С приходом в нашу жизнь пандемии коронавируса весь мир стал напряженно следить за ходом испытаний вакцин от различных производителей. Однако следует напомнить, что и до этого фармацевтические компании проводили сотни тысяч клинических исследований разнообразных вакцин и препаратов. Перед медиками встают следующие задачи: планирование, оптимизация исследований, вовлечение пациентов и соблюдение этических норм. Для проведения эффективных испытаний решать их необходимо комплексно.

Компания WCG Clinical занимается устранением ключевых проблем, снижающих эффективность клинических исследований в процессе создания новых медицинских препаратов. WCG подала в SEC заявку на проведение IPO на бирже NASDAQ. Компании присвоен тикер "WCGC". Дата начала торгов пока неизвестна, поэтому у нас есть достаточно времени, чтобы оценить привлекательность акций эмитента для инвестирования.

Бизнес WCG Clinical Inc.

Компания WCG Clinical была основана в 2012 году на базе другой компании - Western IRB. Главным инвестором выступила Arsenal Capital Partners. Штаб-квартира расположена в Принстоне, штат Нью-Джерси. Своей миссией WCG объявила улучшение качества и увеличение скорости проведения клинических исследований новых медицинских препаратов.

Описание принципов работы и ценностей главного продукта компании WCG Knowledge Base
Описание принципов работы и ценностей главного продукта компании WCG Knowledge Base

Основным продуктом компании является программное обеспечение, которое включает в себя технологические решения по обеспечению комплексной поддержки испытаний новых лекарств и вакцин. WCG Clinical является посредником между спонсорами, исследовательскими центрами и пациентами. Схема взаимодействия показана на картинке ниже.

Схема взаимодействия между WCG Clinical и другими участниками экосистемы клинических испытаний
Схема взаимодействия между WCG Clinical и другими участниками экосистемы клинических испытаний

Участники рынка работают в экосистеме WCG, которая является базой знаний и контактов. Это способствует более эффективному взаимодействию между заинтересованными сторонами. WCG является единым центром координации.

Также компания предоставляет услуги этической экспертизы. Western IRB, на базе которой основана WCG, имеет 50-летнюю историю на рынке этических проверок. Это дает эмитенту существенное преимущество перед конкурентами в борьбе за опытных участников рынка.

WCG работает в 71 стране. Решения компании применялись в испытаниях 87% новых медицинских препаратов, одобренных FDA США за последний год. За всю историю компании ее клиентами стали более 5 000 биофармацевтических фирм, 10 000 исследовательских центров и несколько миллионов пациентов.

Финансовые показатели компании

WCG Clinical не генерирует чистую прибыль, поэтому анализ финансовых показателей начнем с выручки. Согласно предоставленной отчетности по форме S-1 продажи WCG в 2020 году составили 463,44 млн USD. Относительный рост к 2019 году равен 12,25% - не самый высокий показатель. Однако за первые три месяца 2021 года выручка составила 137,64 млн USD, что на 32,98% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Финансовые показатели WCG Clinical Inc. – доходы
Финансовые показатели WCG Clinical Inc. – доходы

При сохранении таких темпов роста продажи WCG по итогам нынешнего года достигнут 616,31 млн USD. Выручка за последние 12 месяцев составляет 497,59 млн USD, а это уже весьма впечатляющие результаты.

Чистый убыток по итогам 2020 года составил 95,27 млн USD, что удручает на фоне прибыли в 2019 году на уровне 18,19 млн. Стоит отметить, что убыток снижается: по итогам I квартала 2021 года он составил 20,62 млн USD – это на 31,47% меньше, чем за аналогичный период 2020 года. Если рост выручки окажется более стремительным, у компании есть все шансы по итогам нынешнего года выйти на точку безубыточности.

Финансовые показатели WCG Clinical Inc. за 2019 и 2020 года

У компании есть на счетах 174,99 млн наличных средств и достаточно высокий совокупный долг в размере 1,41 млрд USD. WCG Clinical тратит много средств на усовершенствование своего ПО. Валовая рентабельность составляет 63,14%.

Слабой стороной WCG являются крупные долговые обязательства, но темпы роста выручки в нынешнем году дают основания ожидать выход на чистую прибыль и снижение долговой нагрузки.

Рынок и конкуренты WCG Clinical Inc.

Согласно исследованию EvaluatePharma, рынок фармацевтической разработки в мире оценивается на 2021 год в 195 млрд USD. В этом объеме доля сегментов, на которых специализируется WCG, составляет 4,62% или 9 млрд USD. Таким образом, на данный момент доля компании на рынке - 5,55%. Ожидается что среднегодовые темпы роста в период с 2021-2023 год достигнут 14%.

Ключевыми положениями стратегии роста компании являются:

  • Развитие экосистемы.
  • Расширение платформы за счет сделок слияния и поглощения.
  • Повышение "среднего чека" текущей клиентской базы.
  • Открытие новых региональных рынков.

Основные конкуренты WCG:

  • Labcorp
  • Syneos
  • PPD
  • ICON
  • IQVIA
  • Meppace

Сильные и слабые стороны WCG Clinical Inc.

Имея полную картину бизнес-модели эмитента, выделим риски и преимущества инвестирования в его акции. К сильным сторонам компании могу отнести:

  • Рост выручки в I квартале 2021 года на 31,47%.
  • 50-летнюю историю материнской компании Western IRB.
  • Наличие собственной экосистемы.
  • Успешное сотрудничество с регуляторами отрасли в США.
  • Сильный менеджмент.
  • Перспективный адресный рынок с темпами роста 14% в год.

Рисками инвестирования в бумаги WCG являются:

  • Наличие сильных конкурентов в отрасли.
  • Нестабильная чистая прибыль, и, как следствие, отсутствие дивидендов.
  • Высокий долг компании.

Детали IPO и оценка капитализации WCG Clinical Inc.

Компания не привлекала венчурное финансирование ранее. Андеррайтерами размещения выступили HSBC Securities (USA) Inc., Morgan Stanley & Co. LLC, William Blair & Company, L.L.C., BMO Capital Markets Corp., UBS Securities LLC, SVB Leerink LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, Barclays Capital Inc. и Jefferies LLC. Размещение ожидалось 5 августа нынешнего года, но по решению организаторов его перенесли. Предполагалось продать 45 млн обыкновенных акций по цене от 15 до 17 USD за штуку. Объем IPO составил бы 720 млн USD при капитализации 6,05 млрд USD.

Для анализа потенциальной капитализации WCG Clinical используем мультипликатор (коэффициент) P/S (капитализация/выручка). При размещении по верхней цене диапазона P/S составит 12,1. Среднее значение P/S в этой отрасли равно 8, поэтому нам стоит ожидать спекулятивного роста в lockup период. Как правило, данный мультипликатор достигает значения в 20-25. Максимальный апсайд по бумагам WCG в таком случае составит 106,61% (25/12,1*100%).

Рекомендую данную компанию для краткосрочного инвестирования, если по результатам II квартала P/S не опустится ниже 9. В этом случае акции WCG стоит рассмотреть для долгосрочного инвестирования.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.