При разработке современного программного обеспечения различной сложности необходимо написать десятки и сотни тысяч страниц кода. По этой причине команда специалистов разделяет его на составные части, которые на финальной стадии объединяются в единое целое. К подобному решению разработчиков подтолкнули рост сложности и количества выполняемых функций некоторых приложений, например, сервисов заказа такси или бортовых компьютеров в автомобилях. При таком подходе возможно обеспечить необходимое качество, скорость и контроль за производством продукта.

Подобную платформу для совместной работы с открытым исходным кодом создала компания GitLab, основанная харьковским программистом Дмитрием Запорожцем. GitLab подала заявку в SEC на проведение IPO. Размещение должно состояться на бирже NASDAQ, точная дата пока не раскрывается. Компании присвоен тикер "GTLB". Разберем подробнее, насколько интересны данные акции для инвестирования.

Бизнес GitLab

Компания была основана в 2011 году в Харькове, Украина. Изначально проект создавался как репозиторий (место, где хранятся и поддерживаются какие-либо данные) с кодом. Это упрощало совместную разработку одного проекта несколькими специалистами.

В начале GitLab представляла из себя скорее хобби для своих основателей, так как отсутствовала какая-либо монетизация – лишь добровольные пожертвования. Запустить бизнес помог голландский программист Сид Сибранди (сейчас он занимает в компании должность Engineering Fellow - "вольного строителя"), который сам обратился к Дмитрию Запорожцу с предложением развивать GitLab вместе.

В 2014 году компания была официально зарегистрирована, а через год были привлечены первые финансовые ресурсы в стартап-акселераторе Y Combinator. Согласно обновленной бизнес-модели, розничные пользователи могли работать на платформе бесплатно. Но за консультации, настройку и лицензию для коммерческого использования теперь взималась плата. В 2018 году инвестором компании стал Google через свой венчурный фонд GV.

Основные бизнес-показатели компании GitLab.
Основные бизнес-показатели компании GitLab.

На смену репозиторию пришла DevOps платформа, где пользователи могут найти все необходимые для разработки сервисы. Платформа дает возможность проверять, упаковывать и создавать публичные продукты. Кроме того, обеспечивается защита персональных данных. Более 380 компаний со всего мира стали подписчиками GitLab. Среди них - Ticketmaster, Goldman Sachs, Nvidia и авиакомпания Delta.

У GitLab отсутствует физический офис – все ее сотрудники работают удаленно. Штат насчитывает 1300 разработчиков из 65 стран мира. В помощь новым и действующим сотрудникам предоставляется корпоративная википедия.

Поговорим теперь о перспективах адресного рынка и конкурентах компании.

Рынок и конкуренты GitLab

Согласно данным самого эмитента, его целевой рынок в 2020 году составил 40 млрд USD. В 2024 году он должен увеличиться до 54 млрд USD. Среднегодовые темпы роста в таком случае составят 8,75%. На данный момент доля GitLab на рынке составляет всего лишь 0,6% (при выручке в 232 млн USD). Компании есть куда стремиться: рост возможен как за счет поглощения доли конкурентов, так и за счет увеличения объемов целевого рынка в общем.

Основными конкурентами эмитента являются:

  • Github (принадлежит Microsoft)
  • Bitbucket
  • Beanstalk
  • Launchpad
  • SourceForge
  • GitBucket
  • Phabricator

Финансовые показатели GitLab

Компания выходит на IPO будучи убыточной, поэтому начнем анализ ее финансового состояния с выручки согласно предоставленной форме отчетности S-1. Продажи GitLab в 2020 году составили 152,18 млн USD – это на 87,34% больше, чем годом ранее. За первое полугодие 2021 года данный показатель составил 108,06 млн USD, что на 69,16% больше, чем за аналогичный период 2020-го. При сохранении таких темпов роста выручка за 2021 год может достигнуть 257,18 млн USD.

Рост доходов компании GitLab.

Валовая прибыль в 2020 году составила 133,71 млн USD, что на 86,09% больше, чем в 2019 году. За первые два квартала 2021 года данный показатель достиг отметки в 94,44 млн USD - относительный рост к аналогичному периоду 2020 года составил 67,8%. Валовая рентабельность равняется 87,4%.

Основные финансовые показатели компании GitLab.
Основные финансовые показатели компании GitLab.

Чистый убыток за первое полугодие 2021 года вырос на 58,55% относительно аналогичного периода 2020 года и составил 69,05 млн USD. Это говорит о том, что компания активно инвестирует в маркетинг и повышение качества своего продукта. На счетах компании насчитывается 276,25 млн наличных средств.

В целом, можно сделать вывод о высокой финансовой устойчивости эмитента. Текущие показатели валовой рентабельности позволяют рассчитывать на скорый выход компании на чистую прибыль.

Сильные и слабые стороны GitLab

Имея полную картину бизнес-модели, выделим сильные и слабые стороны GitLab. К преимуществам инвестиций в ее акции отношу:

  • Высокую корпоративную культуру.
  • Темпы роста выручки, которые превышают 50% ежегодно.
  • Потенциальный рынок, который к 2024 году должен достигнуть 54 млрд USD.
  • Популярность у целевой аудитории.
  • Наличие транснациональных корпораций среди ключевых клиентов.

К рискам инвестирования в бумаги GitLab отношу:

  • Компания все еще убыточна и не платит дивиденды.
  • Рыночная доля GitLab менее 1%.
  • Наличие сильных конкурентов в индустрии.

Детали IPO и оценка капитализации GitLab

В ходе 11 раундов финансирования GitLab привлекла 414,0 млн USD. Андеррайтерами размещения выступили Goldman Sachs & Co. LLC, J.P. Morgan Securities LLC, William Blair & Company, L.L.C., KeyBanc Capital Markets Inc., Piper Sandler & Co., Truist Securities, Inc., RBC Capital Markets, LLC, UBS Securities LLC и BofA Securities, Inc.

Точные объемы и цена размещения пока не известны. Но данных в отчетности вполне достаточно для проведения оценки компании. Потенциальную капитализацию можно посчитать с помощью коэффициента (мультипликатора) P/S – соотношение капитализации к выручке. Для технологических компаний-разработчиков DevOps платформ данный мультипликатор составляет от 20 до 45. В таком случае капитализация компании может составить от 4,6 млрд USD (232 млн*20) до 10,44 млрд USD (232 млн*45).

Учитывая специфику индустрии, рекомендуем данную компанию для долгосрочного инвестирования в сумме не более 1% от вашего инвестиционного портфеля.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.