30 июля состоится обратный сплит акций компании General Electric (NYSE: GE). Количество ее бумаг, торгуемых на бирже, будет уменьшено с 8 млрд до 1 млрд штук, следовательно, стоимость одной бумаги вырастет в 8 раз и составит около 100 USD. Хорошо это или плохо, и зачем компании проводить сплит акций, разберем в нашей статье.

Для чего проводится обратный сплит акций

Есть несколько причин для проведения обратного сплита, но основной всегда будет повышение стоимости бумаг.

Но для чего? Ведь чем выше цена на акцию, тем меньше инвесторов может её приобрести. Например, акции компании Tesla (NASDAQ: TSLA) перед сплитом стоили свыше 2 000 USD, следовательно, инвесторы с депозитом, допустим, в 4 000 USD, желая купить бумагу Tesla, должны были инвестировать 50% от всех своих средств. Это является неразумным и очень рискованным решением.

После того, как был проведен сплит, бумаги Tesla опустились в цене до 500 USD, что позволило более широкому кругу инвесторов вложить средства в компанию. Вместе с этим вырос и спрос на акции, что положительно повлияло на динамику их цен. Сейчас бумаги Tesla торгуются по 650 USD за штуку.

Если следовать той же логике, после обратного сплита стоимость акций GE с очень высокой долей вероятности может упасть.

Зачем General Electric повышает стоимость акций

Компании, стоимость акций которых опустилась ниже 1 USD, получают предупреждение о делистинге бумаг с биржи, если в течение трех месяцев ситуация не изменится. Имеено поэтому в этих случаях эмитенты прибегают к обратному сплиту акций.

Это на какое-то время решает проблему и дает руководителям время на то, чтобы улучшить финансовое положение компании. Менеджмент ищет новых инвесторов, либо производится поглощение, либо же существенно сокращаются расходы - в общем, принимаются меры для того, чтобы участники рынка посчитали эмитента привлекательным для инвестиций и начали покупать его акции. В противном случае цена снова может упасть ниже 1 USD и бумаги исключат из торгов.

General Electric с 1896 по 2018 год входила в состав промышленного индекса Dow Jones. Это было самое длительное постоянное пребывание одной компании в составе индекса. Но в 2018 году курс акций опустился ниже 13 USD, и котировки GE уже не оказывали существенного влияния на индекс, а доля предприятия в его составе опустилась до 0,5%.

Таким образом, компания мирового уровня с более чем 140-летней историей оказалась в аутсайдерах и получила первый удар от рынка в виде исключения из индекса.

Вторым ударом по репутации мог оказаться делистинг акций.

Чтобы не находиться на грани и исключить данную вероятность, правильным решением было провести обратный сплит акций. К тому же более высокая цена может привлечь управляющих фондами к инвестициям в General Electric, так как у многих из них есть ограничения на вложения в дешевые бумаги, коими сейчас являются акции GE. В итоге обратный сплит решает сразу две проблемы:

  • Повышает стоимость акций.
  • Привлекает внимание хедж-фондов.

Чем компания объясняет обратный сплит

Есть ли другие причины проведения обратного сплита?

Диверсификация доходов

Причиной, по которой некогда успешная и прибыльная корпорация оказалась в аутсайдерах, стало желание акционеров диверсифицировать доходы, вследствие чего промышленная компания GE вышла на рынок предоставления финансовых услуг, а затем и здравоохранения.

General Electric начала поглощать другие компании, увеличиваясь в размерах, а это потребовало проведения сплита, чтобы акции не стоили очень дорого. За всю историю существования GE компания проводила 7 сплитов.

В итоге портфель из 1 000 акций General Electric в 1971 году сейчас вырос бы до 96 000 бумаг с учетом всех проведенных сплитов. Количество бумаг компании за это время увеличилось в 96 раз.

General Electric стала убыточной

Но диверсификация не принесла желаемого результата. Вместо того, чтобы защитить General Electric от потрясений в случае кризиса одной из отраслей, дочерние компании стали тянуть ее на дно.

Так, финансовый кризис 2008 года привел к тому, что акции GE упали на 86% и стали стоить 4 USD. Компания смогла оправиться от кризиса, но начала пересматривать модель ведения бизнеса, постепенно избавляясь от дочерних предприятий. На этом фоне акции начали дорожать и достигли максимума цены на отметке 30 USD.

Однако темпы реформации шли слишком медленно, и в итоге в 2015 году General Electric не смогла выйти на чистую прибыль. Это стало потрясением для участников рынка, и акции без каких-либо мировых кризисов за 1 год подешевели на 78%. General Electric стала неинтересна инвесторам.

