IPO Oscar Health, Inc.: "умное" медицинское страхование

IPO Oscar Health, Inc.: "умное" медицинское страхование

Просмотров: 855 views
Время чтения статьи: 5 мин



В большинстве развитых стран финансирование системы здравоохранения основано на обязательном или добровольном медицинском страховании. В США данный рынок - один из старейших, и основные его участники постоянно стараются улучшить сервис для своих клиентов. В наше время информационных технологий для подбора оптимального тарифа медицинского обслуживания используется машинное обучение и искусственный интеллект.

Технологическая компания медицинского страхования Oscar Health 5 февраля подала заявку на IPO в SEC по форме S-1, с тикером OSCR. Предварительная сумма привлекаемых инвестиций составляет 100 млн USD, но после road show, вероятно, она станет больше. Компания создавалась для радикальных реформ системы медицинского страхования США во время президентства Барака Обамы. Поэтому весьма интересно разобрать ее бизнес-модель.

Бизнес Oscar Health

Компания была основана в 2013 году в штате Нью-Йорк в рамках реформы здравоохранения президента США Барака Обамы. Oscar Health — это онлайн-платформа, где клиенты могут напрямую и через маркетплейсы медицинского страхования приобрести индивидуальные страховые планы .

Продукты компании покрывают посещение врача, услуги по уходу за больным, а также приобретение патентованных и фирменных лекарственных средств. В качестве бонуса клиенты компании пользуются и бесплатными консультациями по телефону, и скидками на посещение узкоспециализированных врачей, скорую медпомощь, процедуры для беременных, некоторые хирургические операции.

Oscar Health - количество клиентов

Согласно данным по форме S-1, на 31 января 2021 года услугами компании пользовались 529 тыс. клиентов. Среднегодовой темп роста с 2017 года составил 59%. В основном компания работает с потребителями из 18 штатов. Во время пандемии COVID-19 пользовалась популярностью услуга Virtual Primary Care – виртуальный уход и осмотр.

Oscar Health - виртуальные услуги

Инвесторами Oscar Health стали такие крупные компании как Fidelity Management Research, Thrive Capital, Formation8, Khosla Ventures, General Catalyst и Alphabet (NASDAQ: GOOGL). По итогам инвестиционных раундов компания привлекла порядка 1,4 млрд USD.

Рынок и конкуренты Oscar Health

Услуги здравоохранения в США - одни из самых дорогих в мире. Порядка 66% от всех личных банкротств граждан страны вызваны счетами за медицинские услуги. При этом средние показатели здоровья нации в США хуже, чем в других развитых странах. Поэтому проблема назрела достаточно давно, что и спровоцировало администрацию Обамы на реформы.

Рост рынка медицинского страхования в США

По исследованию Grand View Research, рынок услуг здравоохранения США достиг 2,4 трлн USD. В период с 2020 по 2027 год он достигнет 4 трлн USD, таким образом среднегодовые темпы роста составят 6,7%. Основными причинами роста являются инфляция, рост распространения хронических заболеваний и старение нации.
На текущий момент индустрия находится в стадии трансформации парадигмы развития в сторону диджитализации. Все это служит залогом быстрого роста, а капитализация государственных и частных компаний достигает 1 трлн USD.
Главными конкурентами Oscar Health являются:

  • Aetna
  • Centene (CNC)
  • Cigna (CI)
  • CVS Health (CVS)
  • UnitedHealth Group (UNH)
  • Humana (HUM)
  • Kaiser Foundation
  • Clover Health (CLOV)

Целевой рынок Oscar Health достигает 50 миллионов граждан США, которые делают страховые взносы на сумму 450 млрд USD. Как видим, перед компанией открываются огромные перспективы, несмотря на сильных конкурентов.

Финансовые показатели компании

Компания на момент подачи заявки не генерирует чистую прибыль. Мы сосредоточимся на анализе выручки, что позволит нам оценить потенциал компании и ее долю в на рынке.

Oscar Health - финансовые показатели

Совокупный объем полученных страховых премий достиг в 2020 году 1,67 млрд USD, что на 61% больше, чем в 2019 году. Премии, которые были переданы перестраховщикам возросли до 1,22 млрд USD или на 113% относительно показателей 2019 года. Это привело к снижению совокупной выручки в 2020 году на 5% до 455 млн USD. Операционный убыток вырос в 2020 году относительно 2019 года на 56%, до 402,3 млн USD.

