IPO Signify Health, Inc.: медицинские услуги на дому

IPO Signify Health, Inc.: медицинские услуги на дому

Время чтения статьи: 5 мин



Полагаю, что многие сталкивались с проблемой оформления больничного листа, когда для осмотра необходимо идти в больницу с температурой и кашлем. Кроме того, ряд хронических заболеваний или бытовых травм также требуют визита к врачу в не очень хорошем состоянии. Хотя все вышеперечисленное можно лечить на дому, в США и ЕС существует ряд проблем с оплатой таких услуг. Компания Signify Health решила упросить процедуру лечения дома и оплаты услуг врача.

Signify Health Inc. проведет IPO на бирже NYSE 10 февраля 2021 года. Торги начнутся на следующий день, 11 февраля, под тикером SGFY. Компания показала выдающиеся результаты еще до пандемии COVID-19, тем интереснее поговорить о ее бизнес-модели подробнее.

Бизнес Signify Health

Signify Health, Inc. была основана в 2017 году, сейчас её штат насчитывает более 2100 человек. Компания стала ведущей медицинской платформой, которая применяет наиболее эффективную аналитику и технологии для помощи пациентам: определения необходимости ложиться в больницу и поиска для пациента самого эффективного и дешёвого врача. Signify в сотрудничестве с общенациональными сетями поставщиков медицинских услуг помогает пациентам находиться дома во время болезни, если нет острой необходимости в госпитализации. Структура компании после проведения публичного размещения представлена на блок-схеме ниже.

Структура компании Signify Health после IPO

Клиентами компании являются правительства ряда штатов, частные компании, системы здравоохранения и группы врачей частной практики. По мнению Signify Health, они стали лидером в двух динамично развивающихся сегментах рынка медицинских услуг: уход на дому (отдельные эпизоды лечения) и оценка состояния здоровья (IHE). В частности, компания осуществляет менеджмент по медицинской программе комплексного обследования Medicare Bundled Payment for Care Improvement Advanced ("BPCI-A") с бюджетом в 6,1 млрд USD.

Благодаря платформе Signify число выписавшихся домой из отделений неотложной терапии за 2019 год возросло на 15%, и на 10% снизилось количество повторных обращений. Таким образом, правительство получает возможность эффективно оптимизировать работу сферы здравоохранения во всей стране. За 2019 год более 1 млн домохозяйств подключились к платформе компании по 47 управляемым медицинским программам.

Signify Health комплексно анализирует клинические, социальные и поведенческие факторы, которые позволяют максимально удовлетворить потребности клиента и минимизировать возможные издержки. Компания получит доход, если привлекает клиентов для программы медицинского обслуживания, а сам пациент сэкономит на услугах поставщика. Таким образом, Signify работает на результат.

Компания увеличивает свою долю в рынке за счет расширения сотрудничества со страховыми компаниями, общественными организациями и подотчетными организациями по уходу. Разумеется, Signify Health конкурирует с другими компаниями на этом рынке, учитывая его солидные объемы.

Рынок и конкуренты Signify Health

Совокупные расходы в США на здравоохранение составили в 2019 году порядка 3,8 трлн USD. По оценкам компании, к 2025 году 60-70% от этой суммы будет направлено на улучшение и оптимизацию качества и стоимости медицинских услуг. Через 4 года Signify будет работать на рынке оборотом около 2 трлн USD только в США.

Бизнес-модель компании продемонстрировала возможность к быстрому масштабированию. С 2015 года количество ежегодных обследований, назначающихся через платформу компании выросло с 390 тыс. до 1,1 млн в 2019 году. Среднегодовые темпы роста составили 28,9%. Signify является оператором в 26 из 50 лучших программ Medicare Advantage. По числу эпизодов лечения рост еще более стремительный: с 24 тыс. по BPCI в 2014 году до 215 тыс. эпизодов по BPCI-A к 2019 году.

Основными конкурентами компании являются:

  • UnitedHealth (UNH)
  • Change Healthcare (CHNG)
  • Humana (HUM)
  • Matrix Medical Network
  • Fusion5
  • Archway

Финансовые показатели компании

В рамках последнего раунда финансирования компания привлекла от New Mountain Capital порядка 960 млн USD. На момент выхода на IPO Signify Health не генерирует чистую прибыль. Поэтому мы обратим наше внимание в первую очередь на анализ динамики выручки.

