IPO Caliber Home Loans: более 50 лет лидерства на ипотечном рынке США

IPO Caliber Home Loans: более 50 лет лидерства на ипотечном рынке США

Просмотров: 310 views
Время чтения статьи: 5 мин



Ведущий ипотечный провайдер Caliber Home Loans, Inc. планирует провести IPO на бирже NYSE с тикером HOME. Ожидалось, что торги начнутся 29 октября 2020 года, но по причине неблагоприятных рыночных условий андеррайтеры приняли решение отменить размещение.

Caliber Home Loans относят к финтех компаниям, так как при выдаче ипотечных кредитов она использует аналитику и данные своей платформы. Компания была основана в 1963 году, в г. Коппелл (штат Техас, США) и представлена в более чем 40 штатах.

Caliber Home Loans
Caliber Home Loans

В 2016 году Caliber Home Loans заняла второе место в США по объемам выданных независимым источником ипотечных кредитов. Через три года после этого компания, единственная из топ-10, осталась лидером во всех сегментах ипотечного кредитования. Уникальным преимуществом Caliber Home Loans является ее диверсифицированная платформа.
Предлагаю поближе познакомиться с бизнесом компании, ее сильными и слабыми сторонами. На основе данного анализа мы поймем, насколько выгодно включать бумаги компании в свой инвестиционный портфель.

Особенности бизнеса

Caliber Home Loans – ипотечное агентство, которое кредитует под залог жилой недвижимости. Дополнительно компания занимается рефинансированием подобных займов. Активы Caliber Home Loans оцениваются в 9 млрд долларов США.

Рынок недвижимости отличается цикличностью и одним из первых демонстрирует спад при рецессии. Но бизнес-модель компании позволяет максимально снижать негативный эффект от замедления темпов экономического роста. Caliber Home Loans достаточно быстро продает кредитные контракты, что существенно повышает качество активов. Данные займы не задерживаются надолго на балансе компании.

Компания для продажи своих услуг используется два основных канала: прямой и локальный. В рамках последнего в 46 штатах работает 341 точка выдачи кредитов. Консультанты точек выдачи занимаются продажей услуг компании через риэлторов и девелоперов. Кроме того, ведется сотрудничество с кредитными брокерами. Около 60% ипотечных кредитов США оформляются таким способом.

Напрямую Caliber Home Loans контактирует с клиентами лишь в рамках программы рефинансирования займов под залог жилой недвижимости. Значительная доля рефинансирования проходит через специальную платформу обслуживания. Благодаря тому, что компания сохраняет право на обслуживание кредита, в ее платформе аккумулируется информация и о будущей потребности клиентов в финансировании. Таким образом, растет лояльность к компании и рентабельность бизнеса Caliber Home Loans. Ниже в диаграмме приводим сравнительный анализ уровня удержания клиентов в компании и в среднем по отрасли.

Источник: Black Knight Mortgage Monitor
Источник: Black Knight Mortgage Monitor

Как видим, уровень удержания в отрасли в первом квартале текущего года составляет 18%, в то время как за аналогичный период в Caliber Home Loans он равен 74%. Кроме того, повторные покупки составляли в 2019 году 55%, то есть из 100 клиентов 55 вернулись в компанию за второй покупкой. По данному показателю Caliber Home Loans - абсолютный лидер в своей рыночной нише. Теперь подробнее расскажем об ипотечном рынке США.

Рынок недвижимости в США

Кредит под залог недвижимости в США - это один из самых прибыльных бизнесов. Рынок ипотеки в США за последние 10 лет растет быстрее ВВП – на 10,2% ежегодно. На конец 2019 года данный рынок оценивался в 2,2 трлн долларов США. Его разделяют на два сегмента – кредит на покупку нового жилья (1,3 трлн долларов США) и рефинансирование (0,9 трлн долларов США).

Источник: MBA
Источник: MBA

Последние данные по рынку недвижимости говорят о том, что продажи на первичном (красная линия) и вторичном (черная линия) рынке уже превысили докризисные показатели. Сами цены на рынке недвижимости растут благодаря рекордно низким процентным ставкам – наиболее благоприятный монетарный режим для данной ниши.

