Оглядываясь назад, понимаешь, что для получения прибыли на фондовом рынке не обязательно обладать экономическим образованием, уметь читать финансовую отчетность или предсказывать будущее, достаточно лишь уметь ждать. Кто работает без плеча и обладает достаточно хорошим терпением, тот можно сказать на 90% приблизился к успеху, ему осталось только определиться с выбором. Но, как показывает опыт с обезьяной, который проводился в 2008 году журналом «Финанс», портфель из 9 акций, выбранных приматом, по доходности оказался эффективнее, чем выбор управляющих инвестиционными фондами (доходность сравнивали по итогам 10 лет). В нашем случае можно рассмотреть период инвестирования в рамках последних 9 месяцев текущего года, обратить внимание на компании с капитализацией свыше 200 млрд USD и положительной чистой прибылью. Эти параметры находятся в открытых источниках и их не сложно посмотреть даже начинающему трейдеру.

компании с капитализацией свыше 200 млрд USD и положительной чистой прибылью

Сканер с сайта Finviz.com указывает на наличие 36 компаний с капитализацией свыше 200 млрд USD. Лидером среди этих компаний является Home Depot (NYSE: HD), акции которых выросли более чем на 28%. Но больший интерес среди всех компаний из списка все же представляет AT&T (NYSE: T). По акциям этой компании и так наблюдался восходящий тренд, но в последнее время он значительно ускорился. И представьте себе, что кто-то вам говорит о том, что эта компания оказывается самая недооцененная из всех гигантов и что ее акции должны стоить 60 USD. Во-первых, встает вопрос о том, кто это сказал, во-вторых, купил ли он сам акции этой компании? Вот сегодня мы и попробуем разобраться почему эту компанию считают недооцененной, и кто купил акций AT&T более чем на 3 млрд USD.

О компании AT&T

AT&T - это американская транснациональная телекоммуникационная компания, которая является крупнейшим поставщиком телефонной связи и вторым по величине сотовым оператором в США. 20% доходов компании приходятся на военные контракты с министерством обороны США. AT&T занимает 18 место среди крупнейших сотовых операторов в мире.

На текущий момент компания состоит из 4 подразделений:

  • AT&T Communications предоставляет услуги связи потребителям в США и почти 3 млн компаний по всему миру. Доходы этого подразделения за 2018 год составили 144 млрд USD.
  • AT&T Latin America работает в качестве мобильного оператора в Мексике, а также предоставляет платное телевидение в 11 странах Южной Америки и Карибского бассейна. За 2018 год доходы достигли 7 млрд USD.
  • WarnerMedia, которое включает в себя WarnerMedia Entertainment, WarnerMedia News & Sports и Warner Bros. В совокупности доход этих подразделений за 2018 год составил 33 млрд USD.
  • Xandr предоставляет маркетинговым компаниям готовые рекламные решения, основанные на данных клиентской базы AT&T. Доход этого подразделения в 2018 году составил более 7 млрд USD.

Финансы AT&T

График доходности выглядит также хорошо, как в последнее время и акции компании.

Доходы и чистая прибыль AT&T

Чистая прибыль компании в последние два квартала снизилась ввиду нескольких факторов. Во-первых, компания снизила расходы на маркетинговую рекламу кабельного телевидения, что привело к оттоку 900 млн подписчиков. Данное событие не оказалось неожиданным для руководства компании, так как они предупреждали о возможном уменьшении клиентской базы. Во-вторых, компания приобрела Time Warner, что увеличило их долговую нагрузку до 170 млрд USD, а расходы на ее интеграцию привели к снижению чистой прибыли.

Чистая прибыль есть, доходы растут, если вникнуть еще больше в финансовые показатели, то там тоже особых проблем, указывающих на стагнацию компании, найти не получиться. Но это все прошлые данные и они не говорят о том, что будет в будущем.

Важно обратить внимание на направление развития компании, и почему акции так долго стояли на месте, в то время как доходы и чистая прибыль компании постоянно росли.

AT&T под управлением Эда Уитакера

До 2007 года, когда компанией управлял Эд Уитакр (Ed Whitacre). В то время у AT&T была четкая и понятная стратегия развития. Каждая поглощенная AT&T компания имела значение в общей структуре и являлась очередным кусочком пазла, который помогал увеличить свое присутствие на рынке. Акции компании под управлением Эда Уитакера с 1984 по 2007 год выросли в цене более чем на 2000%, опередив по доходности фондовый индекс S&P500 и акции основного конкурента компании Verizon (NYSE: VZ).

