С того времени, как человечество стало активно использовать в повседневной и хозяйственной жизни электричеcкую энергию, стал актуальным вопрос о возможности ее сохранения и накопления. Не смотря на то, что первый электрический аккумулятор был изобретен еще в начале XIX века, и до наших дней его конструкция постоянно улучшалась, эта тема не теряет актуальности до сих пор.

Компания Clarios International Inc., которая является ведущим в мире производителем низковольтных батарей подала заявку в SEC на проведение IPO на бирже NYSE. Эмитенту присвоен тикер "BTRY". Точная дата размещения пока не известна. Пока компания планирует IPO, у нас есть возможность подробно рассмотреть бизнес Clarios.

Бизнес Clarios

Компания была основана более 100 лет назад – в 1885 году. За столь долгое время она сумела захватить лидерские позиции в сегменте производства аккумуляторов для транспортных средств. Разработки компании применяются в каждом третьем автомобиле в мире. Персонал Clarios International насчитывает более 16,5 тыс. человек.

Цикл жизни аккумуляторов Clarios
Цикл жизни аккумуляторов Clarios

Кроме автомобилей аккумуляторы Clarios используются в:

  • мототехнике.
  • морских транспортных средствах.
  • специализированных спортивных транспортных средствах.
  • узкоспециализированных промышленных устройствах.

Компания соблюдает высокие экологические стандарты производства. Это является одним из наиболее сильных конкурентных преимуществ Clarios, так как это позволяет избежать давления со стороны контролирующих органов. С точки зрения экологии, к преимуществам компании можно отнести следующее:

  • каждый час Clarios повторно перерабатывает по 8000 аккумуляторов.
  • выброс парниковых газов предприятий компании на 90% меньше, чем у конкурентов.
  • 99% производственных материалов могут быть повторно использованы после переработки.
Структура собственников Clarios
Структура собственников Clarios

Все эти стандарты позволили компании стать монополистом на рынках Европы, Ближнего Востока, Африки, Северной и Южной Америки. В Азиатско-Тихоокеанском регионе Clarios входит в топ-3 лидеров рынка. Ниже поговорим об этом подробнее.

Рынок и конкуренты Clarios

Эмитент является лидером рынка в своей отрасли. Тотальное доминирование Clarios International Inc. наблюдается в подгруппе производства низковольтных свинцовых аккумуляторов. Согласно исследованию AVICENNE Energy объемы данного рынка в 2019 году составили 38 млрд USD. В целом, рынок аккумуляторных батарей составил 89 млрд USD.

Рынок аккумуляторных батарей
Рынок аккумуляторных батарей

Низковольтные свинцовые аккумуляторы нашли широкое применение в автомобилестроении. По данным IHS Markit на 2020 год, количество активно эксплуатирующихся автомобилей составляет 1,3 млрд. Ожидается, что к 2030 году это количество вырастет до 1,6 млрд - относительный рост составит 23,08%.

Финансовые показатели компании

На момент выхода на IPO компания не генерирует чистую прибыль. Поэтому мы начнем анализ финансового положения с выручки. По данным отчетности по форме S-1 продажи компании в 2020 году составили 7,6 млрд USD, относительный рост к 2019 году составил 115,05%. Столь стремительный рост был вызван "эффектом низкой базы", так как в 2019 году выручка относительно 2018 года упала на 55,81%: с 8,00 млрд USD до 3,54 млрд USD. За последние 12 месяцев выручка компании составила 8,19 млрд USD.

Финансовые показатели Clarios International Inc.
Финансовые показатели Clarios International Inc.

Валовая прибыль в 2020 году составила 1,19 млрд USD, относительный рост к 2019 году составил 272,89%. В 2019 по данному показателю так же наблюдался провал на 431,78% относительно 2018 года. В абсолютных величинах показатель 2018 года так и не удалось преодолеть. Это сказалось и на чистой прибыли. Убыток за 2020 год составил 196,00 млн USD, снижение относительно 2019 года составило 26,84%. Это позитивная тенденция, которая может продолжиться в нынешнем году.

На балансе компании насчитывается 550,00 млн USD наличных средств. Необходимо отметить относительно высокий долг компании на уровне в 8,65 млрд USD, что формирует отрицательную чистую денежную позицию. Собственный капитал составляет 1,83 млрд USD.

Можно сделать вывод о том, что компания динамично восстанавливает свои потери 2019 года. Однако угрозой финансовой стабильности остается долг эмитента.

Сильные и слабые стороны Clarios

Имея полную картину бизнес-модели компании, можем выделить риски и преимущества инвестирования в акции Clarios International Inc.

К сильным сторонам компании могу отнести:

  • Монополист в большинстве экономических макрорегионов.
  • Замкнутый цикл производства: отсутствует критическая зависимость от контрагентов.
  • Компания использует передовые экологически чистые технологии производства.
  • Рост выручки в 2020 году более чем на 100%.
  • Компания в рынке более 100 лет.

К рискам инвестирования в бумаги Clarios отношу:

  • Высокую конкуренцию со стороны производителей из Азии.
  • Компания пока убыточна и не платит дивиденды.
  • Проблемы в логистике, вызванные пандемией коронавируса.

Детали IPO и оценка капитализации Clarios

Андеррайтерами размещения выступили:

  • National Bank of Canada Financial Inc.
  • Siebert Williams Shank & Co., LLC.
  • Santander Investment Securities Inc.
  • J.P. Morgan Securities LLC.
  • Barclays Capital Inc.
  • BMO Capital Markets Corp.
  • BofA Securities, Inc.
  • Credit Suisse Securities (USA) LLC.
  • Deutsche Bank Securities Inc.
  • Goldman Sachs & Co. LLC.
  • HSBC Securities (USA) Inc..
  • Citigroup Global Markets Inc..
  • RBC Capital Markets, LLC.
  • Credit Agricole Securities (USA) Inc..
  • ING Financial Markets LLC.
  • Scotia Capital (USA) Inc.

Clarios намерен продать 88,10 млн обыкновенных акций по цене от 17 до 21 USD за штуку. При размещении по верхней границе ценового диапазона объем IPO составит 1,67 млрд USD. Капитализация эмитента в этом случае составит 9,67 млрд USD.

Для оценки перспектив роста стоимости акций компании используем коэффициенты (мультипликаторы) P/S (капитализация/выручка) и P/B (капитализация/собственный капитал). На момент IPO P/S составляет 1,18, а P/B достигает 3,22. С учетом потенциала рост выручки в нынешнем году данный показатель при текущем значении капитализации может опуститься до 1,10. В lock-up период подобные компании заканчивают с P/S на уровне в 3, а P/B на уровне 5. Поэтому имеем апсайд по акциям эмитента от 55,28%% (2,41/1,89*100%) до 154% (3/1,18*100%). Последнее вероятно лишь при благоприятной рыночной ситуации.

Андеррайтеры отменили назначенное на 5 августа нынешнего года IPO, новая дата размещения пока не назначена. Принимая во внимание все вышесказанное рекомендую данную компанию рассмотреть для среднесрочного инвестирования.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.