IPO Upstart Holdings: искусственный интеллект в кредитном скоринге

IPO Upstart Holdings: искусственный интеллект в кредитном скоринге

Время чтения статьи: 5 мин



В банковской системе одной из главных проблем при выдаче не обеспеченного залогом кредита является поиск надежного заемщика. Самым простым решением стало формирование базы кредитных историй, но погашенные старые кредиты не дают гарантии в погашении новых. Поэтому была внедрена модель кредитного скоринга: комплекса мер по определению и классификации надежности потенциальных получателей кредита.

Upstart

В США с 1989 года используется система скоринга FICO, которую применяют для оценки 90% заявок на кредит. FICO учитывает показатели кредитной истории (длительность, качество), объем займа и диверсифицированность кредитов. Несмотря на наличие такой системы, наблюдается странное явление, когда 80% граждан США имеют хорошую кредитную историю, но лишь 48% получают одобрение заявок на кредиты по льготным условиям.

В 2021 году основатели компании Upstart предложили внедрить в скоринг алгоритмы машинного обучения, которые позволят повысить процент одобрения заявок без снижения качества кредитного портфеля. 15 декабря состоится IPO данной компании под тикером UPST на бирже Nasdaq, а торги начнутся 16 декабря. Актуально будет разобрать бизнес компании и ее среднесрочные перспективы.

Бизнес Upstart Holdings

Компания Upstart Holdings предложила уникальное решение по усовершенствованию оценки качества заемщиков (скоринга). В основе их модели, помимо стандартных для FICO критериев, дополнительно используется порядка 1600 новых. В частности, принимается во внимание колледж, где учился заемщик, пройденные курсы и оценки по ним. Таким образом, формируется гораздо более точный портрет клиента.

Бизнес Upstart Holdings

По модели от Upstart было выдано 622 000 займов, среди которых 27% одобрили по льготной ставке - на 16% ниже обычных. Качество кредитного портфеля при этом остается в рамках средних значений по банковской системе. Каждому заемщику присваивается рейтинг, который он может увидеть в мобильном приложении.

Upstart предоставляет банкам доступ к облачной системе скоринга, и они платят компании за это комиссию. Банки так же могут оформить сотрудничество по White Label, когда скоринг проводится под их брендом. Сейчас у Upstart 10 банков- партнеров, среди которых крупнейший - Cross River Bank. Он поддерживает финтех-стартапы, которые работают в сегменте электронных платежных систем, Р2Р-лендинга, операторов Ripple и маркетплейсов. Через партнеров с Upstart сотрудничают Morgan Stanley, Goldman Sachs и PIMCO.

Для корректной оценки потенциала роста капитализации необходимо понимать объемы рыночной ниши компании.

Перспективы рынка

По данным Федеральной резервной системы (ФРС) с апреля 2019 года по март 2020 года было выдано 3,6 трлн USD потребительских кредитов, из которых 118 млрд USD - без залога. Домохозяйства тратят в среднем 10% от своего дохода на обслуживание долга. Ведущие системные банки США расходуют порядка 38 млрд USD на усовершенствование технологических решений для выдачи кредитов. Исследования проводятся, в том числе, и в области искусственного интеллекта (ИИ), но пока нет уверенности в надежности подобных подходов при оценке рисков дефолта заемщиков.

Upstart на текущий момент сосредоточена на скоринге при выдаче необеспеченных кредитов, объем которых растет на 7-8% ежегодно. Но компания развивается и в сегменте залоговых займов. В сентябре 2020 года через платформу Upstart был одобрен первый автокредит. Объем займов под залог автомобиля с апреля 2019 года по март 2020 года составил 625 млрд USD.

Таким образом, компания работает на ликвидном и растущем рынке, обладая прорывной технологией искусственного интеллекта. ИИ в будущем способен увеличить объемы рынка кредитования США до 13 трлн USD.

Основными конкурентами Upstart являются Funding Circle, Social Finance, Prosper, Daric и Peerform.

Финансовые показатели Upstart Holdings

Компания выходит на IPO, будучи прибыльной по итогам девяти месяцев 2020 года. Однако ранее Upstart по итогам года фиксировала убытки. Поэтому начнем разбор с выручки компании, и ниже расскажем, за счет чего удалось получить текущий положительный финансовый результат.