Теперь, чтобы выйти из очередного кризиса, в который GE сама себя загнала, компания продает дочерние предприятия, сокращая свои активы. Начиная с 2008 года, ее активы сократились с 846 млрд до 245 млрд USD. Особо интенсивная фаза сокращения наступила после 2015 года, что наглядно можно увидеть на представленном графике:

График активов компании General Electric с 2005 по 2021 год
График активов компании General Electric с 2005 по 2021 год

Активы GE сократились, но количество акций, торгуемых на бирже, не уменьшилось. Финансовый директор компании, Каролина Дайбек (Carolina Dybeck), говоря о причинах проведения обратного сплита, заостряет внимание именно на существенном сокращении активов компании:

"Обратное дробление акций позволит лучше согласовать количество бумаг GE в обращении с компанией нашего размера и масштаба. Это также знаменует собой еще один шаг в преобразовании GE в более целенаправленную, простую и сильную высокотехнологичную промышленную компанию".

С этой точки зрения, обратное дробление - это лишь плановое сокращение акций для приведения их в соответствие с размерами компании.

Еще одной причиной, на которую ссылается руководство — это стоимость акций в сравнении с конкурирующими кампаниями аналогичной капитализации. Так, бумаги 3m Company (NYSE: MMM), капитализация которой на 4 млрд USD больше, чем у GE, стоят 200 USD за штуку.

В секторе Specialty Industrial Machinery по стоимости акций General Electric занимает 9 место с конца списка, конкурируя с компаниями, капитализация которых не достигает и 1 млрд USD.

General Electric по сравнению с конкурентами в отрасли Specialty Industrial Machinery
General Electric по сравнению с конкурентами в отрасли Specialty Industrial Machinery

Но данную причину можно отнести скорее к репутационной. Все же сокращение активов и обратный сплит акций проще понять и принять, чем желание поднять стоимость акций до цен бумаг конкурентов.

Что думают участники рынка

Изучив комментарии участников рынка, я пришел к выводу, что мнения, как обычно, разделились. Одни считают, что обратный сплит акций пойдет на пользу компании, бумаги станут стоить дороже, а фонды более охотно будут инвестировать в General Electric, двигая цену бумаг все выше.

Скептики, наоборот, считают, что руководство General Electric недоговаривает, и что у компании предвидется еще один сложный период, а чтобы акции не исключили из торгов, они искусственно повышают их стоимость, делая своеобразную подушку безопасности.

Но в одном участники рынка сходятся - после обратного сплита большинство ожидает кратковременное падение стоимости бумаг.

Корреляция General Electric и Boeing

Если выбросить информацию об обратном сплите акций General Electric и обратить внимание на их график, то в последнее время можно заметить очень высокую корреляцию бумаг GE с акциями корпорации Boeing (NYSE: BA). Очевидно, что увеличение заказов Boeing оказывает положительное влияние на бумаги GE.

Корреляция движения цен на акции GE и Boeing
Корреляция движения цен на акции GE и Boeing

General Electric поставляет комплектующие для авиалайнеров не только Boeing, но и его конкурента, европейской компании Airbus (Xetra: AIRG). Это значит, что восстановление авиаперевозок по всему миру и рост заказов на производство самолетов будет оказывать положительное влияние на доходы GE.

Не стоит забывать и о том, что многие страны взяли курс на развитие возобновляемых источников энергии, а General Electric занимается производством генераторов и турбин для данной отрасли. С этой точки зрения перспективы у компании хорошие.

Вывод

Обратный сплит насторожил участников рынка, так как этим в основном пользуются компании, находящиеся на грани делистинга. Но 8 млрд акций в обращении при капитализации 111 млрд USD - это многовато, так как у соизмеримых по размерам конкурентов количество бумаг не дотягивает до 1 млрд.

Справедливости ради стоит отметить, что и активы General Electric за последние 10 лет уменьшилась в 4 раза, поэтому желание провести обратный сплит вполне логичное. Но не стоит торопиться и покупать бумаги до проведения сплита, все же вероятность небольшого падения цены сохраняется, так как обратный сплит не воспринимается инвесторами как позитивное событие.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

Работает на валютном рынке с 2004 года. С 2012 года участвует в торговле акциями на американской бирже и публикует аналитические статьи по фондовому рынку. Принимает активное участие в подготовке и проведении обучающих вебинаров RoboForex.