Где же максимум у индекса S& 500

Где же максимум у индекса S&P 500?



На прошлой неделе состоялось заседание Федеральной резервной системы, на котором проводилось голосование по краткосрочным процентным ставкам. Участники рынка пристально следят за этим событием, уделяя особенное внимание прогнозным заявлениям относительно будущих значений процентной ставки. Данный параметр определяет стоимость заемных денег и напрямую влияет на развитие экономики.

Монетарная политика США в период Трампа

Дональд Трамп (Donald Trump) - сторонник низких ставок, так как он ассоциирует свой успех на посту президента в том числе и с ростом фондового рынка. В начале своего президентского срока он даже пошел на смену главы ФРС - вместо Джанет Йеллен (Janet Yellen) председателем Совета управляющих регулятора стал Джером Пауэлл (Jerome Powell). Но, к сожалению, Пауэлл тоже придерживался идеи ужесточения монетарной политики, за что неоднократно подвергался критике со стороны Трампа.

Повышение ставок влечет за собой укрепление доллара, а он сейчас и так находится возле своих максимумов по отношению ко всем валютам. Введение торговых пошлин для некоторых стран привело к тому, что эти страны девальвировали свои валюты к доллару. В итоге американские товары, идущие на экспорт, страдают от дорогого доллара, так как им сложно конкурировать с аналогичной продукцией из других стран. Это, в свою очередь, привело к тому, что крупные компании открывают производство за пределами США. Tesla - яркий тому пример. Пока идет "торговая война" между США и Китаем, компания Tesla начинает строительство завода в Шанхае для производства электромобилей, чтобы избежать торговых пошлин на машины, экспортируемые в Китай.

В общем, Трампу пока удается удерживать контроль над ставками, позволяя рынку расти дальше, но произойдет ли это - покажет время. Чтобы оценить перспективы данного процесса, необходимо провести небольшой анализ рынка.

Здесь уместно привести аналогию с участвующим в марафонском забеге спортсменом, которому прямо перед стартом ввели повышенную дозу допинга, позволившей ему набрать очень хорошую скорость. Ситуация совпадает с той, что была после кризиса 2009 года, когда процентные ставки в США были возле нуля.

процентные ставки в США

На таком уровне ставки держались до 2015 года. За это время экономика США "разогналась" так, что ФРС пришлось повышать процентные ставки, чтобы немного ее "остудить". Действие допинга на спортсмена стало уменьшаться, и его скорость постепенно снизилась.

индекс S&P 500

В 2016 году было лишь первое повышение процентной ставки, но оно не напугало участников рынка, поэтому причиной замедления, скорее всего, стали президентские выборы в США. По итогам президентских выборов к власти пришел Дональд Трамп - человек из бизнеса, который по вполне очевидным причинам взял курс на его поддержку. Это было вторым импульсом, который позволил рынкам продолжить свой рост, при этом заемные средства по-прежнему оставались очень дешевыми.

Рынок продолжал подъем, но рост процентных ставок существенно замедлил его скорость. Если с 2009 по 2016 годы на "дешевых деньгах" S&P500 вырос на 260%, то с 2016 по 2018 годы он увеличился всего на 30%. В 2018 году рост рынка и вовсе остановился. ФРС прекратила повышать ставки, но рынку это уже не помогает. Реакция на прошедшее заседание и вовсе оказалась негативной, а ведь на нем процентную ставку не повысили и дали прогноз о том, что этого не планируется до 2021 года, но в итоге S&P500 вместо роста закончил торговую сессию снижением. В чем же причина? А может, все проще - спортсмен уже финишировал и может наслаждаться успехом в ожидании новых соревнований?

Рост доходов крупнейших компаний в США

Обратите внимание, насколько выросли доходы крупнейших в мире компаний. Возьмем, к примеру, Amazon (NASDAQ: AMZN) - годовой доход компании в 2010 году составлял 34 млрд USD, 2018 год компания закончила с доходом в 232 млрд USD. Компания Alphabet (NASDAQ: GOOG) по итогам 2010 года получила доход в размере 29 млрд USD, 2018 год компания завершила с доходом в 136 млрд USD. Компания Apple (NASDAQ: AAPL) в 2010 году вышла на доход в 76 млрд USD, в 2018 году доход превысил 261 млрд USD. Можно продолжать в таком духе очень долго. Суть в том, что доходы некоторых американских компаний превышают ВВП многих стран мира в несколько раз.

Доходы крупнейших в мире компаний

Сейчас компании направляют рекордные суммы на выкуп своих акций с рынка, что является показателем переизбытка наличных средств. Delta Air Lines (NYSE: DAL) в 2019 году направила 1,3 млрд USD на выкуп собственных акций с рынка. Chevron (NYSE: CVX) в 2019 году планирует направить на это 4 млрд USD, eBay (NASDAQ: EBAY) - 7 млрд USD, и т. д.. Это означает, что сейчас акции некоторых компаний могут расти просто за счет сокращения их количества в обращении.

