IPO Robinhood Markets: благородные разбойники финансовых рынков

IPO Robinhood Markets: благородные разбойники финансовых рынков

Время чтения статьи: 5 мин



В последнее время мало появлялось компаний, название бренда которых стало бы именем нарицательным. Все мы знаем про компанию Jeep, родоначальников целого класса автомобилей, гидромассажные ванны Jacuzzi, устройство для записи звука фирмы Dictaphone и спортивную обувь компании Keds. И вот, после обвала фондовых индексов в марте 2020 года на рынок пришло множество розничных инвесторов благодаря мобильному приложению компании Robinhood Markets, которых стали называть "робингудами".

Компания Robinhood Markets 1 июля подала заявку по форме S-1 в SEC на проведение IPO. Точная дата размещения пока не известна. Торги бумагами компании будут проходить на бирже NASDAQ под тикером "HOOD". Теперь поговорим подробнее о бизнесе компании и рассмотрим, насколько интересны ее акции для инвестирования.

Бизнес Robinhood Markets

Robinhood Markets была основана в 2013 году студентами Стэнфорда Байджу Бхаттом (Baiju Bhatt) и Владом Теневым (Vladimir Tenev). Компания разработала одноименное мобильное приложение, благодаря которому большое количество розничных инвесторов пришли в мир трейдинга и инвестиций. Robinhood пользуется популярностью у доминирующих поколений зумеров и миллениалов – это молодые люди, для которых интернет был частью обыденной жизни едва ли не с их рождения.

Основные услуги и продукты Robinhood Markets
Основные услуги и продукты Robinhood Markets

Основными продуктами Robinhood Markets являются:

  • Robinhood Gold
  • Текущие счета (с привязкой банковской карты)
  • Дробные акции
  • Торговля криптовалютой
  • Обучение в рамках платформы Robinhood Learn

Robinhood Gold – это сервис с платной подпиской (5 USD в месяц), в рамках которого клиенты компании получают дополнительные рыночные данные, аналитику от MorningStar и услугу моментального пополнения счета. На конец I квартала 2021 года им пользовались 1,4 млн человек.

Основные статистические показатели бизнеса Robinhood Markets
Основные статистические показатели бизнеса Robinhood Markets

Robinhood Learn – департамент обучения и аналитики, в который входит издание "Snacks" с 32 млн подписчиков. Компания предоставляет бесплатный доступ к закрытым новостным каналам Barrons, Reuters и Wall Street Journal. В рамках этого сервиса пользователи сами составляют список наиболее интересных инструментов (Robinhood Lists).

За последние 12 месяцев клиентская база компании выросла в 4 раза. В Robinhood открыто, по состоянию на 31 марта 2021 года, более 18 млн активных счетов, на которых находится 80 млрд USD в управлении. В среднем остаток на счёте каждого клиента достигает 4,4 тыс. USD.

По заявлению компании, средний возраст ее клиентов – 31 год. Большинство из них имеет недостаточный опыт в индустрии, что служит причиной их убытков. Следствием этого стало то, что на прошлой неделе FINRA оштрафовала Robinhood на 70 млн долларов за "введение клиентов в заблуждение и поощрение рискованных стратегий".

Рынок и конкуренты Robinhood Markets

В США среди населения достаточно популярна инвестиционная деятельность. Совокупный уровень финансовой грамотности в среднем выше, чем в других развитых странах. В 2020 году в США насчитывалось более 50 млн частных инвесторов. Это сопоставимо с населением таких стран, как Украина.

Торговые обороты онлайн-брокеров США
Торговые обороты онлайн-брокеров США

Основными конкурентами компании являются крупнейшие брокерские компании:

  • Fidelity
  • Schwab
  • TD AmeriTrade
  • E-Trade
  • Interactive Brokers

Главным преимуществом Robinhood является отсутствие комиссий за совершение сделок и платы за пользование платформой. Это позволило компании наращивать клиентскую базу более высокими темпами, чем ее конкуренты.

Финансовые показатели компании

Robinhood Markets выходит на IPO будучи прибыльной по итогам 2020 года, хотя ранее она не раз фиксировала убыток. Это нормально для финтех-компаний. Выручка Robinhood растет впечатляющими темпами, поэтому мы начнем анализ с этого показателя.

