IPO PROCORE TECHNOLOGIES, INC.: диджитализация стройки

IPO PROCORE TECHNOLOGIES, INC.: диджитализация стройки

Время чтения статьи: 5 мин



В XXI веке практически все отрасли тяжелой промышленности активно внедряют цифровые технологии. Как мы понимаем, главная цель таких изменений — это повышение эффективности труда. Особняком стоит строительная сфера, где сохраняется весомая доля ручного труда.

Кроме того, постоянной проблемой всего сектора является срыв сроков сдачи объектов из-за плохого взаимодействия со смежными предприятиями. Это, в свою очередь, часто приводит к росту затрат на постройку жилой и коммерческой недвижимости. Строительные компании испытывают острую нужду в цифровизации процессов взаимодействия с поставщиками.

Компания Procore Technologies разработала Saas-платформу для управления строительством объектов любой сложности. IPO компании состоится на бирже NYSE 20 мая, а торги начнутся на следующий день под тикером "PCOR". Разберем детальнее бизнес-модель Procore Technologies и выясним, насколько интересен для инвестирования этот эмитент.

Бизнес Procore Technologies

Procore Technologies основана в 2003 году, ее штаб-квартира находится в Калифорнии. В компании трудится 1911 сотрудников под руководством основателя и генерального директора Крейга "Туи" Куртманша (Craig "Tooey" Courtemanche). Ранее он руководил консалтинговой компанией Webcage, которая предоставляла экспертные услуги в сфере программного обеспечения. Ключевыми инвесторами стали ICONIQ Capital и Bessemer Venture Partners: им принадлежит 44,3% и 14,9% акций компании соответственно.

В строительной отрасли темп роста производительности труда примерно на 30% ниже глобальных показателей в других сферах. Такова цена отсутствия современных инструментов координации и планирования. Согласно отчету Deloitte, строительные компании инвестируют в IT вдвое меньше, чем в среднем компании из других отраслей. Более 50% всех изменений планов вызваны низким качеством коммуникации с подрядчиками. Кроме того, по данным Минтруда США почти 20% смертей рабочих приходится на строительную отрасль. Таким образом, сфера нуждается в срочной модернизации с точки зрения управления.

Бизнес компании Procore Technologies

Procore Technologies создала облачное программное обеспечение для управления строительством жилой, коммерческой и специализированной недвижимости. Продукт компании комплексно решает вышеперечисленные проблемы строительных компаний. Платформа доступна на смартфонах, планшетах, ноутбуках и стационарных компьютерах. Глава строительной фирмы с помощью своего гаджета может контролировать весь процесс строительства и ход переговоров с поставщиками. Условно можем выделить следующие модули платформы:

  • Procore Quality & Safety. Предназначен для контроля систем безопасности и качества проведенных работ.
  • Procore Bid Management. Предназначена для приема заявок на строительных объектах, позволяет формировать пакетные предложения.
  • Procore Project Management. Этим модулем пользуются архитекторы, которые могут отслеживать этапы проектирования и вносить правки в отдельные чертежи.
  • Procore Design Coordination. Им пользуются дизайнеры, которые стараются учитывать все правки, чтобы избежать последующих переделок по требованию заказчика.
  • Procore Field Productivity. Это модуль для подрядчиков строительных объектов. Основная задача - избежать перебоев в поставках строительных материалов.
  • Procore Capital Planning. Предназначено для руководства строительных компаний, которые осуществляют стратегическое планирование.
  • Procore Portfolio Financials. Дополнение для бухгалтерии, которое позволяет контролировать сметы строительства и выполнение бюджетов.
  • Procore Analytics. Позволяет осуществлять финансовое планирование и сводить информацию обо всех объектах в единые базы данных.
Бизнес компании Procore Technologies

Платформа компании имеет открытое API, что позволяет интегрировать ее в программное обеспечение потребителей (поддерживается 180 приложений). Поэтому среди клиентов компании видим, как маленькие строительные фирмы, так и крупных застройщиков.

Бизнес компании Procore Technologies

В 2019 году на платформе было зарегистрировано 1,3 млн пользователей. Каждый подписчик может распространять продукт компании на новом месте работы – запускается "сарафанное радио". Отсюда стремительный рост клиентской базы Procore Technologies. С 2017 по 2019 год число клиентов выросло с 4310 до 8506 - относительный рост на 97,35%. Количество пользователей со средним чеком свыше 100 тыс. USD за аналогичный период выросло с 230 до 655. В 2019 году компания получила престижную премию Forbes Cloud 100 Pledge 1% Impact.

Принимая во внимание объемы рынка строительства в США, который остро нуждается в повышении уровня диджитализации для стимуляции производительности труда, можно предположить, что продукт компании найдет своего потребителя.