Компании достигли очень высокой базы доходов, преодолеть которую уже достаточно сложно, и чтобы повысить величину прибыли на акцию, компании прибегают к уменьшению их общего количества. Таким образом прибыль основных акционеров продолжит расти, даже если доходы самой компании увеличиваться не будут. В момент IPO компании продают около 10-15% от общего числа акций, поэтому инвесторы, купившие акции на рынке, получают всего лишь 1/10 часть дохода компании, а остальной доход идет ее основным акционерам. Когда компания проводит обратный выкуп акций, то выкупленные бумаги аннулируются, еще больше увеличивая долю основных акционеров. В итоге даже в случае падения фондовых индексов, которые "потянут" за собой другие компании, основные акционеры не испытают от этого большого дискомфорта.

Возвращаясь к аллегориям - спортсмен уже финишировал, но его пытаются убедить в том, что надо бежать дальше, хотя действие допинга уже настолько мало, что сил на продолжение забега практически не осталось. После финиша спортсмен уже дважды падал, но его все равно поднимали и заставляли бежать дальше. Только вместо бега он еле-еле передвигает ногами, но сил нет даже на это и остается лишь дождаться, когда спортсмен упадет окончательно. В такой ситуации лучшим вариантом было бы признать, что финиш все-таки уже давно состоялся.

Нарастающий кризис

С 1990 года периодичность кризисов составляет 10 лет. С момента предыдущего финансового ступора они уже прошли, однако в следующем году снова состоятся выборы президента США, а это - дополнительный фактор, который будет "давить" на рынок. На процентную ставку, как оказалось, уже перестали обращать должное внимание. Даже если бы она вернулась на значение в 0,25 процента, это возымело бы лишь краткосрочный эффект, после которого все опять бы стабилизировалось.

В 2000 году был кризис "доткомов", в 2008 году случился ипотечный кризис, т. е. раньше деньгами "накачивали" какой-то определенный сегмент рынка. Но со временем спекулянты набрались опыта и вместо того, чтобы заниматься отдельными отраслями, решили накачать деньгами весь рынок сразу. К чему это приведет, сказать сложно. Каждый раз, когда случается кризис, человечество оказывается к нему не готово и никто не знает, как его преодолеть. Именно так это внушается нам в новостных лентах. На самом же деле те, кто "стоит у штурвала", прекрасно все понимают, но не собираются нарушать существующий ход событий. Ведь после каждого кризиса богатый становится еще богаче, а бедный - еще беднее, и никаких поводов разрушать этот постулат у них нет.

А теперь давайте обратим внимание на график индекса S&P500: 2018 год был очень сложным для индекса. Первая волна падения на 11% была в начале года, от нее рынок "оправился" только к октябрю, но затем последовала еще одна волна снижения - уже на 21%, и ее воздействие продолжается до сих пор. Рост волатильности всегда указывает на усиление рыночной неопределенности, что можно заметить на графике 2018 года. Есть небольшие шансы, что индекс сможет протестировать уровень в 3 000 пунктов, но вряд ли это событие станет идеальной точкой для открытия коротких позиций.

Заключение

Процентная ставка не находится на нулевых значениях - ФРС отложила ее повышение до 2021 года, что демонстрирует существующие в регуляторе опасения. К кризису "доткомов" рынок подошел с процентной ставкой в 6,50%. За 2 года до ипотечного кризиса процентная ставка находилась на уровне 5,25%, затем ее начали активно снижать. Сейчас она составляет 2,50% и ее повышения в ближайшее время не планируется. Конечно, это не повод распродавать свой инвестиционный портфель, но быть готовым к этому надо.

Даже в условиях надвигающегося снижения рынка можно найти акции небольших компаний, которые смогут показать внушительный рост. Я думаю, сейчас именно то время, когда нужно искать компании с высоким потенциалом роста. Начать можно с компаний, у которых низкие коэффициенты P/E и PEG.

Откройте счет в RoboForex



Стиль, орфография и пунктуация автора сохранены.


Предыдущая статья

Какой рынок выбрать начинающему трейдеру?

Если вы начинающий трейдер или инвестор, то одним из вопросов, которым вы задаетесь - это поиск рынка, на котором вы начнете торговать. Их выбор не так уж велик. Вы можете торговать на валютном рынке Forex, на фондовом рынке, где торгуют акциями, а также на рынке криптовалют.

Следующая статья

Как хеджировать риски?

Хеджирование рисков - необходимое умение как для инвесторов начинающих, так и уже продвинутых. Хеджирование в условиях рынка - это синоним понятия "страхование". К нему прибегают, когда привычные схемы работы или торговые системы начинают давать сбой.