IPO COUPANG, INC.: e-commerce из Южной Кореи

IPO COUPANG, INC.: e-commerce из Южной Кореи

Просмотров: 422 views
Время чтения статьи: 4 мин



Когда мы слышим словосочетание "платформа электронной коммерции", на ум приходит лишь одна компания - Amazon. Но практически во всех развитых странах есть свои аналоги Амазона, которые демонстрируют впечатляющие темпы роста выручки. Катализатором их развития в прошлом году выступила пандемия COVID-19.

Лидер рынка электронной коммерции в Южной Корее, компания Coupang, 12 февраля подала заявку на IPO по форме S-1 на бирже NYSE. Компании присвоили тикер CPNG. По предварительным оценкам The Wall Street Journal это станет одним из крупнейших размещений после выхода на биржу китайской Alibaba Group в 2014 году. В чем заключается секрет успеха компании, разберем далее.

Бизнес Coupang

Компания Coupang была основана в 2010 году, штаб-квартирой компании находится в Сеуле. За 10 лет компания стала лидером рынка e-commerce в Южной Корее. В приложении или на сайте Coupang клиенты компании могут купить одежду, косметику, товары для дома, электронику, еду из ресторанов и туристические услуги.

Бизнес Coupang

Компания располагает собственной инфраструктурой для доставки товаров потребителям. В нее входят 100 центров обработки заказов в 30 городах Южной Кореи. В штате компании трудится более 40 000 сотрудников. По заявлению Coupang, 99,6% всех товаров доставляются менее чем за сутки.

Открытое в прошлом году подразделение компании по доставке еды (Coupang Eats) продемонстрировало выдающиеся результаты. По версии Google Play оно стало лучшим и самым популярным приложением в 2020 году в Южной Корее. CNBC 2020 Disruptor 50 включила компанию в топ-3 самых инновационных в мире.

Основными инвесторами бизнеса стали SoftBank Vision Fund, Sequoia Capital, BlackRock, Rose Park Advisors, Wellington Management, BlackRock Private Equity Partners, Reimagined Ventures и другие. В ходе 8 раундов финансирования Coupang привлекла 3,41 млрд USD. Наличие столь именитых инвесторов вызвано во многом перспективами рынка, на котором работает компания.

Рынок и конкуренты Coupang

Основным рынком для компании является Южная Корея, 4-ая экономика в Азиатско-Тихоокеанском регионе с ВВП 1,6 трлн USD. Рынок розничной торговли в 2019 году здесь составлял 470 млрд USD, и ожидается, что к 2024 году он достигнет 534 млрд USD.
Южная Корея является одним из самых быстрорастущих рынков e-commerce в мире. Объем этого рынка в 2019 году достигал 128 млрд USD, а к 2024 году составит 206 млрд USD. Таким образом, среднегодовой прирост будет на уровне 10%.

Рынок доставки еды в Корее в 2019 году достигал 86 млрд USD, из которых 11 млрд USD приходились на онлайн-продажи. К 2024 году ожидается, что эти показатели вырастут до 96 млрд USD и 22 млрд USD соответственно. При этом среднегодовые темпы роста составят 15%.
Как видим, Coupang работает на перспективном и быстроразвивающемся рынке. При такой динамике развития e-commerce в Южной Корее компания может уверенно увеличивать свой бизнес более чем на 30% ежегодно.

Из крупных конкурентов можем отметить лишь Amazon и Ticket Monster, но благодаря многим конкурентным преимуществам (наличие своей логистики и доставки "под дверь") они существенно отстают в количестве клиентов и качестве сервиса.

Финансовые показатели компании

Компания Coupang на момент выхода на IPO не приносит чистую прибыль. Поэтому мы сосредоточимся на анализе выручки, которая растет взрывными темпами. Динамика за период с 2018 по 2020 год представлена на диаграмме ниже.

