Компания Hertz подала на банкротство: что делать с акциями?

Компания Hertz подала на банкротство: что делать с акциями?

Просмотров: 118 views
Время чтения статьи: 6 мин



Коронавирус угрожает здоровью и жизни не только людей, но и компаний. Если среди людей высокому риску подвержены те, кто обладает слабым иммунитетом и имеет ряд хронических заболеваний, то среди бизнеса уязвимыми являются компании, которые накопили самые большие долги и допустили ошибки в управлении.

Сфера обслуживания испытывает на себе очень сильное давление пандемии, и некоторые компании вынуждены подавать на банкротство, чтобы защититься от кредиторов. В этой ситуации кредиторы выглядят как некое зло, они якобы не предоставляют отсрочки по платежам и доводят компанию до разорения. Однако, на самом деле, это далеко не так.

Сегодня мы поговорим об одной из жертв COVID-19, крупнейшей в США компании по аренде автомобилей, которая владеет парком из более чем 750 000 машин – компании Hertz Global Holdings, Inc. (NYSE: HTZ).

Hertz Global Holdings

Компания была основана в 1918 году и прошла через множество кризисов, но нынешний оказался ей не по силам. Все началось с продажи Hertz в 2005 году автопроизводителем Ford двум частным акционерным компаниям из подразделения Merrill Lynch & Co.

Назначение Марка Фриссора

Буквально через год после продажи Hertz пост генерального директора занял Марк Фриссора (Mark Frissora), который ранее руководил компанией Tenneco (NYSE: TEN), где за время правления добился роста доходов на 39% до 4.4 млрд USD.

В итоге он сократил расходы компании Hertz, провел её через мировой финансовый кризис 2008 года и увеличил рыночную долю компании за счет приобретения Dollar Thrifty Automotive Group Inc.

Поглощение Dollar Thrifty Automotive Group Inc

Данное слияние в итоге должно было привести к экономии 100 млн USD, но, по факту, Hertz пришлось потратить на интеграцию Dollar Thrifty Automotive 70 млн USD. Дополнительно увеличился парк автомобилей, и выросли амортизационные издержки. Это привело к тому, что увеличился срок использования предоставляемых в аренду автомобилей.

Средний срок службы одной машины в данной отрасли составляет 30 000 миль, у Hertz он начал достигать 50 000 миль, а это уже более дорогое обслуживание.

Уход Марка Фриссора и финансовые манипуляции

Прибыль начала сокращаться и Фриссору необходимо было найти способ сохранить её, и он, судя по искам, решился на манипуляции с бухгалтерской отчетностью (но окончательно вина Фриссора не была доказана), которые в итоге обернулись большим скандалом и массированным расследованием.

Фриссору  хватило знаний, чтобы провести компанию через мировой финансовый кризис, увеличить долю на рынке арендных автомобилей и при этом избежать крупных долгов. Но, к сожалению, прибыль начала падать, компания столкнулась с расследованием бухгалтерских махинаций и правлению Фриссора пришел конец. Сообщается, что в 2014 он покинул компанию Hertz по личным обстоятельствам. Однако ходят слухи, что к его уходу приложил руку миллиардер Карл Айкан.

Карл Айкан стал акционером Hertz

В 2014 году на компанию обратил внимание известный миллиардер Карл Айкан (Carl Celian Icahn). Он купил около 39% акций компании и добился отставки Фриссора, продвинув на его место Джона Тага (John P Tague). Таг, в свою очередь, занялся модернизацией автопарка Hertz, делая упор на внедорожники.

Приход Айкана и стал тем поворотным моментом в работе компании, который в последствии привел к банкротству Hertz.

С 2015 года долги компании начали расти. Внедорожники в аренде обходились клиентам дороже, и они стали уходить к конкурентам. Амортизационные расходы выросли еще больше, так как внедорожники стоят дороже и в обслуживании также требуют больше средств, чем седаны.

В итоге, чтобы покрыть расходы, Таг поднял стоимость аренды для всех автомобилей, надеясь, что конкуренты поступят также. Но Avis и Enterprise Rent-A-Car (конкуренты Hertz) не подняли цены, чем привлекли еще больше клиентов для себя. Положение Hertz усугубилось.

Смена Джона Тага на Кетрин Маринелло

В 2017 году Таг покинул свой пост, доведя долг компании до 18 млрд USD с активами в 20 млрд USD. На смену ему пришла Кетрин Маринелло (Kathryn Marinello).

Она решила сократить автопарк, и это дало положительный эффект. Компания вышла на чистую прибыль. Однако радость длилась не долго. У Hertz появились новые конкуренты в лице Uber Technologies Inc (NYSE: UBER) и Lyft (NYSE: LYFT), которые начали быстро захватывать рынок, и к завершению 2018 года годовая прибыль компании стала отрицательной.

Hertz продолжала работать под руководством Маринелло, и лишь за неделю до банкротства она подала в отставку. Сейчас Hertz управляет Пол Стоун, который ранее был исполнительным вице-президентом в компании.

