Во всем мире идут активные кампании против курения табака: действуют строгие запреты на рекламу, введены всевозможные ограничения на курение в общественных местах и ведется интенсивная пропаганда здорового образа жизни. Тем не менее, число курильщиков существенно не уменьшается. Люди находят альтернативу в электронных сигаретах, вейпах и нагревателях табака – некоторые даже умудряются с их помощью вовсе бросить курить. Привычная для нас пачка сигарет постепенно уходит в прошлое.

Логотип Aspire Global
Логотип Aspire Global

Компания Aspire Global специализируется на производстве электронных сигарет. Она намерена провести IPO на бирже NASDAQ 20 августа. Торги акциями эмитента под тикером "ASPG" начнутся 24 августа. Данное размещение переносилось ранее из-за политических рисков в Китае. Сейчас разберем бизнес компании и определим, насколько интересны бумаги Aspire Global для среднесрочного или долгосрочного инвестирования.

Бизнес Aspire Global

Компания была основана в 2010 году в городе Шэньчжэнь (Китай). Бизнес компании носит семейный характер, ее генеральным директором и основателем является Туанфань Лю (Tuanfang Liu). В компании трудится более 1 300 сотрудников. Структура собственности Aspire представлена на блок-схеме ниже.

Структура собственности Aspire Global
Структура собственности Aspire Global

Эмитент занимается разработкой, коммерциализацией, продажей и проектированием электронных сигарет и продуктов для них. В ассортименте компании также можно найти вейпы открытого и закрытого типа. В перспективе в продажу должны поступить вейпы для курения медицинского каннабиса. В основном Aspire занимается прямыми продажами своим клиентам, но также работает по модели OEM (Original Equipment Manufacturer), при которой партнеры могут продавать продукцию компании под своими брендами.

Из-за пандемии коронавируса Aspire была вынуждена остановить производство на 3 месяца. Однако это не привело к убыткам, а лишь снизило прибыль – поэтому можно говорить о надежности бизнес-модели компании.

В структуре продаж львиную долю занимают рынки ЕС (61%), Северной Америки (22,6%) и Китая (16,3%). В США компанию теснят конкуренты: выручка из этого региона обвалилась с 41% до 22,6%, а продажи в Восточной Азии выросли с 1% до 16,3%.

Далее поговорим о том, что из себя представляет адресный рынок компании и о ее перспективах на нем.

Рынок и конкуренты Aspire Global

По данным на 2020 год, более 1 млрд человек в мире регулярно употребляют табачные изделия, объём этого рынка составляет 936 млрд USD. Ожидается, что к 2023 году он вырастет до 1,02 трлн USD. Таким образом, среднегодовые темпы роста составят 3%.

Число потребителей электронных сигарет, по исследованию Euromonitor, в прошлом году составило 55 млн человек с оценкой рынка в 22 млрд USD. К 2024 году он может достигнуть 120 млрд USD и составить до 10% от рынка сигарет. Среднегодовые темпы роста в таком случае будут равны 25%.

Следует отметить, что почти 90% электронных сигарет производится в КНР, однако потребляется там не более 10% всего объема этой продукции. Материнский для компании рынок оценивается в 2,7 млрд USD. По оптимистичным оценкам к 2023 году он может достигнуть 11 млрд USD при среднегодовых темпах роста в 65,9%. Отмечу, что продажи Aspire в Азиатско-Тихоокеанском регионе растут еще быстрее.

Основными конкурентами компании являются:

  • Juul
  • Smoore
  • RLX Technology
  • Altria Group Inc.

Финансовые показатели компании

Aspire Global выходит на размещение будучи прибыльной, что позволяет нам наиболее комплексно оценить эмитента по различным мультипликаторам (коэффициентам). Начнем, по традиции, с выручки.

Согласно данным, предоставленным в форме F-1, продажи компании за 2020 год составили 79 млн USD — это на 35,4% меньше, чем в 2019 году. Сказалось закрытие производства во время пандемии коронавируса. Также на 45% упала и валовая прибыль, до 33,2 млн USD.

Финансовые показатели Aspire Global
Финансовые показатели Aspire Global

Чистая прибыль Aspire в 2020 году составила 19,1 млн USD, относительное падение к 2019 году - 54,8%. Соответственно, снизилась и рентабельность бизнеса с 34,5% в 2019 году до 24,1% в 2020-ом.

На счетах компании сосредоточено 143,29 млн USD наличных средств. Текущий долг составляет 72,87 млн USD. Чистая денежная позиция в таком случае равна 70,42 млн USD. Свободный денежный поток составит 14,84 млн USD. В целом, можно говорить о высокой финансовой стабильности: отсутствие производства в течении квартала позволило сгенерировать чистую прибыль. Теперь самое время комплексно взглянуть на бизнес компании и отметить его достоинства и недостатки.

Сильные и слабые стороны Aspire Global

Разберем теперь "плюсы" и "минусы" эмитента. К преимуществам компании могу отнести:

  • Темпы роста потенциального адресного рынка в мире до 2024 года будут достигать 25%.
  • Материнский рынок электронных сигарет в Китае может расти на 65,9%.
  • Локдаун не помешал зафиксировать прибыль по итогам 2020 года.
  • Ранее эмитент платил дивиденды и допускает возобновление выплат.

К рискам инвестирования в Aspire Global относятся:

  • Вред электронных сигарет может оказаться сильнее традиционных.
  • Политический риск принудительного делистинга китайских компаний с площадок в США.
  • Судебные иски потребителей продукции.

Детали IPO и оценка капитализации Aspire Global

Андеррайтерами размещения выступили China Merchants Securities (HK) Co., Limited; EF Hutton, division of Benchmark Investments, LLC; US Tiger Securities, Inc. и TFI Securities and Futures Limited. Компания предлагает 15 млн обыкновенных акций по цене от 7 до 9 USD за штуку. Размер предложения при размещении по верхней границе диапазона составит 120 млн USD. Капитализация достигнет 1,32 млрд USD.

Для оценки стоимости компании воспользуемся коэффициентом (мультипликатором) P/S (выручка/капитализация). Среднее значение P/S для табачной индустрии составляет 3,83. Однако мультипликатор конкурента Aspire RLX Technology, Inc. (NYSE: RLX) при окончании lock-up периода достигал 35. В таком случае апсайд по бумагам Aspire составит 112%.

Мультипликатор P/E у эмитента чрезмерно высокий и находится на отметке в 115,05. Чистая прибыль для развивающихся компаний не так важна, как выручка.

Благодаря наличию ряда конкурентных преимуществ, сильным финансовым результатам и быстрорастущему рынку рекомендую акции Aspire для включения в среднесрочный и долгосрочный инвестиционный портфель.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.