Финансовые показатели Upstart Holdings

За последние 12 месяцев Upstart получила выручку в размере 209,28 млн USD. Прогноз до конца года по данному показателю составляет 236,43 млн USD. Темпы роста за три квартала 2020 года относительно аналогичного периода 2019 года составляют 44,23%. В 2019 году выручка выросла на 65,32% против 2018 года. Темпы роста в 2018 году относительно 2017 года по данному показателю составили 72,94%. Как видим, бизнес растет более чем на 40% в годовом выражении. По итогам девяти месяцев 2020 года чистая прибыль компании составила 4,55 млн USD.

Зафиксировать положительный финансовый результат удалось благодаря получению безвозвратного правительственного займа на сумму 5,5 млн USD в рамках программы поддержки бизнеса (Paycheck Protection). Кроме того, за три квартала текущего года Upstart сократила операционные издержки на 33%.

Уверенности в том, что компания будет прибыльной и в 2021 году, нет. Поддержки от правительства может и не быть, а операционные расходы вырастут вместе с расширением бизнеса. Следовательно, утверждать то, что Upstart уверенно вышли на траекторию прибыльного развития преждевременно. Взвесим теперь "за" и "против" инвестирования в данную компанию.

Сильные и слабые стороны Upstart

К сильным сторонам компании Upstart Holdings можно отнести:

  • Компания фиксирует прибыль по итогам трех кварталов 2020 года.
  • Upstart накопила 15 млрд точек данных ( параметров оценки заемщиков).
  • На платформе было одобрено 622079 кредитов.
  • Коэффициент убытков снижен на 75%.
  • Автоматизация выдачи займов достигла 70%.
  • Технологии ИИ Upstart могут увеличить рынок кредитов в США до 13 трлн USD.

Слабыми сторонами компании, или же факторами риска являются:

  • Источником выручки служит единственный продукт, то есть отсутствует диверсификация.
  • "Львиная" доля выданных займов приходится на Cross River Bank (72% в 2020 году).
  • Пока системные банки не торопятся стать клиентами компании, ограничиваясь партнерскими контактами через связанные инвесткомпании.
  • Выручка компании пострадала от эпидемии COVID-19.
  • Модель машинного обучения не проходила стресс-теста в условиях экономического кризиса или затяжной рецессии;.
  • Присутствует риск введения ограничений от регулятора - ФРС.

Теперь же, когда мы понимаем финансовое положение, объемы рынка и особенности бизнес-модели компании можно приступить к разбору деталей публичного размещения.

Детали IPO и оценка

Андеррайтерами размещения выступили: Blaylock Van, LLC, Jefferies LLC, JMP Securities LLC, Barclays Capital Inc, Goldman Sachs & Co. LLC, BofA Securities, Inc. и Citigroup Global Markets Inc. Как видим, среди операторов - все ведущие инвестиционные компании.

Upstart Holding планирует разместить порядка 12 млн акций. Ценовой диапазон составляет от 20 до 22 USD за акцию. Следует отметить, что порядка 9 млн акций продаст компания, а остальные 3 - акционеры, среди которых и основатель компании Дейв Жирар - он намерен реализовать 1 млн акций. В свободном обращении после IPO будут торговаться 18,6% акций. Всего компания может привлечь от 240,3 до 263,4 млн USD.

Средства от размещения пойдут на совокупные корпоративные расходы: капитальные, операционные, а также на пополнение оборотного капитала. Вероятно, часть средств пойдет на поглощения и покупку новых технологий.

Так же мы можем применить сравнительный анализ для оценки компании. Аналогом на рынке служит компания Bill, которую оценивают в 66 выручек. Прямой конкурент компании, Fair Isaac -, авторы устаревшего, по мнению Upstart, алгоритма скоринга - оценивается рынком в 11 выручек. Прим аналогичной оценке, капитализация Upstart Holdings может достигнуть 2,6 млрд USD, а ее потенциал роста - 73,33%.

Принимая во внимание все вышеприведенное, рекомендуем рассмотреть Upstart для инвестирования. Даже если перед Рождеством не будет зафиксировано повышенного спроса на акции компании, то уже с началом нового 2021 года мы увидим рост интереса со стороны крупных институциональных инвесторов.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы также можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счете, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть торговый счет.




Мы раскроем любой актуальный вопрос трейдинга и инвестиций, если тебе это будет полезно.

Комментарии

Предыдущая статья

Придётся ли Facebook продать Instagram и WhatsApp?

Смогут ли регуляторы добиться желаемого?

Следующая статья

Facebook обвиняют в монополизации рынка. Инвесторы задумались

В краткосрочной перспективе, пока будут выходить хорошие квартальные отчеты, акции Facebook будут пользоваться спросом.