как зарабатывать на ipo

Как заработать на IPO



Что такое IPO

Initial Public Offering (IPO) - это первичное публичное предложение акций компании-эмитента на фондовой бирже. Другими словами, с помощью IPO компании выходят на рынок капитала, где каждый желающий может стать инвестором эмитента, купив его акции. Публичное предложение акций может осуществляться путем дополнительного их выпуска или же к продаже будут предложены уже имеющееся у акционеров бумаги.

Цели IPO

Основной целью IPO всегда считалось привлечение денежных средств для компании за счет продажи акций, но иногда на IPO выходят эмитенты, которые не нуждаются в привлечении капитала. В этом случае целью IPO становится получение прибыли акционерами, которые инвестировали в компанию ранее. Акционеры могли продавать акции и на вторичном рынке, но там необходимо было договариваться с покупателем и находить компромиссную цену, которая устраивала бы обе стороны. Выход же на биржу позволил определить рыночную стоимость акций компании, повысив их ликвидность, и если эмитент не нуждался в привлечение дополнительного капитала, то в большинстве случаев стоимость акций оценивалась выше, чем на вторичном рынке.

Преимущества IPO

IPO позволяет заполучить специалистов высокого уровня, что очень важно для дальнейшего развития компании. К тому же у эмитента появляется возможность вознаграждать ведущих специалистов опционами, повышая тем самым их мотивацию. Публичность обязывает раскрывать всю информацию о деятельности эмитента, в случае чего можно говорить и росте доверия со стороны инвесторов к таким компаниям.

Очень важным моментом является и тот факт, что эмитент может использовать свои акции как платежное средство при поглощении или слиянии с другими компаниями, а также проводить дополнительную эмиссию акций. Таким образом, пока компания интересна инвесторам, она может "печатать деньги" и привлекать капитал для своих нужд, не прибегая к кредитам, которые впоследствии необходимо погашать и выплачивать по ним проценты.

Еще одним из преимуществ IPO является доступ к неограниченному объему капитала, который может быть привлечен компанией для инвестиций в свое развитие.

Недостатки IPO

У любой медали есть оборотная сторона. В данном случае выход эмитента на IPO накладывает определенные обязательства на компанию по раскрытию полной информации о своей деятельности. Если в ходе IPO на рынок было выставлено более 50% акционерного капитала, то возникает риск для первоначальных владельцев потерять контроль над эмитентом. Появляются и затраты на предоставление информации о своей деятельности регулирующим органам и инвесторам. Помимо этого, и сама процедура IPO стоит денег, а в случае провального размещения все эти издержки придется оплачивать компании-эмитенту. В перспективе падение стоимости акций может привести к подаче коллективных исков инвесторами, которые будут обвинять руководство в неполном предоставлении информации или неверной трактовкой руководителями эмитента уже имеющихся данных. Рыночные реалии таковы, что иногда акции даже очень успешных компаний падают в цене только потому, что фондовые индексы начали снижаться. В итоге не всегда стоимость акций соответствует текущему положению компании на рынке.

Виды IPO

Существует 2 способа выхода на биржу. Первый предполагает использование посреднических услуг в подготовке к IPO, в данном случае компания-эмитент заключает договор с андеррайтером, который в последующем занимается организацией всех необходимых процедур. Второй вариант предусматривает прямой листинг, т. е. когда компания самостоятельно готовится к IPO. Эмитент сам принимает решение, каким именно путем осуществить IPO.

Прямой листинг эмитента на бирже не пользуется большой популярностью, так как это повышает риски для действующих акционеров, и в условиях прямого листинга не происходит эмиссия акций. В этой ситуации к продаже предлагаются акции, уже имеющиеся у компании и ее акционеров. Но для начала разберем тонкости выхода на IPO традиционным способом, т. е. с помощью услуг андеррайтеров.

Андеррайтинг

Андеррайтингом на рынке ценных бумаг называется услуга, предоставляемая финансовыми учреждениями по выпуску ценных бумаг и их публичному предложению на бирже. Занимающиеся этим видом деятельности компании называют андеррайтерами, ими чаще всего выступают крупные банки и страховые компании.

Виды договоров между эмитентом и андеррайтером

Компании, которая готовится к IPO, необходимо определиться, кто станет ее андеррайтером, а затем выбрать тип договора, по которому эмитент будет с ним работать.