Финансовые показатели компании Signify Health

Выручка компании за последние 12 месяцев с даты отчета составила 550,4 млн USD. Прогнозируемая выручка за 2020 год составляет 568,04 млн USD. За три квартала 2020 года выручка компании составила 417,1 млн USD, что на 13,2% больше чем в аналогичный период 2019 года. За весь 2019 год выручка Signify достигла 501,8 млн долларов США, что на 48,5 % больше чем за 2018 год. Как видим, темпы роста в прошлом году стали замедляться. Но в среднем годовые темпы роста превышают 30%. Такая динамика допустима у молодых компаний, которые находятся на рынке менее 5 лет.

Финансовые показатели компании Signify Health

Отметим, что чистый убыток Signify Health имеет тенденцию к снижению. За три квартала 2019 года этот показатель составил 20,5 млн USD, что на 25,8% меньше, чем за аналогичный период 2020 года. Что говорит о снижении объемов расходов при сохранении роста выручки. Если менеджмент компании удержит такие темпы сокращения убытков, то через 3-4 года компания зафиксирует чистую прибыль.

На счетах у компании находится 88 млн USD наличных, всего обязательства компании составляют 413 млн USD. Активы компании оцениваются в 1,5 млрд USD.
В целом отметим рост выручки, валовой прибыли и увеличение денежного потока от операционной деятельности.

Сильные и слабые стороны Signify Health

Перейдем теперь к анализу аргументов "за" и "против". К сильным сторонам компании могу отнести:

  • Опытную команду управленцев.
  • Заслуживший доверие бренд и наличие долгосрочных отношений с клиентами.
  • Компания работает на рынке медицинских услуг объемом более чем 2 трлн USD.
  • Наличие аналитической платформы на базе передовых технологий.
  • Успешные кейсы сотрудничества в медицинских программах Medicare и Medicaid.
  • Положительный опыт в масштабировании бизнес-модели.

К факторам риска при инвестировании в данную компанию могу отнести следующее:

  • Доходы компании зависят от небольшого числа крупных клиентов.
  • Компания зависит от госзаказа по ключевым медицинским программам, таким как BPCI-A.
  • Компания не генерирует чистую прибыль и не платит дивиденды.
  • Темп роста выручки замедляется и есть риск, что он останется на том же уровне.
  • Компания зависит от законодательной базы в сфере здравоохранения, и если у неё возникнут сложности с адаптацией к изменившимся правилам, есть риск роста убытков.

Детали IPO и оценка капитализации Signify Health

Андеррайтерами размещения стали J.P. Morgan Securities LLC, Robert W. Baird & Co. Incorporated, William Blair & Company, L.L.C., Goldman Sachs & Co. LLC, Barclays Capital Inc., Deutsche Bank Securities Inc., BofA Securities, Inc., UBS Securities LLC и Piper Sandler & Co.. Signify Health планирует продать 23,5 млн акций за 423 млн USD. Цена одной акции составит от 17 до 19 USD за штуку.
Доход, полученный от IPO, компания планирует направить на расширение своей доли на рынке, путем поглощения более мелких компаний. Детали по возможным сделкам не разглашаются. Капитализация компании после выхода на IPO составит 4,2 млрд USD.

Для оценки потенциала роста акций Signify Health используем мультипликатор (коэффициент) P/S (капитализация/выручка). На дату размещения он равен 7,63 (4200/550,5). Для сектора медицинских технологий P/S может достигать 10, поэтому апсайд по акциям достигает 32% в Lock-up период.

Учитывая текущее финансовое положение, и потенциал рынка компании, можем рекомендовать акции Signify Health для инвестирования в среднесрочной перспективе.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.




Ваши лучшие предложения мы отберём для написания новых статей.

Комментарии

Предыдущая статья

IT-гиганты за пандемийный год подорожали на 50%

За 2020 год доход крупнейших IT-корпораций увеличился на 24 %, до $1,1 трлн, а рыночная капитализация — на 50 %, достигнув $8 трлн. Как вы уже поняли, речь об Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet и Facebook.

Следующая статья

Virgin Galactic – инвестиции в космос

Не успели купить акции Tesla в 2010 году? Есть шанс реабилитироваться, инвестировав в космическую компанию. Сегодня в статье говорим о Virgin Galactic и переспективах роста её акций.