FedEx - поиски дна продолжаются

FedEx - поиски дна продолжаются



Еще в октябре прошлого года я обратил ваше внимание на компанию FedEx (NYSE: FDX). Тогда акции этой компании только начали свое затяжное снижение, которое продолжается до сих пор. В итоге за последние 11 месяцев акции упали более чем на 30%, а причиной начала падения стали действия со стороны компании Amazon (NASDAQ: AMZN).

Служба доставки Amazon

Летом прошлого года Amazon решила запустить проект по доставке товаров клиентам под названием Delivery Service Partners (DSP). Т.е. компания вышла на рынок доставки товаров. На эту новость инвесторы отреагировали распродажами акций почтовых служб таких как Fedex и United Parcel Service Inc (NYSE: UPS) и надо сказать, они не ошиблись.

Компания Amazon достаточно серьезно взялась за развитие своей сети доставки. На текущий момент у нее действует 426 объектов в США с которых осуществляется доставка товара. Amazon расположила свои объекты как можно ближе к городу, чтобы сократить время доставки и таким образом составила серьезную конкуренцию FedEx и UPS.

FedEx не продлили контракт с Amazon

Руководство FedEx уверяло инвесторов, что доходы от сотрудничества с Amazon приносят компании не более 2%. Летом 2019 года у них истек контракт с Amazon, и они его не продлили, делая вид, как будто для них это не такой уж важный клиент.

Модернизация UPS на 20 млрд USD

Пока руководство FedEx уверяло инвесторов в надежности своей компании, UPS вложила 20 млрд USD в модернизацию, которая затронула не только оборудование, но и персонал. Если какой-нибудь из управляющих не справлялся с темпами модернизации, его заменяли другим. UPS также расширила сотрудничество с Amazon в области доставки товаров потребителям. Это направление является менее прибыльным чем, обслуживание бизнеса, но они, в отличие от FedEx, готовы были работать и в этом сегменте.

Итог модернизации UPS

Если сравнить графики FedEx и UPS, то все станет понятно. Модернизация и расширение сотрудничества с гигантом электронной коммерции Amazon приносит прибыль компании UPS, хотя изначально в этом многие сомневались.

графики FedEx и UPS

После того, как компания Amazon решила развивать свою сеть доставки, акции обоих почтовых компаний ушли вниз, но в последующем UPS смогли найти выход из сложившейся ситуации, а FedEx видимо лишь усугубило свое положение на рынке. Опасения инвесторов FedEx подтвердились снижением прибыли на акцию, мало того, прогнозы по доходам впервые, за последние 4 года, не оправдывали ожиданий.

Доходы FedEX

Если рост доходов всего лишь немного замедлился, то вот прибыль на акцию начала просто падать.

прибыль на акцию FedEX

Это говорит о том, что расходы компании продолжают расти и в дальнейшем потеря такого клиента как Amazon должна сказаться на результатах третьего квартала 2019 года, а вслед за этим снизится и годовой доход компании. Конечно, все это будет ожидаемо и заложено в цене, но к концу года, финансовая картина компании FedEx в динамике будет выглядеть не лучшим образом.

Как мы знаем, все известное публике, давно заложено в цену акции. Поэтому необходимо понять какие риски еще есть у компании. Может быть именно сейчас акции торгуются на своем дне, где их можно выгодно купить.

Риски FedEx

Как мы знаем, по итогам второго квартала компания FedEx не оправдала ожиданий по доходам и прибыль на акцию снизилась. Руководство FedEx объяснило такое снижение в первую очередь продолжающейся торговой войной между США и Китаем. Но торговая война ведется уже несколько лет, и это уже стало хорошим поводом для того, чтобы списать на нее свои неудачи, проблемы кроются скорее в другом месте. К одной из них можно отнести замедление темпов роста мировой экономики. Об этом говорит недавнее понижение учетной ставки Федеральной Резервной Системой США. У многих стран они находятся вблизи нулевых значений.  ФРС до 2019 года постепенно повышало учетную ставку, что указывало на рост экономики, а ставка регулировала ее скорость. Снижение учетной ставки сигнализирует о торможении экономики и таким образом ФРС пытается поддержать ее. Но в планах монетарных властей есть намерение прибегнуть к дальнейшему снижению ставки, а это уже четкий сигнал, что самая крупная экономика в мире начинает замедляться.

FedEx работает в сфере доставки и сокращение производства повлечет за собой снижение товарооборота, что приведет к уменьшению количества отправленных посылок.  Компания UPS усилила свои позиции в доставке товара потребителю (имеются ввиду физические лица), FedEx делает упор на работу с бизнесом, потому что рентабельность в этом сегменте выше. В данной ситуации FedEx выглядит более уязвимым.

Приобретение TNT Express 

Еще одной головной болью FedEx стало приобретение Нидерландской компании TNT Express. На начальном этапе данное слияние должно было помочь FedEx в конкуренции на европейском рынке с компанией UPS. По факту же получилось, что TNT Express значительно уступает конкурентам в Европе и модернизация компании полностью легла на бюджет FedEx. Сделка была заключена еще 2015 году, но FedEx до сих пор тратит деньги на интеграцию этой компании, что в итоге негативно сказывается на финансовых результатах.