Договор бывает двух типов:

  1. Первый называется "Твердое обязательство" ("Firm commitment"). В этом случае андеррайтер берет на себя все риски, связанные с размещением акций на бирже. Компания-эмитент по заниженной цене продает акции своему андеррайтеру, получает за них деньги и наблюдает за процессом IPO. Задача андеррайтера - продать на бирже как можно дороже эти акции и получить прибыль. В случае "провального" IPO убытки понесет андеррайтер, потому что компания-эмитент уже получила свои деньги.
  2. Второй тип договора называется "Максимальные усилия" ("Best efforts"). Здесь в момент IPO компания-эмитент предлагает на рынке определенное количество акций, и здесь уже все зависит от того, в каком объеме их купят инвесторы. Если спрос окажется слабым, то стоимость акций начнет падать, и эмитент не сможет привлечь запланированную сумму. IPO потерпит неудачу, а комиссия за размещение отнимет большую часть полученного капитала от продажи акций. Андеррайтер в такой ситуации снимает с себя ответственность за количество проданных на бирже акций.

Чтобы инвестору было проще сориентироваться, акции какой компании можно купить на IPO, необходимо обратить внимание на тех, кто является андеррайтером эмитента.

Если компания достаточно известная и перспективная, то между андеррайтерами может завязаться конкурентная борьба за возможность разместить акции такого эмитента на бирже, так как это выгодно и есть высокие шансы на хорошую прибыль. В этом случае эмитент будет выбирать наиболее известного и крупного андеррайтера. В их число входят такие банки, как Citigroup, Goldman Sachs и Morgan Stanley. У одной компании может быть несколько андеррайтеров. Если на рынок выходит никому не известная компания, то естественно, что она не сможет оплатить услуги крупных андеррайтеров и их выбор будет гораздо скромнее. Это увеличивает риск неудачи IPO, так как интерес к такой компании со стороны инвесторов может оказаться минимальным.

Прямой листинг

Используя традиционный способ выхода на биржу, эмитент нанимает профессионалов своего дела, которые подготовят все необходимые документы, проведут рекламную кампанию, привлекут инвесторов, в итоге ему останется только оплатить услуги и наблюдать за эмиссией своих акций на бирже. В случае прямого листинга все подготовительные процессы компания берет на себя. Расходы в этом случае будут в 3-4 раза меньше в сравнении с традиционным способом, но время подготовки к IPO может увеличиться. После продажи акций на бирже компания получает все те же преимущества, что и при традиционном способе размещения - разница заключается лишь в том, что при таком IPO не происходит выпуска в оборот дополнительных акций, а значит, компания не привлечет новый капитал.

Риски прямого листинга

Основной целью выхода на IPO является привлечение публичного капитала, в случае с прямым листингом, этого не происходит. Тогда встает вопрос, почему компания, которая не нуждается в денежных средствах, выходит на IPO?

После кризиса 2008 года Центробанки развитых стран начали проводить политику количественного смягчения, это привело к увеличению денежной массы, обращающейся на рынке. При этом выросло количество денег и у частных инвесторов. Таким образом компаниям сейчас несложно привлекать частный капитал для своего развития, а значит, и нет особой нужды проводить IPO. К примеру, компания Slack Technology (NYSE: WORK), которая в июне 2019 года вышла на биржу посредством прямого листинга, имела около 900 млн USD свободных денежных средств, поэтому острой надобности в дополнительных источниках финансирования она не испытывала. Здесь уже преследовались интересы акционеров, которые решили повысить ликвидность акций и получить возможность их продажи по рыночным ценам. Поскольку компания являлась финансово устойчивой и перспективной, их не пугали риски прямого листинга. А возможность неудачи в таком важном деле вовсе не исключается.

Во-первых, при прямом листинге не устанавливается период блокировки Lockup, т. е. инвесторы имеют право продавать акции в первый же день торгов. Lockup устанавливается на усмотрение компании и его срок обычно составляет от 90 до 180 дней. Делается это с той целью, чтобы инвесторы не имели возможности продать акции в течение этого времени и своими действиями не понизили стоимость акций.

