/E по отрасли составляет 18,75), что уменьшает интерес к акциям Costco. В этой ситуации акции компании Walmart с P/E 19,88 выглядят более привлекательными для инвестирования. Но здесь важно понимать один нюанс - стоит сектору начать рост, как акции Costco окажутся в его лидерах.

В долгосрочном плане фундаментальный анализ показывает, что корпорация Costco выглядит привлекательной для инвестиции. Но новостной фон и финансовые показатели не всегда могут указать на то, как будет в дальнейшем вести себя акция на рынке. Ведь мы видим только прошлые данные и строим прогнозы на их основе. Очень часто бывает, что акция достигает своих пиковых значений на отличных финансовых показателях, но затем начинается падение только потому, что инвесторы решили зафиксировать прибыль. Поэтому здесь важно обратить внимание на поведение инвесторов в этой акции. Если посмотреть на график, то напрашивается коррекция в область 180 USD за акцию, при этом показатель P/E по отрасли снизится до среднего или даже ниже. Но если цена сможет закрепиться над 220 USD за акцию, это станет сигналом, что инвесторы готовы рисковать и покупать акции Costco даже по этим ценам. Здесь уже можно будет принимать решение о том, чтобы взять эту бумагу в свой портфель.

Внимание!

Прогнозы финансовых рынков являются частным мнением их авторов. Текущий анализ не представляет собой руководство к торговле. RoboForex не несёт ответственности за результаты работы, которые могут возникнуть при использовании торговых рекомендаций из представленных обзоров.

Торгуйте акциями Costco в R Trader

Предыдущая статья

Opera Limited: трейдеры в ожидании отчета

21 февраля ожидается выход финансового отчета за IV квартал 2018 года у всем известной компании Opera Limited. Opera вышла на IPO всего 6 месяцев назад, и это - ее второй квартальный отчет в статусе публичной компании.

Следующая статья

Участники финансового рынка - кто они?

Сразу отметим, что участники будут отличаться в зависимости от типа рынка. На рынке ценных бумаг участниками являются эмитенты и инвесторы.