Oscar Health - финансовые показатели

По состоянию на конец 2020 года на счетах компании находилось 826,3 млн USD. Обязательства Oscar Health составляют 1,8 млрд USD. Свободный денежный поток за 12 месяцев до 31 декабря 2020 года достиг 208,7 млн USD.

Необходимо отметить, что финансовые результаты компании неоднозначны. Мы видим сокращение выручки, рост операционного убытка и появление свободного денежного потока. Очевидно, что компания сосредоточена на расширении клиентской базы и лишь затем начнет увеличивать выручку. Вполне валидная стратегия для технологического стартапа в данной индустрии.

Сильные и слабые стороны Oscar Health

Разберем основные «плюсы и минусы» инвестиций в данную компанию. К слабым сторонам Oscar Health мы можем отнести:

  • Компания не приносит прибыль и не платит дивиденды.
  • Недавно компания взяла кредит на сумму 150 млн USD под достаточно высокий процент - 12,75% годовых.
  • По итогам 2020 года чистая выручка компании сократилась на 5% относительно 2019 года.
  • У компании много сильных конкурентов.
  • Высокая зависимость бизнеса от законодательства в сфере здравоохранения.

К преимуществам компании можем отнести следующие факторы:

  • Рост числа активных клиентов - более чем на 50% ежегодно.
  • Рынок здравоохранения в США, на котором работает компания, к 2027 году достигнет 4 трлн USD. Ежегодный темп роста составит 6,7%.
  • Целевой рынок компании с ее текущими продуктами составляет 50 млн человек, с совокупным объемом страховых взносов в 450 млрд USD.
  • Компания работает в перспективном и быстрорастущем технологическом сегменте индустрии медицинских услуг в США.
  • Инвесторами Oscar Health являются крупные транснациональные корпорации, такие как Fidelity Management Research, Thrive Capital, Formation8, Khosla Ventures, General Catalyst и Alphabet (NASDAQ: GOOGL).

Детали IPO и оценка капитализации Oscar Health

Андеррайтерами размещения выступили Siebert Williams Shank & Co., LLC, Morgan Stanley & Co. LLC, Samuel A. Ramirez & Company, Inc., Goldman Sachs & Co. LLC, Allen & Company LLC, LionTree Advisors LLC, Wells Fargo Securities, LLC, Cowen and Company, LLC, BofA Securities, Inc. и Credit Suisse Securities (USA) LLC. Сумма заявки составляет 100 млн USD. Ценовой диапазон пока не известен, как и дата IPO.

Для оценки потенциальной капитализации используем мультипликатор (коэффициент) P/S (капитализация/выручка), так как компания не генерирует чистую прибыль. Для сравнительного анализа используем P/S компании Clover Health (CLOV), равный 7,41. При сопоставимых значениях выручки, потенциальная капитализация Oscar Health может достигнуть 3,37 млрд USD (0,455*7,41). Верхней границей оценки в lock-up период можем считать уровень в 6,0 млрд USD.

Принимая во внимание потенциал целевого рынка компании и перспективы сектора технологий, рекомендую данную компанию для долгосрочного инвестирования.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы также можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счете, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть торговый счет.




Мы раскроем любой актуальный вопрос трейдинга и инвестиций, если тебе это будет полезно.

Комментарии

Предыдущая статья

Неделя на рынке (15.02 - 21.02): протоколы заседаний ЦБ и статданные

Очередная неделя февраля, помимо закономерных морозов и жёстких погодных условий, принесёт с собой поток статистики из США и Великобритании, а также публикации протоколов заседаний ЕЦБ и ФРС. Резких поворотов тут не предполагается, но кто знает, как всё случится на самом деле.

Следующая статья

Инвестиции в добычу графита могут принести огромную прибыль

Инвестиции в развитие сектора электромобилей не ограничиваются покупкой акций автопроизводителей. Сейчас перспективными могут стать акции компаний, которые занимаются добычей графита в США. Почему? Узнайте в нашей статье.