Карл Айкан потерял миллиарды и погубил компанию

Я иногда сталкиваюсь с высказываниями трейдеров о том, что как только они открывают позицию, цена разворачивается и идет против них, и потом они говорят, что им не везет. Поверьте, с такой ситуацией сталкиваются даже миллиардеры, но они примут это как опыт и продолжат движение вперед.

Яркий пример - Карл Айкан. В 2014 году он купил акции, когда они стоили дороже всего. Но с того момента они упали с 126 USD до 40 центов за акцию. Айкан продал 55 млн акций по 72 цента за бумагу. В итоге его убыток достиг 1.7 млрд USD. Это, можно сказать, самая худшая сделка, которую можно было совершить, то есть купить по максимумам и продать по минимумам.

Карл Айкан потерял миллиарды и погубил компанию

В итоге, приход Айкана в компанию оказался не только его ошибкой, ошибкой было и то, что компания пошла у него на поводу.

Правительство отказалось поддерживать Hertz

Манипуляции с бухгалтерской отчетности дали о себе знать, когда компании потребовалась финансовая помощь от государства и им, естественно, отказали. В итоге, единственный способ добыть денег в условиях пандемии — это продавать автомобили. Таким образом, Hertz в апреле и мае отметился как самый крупный, по количеству предложений на рынке, продавец поддержанных автомобилей в США.

Падение цен на автоаукционах

Но беда не приходит одна: во время пандемии количество покупателей на аукционах уменьшилось, что привело к падению цен. Порой доходило до того, что автомобили, которые ранее уходили за пару тысяч долларов, продавались по цене в 30 USD.

Падение цен на автоаукционах

 Кредиторы отказались идти на компромисс

Кредиторы прекрасно понимали, что они могут остаться ни с чем, но изначально не оказывали давления на компанию.

Так, 4 мая Hertz обязана была уплатить по долгам 500 млн USD, деньги для этого были (у компании имеются свободные денежные средства в размере 1,5 млрд USD). Но руководство попросило отсрочку по платежам до 22 мая, и кредиторы согласились. Однако 22 мая компания снова отказалась платить по долгам, и тогда кредиторы не пошли на продление сроков погашения задолженности. В ответ на это руководство Hertz выплатило 16 млн USD ключевым руководителям в виде бонусов, а через несколько дней объявило о банкротстве. Тут уж без комментариев.

Что делать с акциями?

Касаемо акций Hertz, которые сейчас торгуются на бирже по очень низкой цене, их нельзя рассматривать как инструмент для инвестиций. Да, есть вероятность, что бумаги продолжат торговаться дальше и, в итоге, на этом можно будет заработать, но эта вероятность меньше одного процента.

26 мая Нью-Йоркская фондовая биржа инициировала процесс исключения акций компании Hertz из списков торгуемых бумаг на бирже. То есть, если у вас имеется позиция по акциям Hertz, то она будет закрыта по рыночной цене в день исключения. А если желающих рискнуть окажется много, то цена упадет до нуля. В лучшем случае, кто-то сможет продать за пару центов. Нет смысла так рисковать.

Что будет с компанией?

У очень крупных компаний настолько запутанная структура бизнеса, что порой требуется провести целое расследование для того, чтобы понять, как функционирует весь этот "организм".

Hertz Global Holdings является управляющей компанией своих дочерних предприятий Donlen Corporation, Dollar Thrifty Automotive Group, Advantage Rent a Car, Hertz Car Sales, Dollar Rent A Car и Daimler Hire, работающих по всему миру.  Банкротство касается только Hertz Global Holdings, которая работает на рынке США и Канады, остальные международные компании продолжают свою деятельность.

Самыми крупными кредиторами Hertz являются IBM и Lyft. 19 млрд USD в активах компании составляют автомобили, это около 400 000 машин. Кредиторы понимают, что единственный вариант погашения долга — это продажа автопарка. Но такой объём предложения на рынке обрушит цены на автомобили, и они не смогут в полной мере получить свои средства.

Это понимают как кредиторы, так и руководители компании. В итоге, во время банкротства компания будет сокращать свой автопарк, погашая частично долги до необходимого уровня, который позволит ей зарабатывать деньги. Процедура банкротства на 2 месяца защищает компанию от кредиторов, что позволяет ей продолжать обслуживать клиентов.

Карл Айкан покинул компанию, соответственно, он уже не будет оказывать на неё влияние, как это было раньше. Скорее всего биржа NYSE исключит акции из обращения, а значит в скором будущем можно будет ожидать повторное IPO Hertz.  Вот тогда можно будет смело инвестировать в данную компанию, потому что она не начинает деятельность с чистого листа. Бизнес уже налажен, а бренд известен на весь мир. Дочерние международные компании будут приносить доход, и возврат компании в список крупнейших станет лишь делом времени.

Торгуйте американскими акциями на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы также можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счете, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть торговый счет.




Комментарии

Предыдущая статья

Неделя на рынке (01.06 - 07.06): много статистики, много Центробанков

В начале июня инвесторам скучать не придётся - но на скуку на рынке в этом году никто и не жаловался.

Следующая статья

Тестирование советника Trade Predator

Советник Trade Predator - это специальный алгоритм, который ускоряет открытие позиций и обеспечивает автоматический мани-менеджмент.