Финансовые показатели Robinhood Markets
Финансовые показатели Robinhood Markets

Продажи компании в 2020 году составили 958,83 млн USD, относительный рост к 2019 году - 245,81%. За I квартал 2021 года выручка достигла 522,17 млн USD, относительный рост к аналогичному периоду 2020 года - 409,38%. За последние 12 месяцев продажи составили 1,35 млрд USD.

Основными источниками выручки Robinhood являются:

  1. "Payment for order flow" - плата за поток заявок, когда исполнение сделки осуществляется не Robinhood, а маркет-мейкерами. За это компания получает от них комиссионное вознаграждение.
  2. Подписка Robinhood Gold.
  3. Комиссионные от торговли криптовалютой (больше всего компания заработала на Dogecoin).
Выручка Robinhood Markets
Выручка Robinhood Markets

Чистая прибыль Robinhood по итогам 2020 года составила 7,45 млн USD против убытка в 106,57 млн USD годом ранее. Компания зарабатывает порядка 2% от клиентских активов. В I квартале 2021 года был зафиксирован убыток в 1,4 млрд USD, который вызван корректировкой по выпущенным векселям. Это происходит, когда стоимость акций вырастает относительно заемной суммы и Robinhood фиксирует номинальные потери. Поэтому паниковать тут не стоит, так как в данном случае это касается бизнеса опосредованно.

Сильные и слабые стороны Robinhood Markets

Проанализировав бизнес-модель эмитента, можем выделить его сильные и слабые стороны. К преимуществам Robinhood могу отнести следующие факторы:

  • Целевая аудитория компании – доминирующие поколения миллениалов и зумеров.
  • По итогам 2020 года была зафиксирована чистая прибыль.
  • Выручка компании растет более чем на 200% ежегодно, что делает Robinhood лидером отрасли по темпам роста.
  • Простой и понятный продукт.
  • Отсутствие комиссии за совершение сделок.
  • Эффективный маркетинг: название бренда стало именем нарицательным.

К рискам инвестирования в акции Robinhood могу отнести:

  • Компания длительное время была убыточной и не планирует платить дивиденды.
  • Существенная часть выручки компании сгенерирована комиссиями от торговли криптовалютой, а именно Dogecoin. Даже у эмитента нет уверенности, что эта монета будет популярна и далее. Как следствие, вероятны потери в выручке.
  • Robinhood может столкнуться в будущем с проблемой удержания клиентской базы, так как из-за злоупотребления рисковыми инструментами инвесторы быстро теряют свои средства.
  • Компанию неоднократно штрафовала FINRA за некачественное информационное сопровождение трейдеров.

Детали IPO и оценка капитализации Robinhood Markets

В ходе последнего раунда финансирования в сентябре прошлого года компания привлекла 800 млн USD. Андеррайтерами текущего размещения выступили Siebert Williams Shank & Co., LLC, Samuel A. Ramirez & Company, Inc., Loop Capital Markets LLC, Academy Securities, Inc., Goldman Sachs & Co. LLC, J.P. Morgan Securities LLC, Barclays Capital Inc., Citigroup Global Markets Inc., Santander Investment Securities Inc., BTIG, LLC, BMO Capital Markets Corp., Rosenblatt Securities Inc, Piper Sandler & C, Wells Fargo Securities, LLC, Mizuho Securities USA LLC и Wells Fargo Securities, LL. Объем предложения и ценовой диапазон пока не известны.

Для оценки потенциальной капитализации используем коэффициент (мультипликатор) P/S (капитализация/выручка). Для финтех-компаний в lock-up период он может достигать 35-40.
В таком случае потенциальная капитализация Robinhood Markets может составить 45-55 млрд USD (1,35 млрд USD * 40). При текущих темпах роста продажи компании по итогам 2021 года могут достигнуть 4 млрд USD. В таком случае справедливой оценкой ее стоимости станет отметка в 160 млрд USD.

Принимая во внимание все вышесказанное, могу рекомендовать данную компанию для среднесрочного и долгосрочного инвестирования.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.




Ваши лучшие предложения мы отберём для написания новых статей.

Комментарии

Предыдущая статья

Неделя на рынке (05.07 - 11.07): статистики становится больше

Новая неделя июля принесёт с собой итоги новых заседаний Центробанков, а также поток значимых статданных. В комплексе, это поддержит волатильность в валютном секторе.

Следующая статья

Акции Hertz могут вернуться на биржу

Hertz Global вышла из процедуры банкротства. В каком состоянии сейчас компания? Что стало с ее 20-миллиардным долгом? Верным ли было решение год назад объявить о банкротстве? Подробнее читайте в нашей статье.