Банк Канады решил послужить примером остальным Центробанкам и первым завершил программу количественного смягчения. Процентную ставку пока оставили без изменений на уровне 0,25%, но объявили о планах повысить её в середине 2022 года.

Европейский центральный банк решил не торопить события и заявил только о сокращении программы QE. Ставку банк планирует повысить только в случае долгосрочного закрепления инфляции выше 2%.

ФРС на этом фоне проводит наиболее рискованную политику. Сокращение QE только в планах, а на увеличение процентной ставки ведомство пойдёт, когда увидит серьёзные риски повышения инфляционных ожиданий.

Инвесторы, обращая внимание на риторику других Центробанков, всё же ожидают от ФРС сворачивания QE, о котором будет объявлено на ближайшем заседании. А за этим последует и повышение учётной ставки.

На такое событие рынок часто реагирует негативно, так как это притормаживает развитие экономики и повышает стоимость обслуживания кредитов. Но есть и те, кто в условиях роста процентных ставок увеличивают прибыль.

Сегодня представлю вам несколько финансовых инструментов, на которые стоит обратить внимание, когда инвесторы ожидают повышение ставки.

Какова вероятность повышения учётной ставки в США

Участники рынка ожидают повышение учётной ставки в 2022 году. Это можно заметить по более частому упоминанию данного события в СМИ, а также по росту доходности 10-летних казначейских облигаций. За последние два месяца она увеличилась с 1,25% до 1,7%.

Проанализировав некоторые данные, я обнаружил, что вероятность повышения ставки в 2022 году на самом деле достаточно высока, и ожидания инвесторов оправданы. Ниже попробую более подробно объяснить, почему.

Связь QE и процентной ставки

Для того, чтобы решить проблемы, вызванные ипотечным кризисом в 2008 году, ФРС решила включить "печатный станок и залить экономику деньгами". В 2019 году никто не изобретал колесо: пошли по тому же пути, что и в 2008. Это хорошо видно из диаграммы, отражающей размер баланса Федеральной резервной системы.

График баланса Федеральной резервной системы.
График баланса Федеральной резервной системы.

Отличие между 2008 и 2019 годами только в объёмах денежных средств. Далее видно, что периодически предпринимались попытки остановить QE, но полномасштабное сворачивание удалось провести только в 2016 году.

А теперь обратим внимание на график учётной ставки ФРС. В моменты, когда ведомство пыталось сократить QE, ставка не поднималась. Регулятор изначально оценивал, насколько устойчивой является экономика, и если наблюдались риски её серьезного торможения, то программа QE возобновлялась. Лишь спустя 8 лет после кризиса экономика восстановилась и могла функционировать без вливания денег.

График изменения учётной ставки ФРС США.
График изменения учётной ставки ФРС США.

В 2015 году ФРС начал сворачивать QE, и только в 2016 году ставка постепенно пошла вверх.

Связь QE, инфляции и процентной ставки

А теперь давайте обратим внимание на показатели инфляции после ипотечного кризиса.

Изначально она опустилась до -2%, то есть сменилась дефляцией. Затем наблюдался резкий рост до 2% и в последующем до 4%. Когда резкие колебания закончились, инфляция постепенно опустилась к заветным 2%.

График инфляции в США.
График инфляции в США.

Учётная ставка всё это время оставалась неизменной. Инфляция, можно сказать, регулировалась программой QE. Когда отсутствие количественного смягчения перестало оказывать на неё влияние, регулятор задействовал учётную ставку, и до 2019 года с помощью ставки инфляция удерживалась в районе 2%.

Сейчас мы наблюдаем резкий рост инфляции (как это было после ипотечного кризиса), которая сопровождается рекордной программой QE. Следовательно, ФРС скорее всего будет регулировать инфляцию путём сокращения QE, и только если эти меры не помогут, она задействует учётную ставку.

Что будет с фондовым рынком, если поднять ставку и свернуть QE?

В переходный период, когда ФРС свернула QE и начала повышать процентную ставку, фондовый индекс S&P 500 торговался в диапазоне между 1 800 и 2 100 USD. Это продолжалось до 2017 года.

Повышение учётной ставки сигнализировало о полном восстановлении экономики, и регулятору во избежание перегрева приходилось затормаживать её рост. Поэтому последующее повышение учётной ставки сопровождалось ростом фондового индекса, но не таким быстрым, как если бы она не увеличивалась вообще.

Безработица как индикатор повышения процентной ставки

Если обратить внимание на то, как развивались события после ипотечного кризиса, то вероятность повышения учётной ставки в 2022 году должна быть минимальна, так как в прошлый раз до полного восстановления экономики понадобилось 8 лет. Но сейчас ситуация несколько иная. Есть один индикатор, который подсказывает, что ФРС может задействовать более жёсткие меры в борьбе с инфляцией.

Если регулятор сочтёт, что экономика восстановилась и может функционировать без поддержки, то для борьбы с инфляцией будет задействована учётная ставка. Для Джерома Пауэлла (Jerome Powell) индикатором полного восстановления экономики является показатель уровня безработицы. Если он достигает докризисных значений, то это и будет сигналом к повышению ставки.

