В любом коммерческом банке клиенты могут осуществлять определенный набор банковских операций с помощью мобильного приложения. Параллельно с развитием интернет-банкинга сокращалось и число оффлайн филиалов финансовых организаций. В 2010-х процесс цифровизации банковских систем в мире заметно ускорился в связи с появлением необанков – компаний, в принципе не имеющих классических оффлайн представительств. Все операции клиенты таких банков совершают в мобильном приложении, что существенно упрощает их жизнь.

IPO Nu Holdings Ltd

Компания Nu Holdings Ltd., которая является разработчиком цифровой банковской платформы, намерена провести IPO на бирже NYSE до конца текущего месяца. Торги начнутся на следующий рабочий день под тикером "NU". В данном обзоре рассмотрим детально специфику бизнеса эмитента, его сильные стороны и риски инвестиций в него.

Бизнес Nu Holdings Ltd.

Nu Holdings Ltd. была основана в 2013 году на Каймановых островах. В компании трудится более 5 000 сотрудников. Банковская платформа является абсолютным лидером на рынках Бразилии, Мексики и Колумбии. На данный момент клиентами Nu Holdings Ltd. стали около 48 млн человек по всему миру.

Бизнес-показатели Nu Holdings Ltd.
Бизнес-показатели Nu Holdings Ltd.

Основными драйверами роста эмитента являются следующие практики, которые внедряет менеджмент:

  • Инновации технико-экономического плана.
  • Усовершенствование инструментов по повышению вовлеченности клиентов.
  • Улучшение работы службы поддержки. Основной упор делается на развитие роботизированных систем. Цель - сделать общение клиента с ботом более удобным, чем с живым человеком.
  • Предложение решений для малого и среднего бизнеса.

Цель руководства Nu Holdings Ltd. - создание максимально удобного финансового приложения для повседневного использования: траты, сбережения, инвестиции, кредиты и страховка. Эмитент выстраивает со своими клиентами максимально взаимовыгодные отношения, близкие к дружеским.

Nu Holdings

Компания готовится к выходу на новые рынки Европы и Северной Америки. Бизнес-модель отлажена и продемонстрировала свою способность к успешному масштабированию в различных юрисдикциях. По этой причине можно утверждать, что проект состоялся и будет далее набирать обороты при выходе на другие рынки.

Основные услуги компании Nu Holdings Ltd.
Основные услуги компании Nu Holdings Ltd.

Для этих целей уже сформированы соответствующие департаменты для развития в США, Уругвае, Аргентине и Германии. Рассмотрим детальнее перспективы адресного рынка эмитента.

Рынок и конкуренты Nu Holdings Ltd.

Согласно исследованию консалтинговой компании Oliver Wyman Consultoria em. Estratégia de Negócios Ltda., адресный рынок (брокерские, банковские и страховые услуги) в США в 2020 году составил 99 млрд USD. Ожидается, что до 2025 года он вырастет до 126 млрд USD при среднегодовых темпах роста в 5%.

Общемировой рынок компании по отчету все той же Oliver Wyman Consultoria в 2020 году составил 186 млрд USD. К 2025 году он будет равен 269 млрд USD, при этом среднегодовые темпы роста составят 8%. В данной отрасли Nu Holdings Ltd. будет конкурировать как с классическими банками, так и с другими финтех-стартапами. Поговорим детальнее о финансовом положении эмитента.

Финансовые показатели компании

Nu Holdings Ltd. выходит на размещение будучи убыточной. Следовательно, анализ финансовых показателей начнем с выручки компании. Продажи эмитента в 2020 году составили 737,1 млн USD, относительный рост к 2019 году - 20,42%. В 2019 году выручка выросла относительно 2018 года на 91,94%.

Финансовые показатели Nu Holdings Ltd.
Финансовые показатели Nu Holdings Ltd.

Согласно отчетности по форме F-1 продажи за первые 9 месяцев нынешнего года составили 1,06 млрд USD. Относительный рост к аналогичному периоду прошлого года - 98,67%. За последние 12 месяцев выручка составила 1,26 млрд USD. Можно отметить "взрывной" рост бизнеса на данном этапе развития компании.

Рост объёма продаж Nu Holdings Ltd с 2018 по 2021 год.
Рост объёма продаж Nu Holdings Ltd с 2018 по 2021 год.

Чистый убыток Nu Holdings Ltd. по итогам 2020 года составил 193,2 млн USD, что на 49,42% больше, чем в 2019 году. За первые 9 месяцев нынешнего года данный показатель равен 81,7 млн USD. Это на 2,89% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Учитывая вышеобозначенные темпы роста выручки, эмитент мог бы зафиксировать чистую прибыль. Однако этого не произошло из-за резкого роста расходов, в частности по статье административных затрат (на 119,47%). Это было вызвано выходом эмитента на новые рынки.

На счетах компании насчитывается 13,95 млрд USD при совокупных обязательствах в 169,91 млн USD. Таким образом, чистая денежная позиция составляет 13,78 млрд USD.

Сильные и слабые стороны Nu Holdings Ltd.

Теперь можем выделить сильные и слабые стороны эмитента. К преимуществам инвестирования в акции Nu Holdings Ltd. отношу:

  • Компания уже более 9 лет на рынке.
  • Среднегодовые темпы роста выручки составили 100%.
  • Эмитент занимает монопольное положение на рынке цифрового банкинга в Южной Америке.
  • Активными пользователями приложения эмитента стали более 48 млн человек.
  • Безупречная деловая репутация.

К рискам инвестирования в бумаги компании могу отнести:

  • Эмитент убыточен и не платит дивиденды.
  • Компании потребуется инвестировать значительные средства для повышения узнаваемости на новых для себя рынках.
  • Nu Holdings Ltd. может не вызывать доверия у западных инвесторов, так как основана в оффшорной юрисдикции.

Детали IPO и оценка капитализации Nu Holdings Ltd.

Андеррайтерами размещения стали Susquehanna Financial Group, LLLP., Sanford C. Bernstein & Co., LLC, Numis Securities Inc., Nu Invest Corretora de Valores S.A., Allen & Company LLC, HSBC Securities (USA) Inc., UBS Securities LLC, KeyBanc Capital Markets Inc., Citigroup Global Markets Inc., Goldman Sachs & Co. LLC и Morgan Stanley & Co. LLC.

Эмитент планирует реализовать 289,2 млн обыкновенных акций по цене от 10 до 11 USD за штуку. Объем размещения составит 3,03 млрд USD при капитализации в 48 млрд USD. Это станет одним из крупнейших IPO в 2021 году.

Так как компания убыточна, для ее оценки применим коэффициент (мультипликатор) P/S (капитализация/выручка). Для компаний технологического сектора со столь стремительно растущим адресным рынком P/S может составлять 40 в lock-up период. Эмитент выходит на размещение с P/S = 38,2. Если андеррайтеры не пересмотрят условия IPO, то данную инвестицию можно считать венчурной.

При благоприятном настроении рынков есть достаточно высокая вероятность "взрывного" роста капитализации эмитента. По этой причине рекомендую данную компанию для краткосрочного спекулятивного инвестирования.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.


Материал подготовил

На рынке с 2012 года, имеет высшее финансово-экономическое образование. Начинал с валютного рынка Forex, затем заинтересовался особенностями фондового рынка и теперь специализируется на анализе IPO и портфельном инвестировании.