При стандартном IPO инвесторы имеют возможность купить акции до IPO с дисконтом относительно цены размещения, таким образом компания-эмитент страхуется от недобросовестных инвесторов, купивших большой пакет акций до IPO с целью сразу же выставить их на продажу. Такие действия спровоцировали бы серьезное снижение стоимости акций привели бы к провалу IPO. Также в акции может очень сильно вырасти волатильность, потому что интерес инвесторов к компании проявляется прямо на самом рынке. В случае со стандартным IPO андеррайтер изучает спрос к компании, на основе которого формирует цену IPO, при прямом листинге эта цена обычно формируется исходя из информации о сделках на вторичном рынке. Также андеррайтер выступает в качестве покупателя акций на рынке, если происходит снижение их цены. Подобные действия несложно заметить на графике, когда на определенном уровне формируется поддержка, спрос начинает восстанавливаться, и стоимость акции в большинстве случае растет.

stoke therapeutics

Но бывают, конечно, и исключения. Например, при IPO Facebook давление на акции было таким большим, что у андеррайтера закончились резервы для поддержанию цены, в итоге их стоимость, упала на 50% относительно первоначальной цены размещения.

Road Show

Прямой листинг акций на бирже встречается, но пока это редкое явление, поэтому одним из способов заработка на IPO для обычного трейдера является рост стоимости акций. Так как в случае с традиционным IPO действует период Lockup, а значит, заработать на падении цены не получится. В случае с прямым листингом на биржу выходят сильные компании и продавать их акции очень рискованно.

На росте стоимости акций можно заработать двумя способами:

  1. Первый и самый простой - это купить акции на бирже в день размещения. В этом случае неважно, каким способом компания выходит на IPO.
  2. Второй способ предполагает покупку акций в период проведения Road Show, т. е. когда в процессе подготовки к IPO задействован андеррайтер.

Road Show подразумевает под собой серию встреч с потенциальными инвесторами и аналитиками в странах, где наиболее развит фондовый рынок. При этом деятельность эмитента рекламируется на подготовленных к этому событию презентациях, где освещается финансовое положение компании и рассказывается о перспективах ее развития. Помимо этого, производится освещение предстоящего события в СМИ с целью привлечения как можно большего внимания со стороны инвесторов и аналитиков, которые смогут дать положительные рекомендации по акциям эмитента.

Как заработать на IPO

В период проведения Road Show инвесторам предлагаются к покупке акции с дисконтом к цене размещения, что, естественно, выглядит привлекательным, особенно если компания известна и популярна. Обычный трейдер, имеющий на счете, скажем, 10-50 тыс. USD, не может купить акции напрямую у андеррайтера, так как он работает с клиентами, у которых сумма инвестиции превышает 1 млн USD. Поэтому есть компании-посредники, которые аккумулируют у себя заявки инвесторов, желающих приобрести акции эмитента до IPO, и потом от своего имени отправляют одну большую заявку андеррайтеру, впоследствии ее выполняющий. Но это все в теории - на практике же андеррайтер не всегда в полном объеме удовлетворяет такие заявки, поэтому возможна ситуация, когда из запрошенных 100 тыс. акций андеррайтер удовлетворит лишь 70% заявок.

Поэтому первый способ заработать на IPO - это купить акции еще до их публичного предложения.

Если по каким-либо причинам акции до момента размещения купить не удалось, а может, и не было такого намерения, потому что на операции с ними действует период Lockup, то всегда есть возможность приобрести бумаги в день IPO.

За последнюю неделю июня 7 эмитентов провели IPO на бирже NASDAQ, из них 2 компании в первый день торгов закончили сессию в "минусе", акции 1 компании остановились на уровне открытия торгов, а 4 акции продемонстрировали положительную доходность от 0,5 до 35,0%. Таким образом даже "слепая" покупка акций в день IPO может принести доход, но здесь желательно все же провести предварительный анализ компании на основе информации из открытых источников. В частности, необходимо обращать внимание на андеррайтеров эмитента - чем они более известные и крупные, тем выше вероятность удачного IPO. Показатель чистой прибыли тоже имеет большое значение - очень часто бывает, что даже крупные компании выходят на биржу, не имея чистой прибыли и не выплачивая дивиденды. У таких компаний единственным источником дохода является только рост стоимости их акций, а это может снизить интерес инвесторов. На стоимость акций может повлиять также и запланированное к размещению количество - их чрезмерно большой объем может привести к падению стоимости в первый же день торгов. В данном случае количество акций лучше сравнивать с уже торгующимися на бирже компаниями этого же сегмента и сопоставимые с эмитентом по объемам.

IPO

Таким образом второй способ заработать на IPO - это приобрести акции компании в день IPO.