Смена стратегии AT&T

После ухода Уитакера руководство AT&T внедрило другую стратегию развития, что привело к поглощениям на общую сумму около 200 млрд USD. В результате получился диверсифицированный конгломерат, который работает одновременно на нескольких рынках, и компания превратилась из телекоммуникационной в альянс предприятий, каждое из которых развивало свое направление. Но ведь руководство у этих компаний общее. В итоге более мелкие компании гораздо быстрее внедряли новаторские предложения, улучшали качество обслуживания клиентов и отнимали подписчиков у AT&T. Достаточно привести несколько примеров, чтобы понять насколько неповоротливой стала компания.

AT&T отказалась от внедрения сети 4G LTE, чем тут же воспользовался конкурент Verizon. Verizon показал хорошие результаты в этом направлении, на чем заработал репутацию компании предоставляющей превосходного качества связь и получил доход в размере 20 млрд USD.

В итоге Verizon завоевал лидерство по качеству сети, компания T-Mobile (NASDAQ: TMUS) начала экспериментировать с тарифными планами предлагая безлимитные пакеты и семейные тарифы. Вышло так, что Verizon заняла премиальный сегмент, T-Mobile занял нишу тех, кто ищет более выгодные предложения, а еще один конкурент в лице компании Sprint (NYSE: S) нацелилась на население с более низкими доходами и только компания AT&T, продолжала зарабатывать на своем имени, не предлагая ничего нового. В итоге за последние 10 лет доля рынка для AT&T сократилась на 40%, в то время как T-Mobile смогла увеличить свою долю на 60%.

Получается, что AT&T это бомба замедленного действия, цена акций ползет вверх, но по факту может очень быстро обрушиться вниз. Достаточно привести пример с компанией General Electric (NYSE: GE), которая настолько диверсифицировала свои доходы, что теперь ее долги в два раза превышают все активы компании. Инвесторы конечно же отреагировали на такую стратегию развития General Electric продажей своих акций. В итоге сейчас компания сокращает расходы и избавляется от убыточных предприятий.

акции general electric company

Но для AT&T еще не все потеряно. У них есть возможность и время изменить стратегию и продолжить наращивать свои доходы продолжая привлекать инвесторов хорошими дивидендами. Только для этого им придется признать ошибочность некоторых поглощений и возможно даже избавиться от некоторых подразделений. Только смена стратегии поможет компании не повторить судьбу акций General Electric.

Пол Сингер

Именно с предложением изменить стратегию развития и обратился к компании AT&T глава хедж-фонда и миллиардер Пол Сингер (Paul Singer). Он уверен, что компанию в данный момент недооценивают, а риски, связанные с диверсификацией бизнеса AT&T завышены. Инвесторы слишком осторожно относились к этой компании и не инвестировали в нее деньги, что и привело к такому длительному застою в акциях. В подтверждение своей правоты он купил акций AT&T на сумму более 3 млрд USD, указав на перспективу роста их стоимости до 60 USD.

Кто же такой этот Пол Сингер и почему акции взлетели после новости о том, что его хедж-фонд инвестировал свои деньги в компанию AT&T.

Пол Эллиот Сингер (Paul Elliott Singer) является американским инвестором и управляющим хедж-фондом Management Corporation Elliott, его собственный капитал составляет 3,5 млрд USD. Его фонд специализируется на скупке облигаций проблемных стран и долгов обанкротившихся фирм. В последующем он преследует страны должники, уклоняющиеся от исполнения своих обязательств перед инвесторами. Журнал "Fortune" называет его одним из самых умных и жестких управляющих деньгами, другие же его называют "капиталистом-стервятником".

Одни его критикуют за подобные способы получения прибыли, потому что его действия доводят страну должника до банкротства. Вся помощь, которую оказывают другие страны должнику, уходит на погашение обязательств по облигациям с повышенными процентами. Сингер объясняет такое поведение тем, что таким обзором он борется с шарлатанами и коррупционерами, которые загоняют страну в долговую яму и не возвращают инвесторам вложенные деньги, а потом ищут виноватых. Своими действиями он указывает остальным, что каждый должен принимать взвешенные решения и думать об их последствиях.

Стратегия развития AT&T от Пола Сингера

С таким инвестором у AT&T нет права на ошибку. В США распространена судебная практика по взысканию убытков с компаний, понесенных в результате падения стоимости акций. Предметом для судебных разбирательств является потеря более 100 тыс. USD, обвинением служит введение в заблуждение инвесторов или не полное раскрытие информации о планах и деятельности компании. Т.е. подобными обвинениями можно засудить любую компанию, а учитывая опыт Сингера по взысканию долгов, засудить компанию для него не составит большого труда.

Я конечно утрирую значимость Сингера, но его фонд направил руководству AT&T предложения по тому, как он видит дальнейшее развитие компании в будущем и в ответ получил согласие руководства AT&T с их видением ситуации (представьте себе ситуацию, когда к вам в компанию с капитализацией в 275 млрд USD, кто-то приходит и указывает как надо правильно работать, а вы в ответ покорно соглашаетесь). При этом, одно из его предложений — избавиться от убыточных активов и вернутся на прежний путь развития.

