В статье познакомимся и разберём очередной мультипликатор P/CF который часто применяется аналитиками и трейдерами для анализа акций. Рассмотрим на примере как мультипликатор может помочь в выборе инструментов для инвестирования, и каким образом коэффициент применяют в сравнительном анализе.

Расчёт мультипликатора P/CF

P/CF (Price/Cash Flow или Цена/Денежный поток) - отношение рыночной стоимости компании к денежным потокам по результатам деятельности. Расчёт осуществляется делением рыноч ьтоной стоимости компании на деньги от рыночных операций.

Где:

  • Price - капитализация компании в результате умножения цены одной акции на количество акций, выпущенных в обращение. Капитализацию можно найти в финансовых отчётах компании или на интернет-ресурсах. При этом в данных о компаниях указываются округлённые цифры, что связано с постоянным изменением котировок. Для более точных данных можно посчитать капитализацию самостоятельно с учётом текущей цены на акцию.
  • Cash Flow - денежный поток, который остаётся у компании после всех расходов. По сути, это средства, которые могут пойти на выплату дивидендов владельцам акций или можно без последствий вывести из компании.

Пример расчета мультипликатора P/CF:

Текущая стоимость акции компании AMD (на момент написания статьи) 109.15 USD, количество выпущенных в обращение акций 1 212 965 282 штуки. Умножив эти цифры, мы получим рыночную стоимость компании AMD, что в итоге составляет 132 395 160 530.3 USD.

Несмотря на то, что денежный поток и чистая прибыль очень схожие показатели, в сравнении с чистой прибылью у денежного потока есть отличия:

  1. Денежный поток показывает общий объём средств на текущий момент.
  2. Учитывает общее количество прихода и выплат.
  3. В денежном потоке не учитываются затраты будущего периода.

По этой причине Денежный поток наиболее объективно показывает финансовое состояние фирмы в отличие от чистой прибыли.

Значения мультипликатора P/CF

Условно принято считать показатель P/CF в следующих пределах:

  • P/CF больше 20 – компания не в лучшем состоянии и дела идут не очень
  • P/CF в пределах от 20 до 15 – считается приемлемым показателем
  • P/CF ниже 15 – финансовое состояние компании на хорошем уровне что положительно скажется на перспективах развития. Компании с показателем в этом пределе считаются недооценёнными на рынке.

Данные показатели носят условный характер и могут отличаться в зависимости от сектора, в котором осуществляется деятельность компании и от стадии её развития. Молодые и быстрорастущие фирмы могут демонстрировать P/CF в отрицательном секторе, что вводит инвесторов в заблуждение, но это не значит, что дела у фирмы идут плохо. Закончив этап становления в "колею", данные мультипликатора станут актуальны.

Применение мультипликатора P/CF

Разберёмся как применить мультипликатор на практике и чем он поможет на стадии принятия инвестиционных решений. Для примера возьмём две компании работающие в одном секторе - GoPro, Inс и iRobot Corporation (технологический сектор, бытовая техника). Учитывая современные технологии делать расчёт P/CF вручную нет смысла, все данные есть в открытых источниках. Сравним показатели мультипликатора P/CF двух компаний.

Показатели мультипликатора P/CF GoPro Inc.
Показатели мультипликатора P/CF GoPro Inc.
Показатели мультипликатора P/CF iRobot Corporation
Показатели мультипликатора P/CF iRobot Corporation
  • Показатель мультипликатора P/CF по компании GoPro-Inc равен 7,63.
  • Показатель мультипликатора P/CF по компании iRobot-Corporation равен 13,70.

Исходя из данных, обе компании в положительной зоне коэффициента P/CF, что говорит о привлекательности для инвесторов и положительной перспективе развития. Компании на данном этапе недооценены рынком и существуют перспективы для роста в цене. При принятии инвестиционных решений более перспективно выглядит GoPro Inc, но говорить о серьёзном преимуществе в этом случае будет не корректно. Обе компании находятся на одном уровне в перспективах развития.

В подтверждение схожих результатов по коэффициенту P/CF, выступают графики акций на дневном таймфрейме, котировки демонстрируют боковую тенденцию с перспективой роста.

График акций GoPro Inc.
График акций GoPro Inc.
График акций iRobot Corporation
График акций iRobot Corporation

Следующим примером рассмотрим компании, работающие в одном секторе, но с большим отличием в коэффициенте P/CF, Goldman Sachs BDC, Inc. и Mastercard Incorporated. Как видно из таблиц финансовых показателей, мультипликатор P/CF Goldman Sachs BDC, Inc равен 6,92, что говорит о недооцененности на рынке и о положительных перспективах роста котировок в перспективе.

Показатель мультипликатора P/CF по компании Mastercard Incorporated наоборот выше предельного показателя и равен 60,07, что выступает свидетельством переоцененности компании, и в перспективе инвесторы могут продолжить избавляться от акций.

Показатели мультипликатора P/CF Goldman Sachs BDC, Inc.
Показатели мультипликатора P/CF Goldman Sachs BDC, Inc.
Показатели мультипликатора P/CF Mastercard Incorporated
Показатели мультипликатора P/CF Mastercard Incorporated

Рассматривая дневные графики компаний Goldman Sachs BDC, Inc и Mastercard Incorporated мы видим, что котировки Goldman Sachs BDC, Inc продолжают боковую тенденцию на фоне развития восходящей тенденции, это в свою очередь выступает в пользу продолжения роста в ближайшем будущем.

Котировки Mastercard Incorporated наоборот демонстрируют нисходящую тенденцию и, пробив уровни поддержки, продолжают снижение. Перспектива восстановления позиций на данном этапе выглядит не радужно для компании и вероятно цена будет снижаться, а вслед за ней будет падать капитализация.

Сравнивая эти компании, делаем вывод, что для инвесторов привлекательнее выглядят акции Goldman Sachs BDC, Inc, обладающие большим перспективами для роста. При этом не стоит сбрасывать со счетов стоимость акций этих компаний. Goldman Sachs BDC, Inc, текущая стоимость на момент написания статьи 19,07 USD, стоимость акций Mastercard Incorporated 344,71 USD, что для инвесторов с малым капиталом становится преградой для инвестирования.

График акций Goldman Sachs BDC, Inc.
График акций Goldman Sachs BDC, Inc.
График акций Mastercard Incorporated
График акций Mastercard Incorporated

Заключение

Как и остальные мультипликаторы коэффициент P/CF имеет особенности и даёт возможность провести сравнительный анализ компаний, работающих в одном секторе и формирующие финансовую отчётность по одним критериям. Оптимальным вариантом для инвестора будет применение P/CF в комплексе с другими мультипликаторами.


Материал подготовил

Работает на рынке Forex с 2009 года, торгует также на фондовом рынке. Регулярно принимает участие в вебинарах RoboForex, рассчитанных на клиентов с любым уровнем торгового опыта.