Инфляция наступает: какое влияние она окажет на фондовый рынок?

Инфляция наступает: какое влияние она окажет на фондовый рынок?

Время чтения статьи: 6 мин



Неосторожное заявление Джанет Йелен (Janet Yellen) спугнуло рынки и фондовые индексы устремились вниз. А может, все спланировано заранее, и это была "разведка боем"? В этой статье разберем, что же такого сказала министр финансов США, и к чему стоит готовиться участникам рынка в будущем.

Что сказала Джанет Йелен?

В своем выступлении на саммите по экономике будущего Йелен затронула тему процентных ставок, хотя это не входит в ее компетенцию. Ставками в США заведует ФРС, и комментарии по этому поводу дает председатель резервной системы Джером Пауэл (Jerome Powell). Но как бы там ни было, из уст Йелен донеслось следующее:

"Может так случиться, что процентные ставки немного вырастут, чтобы не дать нашей экономике перегреться".

Реакция инвесторов на речь Йелен

Реакция последовала незамедлительно - фондовый индекс S&P 500 снизился на 1.5%.  Спустя некоторое время министр попробовала немного успокоить участников рынка, которые бросились распродавать акции компаний, и сказала, что она не дает рекомендаций ФРС и не предсказывает более высокие ставки в ближайшем будущем. Йелен считает, что проблемы с резким ростом инфляции носят временный характер, и повышение ставки не потребуется.

Что вообще происходит?

Почему инвесторы опасаются такой ситуации?

Известно, что при замедлении темпов роста экономики монетарные власти начинают стимулировать спрос и бизнес низкими процентными ставками. Населению это позволяет взять кредит на покупку товара, а бизнесу одолжить денежные средства для дальнейшего развития под меньшие проценты.

Но основным поводом вводить низкие ставки является маленькая доходность по облигациям. В результате, инвесторам становятся не интересны инвестиции в надежные казначейские облигации, и они начинают их направлять в реальный сектор экономики. Это могут быть корпоративные облигации, сырье, покупка акций на фондовом рынке и так далее. То есть инвесторы ищут более доходные варианты вложений денежных средств.

Метод регулирования экономики учетными ставками был эффективным до ипотечного кризиса в 2008 году.

Количественное смягчение

После ипотечного кризиса одного только снижения процентной ставки стало недостаточно. Тогда финансисты решили задействовать количественное смягчение (QE). Последний раз ФРС использовала количественное смягчение в 1932 году во время "Великой депрессии".

Причина использования этого метода была в том, что инвесторы в условиях низких ставок по государственным облигациям не желали активно инвестировать средства в компании, а банки предпочитали направить финансы не на кредитование бизнеса, а на инвестиции в сырье.

В итоге, корпорациям для привлечения денег необходимо было выпускать облигации, а так как спрос на них был невысоким, то проценты по облигациям начинали расти, в итоге долговая нагрузка на эмитентов увеличивалась и возрастал риск дефолта.

Чтобы решить эту проблему, монетарные власти начали скупать проблемные активы и облигации компаний, чем повышали спрос на них, и снижали проценты.

Для компаний это было как глоток воздуха. Они теперь имели возможность рефинансировать старые долги, и заимствовать деньги на развитие бизнеса по более низким ставкам. А так как процентная ставка по кредитам была низкой, то население продолжало брать дешевые кредиты, чем сохраняло положительную динамику спроса на товары.

Какие риски в совместном использовании низких ставок и QE?

1. Самая главная опасность одновременного применения данных методов кроется в росте инфляции, которая может превысить запланированные уровни.

2. Инфляция провоцирует падение стоимости валюты, что делает импортные товары более дорогими, а если страна очень сильно зависит от импорта, как США, например, то это будет оказывать давление на бизнес и может спровоцировать новый виток роста инфляции. США сейчас активно работают над импортозамещением.

3. Девальвация валюты также сказывается и на привлекательности инвестиций в данную страну. Спрос на государственные облигации падает, а это приводит к росту процентов по ним и обслуживание долгов становится более обременительным для государства. Внешний Долг США достиг рекордного уровня и составляет 28 трлн. USD.

4. Еще одним риском в данной ситуации являются действия банков, которые могут замедлить кредитование населения и малого бизнеса. В этом случае эффективность QE будет нулевой, что приведет к образованию пузырей на фондовом рынке, так как компании будут повышать свою долговую нагрузку, но их доходы при этом не будут расти.

Действительно ли растет инфляция?

Участников рынка сейчас заботит только инфляция. На остальные риски закрываются глаза. Давайте обратим внимание на график инфляции, а растет ли она?

Инфляция в США

Данные указывают, что инфляция в 2021 году достигла 2.6%. Но есть ли вероятность, что дальше она уже не поднимется? Поэтому сейчас надо определить, существует ли потенциал для дальнейшего роста инфляции.

Источником инфляции в первую очередь является спрос на товары и услуги. Если государство будет раздавать деньги населению, а население будет их складировать под подушкой, то инфляции не будет. Следовательно, необходимо обратить внимание на то, увеличиваются ли доходы населения. Основным источником доходов потребителей является заработная плата. Согласно данным с сайта tradingeconomics в марте заработная плата граждан США резко выросла на 4,4%.

Рост заработной платы граждан США

Далее стоит посмотреть на уровень безработицы. Если он не достиг докризисных показателей, то власти будут делать все необходимое, чтобы увеличить занятость населения и привести ее к норме. История последних 25 лет показывает, что падение безработицы ниже 5% сигнализирует о восстановлении экономики и сворачивании методов стимулирования.

