Со временем многие из нас начинают задумываться об изучении иностранных языков. Школьной программы, как правило, недостаточно, чтобы свободно общаться с жителями других стран, поэтому люди стремятся углубить текущие знания. И когда на посещение очных занятий на курсах или с репетитором не хватает времени, на помощь приходят всевозможные сервисы по дистанционному обучению. Особую популярность заслужили мобильные приложения из-за своей простоты и удобства использования.

Компания Duolingo разработала мобильное приложение, предназначенное для изучения иностранных языков. На платформе можно выучить даже высокий валерийский из "Игры Престолов". IPO компании состоится сегодня на бирже NASDAQ, а торги начнутся завтра под тикером "DUOL". Рассмотрим бизнес данного эмитента подробнее.

Бизнес Duolingo

Duolingo – это ведущая мировая платформа для мобильного обучения примерно 40 иностранным языкам. Компания одной из первых стала применять методы геймификации, которые помогают удерживать пользователя в приложении как можно дольше. Вся обучающая информация подается в игровой форме.

История и достижения Duolingo
История и достижения Duolingo

Стремясь повысить вовлеченность аудитории, Duolingo проводит тысячи A/B-тестов в год, хотя иногда это и вызывает негативную реакцию со стороны клиентов. Кроме непосредственного обучения пользователи могут проверить качество своих знаний - Duolingo предоставляет возможность проходить языковые тесты за отдельную плату.

Модель бизнеса и развития Duolingo
Модель бизнеса и развития Duolingo

Duolingo English Test стоит 49 USD: в 2020 году его прошло более 340 000 человек. В месяц сервисом пользуется более 40 млн человек по всему миру. Использовать приложение можно бесплатно, но с просмотром рекламы в конце каждого урока. Купив платную подписку (Duolingo Plus), пользователи получают дополнительный функционал и свободу от рекламы. Свыше 5% клиентов являются платными подписчиками на сервис компании.

По данным US News and World Report, 17 тестов на контроль знаний в Duolingo признаны лучшими для бакалавриата в США. Приложение является самым прибыльным в категории "Образование" Apple App Store (45% от общей выручки за 2019 год) и Google Play (33% от общей выручки за 2020 год). Платформу уже скачали более чем 500 млн раз.

В данный момент руководство компании ведет переговоры с Apple и Google о снижении комиссионных за покупки внутри приложения до 15% вместо 30%, что позволит улучшить финансовые результаты.

А теперь рассмотрим адресный рынок и перспективы компании.

Рынок и конкуренты Duolingo

Согласно отчету HolonIQ, расходы потребителей на образование в 2019 году в мире составили 61 млрд USD. Данный показатель к 2025 году достигнет 115 млрд USD. Таким образом, среднегодовые темпы роста могут составить 11%.

Расходы на изучение языков за 2019 год были равны 12 млрд USD, а к 2025 году они достигнут 47 млрд USD. Среднегодовые темпы роста в таком случае составят 26%. Таким образом, данный сегмент станет самым быстрорастущим.

Аудитория приложения Duolingo
Аудитория приложения Duolingo

Потребители ищут наиболее удобные форматы онлайн-обучения, поэтому приложение компании имеет высокий потенциал роста. Согласно опросу Duolingo, более 80% пользователей приложения ранее не изучали иностранные языки. С распространением интернета адресный рынок компании превысит 1 млрд пользователей.

Наиболее крупными конкурентами компании являются:

Финансовые показатели Duolingo

На момент выхода на IPO Duolingo не генерирует чистую прибыль, поэтому сосредоточимся на анализе выручки компании.

Продажи

  • За последние 12 месяцев - 188,95 млн USD.
  • За 2020 год - 161,70 млн USD, относительный рост к 2019 году - 128,51%.
  • За первые три месяца 2021 года - 55,36 млн USD, рост относительно аналогичного периода 2020 года - 96,94%.
Финансовая отчётность компании Duolingo (часть 1)
Финансовая отчётность компании Duolingo (часть 1)

Валовая прибыль

  • За последние 12 месяцев - 136,15 млн USD, валовая рентабельность бизнеса - 72,06%.
  • За 2020 год - 115,71 млн USD, относительный рост к 2019 году - 131,33%.
  • За первые 3 месяца 2021 года - 22,53 млн USD, относительный рост к аналогичному периоду 2020 года - 135,18%.

При таких темпах роста компания вскоре может получить первую чистую прибыль по итогам года.

Финансовая отчётность компании Duolingo (часть 2)
Финансовая отчётность компании Duolingo (часть 2)

Собственный капитал Duolingo составляет 3,23 млрд USD. Денежных средств и их эквивалентов на балансе компании насчитывается 117,46 млн USD.

Всего обязательства составляют 92,05 млн, а чистая денежная позиция - 25,41 млн USD. В целом, могу сделать вывод о стабильном финансовом состоянии компании, высоких темпах роста выручки и валовой прибыли.

Сильные и слабые стороны Duolingo

Разберем теперь отдельно риски и преимущества инвестирования в бумаги эмитента. К сильным сторонам компании могу отнести:

  • Адресный рынок со среднегодовыми темпами роста выше 20%.
  • Приложение компании - самое популярное в категории "Образование" в App Store и Google Play.
  • Валовая рентабельность превышает 70%.
  • Ведутся переговоры с Apple и Google о снижении комиссии за покупки внутри приложения.
  • Duolingo предоставляет бесплатный доступ к платформе, что дает возможность расти числу платных подписчиков.

К рискам инвестирования в бумаги компании отношу:

  • Зависимость от политики App Store и Google Play.
  • Компания убыточна и не платит дивидендов.
  • Наличие сильных конкурентов в отрасли.

Детали IPO и оценка капитализации Duolingo

Андеррайтерами размещения выступили BofA Securities, Goldman Sachs & Co. LLC, Deutsche Bank Securities, HSBC, Allen & Company LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, Raymond James & Associates, Inc., KeyBanc Capital Markets Inc., JMP Securities LLC, Barclays Capital Inc., Evercore Group L.L.C., William Blair & Company, L.L.C. и Piper Sandler & Co.

Планируется продать 5,1 млн обыкновенных акций по цене от 85 USD до 92 USD. Сумма заявки составит 459,9 млн USD при размещении по верхней границе диапазона.

Для анализа потенциальной капитализации Duolingo используем мультипликатор (коэффициент) P/S (капитализация/выручка), так как компания не генерирует чистую прибыль. На момент размещения P/S Duolingo составит 17,10. В lock-up период данный мультипликатор для сегмента EdTech составляет 27. В таком случае апсайд по акциям компании составит 57,80% (27/17,11*100%).

Принимая во внимание вышеизложенное, рекомендую данную компанию для включения в свой инвестиционный портфель в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.