Акционеры, купившие ценные бумаги в период Road Show, не имеют возможности продать их на IPO, т. е. они становятся среднесрочными инвесторами, которые вынуждены держать акции в портфеле несколько месяцев. Андеррайтер работает с инвесторами, у которых сумма инвестиции превышает 1 млн USD, а значит, их можно отнести к опытным участникам рынка. Если они покупают акции и их не пугает длительность периода Lockup, скорее всего, обычным инвесторам тоже можно рассматривать покупку акций в день IPO с расчетом несколько месяцев держать в своем портфеле. В этой ситуации, конечно же, необходимо тщательно изучить компанию-эмитент, обратить внимание на ее андеррайтеров, финансовые результаты и перспективы развития. Косвенным показателем, который проще всего анализировать при выборе компании, можно считать стартовую цену IPO.

К примеру, среди 23 компаний, проведших в мае IPO, на текущий момент 8 акций показывают отрицательную доходность, и лишь у одной из них цена IPO больше 20 USD.

КомпанияЦена IPO (USD)Оценка (млн USD)Доходность (%)
Red River Bancshares Inc (RRBI)45,0027,0-12
Uber Technologies Inc (UBER)45,008100,0+4,7
Parsons Corp (PSN)27,00500,0+26
Beyond Meat Inc (BYND)25,00218,8+371
Axcella Health Inc (AXLA)20,0071,4+48
South Plains Financial Inc (SPFI)17,5059,20
Cortexyme Inc (CRTX)17,0075,0+105
Mayville Engineering Co Inc (MEC)17,00106,3-14
Luckin Coffee (LK)17,00510,0-26
TransMedics Group Inc (TMDX)16,0091,0+27
Sciplay Corp (SCPL)16,00352,0-28
Fastly Inc (FSLY)16,00180,00
NextCure Inc (NXTC)15,0075,0+8
Milestone Pharmaceuticals Inc (MIST)15,0075,0+25
Avantor Inc (AVTR)14,002900,0+24
Bicycle Therapeutics Ltd (BCYC)14,0060,7-40
So-Young International Inc (SY)13,80179,40
Yunji Inc (YJ)11,00148,5-23
Sonim Technologies Inc (SONM)11,0039,3+14
Trevi Therapeutics Inc (TRVI)10,0046.7-20
Applied Therapeutics Inc (APLT)10,0040,0+14
Ideaya Biosciences Inc (IDYA)10,0050,0-41
Rattler Midstream LP (RTLR)10,00333,3+11
ИТОГО доходность  +474

Таким образом, купив акции в мае по цене IPO выше 20 USD, на текущий момент можно было получить доходность в 437,7%..

Конечно, бывают такие компании, как, например, Beyond Meat Inc (BYND), акции которых дают колоссальную доходность, но это лишь приятное дополнение тем, кто использует IPO для получения прибыли.

beyond meat

В прошлом году еще большую доходность показала канадская компания Tilray (NASDAQ: TLRY). За 2 месяца ее акции подорожали с 23 USD до 300 USD, таким образом продемонстрировав доходность свыше 1200%.

tilray inc

Видеозапись "Что такое ipo и как заработать на акциях?"

Вывод

IPO предоставляет возможность частным инвесторам поучаствовать в будущем развитии компании и получить от этого прибыль. Все зависит от грамотного выбора компании - когда он уже сделан, инвестору остается лишь определиться со способом инвестирования и периодом инвестиций. Компании, которые сотрудничают с известными андеррайтерами, обладают перспективами для дальнейшего роста, показывают хорошие финансовые результаты и имеют высокую цену IPO, согласно данным статистики будут в большинстве случаев показывать положительную доходность вложенных в них инвестиций. В отдельных случаях инвестиции могут приносить сверхприбыль, но ее могут получать только те акционеры, кто имеет доступ к участию в IPO.

Внимание!
Прогнозы финансовых рынков являются частным мнением их авторов. Текущий анализ не представляет собой руководство к торговле. RoboForex не несет ответственности за результаты работы, которые могут возникнуть при использовании торговых рекомендаций из представленных обзоров.

Откройте счет в RoboForex



Стиль, орфография и пунктуация автора сохранены.


Предыдущая статья

Неделя на рынке (15.07 - 21.07): ФРС, Bitcoin и немного статистики

Основная валютная пара неплохо подросла в последние дни, но не из-за того, что евро вдруг стал восхитительно сильным. Все дело в риторике Федеральной резервной системы США и ее намерениях понизить процентную ставку на июльском заседании.

Следующая статья

Для чего нужен VPS?

Каждый из трейдеров наверняка сталкивался с необходимостью запустить и протестировать торгового советника. Валютный рынок Форекс работает круглосуточно 5 дней в неделю, но тесты могут быть достаточно проблематичными, если основной компьютер занят или нет возможности на длительный период времени оставить его работающим.