Источник: Thomson Reuters
Источник: Thomson Reuters

В 2020 году по прогнозам ипотечный рынок достигнет 3,87 трлн долларов США. Ниже приведён прогноз аналитиков отрасли - MBA и Fannie Mae.

Источник: MBA, Fannie Mae.
Источник: MBA, Fannie Mae.

Именно поэтому компания с такой бизнес-моделью имеет возможность увеличить свои финансовые показатели на порядок. Как мы увидим ниже, компании уже есть, чем гордиться. Для анализа используем форму S-1/A, которую компания подала в SEC.

Финансовые показатели Caliber Home Loans

Caliber Home Loans весьма существенно увеличила чистую прибыль за первое полугодие 2020 года против аналогичного периода 2019 года благодаря росту выручки от продажи кредитов. Совокупная выручка компании по состоянию на 30 июня 2020 года составила 1,13 млрд долларов США, относительный рост против аналогичных показателей 2019 года достигает 165%.

Финансовые показатели Caliber Home Loans
Финансовые показатели Caliber Home Loans

Чистая прибыль за 6 месяцев 2020 года составила 275,3 млн долларов США против убытка в 59,4 млн долларов за аналогичный период 2019 года, относительный рост достигает 166%. "Львиную" долю выручки составляют продажи кредитов, а также премии сверх их балансовой стоимости.

Валовые расходы за первые два квартала 2020 года составляют 782,26 млн USD против 503,86 млн USD в 2019 году за аналогичный период, относительный рост равен 55,25%. Таким образом, выручка растет в три раза быстрее расходов. За последние 12 месяцев выручка компании составила 1,78 млрд USD. На конец 2020 года выручка ожидается на уровне 1,97 млрд USD. Поэтому капитализация компании в 10 млрд USD будет справедливой.

Финансовые показатели Caliber Home Loans
Финансовые показатели Caliber Home Loans

Активы компании достигли в 2019 году 9,3 млрд USD против 5,5 млрд долларов в 2018 году. За 6 месяцев 2020 года данный показатель равен 8,75 млрд USD. К концу года активы могут достигнуть 12,7 млрд USD. Активы распределены следующим образом: 70% составляют ипотечные кредиты и 20% права на обслуживание ипотеки. Резюмируя все вышеизложенное, сделаем заключение о перспективах IPO.

Перспективы IPO Caliber Home Loans

Андеррайтерами размещения Caliber Home Loans выступили: UBS Investment Bank, Wells Fargo Securities , Goldman Sachs, Barclays, Citigroup, BofA Securities, Credit Suisse и др. Дата IPO перенесена, и на текущий момент неизвестна. Вероятно, размещение пройдет уже после выборов Президента США. Цена размещения находится в диапазоне 14-16 USD за акцию, при верхней границе сумма привлеченных средств составит 345 млн USD. К продаже предлагается 23 млн обыкновенных акций.
У компании сильные фундаментальные показатели: наличие чистой прибыли за 6 месяцев 2020 года в 275 млн USD и рост выручки на 165% в сравнении с 2019 годом. Рынок компании за последние 10 лет растет на 10,2% ежегодно, предварительный объем в 2020 году составит 3,87 трлн USD.

Основные риски:

  • Пандемия COVID-19 существенно повлияла на прибыль компании: упал спрос на дома, увеличилась доля проблемных кредитов;
  • Бизнес Caliber Home Loans зависит от регуляции федеральных ассоциаций Fannie Mae , Freddie Mac и Ginnie Mae. Законодательные изменения в их деятельность влияют на финансовые показатели компании;
  • Высокая корреляция стоимости активов с динамикой процентных ставкой ФРС;
  • Низкая ликвидность активов.

Ближайшие 2-3 года ожидается мягкая денежно-кредитная политика ФРС, поэтому в среднесрочной перспективе угроза падения цен на рынке недвижимости минимальна, а пандемия явление нерегулярное. Поэтому данную компанию можно рассмотреть для покупок после старта торгов.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы также можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счете, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть торговый счет.




Комментарии

Предыдущая статья

Самое интересное из отчётов IT-корпораций за третий квартал

Как отчёты Alphabet, Amazon, Apple, Facebook и Twitter повлияли на котировки?

Следующая статья

Saudi Aramco: прибыль падает — дивиденды остаются

Сильно ли уменьшилась квартальная прибыль у Saudi Aramco?