Рост выручки Coupang

По итогам последних 12 месяцев на дату подачи отчетности выручка компании составила 11,97 млрд USD. Рост относительно показателей 2019 года составил 90,91%. Если смотреть динамику с 2018 года, то бизнес вырос в 2,95 раза. Как видим, пандемия COVID-19 лишь ускорила и до того солидные темпы роста выручки.

Финансовые показатели Coupang

Сопоставимыми темпами сокращаются убытки. Чистый убыток в 2020 году сократился относительно 2019 года на 32,06%. Если сравнивать с 2018 годом, то убыток сократился в 2,31 раза.

Финансовые показатели Coupang

На конец 2020 года наличных средств и их эквивалентов на счетах компании было 1,25 млрд USD. Совокупные обязательства компании составляют 5,67 млрд USD. В прошлом году компания впервые продемонстрировала положительный денежный поток от операционной деятельности.

С текущими темпами роста выручки и сокращения убытков, Coupang может получить первую чистую прибыль через 2-3 года. На дивиденды в таком случае рассчитывать не стоит, так как в этом бизнесе относительно молодые компании по большей части инвестируют прибыль в развитие. В целом, финансовые результаты Coupang достаточно сильные и дают основание ожидать продолжения текущей тенденции опережающего рынок роста бизнеса.

Сильные и слабые стороны Coupang

Принимая во внимание все вышеописанное, выделим основные преимущества и недостатки инвестирования в бумаги компании Coupang. К сильным сторонам компании можем отнести:

  • Высокие темпы роста выручки.
  • Сопоставимые темпы падения чистого убытка.
  • Компания является лидером рынка e-commerce в Южной Корее, одной из самых сильных экономик Азии.
  • Coupang работает на рынке, с прогнозными темпами роста более 10% ежегодно до 2024 года.
  • В компанию уже проинвестировали крупнейшие в мире финансовые холдинги.

К слабым сторонам Coupang можем отнести:

  • На текущий момент рынок компании ограничен лишь Южной Кореей.
  • Компания убыточна и не платит дивиденды.
  • Высокая вероятность снижения нынешних темпов роста.

Детали IPO и оценка капитализации Coupang

Андеррайтерами размещения выступили BofA Securities, Goldman Sachs & Co. LLC, Deutsche Bank Securities, HSBC, Allen & Company LLC, Citigroup, Mizuho Securities, UBS Investment Bank, J.P. Morgan и CLSA. Сумма заявки составляет 100 млн USD, но очевидно, что ближе к дате IPO она вырастет кратно. Ценовой диапазон так же не известен, но предоставленной отчетности нам достаточно для проведения оценки.

Для анализа потенциальной капитализации Coupang используем мультипликатор (коэффициент) P/S (капитализация/выручка). Недавно на IPO выходила похожая по масштабу компания OZON, которая после размещения торгуется с P/S = 11,70. При такой оценке, капитализация компании Coupang может составить 140 млрд USD (11,97*11,7). Таким образом, данное IPO на NYSE может стать крупнейшим с момента выхода Alibaba на публичное размещение в 2014 году.

Можем рекомендовать данную компанию для включения в свой инвестиционный портфель в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы также можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счете, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть торговый счет.




Мы раскроем любой актуальный вопрос трейдинга и инвестиций, если тебе это будет полезно.

Комментарии

Предыдущая статья

Tesla заработала более $1 млрд на росте цены Bitcoin

Цена на Bitcoin установила новый рекорд — $57,43 тыс. Теперь капитализации этой криптовалюты составляет $1,07 трлн, увеличившись с начала года на $524 млрд. Tesla на удорожании BTC заработала $1,08 млрд, больше чем на продаже электромобилей в 2020-м.

Следующая статья

Инвестиции в электромобили: открывается второе дыхание

По-прежнему интересуют инвестиции в производство электромобилей? Новый законопроект от Байдена поддержит местных производителей электрокаров. Бумаги компаний снова могут вырасти в цене.