IPO Airbnb: символ экономики "шеринга" становится публичной

IPO Airbnb: символ экономики "шеринга" становится публичной

Время чтения статьи: 5 мин



Перед пандемией COVID-19 и вызванным ею закрытием границ всеми странами в мире одним из самых любимых видов досуга в отпуске было путешествие за границу. И перед большинством туристов стоит вопрос поиска и аренды жилья.

Airbnb

Два студента Джо Геббиа и Брайан Чески в 2007 году для пересдачи апартаментов в аренду открыли сайт AirBedAndBreakfast.com. Через год к ним присоединился программист Нейт Блейчаржик, который смог увеличить трафик запросов на ресурс компании. С 2008 года в Сан-Франциско функционирует компания Airbnb, Inc. в ее нынешнем виде.

За 12 лет фирма стала пятой в рейтинге "единорогов" (непубличных компаний с оценкой свыше 1 млрд USD) и 3-ей среди "единорогов" США. До пандемии коронавируса публичное размещение ожидалось летом текущего года. 2 декабря Airbnb подала заявку на биржу Nasdaq по форме S-1 на IPO под тикером ABNB. Роуд-шоу для инвесторов началось 1 декабря. Для объективной оценки компании начнем с разбора её бизнес-модели.

Бизнес Airbnb и объемы рынка

Компания работает на рынке краткосрочной аренды жилья и организации мероприятий. Любой владелец жилья (хост) по всему миру может предложить туристу арендовать у себя жилую площадь. Данная услуга значительно дешевле номера отеля, и позволяет глубже погрузиться в культуру и ритм страны-пребывания.

Изначально, главной проблемой было убедить хостов сдать свои комнаты незнакомым арендаторам. Airbnb во многом закрывает "боли" владельцев жилья: проводит скоринг арендаторов, проверяет их бэкграунд (отзывы других владельцев), отсеивает мошенников, контролирует возрастные ограничения, обеспечивает безопасность платежей, страховок и даже возможное возмещение убытков. Таким образом, формируется лояльность и доверие к сервису компании. Всего с 2007 года с компанией сотрудничало 4 млн владельцев жилья в 220 странах мира, которые приняли более 825 млн гостей. На данный момент вы можете найти в приложении Airbnb порядка 5,6 млн объявлений об аренде.

Новым видом бизнеса в данной нише для компании стала организация стажировок, мероприятий, экскурсий и т.п. Таким образом, Airbnb становится маркетплейсом туристических услуг во всем мире. Онлайн-формат позволяет клиентам формировать эксклюзивные для себя предложения по организации отдыха в любой стране. Услугой в данном случае выступает "впечатление".

Airbnb

Целевой рынок по всем видам бизнеса оценивается в 3,4 трлн USD. Краткосрочная аренда занимает в этой сумме 52,94%, долгосрочная аренда составляет 6,18% и на бизнес "впечатлений" приходится 40,88%. Таким образом, на 93,82% своего целевого рынка компания обладает уникальными преимуществами и уже является лидером. Благодаря последнему сегменту Airbnb имеет возможность осваивать долю на более крупном по сравнению с классическим туризмом рынке. Объём туристического рынка на сегодняшний день равен 2,9 трлн USD, что составляет около 2% мирового ВВП.

Основными конкурентами компании в бизнесе являются:

  1. Поисковые системы Baidu, Google и т. п.
  2. Отельные сети: Wyndham, Marriott, Hilton и т. п.
  3. Китайские "аналоги": Xiaozhu, Tujia и т. п.
  4. Онлайн турагенства: Fliggy, Booking.com и т. п.
  5. Туристические поисковые системы и каталоги: Trivago, TripAdvisor и т. п.
  6. Специализированные платформы для организации мероприятий: Klook, Viator и т. п.

Бизнес Airbnb существенно пострадал от пандемии COVID-19 – это видно по числу новых заявок и регистраций. На диаграмме ниже показано, что провал апреля восстановился в июне, но в абсолютных цифрах выйти на показатели начала года пока так и не получается.

Число новых заявок и регистраций Airbnb

Компании пришлось сократить порядка 25% персонала в мае, чтобы восстановить финансовые показатели. Данный раздел рассмотрим более подробно ниже.

Финансовые показатели Airbnb

Выручка компании за последние 12 месяцев составила 3,67 млрд USD. Компания предоставила данные с 2017 года. Так как бизнес пока еще генерирует прибыль, сосредоточимся на анализе выручки.

Финансовые показатели Airbnb

За последние 9 месяцев выручка упала на 31,89% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, что является прямым следствием карантинных ограничений весной 2020-го. До этого года среднегодовые темпы роста выручки составляли 37,07% согласно данным отчетности. В условиях закрытых границ на конец текущего года данный показатель может составить порядка 3,27 млрд USD.

