Любая компания, которая стремительно расширяет свой штат и переходит в категорию крупного бизнеса, испытывает необходимость в системе контроля своего персонала. Как минимум, требуется вести учет рабочего времени, опозданий и передвижений сотрудников. При масштабировании бизнеса данная потребность лишь усиливается: к примеру, в рамках одной кофейни решить такую задачу может грамотный администратор, а в случае создания сети заведений подобная модель уже неэффективна и требует применения передовых технологий.

ForgeRock разработала одну из лучших в мире Saas-платформ для цифровой идентификации. IPO компании состоится на бирже NYSE 15 сентября, а торги начнутся на следующий день под тикером "FORG". Разберем подробнее, насколько интересны бумаги эмитента для инвестирования.

Бизнес ForgeRock

ForgeRock была основана в 2010 году, ее головной офис находится в Сан-Франциско, США. Генеральным директором с 2018 года является Фрэнсис Рош (Francis Rosch). Компания создала собственную платформу цифровой идентификации (Identity-as-a-Service) под названием ForgeRock Identity Platform. Продукт ForgeRock включает в себя функционал по управлению, предоставлению доступов и автономной идентификации на основе искусственного интеллекта (CIAM, AM и IGA).

Основные бизнес-показатели ForgeRock
Основные бизнес-показатели ForgeRock

Платформа имеет открытый API и легко интегрируется с решениями сторонних разработчиков. Это позволяет проводить идентификацию удостоверений не только персонала, но и клиентов или партнеров. Дифференцированная архитектура Saas позволяет обеспечить высокий уровень безопасности и конфиденциальности. ForgeRock обслуживает уже более трех миллиардов учетных записей.

Структура ForgeRock Identity Platform
Структура ForgeRock Identity Platform

Клиенты компании могут использовать следующий функционал:

  • Идентификация клиентов: позволяет создавать и обеспечивать безопасность личных кабинетов потребителей на сайте контрагента.
  • Управление персоналом: дает возможность оптимизировать рабочее время сотрудников и повысить их эффективность.
  • Управление идентификацией: настройка первичной аутентификации, безопасности и защиты данных.
  • Интернет вещей: защита от взлома серверов, персональных компьютеров сотрудников и предоставление доступа пользователям.

Услугами ForgeRock пользуются более 1 300 компаний по всему миру. Forrester и KuppingerCole признали эмитента лидером на рынке CIAM и AM сервисов идентификации. О возможностях данного сегмента поговорим подробнее ниже.

Рынок и конкуренты ForgeRock

Согласно отчету Grand View Research, рынок цифровой идентификации оценивался в 2019 году в 3,34 млрд USD. Прогнозируется, что к 2027 году он достигнет 16 млрд USD. Таким образом, среднегодовой темп роста (CAGR) составит 22% с 2020 по 2027 гг.

Основными факторами развития данной индустрии станут нормативные ограничения по защите данных и увеличение числа сотрудников, работающих удаленно. В 2021 году, по оценке Gartner, мировой рынок управления доступами составил 11,6 мрлд USD.

Основными конкурентами ForgeRock являются:

  • Ping Identity
  • Homegrown, in-house solutions
  • CA Technologies
  • Oracle
  • IBM
  • CyberArk
  • SailPoint

Финансовые показатели компании

Эмитент на момент выхода на IPO не генерирует чистую прибыль, поэтому начнем анализ финансовых показателей с выручки компании. Согласно данным отчетности по форме S-1, продажи ForgeRock в 2020 году составили 127,63 млн USD, относительный рост к 2019 году - 22,15%. Продажи за последние 12 месяцев оцениваются в 133,93 млн USD.

Финансовые показатели ForgeRock (часть 1)
Финансовые показатели ForgeRock (часть 1)

За первые 6 месяцев 2021 года данный показатель составил 84,8 млн USD, относительный рост к аналогичному периоду 2020 года - 53,15%. Как видим, темпы роста выручки ускоряются – для быстрорастущих компаний технологического сектора это весьма позитивный сигнал. При такой динамике роста продажи за 2021 год могут достигнуть 195,27 млн USD.

Финансовые показатели ForgeRock (часть 2)
Финансовые показатели ForgeRock (часть 2)

В 2020 году валовая прибыль ForgeRock составила 106,31 млн USD, относительный рост к 2019 году - 18,11%. За первые два квартала 2021 года данный показатель достиг 70,33 млн USD, что на 56,36% больше, чем за аналогичный период 2020 года. Как видим, тут также наблюдается ускорение темпов роста.

Чистый убыток в 2020 году составил 41,79 млн USD, что на 13,22% больше, чем в 2019 году. За 6 месяцев 2021 года данный показатель оказался равен 20,14 млн USD – это на 43,98% меньше, чем за аналогичный период 2020 года. В таком случае по итогам 2021 года чистый убыток может составить 23,42 млн USD. Рост эффективности бизнеса безусловно является позитивным сигналом.

На счетах компании находится 92,08 млн USD наличных средств. Совокупный долг составляет 44,77 млн USD. Таким образом, чистая денежная позиция достигает 47,32 млн USD. С уровнем долга у эмитента все тоже в пределах нормы.

Сильные и слабые стороны ForgeRock

Располагая исчерпывающей информацией о бизнесе и финансах компании, выделим ее сильные и слабые стороны. К преимуществам ForgeRock отношу следующие факторы:

  • Рост выручки и валовой прибыли набирает обороты.
  • Низкий долг.
  • Снижение убытков как индикатор роста эффективности бизнес-модели.
  • Уникальные преимущества продукта.
  • Сильный менеджмент.
  • Темпы роста адресного рынка более 20% до 2027 года.
  • Признанный лидер своей отрасли.

К рискам инвестирования в акции ForgeRock отношу:

  • Компания убыточна и не платит дивиденды.
  • Высокая конкуренция в отрасли.

Детали IPO и оценка капитализации ForgeRock

В предыдущих раундах финансирования компания привлекла 233,5 млн USD. В ходе первичного размещения ForgeRock намерена продать 11 млн обыкновенных акций по цене от 21 до 24 USD за штуку. При продаже по верхней границе ценового диапазона объем привлечения составит 247,5 млн USD.

Андеррайтерами выступили: Truist Securities, Inc., Piper Sandler & Co., Cowen and Company, LLC, BTIG, LLC, William Blair & Company, L.L.C., HSBC Securities (USA) Inc., Mizuho Securities USA LLC, Deutsche Bank Securities Inc., Morgan Stanley & Co. LLC и J.P. Morgan Securities LLC. При размещении по верхней границе ценового диапазона капитализация компании составит 1,77 млрд USD.

Для расчета потенциала роста по бумагам ForgeRock используем коэффициент (мультипликатор) P/S (капитализация/выручка). На момент размещения P/S ForgeRock составляет 11,37, а с учетом потенциала адресного рынка до окончания lock-up периода данный мультипликатор может достигнуть 20. Таким образом, апсайд по бумагам компании может составить 75% (20/11,37*100%) от цены размещения.

Принимая во внимание все вышеописанное, рекомендую акции компании для среднесрочного инвестирования.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R Trader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R Trader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.