Уровень безработицы в США

На данный момент безработица находится на уровне 6%, докризисный показатель был равен 4%.

И еще одним важным индикатором является уровень сбережений потребителей. Если они увеличивают размер сбережений, то рост спроса на товары замедляется, и наоборот. Из диаграммы видно, что сбережения американцев снова начали расти.

Сбережения граждан США

Можно, конечно, еще больше углубиться в статистику, но этих данных достаточно, чтобы сделать вывод.

Подводим итог по представленным данным

Заработная плата населения растет, а значит есть потенциал роста расходов на товары и услуги.

Безработица еще не достигла докризисных уровней, то есть с каждым месяцем правительство будет стремиться к тому, чтобы увеличивать занятость. Это будет способствовать увеличению числа платежеспособного населения и оказывать положительное влияние на экономику.

Рост сбережений американцев указывает на то, что есть дополнительный источник денежных средств, который может повысить спрос на товары и услуги в будущем.

Следовательно, факторы для дальнейшего роста инфляции присутствуют, и теперь становится понятно, почему инвесторы так переживают по этому поводу.

Чем опасен дальнейший рост инфляции?

Рост инфляции подтолкнет к тому, что монетарные власти либо начнут сворачивать количественное смягчение, либо повысят процентную ставку. Повышение учетной ставки выглядит более логичным, так как она напрямую влияет на инфляцию. Кредиты становятся дороже, спрос постепенно снижается, сырье дешевеет, а значит дешевеют и товары.

Обратной стороной медали становится долговая нагрузка на компании, которые заимствовали большое количество денег. Ставка по полученным ранее кредитам вырастет, а это может привести к банкротству закредитованных компаний. Пандемия привела к тому, что очень крупным компаниям, где работают десятки тысяч человек, пришлось увеличить заимствования, чтобы продержаться на плаву. В итоге, ставку повышать опасно.

Сворачивание программы QE

Выходом в данной ситуации будет сворачивание программы QE. В этом случае процентные ставки останутся на прежнем уровне, то есть у компаний останется возможность получить доступ к дешевому финансированию через кредиты от финансовых учреждений, но банки уже будут выбирать, кто является надежным заемщиком, а кто нет.

Деньги теперь не будут раздаваться всем подряд. Таким образом, может произойти зачистка откровенно слабых и не получающих прибыли компаний, которые не окажут существенного влияния на рынок.

Йелен "зондирует почву"

Но это все теория, на практике все может развиваться по другим сценариям, и для того, чтобы не совершить ошибку, необходимо посмотреть на реакцию инвесторов.

Скорее всего, высказывание Джанет Йелен было сделано намеренно, чтобы посмотреть на поведение участников рынка, если вдруг ФРС заговорит о повышении ставки. Ведь Йелен не является председателем ФРС, но она и не посторонний человек, так как занимала этот пост в прошлом. Таким образом, ожидалось, что инвесторы обратят внимание на ее речь, что потом и подтвердилось. Результатом данной речи стал легкий испуг спекулянтов.

Как хедж-фонды опустили котировки S&P 500

Почему я сказал об испуге спекулянтов, а не управляющих фондами? В марте наблюдалось падение фондового индекса S&P 500 на 3.2%. Причиной данного снижения была ребалансировка портфелей инвестиционных фондов, в результате которой они продавали акции и вкладывали вырученные средства в облигации.

Фонды просто приводили свои портфели к соотношению 60/40: 60% средств инвестируются в облигации и 40% в акции. Продажа была технической, но это вызвало падение на рынке акций. Если бы фонды отреагировали на речь Джанет Йелен продажей акций, то мы бы увидели более существенное падение фондовых индексов.

Вывод

В ближайшей перспективе инфляция будет увеличиваться, и волнения инвесторов по этому поводу небеспочвенные. Джером Пауэл уверяет, что высокая инфляция будет носить временный характер, и повышение ставок в данной ситуации не потребуется.

Печатный станок работает, и прирост денежной массы за 2020 год достиг 24%, что является рекордным показателем за всю историю доллара. Эти деньги оказывают влияние на рынок, и пока будет длиться количественное смягчение, акции будут расти, а любое падение бумаг будет выкупаться инвесторами, как это и произошло после выступления Йелен.

В данной ситуации необходимо избегать компаний с высокой долговой нагрузкой. К таковым можно отнести авиаперевозчиков. За время пандемии их финансовые обязательства достигли стоимости всех активов, и в ближайшие годы прибыль они будут отдавать на погашение долгов.

Заявление Джанет Йелен забывать не стоит. Она дала понять, что в кулуарах обсуждаются варианты борьбы с инфляцией, и скорее всего, первым шагом станет сворачивание QE. Как только об этом начнут говорить официальные лица, рост на рынке акций затормозится. Поэтому необходимо следить за выступлениями и в любой момент быть готовыми к коррекции.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.




Ваши лучшие предложения мы отберём для написания новых статей.

Комментарии

Предыдущая статья

Остановка крупнейшего в США нефтепровода: что с ценами на нефть?

Нефтепровод Colonial Pipeline приостановил работу из-за хакерской атаки. Цены на нефть выросли на 1,5%. Из-за дефицита топлива на Восточном побережье ограничена работа авиаперевозчиков, а во Флориде введено чрезвычайное положение.

Следующая статья

Как торговать по паттерну "Крест Харами"?

В этом обзоре мы разберём особенности формирования и методику торговли по паттерну "Крест Харами". Это не часто встречающийся, но довольно сильный разворотный паттерн из свечного анализа.