Как видим, компания не генерирует чистой прибыли. Чистый убыток по итогам 9 месяцев 2020 года составил 696,87 млн USD. Основная причина убытков - значительные затраты компании на маркетинг. В 2019 году по данной статье расходы выросли на 67% по сравнению с 2018. В текущем году видим снижение маркетингового бюджета.

Однако потенциал рынка позволяет говорить о весьма впечатляющих перспективах. Кроме того, рост стоимости аренды в сельской местности в условиях пандемии частично компенсирует потери от туристической выручки. Спрос на услуги компании сохраняется даже в такое сложное для туристической отрасли время.

Плюсы и минусы участия в IPO Airbnb

Сильные стороны компании

  • Компания осуществила прорыв, открыв для туристов рынок краткосрочной аренды жилья, потеснив классические отели и гостиницы. Миллиарды людей стали больше путешествовать, что сформировало потенциальный рынок в среднесрочной перспективе в 1,5 трлн USD.
  • За 12 лет работы услугами компании воспользовались 825 млн человек, а 4 млн владельцев жилья стали постоянными пользователями платформы.
  • Airbnb – один из главных символов совместного потребления, что становится одним из трендов у доминирующего поколения Z.
  • Если бы не пандемия, выручка компании могла составить порядка 5,8 млрд USD.
  • Airbnb входит в Топ-5 компаний туристической отрасли и развивает новую нишу "впечатлений" с оценкой в 1,4 трлн USD.

Факторы риска инвестирования в компанию

  • До всеобщей вакцинации выручка компании будет снижаться, а угрозы новых эпидемий являются уязвимым местом в бизнесе компании.
  • Компания убыточна, пандемия лишь усугубила ситуацию. Прогнозов о сроках выхода хотя бы на точку безубыточности Airbnb не предоставляет.
  • Темпы роста выручки падают еще с 2015 года: с 80% до 32% в 2019 году.
  • Сильная конкуренция: ведущие конкуренты по отдельности тратят больше на маркетинг и рекламу чем Airbnb, что создает угрозу существенной потери доли рынка компанией.
  • Компания не планирует платить дивиденды - все средства пойдут на развитие.

Детали IPO Airbnb и оценка компании

Публичное размещение компании Airbnb состоится в четверг, 10 декабря, а торги начнутся 11 декабря. Диапазон размещения – 44-55 USD за акцию. Потенциальная капитализация составит до 28 млрд USD. Предполагается продать 51,9 млн акций, таким образом сумма привлеченных средств может составить 2,44 млрд USD. Андеррайтерами выступили Deutsche Bank Securities Inc., Jefferies LLC, Wells Fargo Securities, LLC, Citigroup Global Markets Inc., BNP Paribas Securities Corp., Mizuho Securities USA LLC, Morgan Stanley & Co. LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, Credit Suisse Securities (USA) LLC, Allen & Company LLC, BofA Securities, Inc. и Barclays Capital Inc..

Средства от IPO компания предлагает направить на:

  • Погашение краткосрочных долго;
  • Новые поглощения;
  • Операционные расходы и капитальные затраты;
  • Оплату налогов по выдаче мотивационных акций;

Для оценки используем мультипликатор P/S (капитализация/выручка), который применяется при оценке убыточных компаний. У ближайшего конкурента Booking Holdings данный мультипликатор равен 9,3. Таким образом, получаем оценку 34 млрд USD (9.3*3.67 млрд USD) - минимальный потенциал роста составляет 21,89%.

Во время lock-up периода данное соотношение может достигать 20-ти при соответствующей капитализации 73,6 млрд USD (20*3.67 млрд USD). Данную оценку можно использовать как верхний предел.

Принимая во внимание все вышесказанное, данную компанию можно рекомендовать для инвестирования.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы также можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счете, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть торговый счет.




Мы раскроем любой актуальный вопрос трейдинга и инвестиций, если тебе это будет полезно.

Комментарии

Предыдущая статья

Неделя на рынке (07.12 - 13.12): Центробанки и статистика

Центробанки стран мира снова готовы встречаться, чтобы обсудить параметры денежно-кредитной политики, статистика продолжает публиковаться, а рынок всё так же увлечён риском и не желает видеть перекупленности.

Следующая статья

Как инвестировать в акции производителей марихуаны?

Каннабисовый бум затронул все компании, работающие в этом секторе. Только изначально акции двигались на эмоциях и слишком оптимистичных прогнозах, а сейчас инвесторы более пристально интересуются данным рынком, оценивая его потенциал.