В данной ситуации я не советовал бы в ближайшее время искать дно по акции компании FedEx. Проблемы компании, которые я описал выше лежат на поверхности, и это не сложно понять.

FedEx может повысить доходы

Но стоит обратить и внимание и на сильные стороны FedEx, а они также присутствуют, ведь это одна и крупнейших в мире служб доставки, которая генерирует 17 млрд USD выручки за квартал. Естественно у такой компании есть способы, за счет которых они могут увеличить свои доходы, и они будут их использовать, чтобы переломить сложившуюся негативную тенденцию. В частности, был замечен рост отгружаемых упаковок в подразделении FedEx Express и FedEx Ground. В подразделении FedEx Freight также увеличилось число грузоперевозок.

В итоге компания может незначительно повысить стоимость услуг в данных направлениях, что приведет к росту доходов. Это конечно опасная мера, так как конкуренты могут привлечь на свою сторону клиентов более низкими ценами, но в сочетании с сокращением расходов, которые запланировало руководство FedEx это может дать положительный эффект, что позволит изменить ситуацию с доходами в будущем. Здесь важную роль в конкурентной борьбе будет играть время доставки, кто быстрее будет справляться с доставкой товара клиенту, тот сможет повысить цены на свои услуги. Но делать ставку на это очень опасно, так как неизвестно кто в этой ситуации выйдет победителем.

Сравнение с конкурентом

Выходит, что сейчас покупать акции FedEx очень рискованно, (если только вы не планируете получать доход от дивидендов компании), а если нельзя покупать, значит можно продать. Но продажа, как мы знаем считается более рискованным видом торговли. К тому же в этой ситуации вы не будете получать дивиденды. Поэтому целесообразнее будет обратить внимание на конкурента FedEx - компанию UPS.

Показатель/КомпанияFedExUPS
Цена акции (USD)145119
Капитализация (млрд USD)37.87101.71
Кол-во акций в обращении (млн штук)260.910858.704
Чистая прибыль (млрд USD)0.7451.685
Операционный доход (млрд USD)0.9772.143
Доход (млрд USD)17.0518.04
Все обязательства (млрд USD)50.2848.36
Суммарные активы (млрд USD)68.4552.787
P/E100.3221.74
Short Float (%)1.771.98

Компания UPS в сравнении с FedEx выглядит сильнее.  Учитывая показатель P/E, компанию UPS можно считать недооцененной, к тому же UPS повысила прогноз по доходам на третий квартал с 17.49 до 18.38 млрд USD, в то время как FedEx наоборот, понижает свои прогнозы по доходам. Сотрудничество с Amazon лишь укрепит позиции UPS на рынке. Можно сказать, что руководство компании UPS поступило разумно, вместо того, чтобы сделать Amazon своим конкурентом, они наоборот, пошли им на встречу и сделали своим партнером. В то время как истекший контракт FedEx с Amazon, сделал последнюю компанию конкурентом FedEx.

Технический анализ

По техническому анализу акции UPS торгуются возле исторических максимумов. 200-дневная Скользящая средняя указывает на наличие восходящего тренда в акции. Пробой уровня 124 USD может спровоцировать дальнейший рост цены к уровням 130-140 USD за акцию.

Технический анализ UPS

В акциях компании FedEx наблюдается нисходящая тенденция, и есть высокая вероятность того, что в ближайшее время мы увидим тестирование ценой уровня 120 USD. Возможно данное событие произойдет ближе к концу года, когда компания предоставит финансовый отчет за третий квартал 2019 года. После этого необходимо будет обратить внимание на заявления руководства компании, и какие шаги они предприняли для того, чтобы сократить расходы и повысить доходы. А также будет интересно узнать, чем компания смогла заменить выпавшие доходы от сотрудничества с Amazon. Если здесь будет заметен прогресс, тогда цена в 120 USD будет достаточно привлекательной для долгосрочной покупки. И может быть это и будет то "самое дно", на поиски которого акции отправились еще год назад.

Технический анализ FedEX



Стиль, орфография и пунктуация автора сохранены.


Предыдущая статья

Что такое HFT и зачем нужен Высокочастотный трейдинг? Разбираемся подробно

Высокочастотная торговля за последние десять лет приобрела популярность благодаря своей высокой технологичности, но и немалой таинственности. О том, что такое высокочастотная торговля, как она возникла, развивалась, работает и какую роль играет в условия современных финансовых рынков, какие существуют HFT-системы и стратегии, какие перспективы имеет мы сегодня и поведаем.

Следующая статья

11 правил эффективного управления капиталом на Форекс

Ни один трейдер, успешно торгующий на рынке Форекс, еще не добился успехов в торговле и стабильного результата без применения эффективной системы управления средствами. Разумное и взвешенное управление капиталом позволяет трейдеру успешно работать на сверхрисковом рынке с использованием маржинальной торговли. В этой теме я приведу основные принципы и правила управления капиталом на Форекс.