Мода на конгломераты уже прошла и сейчас компании не стремятся расширить свое влияние на все сегменты рынка, потому что в этой ситуации страдает основной бизнес, который зарабатывает деньги на раскрутку новых проектов. Покупка Time Warner возможно была ошибочной и ведь купили они эту компанию можно сказать на самом пике.

А сейчас через эту компанию AT&T планирует выйти на сервис потокового вещания, где конкуренцию уже будут составлять Apple (NASDSAQ: AAPL), Disney (NYSE: DIS) и Netflix (NASDAQ: NFLX). Ставка в этом случае делается на существующую базу клиентов, которые смогут подключиться к данному сервису. Но запуск HBO Max (сервис потокового вещания от AT&T), запланирован на 2021 год, к этому моменту конкуренты уже достаточно сильно укрепятся на рынке и AT&T окажется новичком в этом деле.

Скептицизм инвесторов здесь связан и поведением руководства компании AT&T. Они до сих пор не могут определиться как им использовать Time Warner. Изначально ставка делалась на Warner Brothers, потоми они передумали и сейчас делают акцент на HBO Max. Но и это еще не все, спустя год после сделки по поглощению почти все руководство Time Warner покинуло компанию и теперь AT&T, которая работает в области телекоммуникаций должна научиться управлять компанией, поставляющей новостной и развлекательный контент.

Перспективы компании AT&T

Как видите все проблемы компании были связаны с приобретением Time Warner. Инвесторы не понимали зачем AT&T эта компания, а руководство до 2019 года не могло определиться со стратегией использования данной компании в своем составе. В итоге 2016 году (когда стало известно о покупке Time Warner) акции достигли своего пика и в последующие два года торговались с понижением.

акции компании  AT&T

Акции начали покупать после того, как AT&T сделало ставку на HBO Max. Хоть чистая прибыль и снижалась, инвесторы покупали акции на перспективу. Time Warner, которая впоследствии была переименована в WarnerMedia, является одной из ведущих мировых франшиз и лидеров в области кинопроизводства и телевидения. Благодаря известным брендам и ведущему в отрасли контенту при умелом руководстве это подразделение сможет значительно увеличить доходы компании.

Сеть 4G AT&T упустило, но пришло время 5G технологий, а это та стихия, в которой AT&T чувствует себя как рыба в воде. Используя свой персонал и современное оборудование, компания может стать лидером в развитии сетей 5G, что позволит ей получить новых пользователей, которых она сможет монетизировать через другие услуги.

Еще одной сильной стороной компании является высокая дивидендная доходность, которая находится на уровне 6% годовых, что значительно выше доходности казначейских облигаций США. Компания выплачивает дивиденды уже более 35 лет и если Пол Сингер вложил в акции AT&T 3 млрд USD, то к 2021 году (именно к этой дате он предсказал цену AT&T в 60 USD) его фонд получит дивидендами около 180 млн USD.

Возможно сейчас руководство компании остановит процесс поглощений и сосредоточится на том, что уже имеет в своих активах. В этом случае свободные деньги они могут направлять на погашение долгов и выкуп своих акций с рынка. Эти действия улучшат финансовые показатели компании и приведут к росту стоимости акций.

Вывод

Новость о покупке фондом Сингера акций AT&T привела к повышенному интересу трейдеров к компании, что спровоцировало рост стоимости акций до 39 USD. Но не стоит поддаваться всеобщей эйфории и покупать акции по текущей цене. У фонда горизонт инвестирования несколько лет, купили они акции еще до того, как об этом стало известно всем. Часть спекулянтов захочет зафиксировать быструю прибыль, что может привести к коррекции цены. К тому же на такие акции обращают внимание те, кто зарабатывает, играя на понижение. Поэтому в ближайшее время стоит ожидать снижения стоимости акций в область 36 USD. Именно эта цена будет являться оптимальной для покупки. Но если у вас горизонт инвестирования скажем 2-3 года, тогда для вас нет большой разницы где покупать. 6% годовых от выплаты дивидендов позволят вам получить прибыль, даже если к 2021 году цена останется на уровне 35 USD за акцию. Вопрос только один – хватит ли терпения дождаться этой даты.

акции компании  AT&T

Для того, чтобы купить акции AT&T в мультирыночном терминале R StocksTrader и не платить комиссию овернайт, необходимо открывать счет с плечом 1 к 1, платформа предоставляется бесплатно. В этом случае ваши расходы – это комиссия за открытие и закрытие позиции. Ваши доходы – это дивиденды и рост стоимости акций.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

Работает на валютном рынке с 2004 года. С 2012 года участвует в торговле акциями на американской бирже и публикует аналитические статьи по фондовому рынку. Принимает активное участие в подготовке и проведении обучающих вебинаров RoboForex.