Проведём ещё одну аналогию с прошлым периодом. После ипотечного кризиса 2008 года уровень безработицы вернулся к докризисным показателям только в 2016 году. Именно тогда ФРС начала повышать ставку.

График уровня безработицы в США.
График уровня безработицы в США.

Перед кризисом, вызванным COVID-19, безработица была на уровне 3,5%, сейчас она составляет 4,8% и стремительно падает. С этой точки зрения вероятность того, что в 2022 году безработица опустится ниже 4% и регулятор начнёт повышать ставку, очень высокая.

Дополнительным индикатором сокращения безработицы является высокий спрос на рабочую силу в США. Рабочие места есть, но население не спешит их занимать. Правительство уже отменяет ковидные пособия, пытаясь простимулировать рынок труда, но пока это не оказывает положительного влияния на занятость.

Если процентную ставку повысят, то не лишним будет обратить внимание на бенефициаров данного события.

Financial Select Sector SPDR Fund

Повышение учётной ставки увеличивает стоимость заёмных денег, а с деньгами работают финансовые организации. Это значит, что для них сложится самая благоприятная ситуация для наращивания прибыли. Искать акции какого-нибудь банка - не самое лучшее занятие, есть высокая вероятность ошибиться. Но можно инвестировать в весь финансовый сектор через ETF. В частности, обратите внимание на Financial Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLF).

Данный фонд инвестирует в ценные бумаги компаний, работающих в таких отраслях, как:

  • Финансовые услуги.
  • Страхование.
  • Банки.
  • Инвестиционные фонды.
  • Потребительское и ипотечное кредитование.

Самую большую долю в портфеле фонда занимает компания Berkshire Hathaway Inc. (класс B) - 12%, далее следует JPMorgan Chase & Co. – 11,34% и замыкает тройку Bank of America Corp. – 7,9%.
Котировки фонда сейчас торгуются на историческом максимуме, поэтому покупать по текущим ценам достаточно опасно. Лучше выждать, когда цена опустится к 50-дневной Скользящей средней и лишь тогда набирать позицию.

График акций ETF Financial Select Sector SPDR Fund.
График акций ETF Financial Select Sector SPDR Fund.

Simplify Interest Rate Hedge ETF

Есть ещё один нестандартный вариант инвестиций в условиях роста процентной ставки. 17 мая был запущен ETF под названием Simplify Interest Rate Hedge ETF (NYSE: PFIX), который позволяет хеджироваться от роста учётной ставки. Помимо хеджирования, его также можно использовать для обычного трейдинга.

В условиях, когда процентная ставка находится на самом низком уровне, острый период кризиса остался позади, а вероятность роста ставки очень высока, логичным становится выбор данного ETF.

Он работает с инструментами, которые доступны только институциональным инвесторам, хеджирующим свои портфели. В частности, ETF покупает своп-контракты на 20-летние казначейские облигации по ставке 4,25%. Прибыль по контракту можно получить только в момент его исполнения и когда ставка по облигациям поднимется выше 4,25% (на текущий момент она составляет 2%).

Конечная стоимость своп-контракта колеблется ежедневно в зависимости от ожиданий рынка. Если инвесторы закладывают резкое повышение процентной ставки в будущем, то стоимость своп-контракта начинает увеличиваться, а это приводит к росту акций Simplify Interest Rate Hedge ETF. Возможно, это сложно понять начинающему трейдеру, но данный инструмент используется институциональными инвесторами, где работают профессионалы, изучающие мир финансов, и для них это обычные операции.

Если обратить внимание на график акций Simplify Interest Rate Hedge ETF, то они сейчас торгуются возле локальных минимумов, что делает их покупку менее рискованной. К тому же котировки поднялись выше 200-дневной Скользящей средней, а это сигнализирует о возможном развитии восходящей тенденции. Пробой сопротивления на 42 USD послужит дополнительным сигналом к дальнейшему росту цены.

График акций Simplify Interest Rate Hedge ETF.
График акций Simplify Interest Rate Hedge ETF.

Акции данного фонда имеет смысл покупать только для спекулятивной торговли. Для долгосрочных инвестиций они не подходят, так как после повышения учётной ставки и восстановления контроля над инфляцией, инвесторы будут закладывать в ожидания уже понижение ставки, что приведёт к падению стоимости бумаг.

Вывод

В данной статье предложено два способа инвестиций в условиях ожиданий повышения учётной ставки ФРС США.

Первый, самый простой и понятный – это инвестиция в финансовый сектор, но котировки предложенного ETF находятся на исторических максимумах, что не очень хорошо для набора позиции, так как в любой момент может начаться коррекция.

Второй способ - спекулятивный и, на мой взгляд, более предсказуемый с точки зрения результата, так как ФРС с крайне низкой долей вероятности опустит ставку ниже 0,25 (об этом даже не рассуждают), а вероятность её повышения считается очень высокой. Но, как всегда, выбор остаётся за вами.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

Работает на валютном рынке с 2004 года. С 2012 года участвует в торговле акциями на американской бирже и публикует аналитические статьи по фондовому рынку. Принимает активное участие в подготовке и проведении обучающих вебинаров RoboForex.