Как анализировать акции с помощью мультипликатора P/B (P/BV)
05.08.2021
4 мин
Мультипликатор или коэффициент P/B (P/BV) - Капитализация/собственный капитал – отражает стоимость активов компании после вычета её обязательств при возможной ликвидации.
Использование P/B (P/BV) для анализа акций ограничено: для всех секторов без исключения он не подойдёт. В этой статье мы разберём особенности мультипликатора и конкретные примеры его применения для анализа акций.
Значения мультипликатора P/B (P/BV)
Коэффициент P/B или P/BV (Price-to-Book Value) показывает стоимость принадлежащих компании активов, которые можно реализовать в случае ликвидации, за вычетом обязательств (долгов, расходов).
Его значения для всех публичных компаний можно найти в разного рода скринерах, которые используются для выбора акций. При выборке компаний по этому показателю, учитывайте, что P/B не позволяет качественно сравнить фирмы из разных сфер деятельности, и что его значения можно интерпретировать так:
1. Показатель ниже единицы – инвестор платит за один доллар стоимости акции меньше доллара.
2. Показатель выше пяти – инвестор платит больше пяти долларов на один доллар стоимости акции.
Другие значения следует воспринимать аналогично.
В теории, чем меньше показатель мультипликатора P/B (P/BV), тем привлекательнее компания для инвестирования. На практике всё выглядит не так однозначно.
- Отрицательное значение мультипликатора (меньше нулевой отметки) говорит о том, что у компании собственных активов меньше, чем долговых обязательств. В перспективе такие показатели могут быть предвестниками банкротства.
- Показатель мультипликатора меньше единицы, но больше нуля свидетельствует о недооценённости компании.
- Показатель, равный единице, говорит о равном соотношении имущества компании с рыночной стоимостью. Это образец для инвестора.
- Значение больше единицы показывает, что инвесторы готовы переплачивать по отношению к реальной рыночной стоимости компании.
Анализ компаний по коэффициенту P/B (P/BV)
Для примера возьмём акции компаний из банковского сектора – для них можно качественно применить анализ по этому мультипликатору, так как финансовые организации соответствуют своей рыночной стоимости за счёт баланса между активами и пассивами.
UBS Group AG
Как видно из скриншота выше, показатель мультипликатора P/B для инвестиционного банка UBS равен единице, что говорит о балансе между стоимостью компании и её активами и пассивами. Из этого следует вывод, что акции компании скорей всего в ближайшее время продолжат расти, что мы и наблюдаем на дневном графике.
После коррекции котировки продолжили рост и обновили максимальные значения. На основе мультипликатора P/B можно сделать предварительные заключения о перспективе роста котировок, но для точности предположений необходимо воспользоваться дополнительными данными, к примеру, значениями других мультипликаторов.
Royal Bank of Canada
Теперь рассмотрим банк Royal Bank of Canada. Как видно из скриншота выше, показатель мультипликатора P/B у этой организации равен 2.09, что говорит о том, что инвесторы готовы переплачивать за акции выше реальной стоимости компании. По факту, в перспективе это может нанести ей вред, а котировки могут продолжить снижение и прийти к равнозначной активам и пассивам рыночной стоимости.
Как видно из дневного графика, цена акций продолжает снижение и двигается в район уровня поддержки. Возможно, это вызвано переоценённостью компании и сбросом акций спекулянтами в надежде заработать на коротких позициях. В перспективе, когда цена снизится до приемлемых значений, у инвесторов снова появится интерес, и банк получит новые капиталовложения за счёт покупок акций участниками рынка.
А теперь рассмотрим пример, где показатель мультипликатора P/B не работает так же хорошо, как для банковского сектора.
Aspen Technology Inc
Как видим из данных по компании Aspen Technology Inc, мультипликатор показывает цифру 13.44, а это говорит о том, что компания переоценена и стоимость её собственных активов значительно ниже рыночной стоимости компании.
Учитывая, что Aspen Technology Inc работает в сфере разработки программного обеспечения, опираться на показатель P/B просто невозможно. По факту, у компании небольшое количество материальных активов, а основную долю составляют как раз нематериальные (патенты и лицензии), которые при расчёте коэффициента не учитываются. Именно поэтому показатель P/B в этом случае бесполезен.
Как видно из дневного графика, котировки компании продолжительное время двигаются в боковом направлении и сигналов для покупки не наблюдается. Это говорит о стагнации компании и низкой привлекательности для инвестирования. С другой стороны, IT-сектор и всё, что с ним связано, находятся на передовых позициях по сравнению, к примеру, с тяжёлой промышленностью.
По этой причине сравнивать и выбирать компании из IT-сектора и сферы высоких технологий по мультипликатору нет смысла.
Стоит ли использовать мультипликатор P/B (P/BV)
После примеров давайте разберём плюсы и минусы использования мультипликатора.
Плюсы P/B (P/BV)
- По значению мультипликатора инвестор понимает сколько платит за активы компании.
- P/B (P/BV) стабильнее по сравнению с показателями чистой прибыли.
Минусы P/B (P/BV)
- Сфера информационных технологий не подходит для анализа по этому мультипликатору.
- Можно корректно сравнить компании только из одной области.
- Компании, применяющие разные формы отчётности, некорректно сравнивать.
- Не показывает инвестору рентабельность и оборачиваемость капитала.
Заключение
Мультипликатор P/B (P/BV) является полезным показателем при выборе компании для инвестирования, но необходимо принимать во внимание сферу её деятельности и сектор.
При оценке привлекательности для инвестора правильнее будет использовать многогранный подход и использовать группу мультипликаторов, к примеру, P/E (Price/Earnings), P/S (Price-to-Sales), P/BV (Price-to-Book), фундаментальные показатели и технический анализ.
Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD с минимальной комиссией в размере 0,5 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex и открыть счёт.
