Еще каких-то 15 лет назад большинство предпочитало за любимым блюдом приходить в кафе или ресторан. Но постепенно ритм жизни и новые сервисы доставки позволили наслаждаться ресторанной едой, не выходя из дома. Последние события с тотальным карантином и массовой самоизоляцией лишь ускорили данный процесс. В США лидером среди сервисов доставки является компания DoorDash.
В конце октября DoorDash объявила о намерении провести IPO. В середине ноября компания подала проспект эмиссии в SEC согласно форме S-1. Данное публичное размещение откладывалось из-за пандемии COVID-19, но теперь мы можем познакомиться с компанией поближе. IPO состоится на бирже NYSE под тикером DASH.
McDonalds, не выходя из дома
Компания DoorDash была основана в 2013 году в Сан-Франциско. Это крупнейший сервис по доставке еды из локальных ресторанов и супермаркетов в США и Канаде. Клиенты могут осуществить заказ на сайте и в мобильном приложении. Выгода ресторанов очевидна – они экономят на собственной службе доставки. Кроме того, любой человек может стать партнёром компании, которых называют dashers (курьер), и дополнительно заработать.
В компании работает более 1 млн курьеров. Услугами пользуются свыше 18 млн клиентов. Количество платных подписчиков сервиса бесплатной доставки DoorDash превысило 5 млн человек. Клиент может просто платить 9,99 USD и не платить за доставку в будущем.
Компания привлекла в рамках раундов венчурного финансирования более 2 млрд USD от DST Global, Sequoia Capital, Softbank Vision Fund, Coatue Management, Dragoneer и Temasek Capital Management.
Партнерами компании в 4000 городов США и Канады являются как мелкие магазины и рестораны, так и сетевые гиганты – Walmart, McDonalds и другие. Благодаря сервису DoorDash Drive компания может осуществлять еще и поставки товаров и сырья в те же крупные сети.
Стратегия роста компании
Компания расширяет сеть партнеров, затем активно вербует dashers, и таким образом увеличивает количество и скорость обработки заказов. Оплата за доставку распределяется следующим образом:
В начале ноября в Калифорнии начались разбирательства относительно трудоустройства dashers. Компромиссным был принят вариант определения их статуса как подрядчиков, что позволит компании экономить на страховках по безработице и оплачиваемых отпусках. На компанию периодически подают в суд из-за своеобразной системы оплаты труда, к примеру, недавнее разбирательство касалось "системы чаевых". Клиенты думали, что их чаевые идут напрямую dashers, но на самом деле эти ресурсы направлялись в фонд минимальной зарплаты. Частые судебные иски является фактором риска, о чем DoorDash пишет в проспекте эмиссии.
Доля компании на рынке сервисов доставки
Рынок доставки еды едва ли не единственный демонстрировал рост во время локдауна экономики. На сегодня главными конкурентами DoorDash являются UberEats, Postmates и Grubhub.
DoorDash занимает 50%, UberEats - 26%, Postmates - 7% иGrubhub - 16%. Как видим, с 2018 года на рынке практически не осталось небольших доставщиков.
Даже без пандемии компания весьма активно захватывает рынок. В 2019 году сервисы доставки привезли товаров на 8 млрд USD. Всего американцы в том же году потратили порядка 302,6 млрд USD в заведениях общественного питания. Поэтому компания имеет хороший потенциал роста выручки.
Одной из главных причин успеха компании является начало её работы в маленьких городах и на окраинах мегаполисов. Там у нее банально не было конкурентов, так как никто не хотел везти далеко заказы от точки выдачи. В ходе пандемии это сыграло решающую роль для того, чтобы DoorDash продемонстрировал выдающиеся результаты. О конкретных цифрах финансовых показателей компании поговорим далее.
Финансовые показатели
DoorDash пока не приносит прибыли, но активно сокращает убытки. Поэтому обратим внимание на темпы роста выручки компании.
За первые 9 месяцев текущего года выручка компании составила 1,916 млрд USD, что на 226,40% больше показателей за аналогичный период 2019 года. Всего за последние 12 месяцев выручка компании составила 2,214 млрд USD.
В 2019 году выручка увеличилась на 204,12% по сравнению с 2018-ым. Чистый убыток за 9 месяцев 2020 года составил 146 млн USD, что на 72,04% меньше аналогичного периода 2019 года. Однако в 2019 году против 2018 года данный показатель вырос на 226,96%.
Поэтому пандемия однозначно пошла на пользу компании, чем менеджмент весьма успешно воспользовался. Динамика числа заказов весьма красноречива. Очевидно, что после возобновления полноценного функционирования кафе, ТРЦ и ресторанов мы будем ожидать замедление роста или вовсе спад в этом показателе. Поэтому зоной роста для компании будут доли рынка других конкурентов.
В 2021 году компания может выйти в прибыль, так как во втором квартале текущего года положительный финансовый результат составил 23 млн USD. Компания планирует развивать свою сеть в Канаде, Австралии и Пуэрто-Рико.
Оценка компании и детали IPO
При текущем уровне выручки капитализация компании может составить порядка 10,5-11 млрд USD. Данную оценку рассматриваем, как нижнюю границу, и пределом роста капитализации в Lock-upпериод, вероятно, будут 22-25 млрд USD. Дополнительным триггером роста может послужить повторное объявление тотального карантина, что уже происходит в ряде штатов на местном уровне.
В оценке мы так же можем прибегнуть к сравнительному анализу. Ближайший конкурент, компания Grubhub, оценивается на текущий момент в 6,5 млрд USD при доле на рынке США в 16% ( в 3,125 раза меньше, чем DoorDash). Таким образом, вполне справедливой будет оценка DoorDashв 20,31 млрд USD% ( в 3,125 раза больше, чем Grubhub).
Андеррайтерами размещения выступили Oppenheimer&Co. Inc., PiperSandler&Co., WilliamBlair&Company, L.L.C., GoldmanSachs&Co. LLC, J.P. Morgan Securities LLC Barclays Capital Inc, Deutsche Bank Securities Inc., RBC Capital Markets LLC,Needham & Company, LLC, JMP Securities LLC, Mizuho Securities USA LLC и UBS Securities LLC. Первичная заявка предполагает привлечение порядка 100 млн USD, но ближе к дате IPO эта сумма может существенно вырасти.
Компания предлагает инвесторам акции 3-х классов: A, B и C. Они отличаются между собой числом голосов на общем собрании акционеров, но последний тип вообще не дает держателям такого права. Вероятно, в будущем, если DoorDash начнет платить дивиденды, то и их сумма будет зависеть от типа акции.
Принимая во внимание все вышеизложенное, рекомендуем рассмотреть данную компанию для инвестирования в среднесрочной перспективе.
Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы также можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счете, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть торговый счет.
Комментарии