Еще на заре автомобилестроения развернулась борьба между моделями с электрическим двигателем и двигателем внутреннего сгорания. В ходе честной конкуренции объективно победил второй. Инженеры ведущих конструкторских бюро соревновались между собой в поисках наиболее мощных, а затем и наиболее экономичных моторов.

Однако в конце XX века развитие данной ветки двигателей зашло в тупик. Конструкторы стали задумываться о возвращении к концепции электромоторов, а в 2010 году свое IPO провела компания Tesla, которая специализировалась на выпуске и продаже исключительно электрокаров. За ней на биржу последовали другие подобные производители, и эту тенденцию уже не остановить.

IPO Rivian Automotive

Следующий представитель отрасли, производитель электрических пикапов Rivian Automotive, планирует провести IPO на бирже NASDAQ 10 ноября 2021 года. Торговаться на рынке бумаги эмитента начнут на следующий рабочий день под тикером "RIVN".

Размещение Rivian Automotive может стать крупнейшим в этом году, поэтому особенно интересно разобраться в деталях бизнеса компании и оценить ее инвестиционную привлекательность.

Бизнес Rivian Automotive, Inc

Rivian Automotive была основана в 2009 году. Ключевыми инвесторами выступили Amazon, Manheim Investments, Global Oryx Company Limited и Ford Motor Company. Компания Безоса вложила в стартап по производству электромобилей 700 млн USD, вторым крупным донором стал Ford (около 500 млн USD). В Rivian трудится более 6 000 человек. Пост генерального директора занимает основатель компании Роберт Дж. Скариндж (Robert J. Scaringe).

Основы бизнеса Rivian Automotiv, Inc.
Основы бизнеса Rivian Automotiv, Inc.

Rivian Automotive разработала 2 модели внедорожников - пикап R1T (по цене от 67 500 USD) и кроссовер R1S (по цене от 70 000 USD) - с запасом хода в 480 км. Производство будет организовано на заводе в Иллинойсе, который ранее принадлежал Mitsubishi. В ходе IPO планируется привлечь средства для постройки второго завода в Техасе.

Rivian Automotive
Rivian Automotive

Самым крупным заказчиком электрокаров, выпускаемых компанией, стал IT-гигант Amazon, который ожидает поставки 100 000 грузовиков до 2025 года. Первую партию должны передать до конца текущего года в количестве 700 – 1 000 машин. К 2027 году в планах эмитента наращивание годового выпуска до 200 000 автомобилей. Количество персонала вырастет на 1 500 человек.

Бизнес-модель Rivian Automotiv, Inc.
Бизнес-модель Rivian Automotiv, Inc.

Эмитент планирует осуществлять продажи напрямую клиентам и по подписке. Отметим, что с начала текущего года Rivian продала около 150 пикапов R1T. Объемы продаж всецело зависят от единственного крупного заказчика в лице Amazon. Однако в случае успеха перед Rivian открываются весьма широкие рыночные возможности. Поговорим об этом далее.

Рынок и конкуренты Rivian Automotive, Inc.

По исследованию самой Rivian Automotive, адресный рынок компании находится все еще на стадии зарождения. Продажи планируется осуществлять в США, Канаде и Западной Европе. На данный момент этот рынок оценивается в 1,65 трлн USD. В данном случае учитывается не только стоимость проданных автомобилей, но и сумма послепродажного обслуживания. Rivian выстраивает вертикально интегрированную экосистему своих моделей с целью увеличения "среднего чека".

Объемы адресного рынка Rivian Automotiv, Inc.
Объемы адресного рынка Rivian Automotiv, Inc.

Эмитенту предстоит вступить в жесткую конкуренцию с уже известными компаниями в автоиндустрии:

  • Ford Motors
  • Tesla
  • General Motors
  • Lucid Motors
  • Nikola
  • Nio
  • Xpeng Motors

Финансовые показатели компании

Прежде чем приступить к анализу финансового положения отмечу, что в данной рубрике я впервые рассматриваю стартап без какой-либо выручки. В данном случае нам придется проанализировать динамику расходов и попытаться оценить эффективность использования ранее привлеченных компанией средств. В ходе всех раундов финансирования Rivian Automotive привлекла 10,5 млрд USD.

Финансовые показатели Rivian Automotiv, Inc.
Финансовые показатели Rivian Automotiv, Inc.

Операционные расходы компании в 2020 году составили 1,02 млрд USD (75% уходило на исследование и разработку), относительный рост к 2019 году - 149,63%. По данным отчета по форме S-1 за первые 6 месяцев 2021 года операционные расходы достигли 990 млн USD, что на 159,84% больше, чем за аналогичный период 2020 года.

Чистый убыток в прошлом году составил 1,01 млрд USD, что на 138,97% больше, чем в 2019 году. За первые два квартала 2021 года чистый убыток достиг 994 млн USD, рост относительно аналогичного периода прошлого года - 163,66%. Данная тенденция неизбежна при росте компании, особенно в начале серийного производства.

В случае реализации плана продаж выручка Rivian Automotive может достигнуть от 1,8 млрд USD до 2,8 млрд USD. На счетах компании находится порядка 3,65 млрд USD при совокупном долге в 190 млн USD.

Сильные и слабые стороны Rivian Automotive, Inc.

Выделим сильные и слабые стороны эмитента. К позитивным сторонам компании могу отнести:

  • Наличие известных финансовых доноров (Amazon, Ford).
  • Задержки с поставками конкурента Tesla Model X.
  • Сильный менеджмент.
  • Объемы потенциального адресного рынка.
  • Интерес к акциям Rivian по ценам IPO проявили такие инвестиционные компании, как Blackstone, Rowe Price и Third Point.
  • Андеррайтерами IPO стали ведущие инвестиционные банки.

К рискам инвестирования в акции Rivian Automotive отношу:

  • Эмитент не генерирует прибыль.
  • Отсутствует выручка.
  • Не развернуто полноценное серийное производство.

Детали IPO и оценка капитализации Rivian Automotive, Inc.

Первоначально менеджмент Rivian Automotive планировал провести выход на биржу через процедуру SPAC. Позднее было принято решение провести классическое IPO. Андеррайтерами размещения стали Tigress Financial Partners, LLC, Siebert Williams Shank & Co., LLC, Samuel A. Ramirez & Company, Inc., Loop Capital Markets LLC, C.L. King & Associates, Inc, Cabrera Capital Markets LLC, Barclays Capital Inc., Deutsche Bank Securities Inc., Allen & Company LLC, BofA Securities, Inc., Mizuho Securities USA LLC, Wells Fargo Securities, LLC, Nomura Securities International, Inc., Piper Sandler & Co., Morgan Stanley & Co. LLC, Goldman Sachs & Co. LLC и J.P. Morgan Securities LLC.

Эмитент планирует реализовать 135 млн обыкновенных акций по цене от 72 до 74 USD за штуку. Объем размещения составит 8,03 млрд USD при капитализации 65 млрд USD. В таком случае Rivian войдет в топ-10 крупнейших по капитализации автопроизводителей.

Принимая во внимание вышесказанное, данную инвестицию считаю венчурной. При благоприятном настроении рынков есть достаточно высокая вероятность "взрывного" роста капитализации эмитента. По этой причине рекомендую данную компанию для краткосрочного спекулятивного инвестирования. Возможно, в размещении участвовать не стоит, а лучше будет подождать несколько дней после начала торгов – это поможет определить настроения основных участников рынка.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.