Рынок и конкуренты Procore Technologies

Согласно исследованию Frost & Sullivan, адресный рынок компании составляет 9,4 млрд USD. Deloitte полагает, что до 1,5% расходов строительных и ремонтных фирм к 2024 году будет в IT-технологии. В таком случае адресный рынок возрастет до 15 млрд USD. Процесс урбанизации набирает обороты в развивающихся странах, что укрепит позиции компании на рынке.

Конкурентами Procore Technologies являются:

  • ComputerEase
  • Foundation
  • Trimble (TRMB)
  • Autodesk (ADSK)
  • Jonas Software

Финансовые показатели компании

Компания не генерирует чистую прибыль, поэтому мы сосредоточимся на динамике изменения выручки. Procore Technologies предоставила несколько форм отчетностей, в S-1/A есть уточнения за I квартал текущего года.

Финансовые показатели компании Procore Technologies

Продажи за последние 12 месяцев составили 421,89 млн USD. За весь 2020 год этот показатель оказался равным 400,29 млн USD, относительный рост к 2019 году - 38,42%. В 2019 году выручка составляла 289,19 млн USD, относительный рост к 2018 году - 55,12%. Таким образом, средний темп роста выручки составляет 46,77%.

Финансовые показатели компании Procore Technologies

В I квартале текущего года сумма продаж равна 113,94 млн USD, относительный рост к аналогичному периоду 2020 года - 23,4%. Если темпы роста начала года сохранятся, то выручка 2021 года может составить 520,61 млн USD.

Валовая прибыль в I квартале 2021 года к аналогичному периоду 2020 года выросла на 24,97%. Чистый убыток в I квартале сократился на 26,1%. При такой динамике в конце года данный показатель может составить 42,73 млн USD. В течение 5 лет компания может выйти в прибыль.

Сильные и слабые стороны Procore Technologies

Теперь можем проанализировать слабые и сильные стороны компании Procore Technologies. Начнем с позитивного, а именно с преимуществ инвестирования в данные бумаги:

  • Объем адресного рынка компании до 2024 года может составить 15 млрд USD.
  • Темп роста выручки компании превышает 40%.
  • Клиентская база компании выросла почти вдовое за 3 года.
  • Продукт Procore Technologies комплексно решает проблемы своих клиентов.
  • Сильный менеджмент компании. ICONIQ Capital имеет успешный опыт выхода на IPO.
  • Убыток компании снижается.

К факторам риска инвестирования в акции Procore Technologies могу отнести:

  • Компания убыточна и не платит дивидендов.
  • Наличие сильных конкурентов.
  • Темпы роста продаж замедляются и вряд ли будут такими в перспективе 3-5 лет.

Детали IPO и оценка капитализации Procore Technologies

В ходе прошлых раундов финансирования компания привлекла 648,9 млн USD. Андеррайтерами размещения выступили: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, William Blair & Company, L.L.C., Piper Sandler & Co. Oppenheimer & Co. Inc., Goldman Sachs & Co. LLC, Canaccord Genuity LLC, KeyBanc Capital Markets Inc., J.P. Morgan Securities LLC, Barclays Capital Inc. и Jefferies LLC.

Компания планирует привлечь 592 млн USD от продажи 9,5 млн штук обыкновенных акций, при цене от 60-65 USD за единицу. При размещении по верхней границе ценового диапазона капитализация составит 8,9 млрд USD.

Для оценки апсайда по бумагам компании используем коэффициент (мультипликатор) P/S (капитализация/выручка), так как Procore Technologies убыточна. На размещении P/S составит 17,45. В lock-up период показатель может достигать 25-35 для сектора разработчиков Saas-платформ. Таким образом, потенциал роста акций компании составит 43% (25/17,45*100%).

Принимая во внимание вышесказанное, могу рекомендовать данную компанию для среднесрочных инвестиций. Учитывая текущую рыночную ситуацию, вход в позицию можно осуществлять порционно.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.




Ваши лучшие предложения мы отберём для написания новых статей.

Комментарии

Предыдущая статья

Неделя на рынке (17.05 - 23.05): статистика и протокол ФРС

Очередная неделя мая принесёт с собой поток статданных из Азии и Великобритании, внимание рынка сосредоточится и на публикации минуток Федрезерва. Внешний фон достаточно насыщен, и скучать инвесторам точно не приходится.

Следующая статья

Какие акции покупать при высокой инфляции?

Резкий рост инфляции пугает инвесторов, но это не повод уходить в кэш. Выясняем, акции каких компаний могут вырасти в цене в условиях высокой инфляции в США.