Когда мы слышим словосочетание "платформа электронной коммерции", на ум приходит лишь одна компания - Amazon. Но практически во всех развитых странах есть свои аналоги Амазона, которые демонстрируют впечатляющие темпы роста выручки. Катализатором их развития в прошлом году выступила пандемия COVID-19.
Лидер рынка электронной коммерции в Южной Корее, компания Coupang, 12 февраля подала заявку на IPO по форме S-1 на бирже NYSE. Компании присвоили тикер CPNG. По предварительным оценкам The Wall Street Journal это станет одним из крупнейших размещений после выхода на биржу китайской Alibaba Group в 2014 году. В чем заключается секрет успеха компании, разберем далее.
Бизнес Coupang
Компания Coupang была основана в 2010 году, штаб-квартирой компании находится в Сеуле. За 10 лет компания стала лидером рынка e-commerce в Южной Корее. В приложении или на сайте Coupang клиенты компании могут купить одежду, косметику, товары для дома, электронику, еду из ресторанов и туристические услуги.
Компания располагает собственной инфраструктурой для доставки товаров потребителям. В нее входят 100 центров обработки заказов в 30 городах Южной Кореи. В штате компании трудится более 40 000 сотрудников. По заявлению Coupang, 99,6% всех товаров доставляются менее чем за сутки.
Открытое в прошлом году подразделение компании по доставке еды (Coupang Eats) продемонстрировало выдающиеся результаты. По версии Google Play оно стало лучшим и самым популярным приложением в 2020 году в Южной Корее. CNBC 2020 Disruptor 50 включила компанию в топ-3 самых инновационных в мире.
Основными инвесторами бизнеса стали SoftBank Vision Fund, Sequoia Capital, BlackRock, Rose Park Advisors, Wellington Management, BlackRock Private Equity Partners, Reimagined Ventures и другие. В ходе 8 раундов финансирования Coupang привлекла 3,41 млрд USD. Наличие столь именитых инвесторов вызвано во многом перспективами рынка, на котором работает компания.
Рынок и конкуренты Coupang
Основным рынком для компании является Южная Корея, 4-ая экономика в Азиатско-Тихоокеанском регионе с ВВП 1,6 трлн USD. Рынок розничной торговли в 2019 году здесь составлял 470 млрд USD, и ожидается, что к 2024 году он достигнет 534 млрд USD.
Южная Корея является одним из самых быстрорастущих рынков e-commerce в мире. Объем этого рынка в 2019 году достигал 128 млрд USD, а к 2024 году составит 206 млрд USD. Таким образом, среднегодовой прирост будет на уровне 10%.
Рынок доставки еды в Корее в 2019 году достигал 86 млрд USD, из которых 11 млрд USD приходились на онлайн-продажи. К 2024 году ожидается, что эти показатели вырастут до 96 млрд USD и 22 млрд USD соответственно. При этом среднегодовые темпы роста составят 15%.
Как видим, Coupang работает на перспективном и быстроразвивающемся рынке. При такой динамике развития e-commerce в Южной Корее компания может уверенно увеличивать свой бизнес более чем на 30% ежегодно.
Из крупных конкурентов можем отметить лишь Amazon и Ticket Monster, но благодаря многим конкурентным преимуществам (наличие своей логистики и доставки "под дверь") они существенно отстают в количестве клиентов и качестве сервиса.
Финансовые показатели компании
Компания Coupang на момент выхода на IPO не приносит чистую прибыль. Поэтому мы сосредоточимся на анализе выручки, которая растет взрывными темпами. Динамика за период с 2018 по 2020 год представлена на диаграмме ниже.
По итогам последних 12 месяцев на дату подачи отчетности выручка компании составила 11,97 млрд USD. Рост относительно показателей 2019 года составил 90,91%. Если смотреть динамику с 2018 года, то бизнес вырос в 2,95 раза. Как видим, пандемия COVID-19 лишь ускорила и до того солидные темпы роста выручки.
Сопоставимыми темпами сокращаются убытки. Чистый убыток в 2020 году сократился относительно 2019 года на 32,06%. Если сравнивать с 2018 годом, то убыток сократился в 2,31 раза.
На конец 2020 года наличных средств и их эквивалентов на счетах компании было 1,25 млрд USD. Совокупные обязательства компании составляют 5,67 млрд USD. В прошлом году компания впервые продемонстрировала положительный денежный поток от операционной деятельности.
С текущими темпами роста выручки и сокращения убытков, Coupang может получить первую чистую прибыль через 2-3 года. На дивиденды в таком случае рассчитывать не стоит, так как в этом бизнесе относительно молодые компании по большей части инвестируют прибыль в развитие. В целом, финансовые результаты Coupang достаточно сильные и дают основание ожидать продолжения текущей тенденции опережающего рынок роста бизнеса.
Сильные и слабые стороны Coupang
Принимая во внимание все вышеописанное, выделим основные преимущества и недостатки инвестирования в бумаги компании Coupang. К сильным сторонам компании можем отнести:
- Высокие темпы роста выручки.
- Сопоставимые темпы падения чистого убытка.
- Компания является лидером рынка e-commerce в Южной Корее, одной из самых сильных экономик Азии.
- Coupang работает на рынке, с прогнозными темпами роста более 10% ежегодно до 2024 года.
- В компанию уже проинвестировали крупнейшие в мире финансовые холдинги.
К слабым сторонам Coupang можем отнести:
- На текущий момент рынок компании ограничен лишь Южной Кореей.
- Компания убыточна и не платит дивиденды.
- Высокая вероятность снижения нынешних темпов роста.
Детали IPO и оценка капитализации Coupang
Андеррайтерами размещения выступили BofA Securities, Goldman Sachs & Co. LLC, Deutsche Bank Securities, HSBC, Allen & Company LLC, Citigroup, Mizuho Securities, UBS Investment Bank, J.P. Morgan и CLSA. Сумма заявки составляет 100 млн USD, но очевидно, что ближе к дате IPO она вырастет кратно. Ценовой диапазон так же не известен, но предоставленной отчетности нам достаточно для проведения оценки.
Для анализа потенциальной капитализации Coupang используем мультипликатор (коэффициент) P/S (капитализация/выручка). Недавно на IPO выходила похожая по масштабу компания OZON, которая после размещения торгуется с P/S = 11,70. При такой оценке, капитализация компании Coupang может составить 140 млрд USD (11,97*11,7). Таким образом, данное IPO на NYSE может стать крупнейшим с момента выхода Alibaba на публичное размещение в 2014 году.
Можем рекомендовать данную компанию для включения в свой инвестиционный портфель в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы также можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счете, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть торговый счет.
Комментарии